美伊冲突陷入军事僵局与政治约束双重困局，霍尔木兹海峡通行规模仅战前10%，关闭周期拉长推升油价今夏创新高概率超70%。美国国内战争共识崩塌，超6成民众反对无限期作战，特朗普陷入两难境地。能源冲击将强化通胀黏性、压制风险资产、持续利好黄金避险配置。

Wmax解读美国4月非农数据：新增就业11.5万超预期，但劳动参与率跌至61.8%创2021年来新低，广义失业率升至8.2%。薪资增速放缓打消通胀担忧，黄金逆势拉升，美联储年内按兵不动基调锁定。

中东冲突推升能源价格，欧元区通胀从1.9%跳升至2.6%，欧央行6月加息25基点至2.25%几成定局，4月30日维持利率不变。此次为预防性一次性操作，非新紧缩周期。滞胀隐现，2026年GDP增速下调至0.9%，2027年或重启降息。关注4月会议指引、6月通胀数据及油价走势。

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