ตลาดโลหะมีค่าในปี 2569 กำลังอยู่ระหว่างการทดสอบความเครียดอย่างลึกซึ้ง - ความผันผวนของราคากำลังเพิ่มขึ้น ความเชื่อมั่นของตลาดกำลังสลับอย่างรวดเร็วระหว่างความคลั่งไคล้และความตื่นตระหนก และตรรกะการกำหนดราคาของทองคำกำลังถูกปรับเปลี่ยนรูปแบบ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ราคาทองคำระหว่างประเทศมีการปรับฐานอย่างรุนแรงหลังจากทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในเดือนสิงหาคม ราคาดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งภายใต้การสะท้อนของปัจจัยกระทิงหลายประการ ราคาทองคำสปอตลอนดอนเพิ่มสูงขึ้นจากประมาณ US$3,940/ออนซ์ เป็นมากกว่า US$4,400/ออนซ์ และราคาสปอตเงินลอนดอนเพิ่มขึ้นจากประมาณ US$54/ออนซ์ เป็นสูงกว่า US$66/ออนซ์ โดยมีการเพิ่มขึ้นสะสมสูงสุดในช่วงเกิน 12% และ 21% ตามลำดับ เบื้องหลังความผันผวนของราคาอย่างรุนแรงคือการสร้างกรอบความรู้พื้นฐานของตลาดขึ้นมาใหม่ การทำความเข้าใจกระบวนการฟื้นฟูนี้เป็นกุญแจสำคัญสำหรับเทรดเดอร์ในการสร้างความเข้าใจตลาดอย่างมีเหตุผล

1. ความล้มเหลวของกรอบการกำหนดราคาแบบเดิม: จาก “จุดยึดอัตราดอกเบี้ย” สู่ “จุดยึดสินเชื่อ”

ในกรอบการวิเคราะห์ทองคำแบบดั้งเดิม ราคาทองคำมีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐอเมริกาในระยะยาว อย่างไรก็ตาม กรอบการทำงานนี้กำลังถูกทำลาย Sun Fukun รองผู้จัดการทั่วไปของ Huayuan Futures ชี้ให้เห็นว่าหลังจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 ประเทศตะวันตกได้อายัดทรัพย์สินของธนาคารกลางรัสเซีย และตลาดโลกก็เริ่มตรวจสอบความปลอดภัยของสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐอีกครั้ง ตรรกะการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกได้เปลี่ยนจากรายได้จากการลงทุนมาเป็นการสำรองความปลอดภัย อิทธิพลของพฤติกรรมการซื้อทองคำแบบอสมมาตรที่ว่า "ราคายิ่งต่ำ ยิ่งถือครองมากขึ้น" ได้แซงหน้าปัจจัยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงแบบดั้งเดิม

นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นว่าตั้งแต่ปี 2016 "จุดยึด" ของการกำหนดราคาทองคำได้เปลี่ยนไปใช้มูลค่าสำรองซึ่งครอบงำโดยการขยายตัวของความขัดแย้งด้านเครดิตของเงินดอลลาร์สหรัฐ กรอบการกำหนดราคาในปัจจุบันของโลหะมีค่ากำลังถูกสร้างขึ้นใหม่ ปัจจัยต่างๆ เช่น ทิศทางของนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ การส่งผ่านทางภูมิรัฐศาสตร์และพลังงาน การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง และความเสี่ยงด้านเครดิตอธิปไตยมีความเกี่ยวพันกัน จุดยึดการกำหนดราคาของทองคำกำลังเปลี่ยนจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไปเป็นตรรกะหลายอย่าง เช่น การป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ และการลดค่าเงินดอลลาร์ แม้ว่าสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่สูงจะดำเนินต่อไป แต่การถือครองเชิงกลยุทธ์ที่เพิ่มขึ้นของธนาคารกลางและกระบวนการลดค่าเงินดอลลาร์จะยังคงให้การสนับสนุนราคาทองคำอย่างแข็งแกร่ง

2. เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ: เกมแห่งความแตกต่างที่คาดหวัง

ความคาดหวังด้านนโยบายของเฟดเป็นตัวแปรหลักที่ผลักดันให้เกิดความผันผวนของราคาทองคำในระยะสั้น เมื่อปลายเดือนกรกฎาคม การประชุม FOMC ของธนาคารกลางสหรัฐประกาศว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่มีเจ้าหน้าที่สามคนลงมติไม่เห็นด้วยและสนับสนุนให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุด นี่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2559 ที่มีการคัดค้านอย่างเป็นเอกฉันท์เกิดขึ้นสามครั้ง Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐย้ำว่าเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงและทำให้คำแนะนำล่วงหน้าอ่อนตัวลง

จุดเปลี่ยนที่แท้จริงเกิดขึ้นในวันที่ 7 สิงหาคม โดยการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมของสหรัฐฯ ลดลง 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ถือเป็นการลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่ตลาดคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 80,000 ตำแหน่ง การเปลี่ยนจากเพิ่มขึ้นเป็นลดลงในข้อมูลนอกภาคเกษตรไม่เพียงลดแรงจูงใจของ Fed ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ยังเพิ่มความคาดหวังของตลาดในการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญอีกด้วย รายงานการวิจัยของ CICC เชื่อว่าเรื่องราวทั้งสองที่ระงับทองคำในระยะแรกนั้นกำลังถูกปลอมแปลง: สภาพคล่องทั่วโลกไม่ได้เข้าสู่วงจรที่เข้มงวดขึ้นจริงๆ การลดหย่อนดอลลาร์ยังไม่สิ้นสุด เมื่อสภาพคล่องทั่วโลกเริ่มผ่อนคลายลง และแรงกดดันที่สูงขึ้นต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและเงินดอลลาร์สหรัฐก็ผ่อนคลายลง ทองคำอาจได้รับการสนับสนุนจากสภาพคล่องและการกระจายตัวของระบบการเงินอีกครั้ง

แต่ตลาดยังคงแตกแยก ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนได้เพิ่มขึ้นเป็น 51.9% ซึ่งสูงกว่าช่วง 40% ก่อนที่ราคาน้ำมันจะดีดตัวขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ จุดสนใจหลักของตลาดระยะสั้นคือข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคม ข้อมูลเงินเฟ้อเป็นตัวบ่งชี้หลักของความเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของ Fed นักวิเคราะห์แนะนำให้นักลงทุนให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับตัวแปรหลักสามประการของสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลเงินเฟ้อ และนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ

3. ภูมิรัฐศาสตร์: จาก “ชีพจรการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง” สู่ “ตัวแปรเชิงโครงสร้าง”

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ขับเคลื่อนราคาทองคำ ตั้งแต่ปี 2026 สถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงตึงเครียด ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านวนเวียนอยู่บริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อการจัดหาพลังงานและตลาดการเงินทั่วโลก

เป็นที่น่าสังเกตว่าเส้นทางการถ่ายทอดภูมิรัฐศาสตร์สู่ทองคำกำลังเปลี่ยนแปลง ห่วงโซ่แบบดั้งเดิมคือ "ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์ทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น - ผลักดันการคาดการณ์เงินเฟ้อ - เสริมสร้างความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย - ปราบปรามราคาทองคำ" ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจเป็นผลลบต่อทองคำ เมื่อปลายเดือนกรกฎาคม สถานการณ์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเริ่มตึงเครียดอีกครั้ง แต่การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันไม่ได้กดดันราคาทองคำ เห็นได้ชัดว่าทองคำ "ไม่อ่อนไหว" ต่อราคาน้ำมัน ซึ่งเป็นสัญญาณสำคัญสำหรับการรักษาเสถียรภาพของราคาทองคำ ในระยะกลางและระยะยาว การมุ่งเน้นที่ตลาดจะกลับไปสู่แนวทางหลักของทองคำในการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตของเงินดอลลาร์สหรัฐ

ทองคำกำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงจาก "สินทรัพย์ที่ปลอดภัย" แบบดั้งเดิมไปเป็น "การจัดสรรเชิงกลยุทธ์" ในบริบทของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง ทองคำค่อยๆ กลายเป็นจุดต่ำสุดใหม่ในยุคหลายขั้ว

4. การซื้อทองคำของธนาคารกลาง: การเสริมสร้างพลังสนับสนุนเชิงโครงสร้าง

พฤติกรรมการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกเป็นแรงผลักดันเชิงโครงสร้างที่สำคัญที่สุดที่สนับสนุนราคาทองคำในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา จากข้อมูลจาก World Gold Council ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำ 289 ตันในไตรมาสที่สองของปี 2026 เพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบเป็นรายปี และสูงเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่สอง ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ความต้องการทองคำทั่วโลกอยู่ที่ 2,522 ตัน โดยความต้องการแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 380 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การกระทำของธนาคารประชาชนจีนมีความโดดเด่นเป็นพิเศษ ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม 2026 ปริมาณสำรองทองคำของจีนอยู่ที่ 76.08 ล้านออนซ์ (ประมาณ 2,366.35 ตัน) และเพิ่มการถือครอง 640,000 ออนซ์ (ประมาณ 19.91 ตัน) ในเดือนนั้น ซึ่งถือเป็นการถือครองที่เพิ่มขึ้นมากที่สุดในเดือนเดียวนับตั้งแต่เริ่มซื้อทองคำอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน 2567 นับเป็นเดือนที่ 21 ติดต่อกันที่ธนาคารกลางมี เพิ่มการถือครองทองคำ ธนาคารแห่งเกาหลีกลับมาซื้อทองคำอีกครั้งหลังจากผ่านไป 13 ปี

การสำรวจโดยสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่า 45% ของธนาคารกลางที่สำรวจคาดว่าจะเพิ่มปริมาณสำรองทองคำในปีหน้า หัวหน้าฝ่ายวิจัยประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ World Gold Council ชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางยังคงคำนึงถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการกระจายทุนสำรองเป็นเป้าหมายหลักในการซื้อทองคำ และปัจจัยด้านราคาไม่ได้อยู่ในการพิจารณาหลัก การซื้อทองคำของธนาคารกลาง "ตัวแปรที่ช้า" ยังคงผลักดันศูนย์ราคาทองคำให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

5. เงิน: เสียงสะท้อนของคุณสมบัติคู่

เมื่อเปรียบเทียบกับทองคำ เงินมีการดำเนินการที่โดดเด่นกว่าในการดีดตัวรอบนี้ โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 21% เป็นผู้นำของโลหะมีค่า เงินมีทั้งคุณสมบัติที่ปลอดภัยและทางอุตสาหกรรม - การปรับปรุงสภาพแวดล้อมระดับมหภาคและความต้องการของอุตสาหกรรมร่วมกันสนับสนุนราคาเงิน ความต้องการทางอุตสาหกรรมของแร่เงินในด้านเซลล์แสงอาทิตย์ พลังงานใหม่ และสาขาอื่นๆ ได้ขับเคลื่อนโดยแรงผลักดันของการเปลี่ยนแปลงพลังงานทั่วโลก ได้ให้การสนับสนุนราคาเพิ่มเติม "คุณลักษณะคู่" ของเงินเป็นตัวกำหนดว่าความยืดหยุ่นของราคามักจะสูงกว่าทองคำ

6. จากการรับรู้ของตลาดไปจนถึงการดำเนินการธุรกรรม

คุณค่าของการทำความเข้าใจกรอบการรับรู้ของตลาดข้างต้นคือการช่วยให้เทรดเดอร์เข้าใจ "เหตุใดราคาจึงเคลื่อนไหว" แทนที่จะให้สัญญาณซื้อและขายที่แม่นยำ นักวิเคราะห์ที่ให้สัมภาษณ์โดยทั่วไปเชื่อว่ารูปแบบของราคาทองคำและเงินที่ผันผวนในระยะสั้นและเพิ่มขึ้นในระยะกลางและระยะยาวไม่มีการเปลี่ยนแปลง ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ค่อยๆ ลดลง ปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงอ่อนค่าลง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของพันธบัตรสหรัฐฯ มีพื้นที่จำกัดสำหรับการเคลื่อนตัวขาขึ้น และกระบวนการลดค่าเงินดอลลาร์ทั่วโลกก้าวหน้าไป "ตลาดกระทิง" ทองคำจะดำเนินต่อไป โดยรวมแล้วราคาทองคำและเงินในปัจจุบันอยู่ที่จุดต่ำสุด

Wmax Broker ให้บริการเทรดเดอร์โลหะมีค่าด้วยช่องทางการซื้อขาย CFD ที่ครอบคลุมทองคำ เงิน และพันธุ์อื่น ๆ แพลตฟอร์มดังกล่าวให้เงื่อนไขตลาดแบบเรียลไทม์ การวิเคราะห์กราฟหลายช่วงเวลา และเครื่องมือตัวบ่งชี้ทางเทคนิคแก่ผู้ใช้ผ่านเทอร์มินัลการซื้อขาย MT5 เพื่อช่วยให้ผู้ซื้อขายใช้วิจารณญาณระดับมหภาคในการตัดสินใจซื้อขายที่เฉพาะเจาะจง ฟังก์ชันปฏิทินเศรษฐกิจและการแจ้งเตือนกิจกรรมในตัวของแพลตฟอร์มครอบคลุมการประชุมนโยบายและการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญโดยธนาคารกลางรายใหญ่ทั่วโลก ช่วยให้ผู้ใช้ติดตามตัวแปรสำคัญที่ส่งผลต่อราคาโลหะมีค่าได้ทันท่วงที

บทสรุป

ความผันผวนของราคาในตลาดโลหะมีค่าโดยพื้นฐานแล้วเป็นการประมาณการตรรกะมหภาค ณ เวลาใดเวลาหนึ่งโดยเฉพาะ กรอบการกำหนดราคาแบบดั้งเดิมกำลังล้มเหลว และตรรกะการรับรู้ใหม่กำลังถูกสร้างขึ้น - เครดิตดอลลาร์สหรัฐ การซื้อทองคำของธนาคารกลาง โครงสร้างทางภูมิรัฐศาสตร์ - แรงผลักดันเหล่านี้รวมกันเป็นกรอบพื้นฐานของแนวโน้มราคาทองคำและเงิน การทำความเข้าใจตรรกะเหล่านี้ไม่ได้หมายถึงความสามารถในการทำนายราคาได้อย่างแม่นยำ แต่ช่วยให้เทรดเดอร์รักษาทิศทางการรับรู้ที่ชัดเจนท่ามกลางความผันผวนของตลาดได้