ตลาดโลหะมีค่าในปี 2569 อยู่ระหว่างการทดสอบความเครียดอย่างลึกซึ้ง ในช่วงครึ่งแรกของปี ราคาทองคำระหว่างประเทศมีการปรับฐานอย่างรุนแรงหลังจากทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งภายใต้การสะท้อนของปัจจัยกระทิงหลายประการ ณ วันที่ 8 ส.ค. ราคาทองคำระหว่างประเทศรายงานอยู่ที่ 4,341.12 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้น 7.28% ในสัปดาห์เดียว เบื้องหลังความผันผวนของราคาอย่างรุนแรงคือการปรับเปลี่ยนตรรกะการกำหนดราคาทองคำขั้นพื้นฐาน การทำความเข้าใจกระบวนการปรับรูปแบบใหม่นี้เป็นกุญแจสำคัญสำหรับเทรดเดอร์ในการสร้างการรับรู้ของตลาด

1. การย้ายจุดยึดการกำหนดราคา: จากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไปเป็นเครดิตดอลลาร์สหรัฐ

ในกรอบการวิเคราะห์แบบดั้งเดิม ราคาทองคำมีความสัมพันธ์เชิงลบในระยะยาวที่มีนัยสำคัญกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม กรอบการทำงานนี้กำลังถูกทำลาย Sun Fukun รองผู้จัดการทั่วไปของ Huayuan Futures ชี้ให้เห็นว่าหลังจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 ประเทศตะวันตกได้อายัดทรัพย์สินของธนาคารกลางรัสเซีย และตลาดโลกก็เริ่มตรวจสอบความปลอดภัยของสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐอีกครั้ง ตรรกะการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกได้เปลี่ยนจากรายได้จากการลงทุนมาเป็นการสำรองความปลอดภัย อิทธิพลของพฤติกรรมการซื้อทองคำแบบอสมมาตรที่ว่า "ราคายิ่งต่ำ ยิ่งถือครองมากขึ้น" ได้แซงหน้าปัจจัยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงแบบดั้งเดิม

ขณะนี้ กรอบการกำหนดราคาของโลหะมีค่ากำลังถูกสร้างขึ้นใหม่ ปัจจัยต่างๆ เช่น ทิศทางของนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ การส่งผ่านทางภูมิศาสตร์การเมืองและพลังงาน การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง และความเสี่ยงด้านเครดิตอธิปไตยมีความเกี่ยวพันกัน จุดยึดการกำหนดราคาของทองคำกำลังเปลี่ยนจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไปเป็นตรรกะหลายอย่าง เช่น การป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ และการลดค่าเงินดอลลาร์ แม้ว่าสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่สูงจะดำเนินต่อไป แต่การถือครองเชิงกลยุทธ์ที่เพิ่มขึ้นของธนาคารกลางและกระบวนการลดค่าเงินดอลลาร์จะยังคงให้การสนับสนุนราคาทองคำอย่างแข็งแกร่ง

2. เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ: เกมแห่งความแตกต่างที่คาดหวัง

ความคาดหวังด้านนโยบายของเฟดเป็นตัวแปรหลักที่ผลักดันให้เกิดความผันผวนของราคาทองคำในระยะสั้น เมื่อปลายเดือนกรกฎาคม การประชุม FOMC ของธนาคารกลางสหรัฐประกาศว่าช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 3.50%-3.75% การคงอยู่ชั่วคราวช่วยคลายความตื่นตระหนกเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลง และสปอตทองคำเพิ่มขึ้นมากกว่า 1%

จุดเปลี่ยนที่แท้จริงเกิดขึ้นในวันที่ 7 สิงหาคม โดยการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมของสหรัฐฯ ลดลง 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ถือเป็นการลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่ตลาดคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 80,000 ตำแหน่ง การเปลี่ยนจากเพิ่มขึ้นเป็นลดลงในข้อมูลนอกภาคเกษตรไม่เพียงลดแรงจูงใจของ Fed ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ยังเพิ่มความคาดหวังของตลาดในการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญอีกด้วย รายงานการวิจัยของ CICC เชื่อว่าเรื่องราวทั้งสองที่ระงับทองคำในระยะแรกนั้นกำลังถูกปลอมแปลง: สภาพคล่องทั่วโลกไม่ได้เข้าสู่วงจรที่เข้มงวดขึ้นจริงๆ การลดหย่อนดอลลาร์ยังไม่สิ้นสุด เมื่อสภาพคล่องทั่วโลกเริ่มผ่อนคลายลง และแรงกดดันที่สูงขึ้นต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและเงินดอลลาร์สหรัฐก็ผ่อนคลายลง ทองคำอาจได้รับการสนับสนุนจากสภาพคล่องและการกระจายตัวของระบบการเงินอีกครั้ง

แต่ตลาดยังคงแตกแยก นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นว่าแนวนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐในการ "รักษาอัตราดอกเบี้ยที่สูงให้นานขึ้น" ไม่ได้ถูกพลิกกลับโดยพื้นฐาน ตลาดเพียงแต่เลื่อนเวลาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยออกไป แต่ไม่ได้กำหนดราคาในรอบการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างสมบูรณ์ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะยังคงสูงและผันผวน นักวิเคราะห์แนะนำว่านักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับตัวแปรหลักสามประการของสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลเงินเฟ้อ และนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ

3. ภูมิศาสตร์การเมือง: จาก “ชีพจรการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง” สู่ “การกำหนดค่าเชิงกลยุทธ์”

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ขับเคลื่อนราคาทองคำ ตั้งแต่ปี 2026 สถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงตึงเครียด ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านวนเวียนอยู่บริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อการจัดหาพลังงานและตลาดการเงินทั่วโลก

ทองคำกำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงจาก "สินทรัพย์ที่ปลอดภัย" แบบดั้งเดิมไปเป็น "การจัดสรรเชิงกลยุทธ์" สภาทองคำโลกชี้ให้เห็นว่าทองคำเป็นจุดต่ำสุดเชิงกลยุทธ์ในช่วงเวลาที่มีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์บ่อยครั้ง ในบริบทของการพัฒนาพหุขั้วและทรัพยากรทั่วโลก และลัทธิชาตินิยมทางการเมือง ทองคำค่อยๆ กลายเป็นจุดต่ำสุดใหม่ในยุคพหุขั้ว

เป็นที่น่าสังเกตว่าเส้นทางการถ่ายทอดภูมิรัฐศาสตร์สู่ทองคำกำลังเปลี่ยนแปลง ห่วงโซ่แบบดั้งเดิมคือ "ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์ทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น - ผลักดันการคาดการณ์เงินเฟ้อ - เสริมสร้างความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย - ปราบปรามราคาทองคำ" ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจเป็นผลลบต่อทองคำ เมื่อปลายเดือนกรกฎาคม สถานการณ์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเริ่มตึงเครียดอีกครั้ง แต่การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันไม่ได้กดดันราคาทองคำ เห็นได้ชัดว่าทองคำ "ไม่อ่อนไหว" ต่อราคาน้ำมัน ซึ่งเป็นสัญญาณสำคัญสำหรับการรักษาเสถียรภาพของราคาทองคำ ในระยะกลางและระยะยาว การมุ่งเน้นที่ตลาดจะกลับไปสู่แนวทางหลักของทองคำในการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตของเงินดอลลาร์สหรัฐ

4. การซื้อทองคำของธนาคารกลาง: การเสริมสร้างพลังสนับสนุนเชิงโครงสร้าง

พฤติกรรมการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกเป็นแรงผลักดันเชิงโครงสร้างที่สำคัญที่สุดที่สนับสนุนราคาทองคำในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา จากข้อมูลจากสภาทองคำโลก ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำสุทธิ 289 ตันในไตรมาสที่สอง เพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบเป็นรายปี และสูงเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่สอง ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ความต้องการทองคำทั่วโลกอยู่ที่ 2,522 ตัน โดยความต้องการแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 380 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การกระทำของธนาคารประชาชนจีนมีความโดดเด่นเป็นพิเศษ ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม 2026 ปริมาณสำรองทองคำของจีนอยู่ที่ 76.08 ล้านออนซ์ (ประมาณ 2,366.35 ตัน) และเพิ่มการถือครอง 640,000 ออนซ์ (ประมาณ 20 ตัน) ในเดือนนั้น ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดในการถือครองในเดือนเดียวนับตั้งแต่การซื้อทองคำกลับมาเริ่มใหม่ในเดือนพฤศจิกายน 2567 นับเป็นเดือนที่ 21 ติดต่อกันที่ธนาคารกลางได้เพิ่มการถือครอง การถือครองทองคำและขนาดการถือครองได้ขยายออกไปเป็นเวลาห้าเดือนติดต่อกัน ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ปริมาณสำรองทองคำของธนาคารกลางจีนคิดเป็นมากกว่า 8% ของทุนสำรองทั้งหมด

การสำรวจโดยสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่า 45% ของธนาคารกลางที่สำรวจคาดว่าจะเพิ่มปริมาณสำรองทองคำในปีหน้า การซื้อทองคำของธนาคารกลาง "ตัวแปรที่ช้า" ยังคงผลักดันศูนย์ราคาทองคำให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

5. จากการรับรู้ระดับมหภาคไปจนถึงการทำธุรกรรม

คุณค่าของการทำความเข้าใจตรรกะมหภาคข้างต้นคือช่วยให้เทรดเดอร์สร้างกรอบการทำงานสำหรับการรับรู้ของตลาด แทนที่จะส่งสัญญาณการซื้อและการขายที่แม่นยำ นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าตรรกะของความผันผวนของราคาทองคำและเงินในระยะกลางถึงระยะยาวไม่มีการเปลี่ยนแปลง เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ค่อยๆ ลดลง ปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงอ่อนค่าลง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของพันธบัตรสหรัฐฯ มีพื้นที่กลับหัวที่จำกัด และกระบวนการลดค่าเงินดอลลาร์ทั่วโลกก้าวหน้าไป ทองคำ “ตลาดกระทิง” จะดำเนินต่อไป โดยรวมแล้วราคาทองคำและเงินในปัจจุบันอยู่ที่จุดต่ำสุด

Wmax Broker ให้บริการเทรดเดอร์โลหะมีค่าด้วยช่องทางการซื้อขาย CFD ที่ครอบคลุมทองคำ เงิน และพันธุ์อื่น ๆ ผ่านเทอร์มินัลการซื้อขาย MT5 ช่วยให้ผู้ใช้ทราบสภาวะตลาดแบบเรียลไทม์ การวิเคราะห์กราฟหลายช่วงเวลา และเครื่องมือตัวบ่งชี้ทางเทคนิค ปฏิทินเศรษฐกิจในตัวและฟังก์ชันการแจ้งเตือนกิจกรรมครอบคลุมการประชุมนโยบายและการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญจากธนาคารกลางรายใหญ่ทั่วโลก ช่วยให้เทรดเดอร์ใช้วิจารณญาณมหภาคในการตัดสินใจซื้อขายที่เฉพาะเจาะจง

บทสรุป

ความผันผวนของราคาในตลาดโลหะมีค่าโดยพื้นฐานแล้วเป็นการประมาณการตรรกะมหภาค ณ เวลาใดเวลาหนึ่งโดยเฉพาะ เส้นทางอัตราดอกเบี้ยของ Fed ความเสี่ยงด้านภูมิศาสตร์การเมือง การซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลก และวิวัฒนาการของระบบเครดิตในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งพลังมหภาคเหล่านี้ร่วมกันสร้างกรอบการทำงานเบื้องหลังสำหรับแนวโน้มราคาทองคำและเงิน การทำความเข้าใจตรรกะเหล่านี้ไม่ได้หมายถึงความสามารถในการทำนายราคาได้อย่างแม่นยำ แต่ช่วยให้เทรดเดอร์รักษาทิศทางการรับรู้ที่ชัดเจนท่ามกลางความผันผวนของตลาดได้