中東紛争でエネルギー価格が上昇し、ユーロ圏のインフレ率は１．９％から２．６％に上昇した。欧州中央銀行が6月に金利を25ベーシスポイント引き上げて2.25％にし、4月30日には金利を据え置くことがほぼ確実となっている。これは予防的な1回限りのオペであり、新たな引き締めサイクルではない。スタグフレーションが迫っており、2026年のGDP成長率は0.9%に低下し、2027年には利下げが再開される可能性がある。4月の会合ガイダンス、6月のインフレデータ、原油価格の動向に注目してほしい。