Wmax मैक्रो अनुसंधान टीम ने व्यापक अनुसंधान और निर्णय लेने के लिए नवीनतम गैर-कृषि रोजगार डेटा, सभी श्रेणी की संपत्ति की कीमतें, फेडरल रिजर्व के अधिकारियों के बयान, व्हाइट हाउस की टिप्पणियों और वैश्विक संस्थागत विचारों को संयोजित किया। हाल ही में उम्मीद से अधिक रोजगार और निरंतर उच्च मुद्रास्फीति के आंकड़ों ने नामांकन चरण के दौरान नए फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष वारश द्वारा जारी ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों को पूरी तरह से ध्वस्त कर दिया है। फेडरल रिजर्व के भीतर आक्रामक खेमा लगातार बढ़ रहा है, ब्याज दर मूल्य निर्धारण का तर्क पूरी तरह से उलट गया है, और अमेरिकी बांड, सोना और अमेरिकी डॉलर जैसी प्रमुख संपत्तियों में एक साथ हिंसक उतार-चढ़ाव हुआ है। पर भरोसामैक्रो डेटा ट्रैकिंग सिस्टम与क्रॉस-एसेट लिंकेज मॉनिटरिंग मॉडल, Wmax निवेशकों के लिए नीतिगत खेल के संदर्भ को सुलझाना, बाजार में उतार-चढ़ाव के तर्क को खत्म करना और ट्रेंड टर्निंग पॉइंट और संभावित जोखिमों को सटीक रूप से पकड़ना जारी रखता है।

डेटा सभी स्तरों पर अपेक्षाओं से अधिक है: श्रम बाजार का लचीलापन ब्याज दर अपेक्षाओं को फिर से लिखता है

यूएस ब्यूरो ऑफ लेबर स्टैटिस्टिक्स द्वारा जारी नवीनतम मई गैर-कृषि पेरोल डेटा इस बाजार परिवर्तन का मुख्य ट्रिगर बन गया है। आंकड़ों से पता चलता है कि संयुक्त राज्य अमेरिका ने मई में 172,000 गैर-कृषि नौकरियां जोड़ीं, जबकि मार्च और अप्रैल में रोजगार डेटा को 93,000 तक संशोधित किया गया था। पिछले तीन महीनों में रोजगार वृद्धि दो साल से अधिक समय में नई ऊंचाई पर पहुंच गई और बेरोजगारी दर 4.3% पर स्थिर रही। रोजगार संरचना के दृष्टिकोण से, रोजगार वृद्धि का यह दौर मुख्य रूप से अवकाश होटल और चिकित्सा और स्वास्थ्य के दो प्रमुख क्षेत्रों में केंद्रित है। विनिर्माण क्षेत्र में तेजी चरम पर है और नौकरी की रिक्तियों की संख्या में वृद्धि हुई है, जो व्यापक रूप से अमेरिकी श्रम बाजार की मजबूत लचीलापन की पुष्टि करता है। ऐतिहासिक आंकड़ों की तुलना करने पर, ट्रम्प प्रशासन की सख्त आव्रजन और टैरिफ नीतियों से प्रभावित होकर, संयुक्त राज्य अमेरिका 2025 में प्रति माह 10,000 से कम नई नौकरियां पैदा करेगा, जबकि 2026 के पहले पांच महीनों में औसत मासिक नई नौकरियां बढ़कर 114,000 हो जाएंगी। सिकुड़ती श्रम आपूर्ति की पृष्ठभूमि के खिलाफ, यह रोजगार रिपोर्ट मूल तर्क को पूरी तरह से पलट देती है कि "कमजोर रोजगार ब्याज दर में कटौती को मजबूर करेगा।"

पिछले लगातार उच्च मुद्रास्फीति के आंकड़ों के साथ, दोहरे दबाव में, वैश्विक ब्याज दर बाजार ने जल्दी ही पुन: मूल्य निर्धारण पूरा कर लिया। Wmax ब्याज दर डेरिवेटिव मॉनिटरिंग डेटा से पता चलता है कि मौजूदा बाजार ने 2026 में फेडरल रिजर्व द्वारा दर में बढ़ोतरी की पूरी कीमत लगा दी है: व्यापारी दिसंबर की ब्याज दर बैठक में 25 आधार बिंदु दर बढ़ोतरी पर दांव लगा रहे हैं, और अक्टूबर में दर बढ़ोतरी की संभावना 60% तक पहुंच गई है। ब्याज दर में बढ़ोतरी की बढ़ती उम्मीदों से प्रभावित होकर, यू.एस. ट्रेजरी बांडों को केंद्रित बिक्री का सामना करना पड़ा, और सभी अवधि की पैदावार एक साथ बढ़ी: 2-वर्षीय यू.एस. ट्रेजरी की पैदावार 11 आधार अंक बढ़कर 4.15% हो गई, जो वर्ष के लिए एक नई ऊंचाई तय करती है; 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी उपज 6 आधार अंक बढ़कर 4.53% हो गई, और 30-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी उपज एक बार फिर 5% अंक पर आ गई, और उपज वक्र ने स्पष्ट मंदी की विशेषताएं दिखाईं।

परिसंपत्ति लिंकेज प्रभाव तेजी से पूरे बाजार में प्रसारित हुआ: अमेरिकी डॉलर सूचकांक ने प्रवृत्ति का पालन किया और मजबूत हुआ, जबकि अंतरराष्ट्रीय हाजिर सोने को भारी झटका लगा, दिन के दौरान लगभग 100 डॉलर या 2.5% की गिरावट आई। ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों पर आधारित पिछली वृद्धि की प्रवृत्ति अचानक समाप्त हो गई। ब्लैकरॉक, नैटिक्सिस, ब्रांडी ग्लोबल और कई अन्य प्रमुख संस्थान वर्तमान स्थिति पर सहमत हैं: ऊर्जा-संचालित मुद्रास्फीति के जोखिम के साथ रोजगार में उछाल ने फेडरल रिजर्व की नीति का ध्यान मुद्रास्फीति-विरोधी पर स्थानांतरित कर दिया है, और फेडरल रिजर्व कई चरणों में मुद्रास्फीति वक्र से पीछे रह गया है।

फेड के भीतर सामूहिक दलबदल: नरम रुख फीका, नीतिगत मतभेद बढ़े

वर्ष की शुरुआत से, फेड की नीति दिशा में एक विध्वंसक बदलाव आया है। वर्ष की शुरुआत में, बाजार आम तौर पर कमजोर रोजगार के बारे में चिंतित था, और ब्याज दर में कटौती मुख्यधारा का व्यापारिक तर्क था। अब, लगातार अप्रत्याशित आंकड़ों के प्रभाव में, फेडरल रिजर्व के वरिष्ठ अधिकारी सामूहिक रूप से आक्रामक हो गए हैं, और आंतरिक नीति रुख पूरी तरह से अलग हो गया है। एक विशिष्ट प्रतिनिधि फेड गवर्नर वालर है। 2025 से 2026 की शुरुआत तक, उन्होंने रोज़गार में गिरावट की चिंताओं के कारण हमेशा ब्याज दरों में कटौती का समर्थन किया। अब उन्होंने स्पष्ट रूप से अपनी नरम प्रवृत्ति वापस ले ली है और दो टूक कह दिया है कि यदि मुद्रास्फीति शीघ्रता से कम नहीं हुई तो वह ब्याज दरें बढ़ाने के विकल्प से इनकार नहीं करेंगे। रवैये में यह बदलाव फेड के निर्णय निर्माताओं के बीच तेजी से फैल गया।

अप्रैल के अंत में ब्याज दर बैठक के आरंभ में ही, तीन गवर्नरों ने पहले ही इसके ख़िलाफ़ मतदान कर दिया था, आक्रामक होने और ब्याज दरें बढ़ाने के लिए एक खिड़की खोलने की वकालत की थी; आज, अधिक से अधिक अधिकारियों ने सार्वजनिक रूप से कहा है कि ऐसे माहौल में जहां मुद्रास्फीति लंबे समय से 2% नीति लक्ष्य से ऊपर है, ब्याज दर में कटौती की शर्तें पूरी नहीं हुई हैं। नए फेड चेयरमैन वॉर्श के लिए हालात और मुश्किल होते जा रहे हैं। नामांकन चरण के दौरान, वार्श ने आशावादी भविष्यवाणी की थी कि ट्रम्प की नई डील और एआई तकनीक के प्रसार से उत्पादकता बढ़ेगी और मुद्रास्फीति में कमी आएगी, और फेडरल रिजर्व के पास ब्याज दरों में कटौती के लिए पर्याप्त जगह होगी। हालाँकि, वास्तविक डेटा उम्मीदों से गंभीर रूप से विचलित है: अमेरिकी मुद्रास्फीति लगातार कई वर्षों से नीति लक्ष्य से अधिक रही है, और आईएमएफ ने 2026 के मध्य से 2027 के अंत तक अमेरिकी मुद्रास्फीति के 2% तक गिरने का समय बिंदु स्थगित कर दिया है।

अधिकारी आम तौर पर चिंतित हैं कि निरंतर उच्च मुद्रास्फीति फेड की मौद्रिक नीति की विश्वसनीयता को नुकसान पहुंचाएगी। फिलहाल 16-17 जून को वाश के पदभार ग्रहण करने के बादपहली ब्याज दर बैठकपूरे बाज़ार का फोकस बनें. डब्लूमैक्स का मानना ​​है कि जब तक 10 जून को जारी होने वाला सीपीआई डेटा महत्वपूर्ण रूप से नहीं गिरता, इस बैठक को एक गंभीर नीतिगत दुविधा का सामना करना पड़ेगा। बाजार में सबसे बड़ा सस्पेंस यह बन गया है कि क्या वाश नामांकन चरण के दौरान अपना नरम रुख छोड़ देंगे और आक्रामक खेमे के करीब चले जाएंगे। वॉल स्ट्रीट को देखते हुए, मुख्यधारा के निवेश बैंकों ने सामूहिक रूप से अपने पूर्वानुमानों को समायोजित किया है: सभी ने 2026 में ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों को रद्द कर दिया है, और केवल कुछ संस्थानों ने 2027 में एकल ब्याज दर में कटौती की संभावना बरकरार रखी है। बाजार पैटर्न पूरी तरह से "ब्याज दर में कटौती की प्रतीक्षा" से "ब्याज दर में वृद्धि के लिए जुआ" में बदल गया है।

व्हाइट हाउस का रवैया विरोधाभासी है: चुनाव चक्र में हस्तक्षेप नीतिगत खेल में एक और परिवर्तन जोड़ता है

मौलिक दृष्टिकोण से, अधिकांश मतदाताओं का वर्तमान आर्थिक प्रदर्शन का सुस्त मूल्यांकन है, लेकिन आकर्षक गैर-कृषि डेटा को व्हाइट हाउस प्रशासन के परिणामों के मजबूत सबूत के रूप में मानता है। ट्रम्प ने सार्वजनिक रूप से मुद्रास्फीति के बारे में बाजार की चिंताओं का खंडन किया, इस बात पर जोर दिया कि "आर्थिक विकास मुद्रास्फीति के बराबर नहीं है" और इस तर्क को स्वीकार नहीं किया कि मजबूत रोजगार से कीमतें बढ़ेंगी। व्हाइट हाउस नेशनल इकोनॉमिक काउंसिल के निदेशक हैसेट ने भी साथ ही बात की और फेडरल रिजर्व से इंतजार करो और देखो का रवैया बनाए रखने का आह्वान किया। उन्होंने दो टूक कहा कि मौजूदा बाजार में अभी भी ब्याज दरों में कटौती की काफी गुंजाइश है और ब्याज दरों में जल्दबाजी में की गई बढ़ोतरी का विरोध किया।

व्हाइट हाउस और फेड के निर्णय निर्माताओं के विचारों के बीच स्पष्ट विरोधाभास भी फेड के नीति विकल्पों को और अधिक जटिल बना देता है। कई संस्थानों ने अलग-अलग व्याख्याएं दी हैं: बैंक ऑफ अमेरिका का मानना ​​है कि मजबूत रोजगार मूल रूप से फेड के आक्रामक मोड़ में बंद हो गया है; लैज़ार्ड ने कहा कि यदि अगले सप्ताह जारी होने वाली कोर सीपीआई फिर से बढ़ती है, तो यह सहजता के तर्क को पूरी तरह से समाप्त कर देगा; नॉर्दर्न लाइट एसेट मैनेजमेंट का एक अलग दृष्टिकोण है, उनका मानना ​​है कि होर्मुज जलडमरूमध्य की निरंतर नाकाबंदी और अनसुलझे ऊर्जा जोखिमों के संदर्भ में, फेड अल्पावधि में ब्याज दर में वृद्धि को निलंबित कर सकता है; ग्लेनमेड ने यह भी निर्णय लिया कि जून की ब्याज दर बैठक में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की संभावना है, और बाद के रुझान ऊर्जा की कीमतों और मुद्रास्फीति के आंकड़ों पर अत्यधिक निर्भर होंगे।

Wmax ने व्यापक रूप से कई विचारों का विश्लेषण किया और विश्लेषण किया कि चुनावी मांग, मुद्रास्फीति दबाव, रोजगार लचीलापन और भू-ऊर्जा जोखिम के चार प्रमुख कारक आपस में जुड़े हुए हैं, जिससे फेडरल रिजर्व के लिए एकतरफा कट्टरपंथी कार्रवाई करना मुश्किल हो जाता है। अल्पावधि में, "स्थिर बने रहना और कठोर रुख अपनाना" सबसे अच्छा विकल्प हो सकता है, लेकिन मध्य से दीर्घकालिक ब्याज दरों में बढ़ोतरी का दरवाजा बंद नहीं हुआ है। फ़ेडरल रिज़र्व के वर्तमान नीतिगत निर्णयों पर अमेरिकी मध्यावधि चुनावों का राजनीतिक दबाव भी है, और विभिन्न दलों की स्थिति में मतभेदों ने बाज़ार की अनिश्चितता को और बढ़ा दिया है।

Wmax बाज़ार आउटलुक अनुसंधान और मुख्य ट्रैकिंग सुराग

डेटा, नीति, राजनीति और भूगोल के चार प्रमुख आयामों को मिलाकर, Wmax बाद के बाजार और फेड पथ पर एक व्यापक निर्णय लेता है:

1. नीति पथ: इस बात की बहुत अधिक संभावना है कि जून की ब्याज दर बैठक 3.50%-3.75% की ब्याज दर सीमा को बनाए रखेगी, लेकिन बैठक के शब्द काफी आक्रामक होंगे, जो मुद्रास्फीति से सावधान रहने और ब्याज दरें बढ़ाने के विकल्प को बरकरार रखने का संकेत देंगे; वर्ष के दौरान ब्याज दरें बढ़ाई जाएंगी या नहीं यह पूरी तरह से सीपीआई और ऊर्जा कीमतों के दो मुख्य चर पर निर्भर करेगा।
2. प्रमुख परिसंपत्ति वर्ग: अमेरिकी बांड की पैदावार बढ़ना आसान है लेकिन गिरना मुश्किल है, और दीर्घकालिक ब्याज दरें दबाव में बनी हुई हैं; ब्याज दरों में बढ़ोतरी की उम्मीदों के आधार पर अमेरिकी डॉलर सूचकांक मजबूत बना हुआ है; सोना और अमेरिकी स्टॉक जोखिम परिसंपत्तियां अभी भी समायोजन दबाव में होंगी, और अल्पावधि में कमजोर पैटर्न को उलटना मुश्किल होगा।
3. मुख्य जोखिम: संयुक्त राज्य अमेरिका और ईरान के बीच संघर्ष के कारण तेल की कीमतें लगातार बढ़ रही हैं, जिससे मुद्रास्फीति की चिपचिपाहट और बढ़ रही है; आसन्न चुनाव ने नीतिगत हस्तक्षेप की अपेक्षाओं को जन्म दिया है, जिससे फेडरल रिजर्व की स्वतंत्रता में खलल पड़ा है; रोजगार डेटा में अल्पकालिक उतार-चढ़ाव ने बाजार की उम्मीदों की पुनरावृत्ति को जन्म दिया है।

भविष्य में, हम तीन प्रमुख नोड्स पर नज़र रखने पर ध्यान केंद्रित करेंगे: पहला, 10 जून को संयुक्त राज्य अमेरिका का मई सीपीआई डेटा, जो अल्पकालिक ब्याज दर वृद्धि की उम्मीदों की ताकत निर्धारित करता है; दूसरा, 16-17 जून को फेडरल रिजर्व ब्याज दर बैठक और वार्श का पहला नीति वक्तव्य; तीसरा, होर्मुज जलडमरूमध्य में शिपिंग स्थिति और अंतर्राष्ट्रीय तेल मूल्य रुझान।