中東紛争でエネルギー価格が上昇し、ユーロ圏のインフレ率は１．９％から２．６％に上昇した。欧州中央銀行が6月に金利を25ベーシスポイント引き上げて2.25％にし、4月30日には金利を据え置くことがほぼ確実となっている。これは予防的な1回限りのオペであり、新たな引き締めサイクルではない。スタグフレーションが迫っており、2026年のGDP成長率は0.9%に低下し、2027年には利下げが再開される可能性がある。4月の会合ガイダンス、6月のインフレデータ、原油価格の動向に注目してほしい。

中東の紛争により原油価格が上昇した。日銀は３月に金利を０．７５％に据え置き、４月の利上げ見通しに疑問を投げかけた。日本におけるスタグフレーションのリスクが高まっており、日本円が世界的な裁定取引の中心的な資金調達通貨となっている。日本円を借りてエネルギー輸出国の通貨を買うという戦略は、年間で6％以上の利益をもたらした。紛争の激化に端を発した急激な円高リスクに警戒し、中央銀行のレトリック、原油価格、賃金の三大変数に注意を払う必要がある。