霍尔木兹海峡航运恢复至战前40%，OPEC+连续第五个月增产，原油供应宽松格局确立，油价回落至冲突前水平。但全球库存修复严重滞后，OECD库存降至1990年来最低，美国SPR降至1983年来新低，补库需15-18个月。库存低位重塑美伊博弈筹码，美方掌握主动。短期油价或下探60-65美元，地缘尾部风险仍存。