เมื่อวันที่ 29 ธันวาคม 2025 ตลาดทองคำและเงินระหว่างประเทศเผชิญกับความผันผวนที่รุนแรงและเกิดขึ้นไม่บ่อยนัก สปอตทองคำลอนดอนร่วงลงอย่างรวดเร็วจากระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 4,550 ดอลลาร์ เหลือต่ำกว่า 4,470 ดอลลาร์ ลดลง 1.54% ประสิทธิภาพของเงินนั้นรุนแรงยิ่งขึ้นไปอีก โดยเคยขึ้นไปสูงถึง 83.94 ดอลลาร์แล้วร่วงลงสู่ 74.50 ดอลลาร์ โดยมีความผันผวนระหว่างวันมากกว่า 11 เปอร์เซ็นต์ และปิดตัวลงในที่สุด 8.71% ตลาด "รถไฟเหาะ" นี้ไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยเดียว แต่เป็นผลมาจากการสะท้อนของกลไกหลายประการ รวมถึงความเชื่อมั่นทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลง การแก้ไขความคาดหวังนโยบายการเงิน การชำระบัญชีทางเทคนิค และความเปราะบางของโครงสร้างของตลาด

การผ่อนคลายทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้เกิดการหลบหนีของกองทุนที่ปลอดภัย

ทองคำและเงินยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในวันศุกร์ที่ผ่านมาในการซื้อขายช่วงเช้า โดยได้รับแรงหนุนหลักจากการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงปลายปีและการซื้อทองคำของธนาคารกลาง เงินยังทำสถิติสูงสุดใหม่เนื่องจากความต้องการทางอุตสาหกรรมสำหรับแผงเซลล์แสงอาทิตย์ พลังงานใหม่ และอุตสาหกรรมอื่นๆ ที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นของตลาดกลับตัวอย่างรวดเร็วในช่วงบ่าย สิ่งกระตุ้นหลักคือความคืบหน้าที่ไม่คาดคิดของการเจรจาสันติภาพรัสเซีย-ยูเครน ซึ่งลดความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์ในระยะสั้นลงอย่างมาก

เนื่องจากเงินมีทั้งคุณสมบัติในการเก็งกำไรที่แข็งแกร่งและมีสภาพคล่องต่ำกว่า จึงมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากกว่าทองคำ เมื่อความต้องการความเสี่ยงฟื้นตัว การไหลเข้าของเงินทุนที่ปลอดภัยในช่วงแรกจะถูกถอนออกอย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดแรงกดดันในการขายที่กระจุกตัว ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าในช่วงของเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่อนคลายลง ช่วงการกลับตัวของเงินจะอยู่ที่ 2-3 เท่าของทองคำโดยเฉลี่ย แนวโน้มตลาดนี้ได้ตรวจสอบกฎนี้อีกครั้ง

การคาดการณ์นโยบายของ Cooling Fed มีผลกระทบต่อสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย

นอกเหนือจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์แล้ว การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในการคาดการณ์นโยบายการเงินยังถือเป็นพลังปราบปรามที่สำคัญอีกด้วย ล่าสุด เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐจำนวนมากได้ออกแถลงการณ์ต่อสาธารณะ โดยเน้นย้ำว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่น และเส้นทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2569 อาจมีความระมัดระวังมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สัญญาณนี้ผลักดันให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นเล็กน้อย ส่งผลให้ความน่าดึงดูดใจของสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย เช่น ทองคำและเงินลดลงโดยตรง

เป็นที่น่าสังเกตว่าก่อนหน้านี้ตลาดเคยตั้งราคาการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2569 ไว้อยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง เมื่อการเล่าเรื่องนโยบายได้รับการปรับแต่งอย่างละเอียด ความแตกต่างที่คาดหวังจะแปลเป็นการแก้ไขราคาอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของสภาพคล่องที่ตึงตัวในช่วงปลายปี ประสิทธิภาพการส่งผ่านของการปรับเปลี่ยนที่คาดหวังได้รับการขยายอย่างมีนัยสำคัญ

การเพิ่มมาร์จิ้นของ CME ทำให้เกิดสภาพคล่องแตกตื่น

ปัจจัยทางเทคนิคยิ่งทำให้ความผันผวนรุนแรงขึ้น หลังจากตลาดปิดในวันที่ 29 ธันวาคม Chicago Mercantile Exchange (CME) ได้ประกาศเพิ่มข้อกำหนดมาร์จิ้นสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำและเงิน COMEX แม้ว่าการประกาศดังกล่าวจะได้รับการปล่อยตัวหลังจากที่ตลาดปิดตัวลง แต่ตลาดก็มีการตอบสนองล่วงหน้า - กองทุนเก็งกำไรที่มีเลเวอเรจสูงบางกองทุนเลือกที่จะปิดสถานะในการซื้อขายล่าช้าเพื่อหลีกเลี่ยงแรงกดดันจากการเรียกหลักประกัน

สถานะ Silver Futures ลดลงอย่างมากในวันนั้น และกองทุน ETF ก็มีเงินไหลออกมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันเดียว "การดำเนินการตั้งแต่เนิ่นๆ ที่ขับเคลื่อนด้วยความคาดหวัง" ประเภทนี้สามารถกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในช่วงเวลาที่มีสภาพคล่องต่ำได้อย่างง่ายดาย: ราคาลดลง → ทำให้เกิดการหยุดขาดทุน → การเลิกกิจการมากขึ้น → สภาพคล่องลดลง → ความผันผวนที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากขนาดตลาดของเงินเป็นเพียงหนึ่งในสิบของทองคำ ความสามารถในการกักเก็บเงินจึงยิ่งอ่อนแอลง ทำให้กลายเป็นพาหนะหลักในการแตกตื่น

ปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานและโครงสร้างตลาดช่วยเพิ่มความผันผวน

ลึกๆ แล้ว ความผันผวนสูงของเงินนั้นเกิดจากโครงสร้างตลาดที่เป็นเอกลักษณ์ ในด้านหนึ่ง ด้านอุปทานมีความเข้มงวดสูง: มากกว่า 70% ของเงินทั่วโลกเป็นผลพลอยได้จากทองแดง ตะกั่ว สังกะสี และเหมืองหลักอื่นๆ และวงจรการขยายการผลิตยาวนานถึง 8-9 ปี ทำให้เป็นการยากที่จะตอบสนองต่อความต้องการที่เพิ่มขึ้นในระยะสั้น ในทางกลับกัน ด้านอุปสงค์ยังคงขยายตัว: ในปี 2025 การแพร่หลายของแบตเตอรี่ชนิด N ของเซลล์แสงอาทิตย์ การสร้างเซิร์ฟเวอร์ AI ยานพาหนะพลังงานใหม่ และอุตสาหกรรมอื่น ๆ จะช่วยผลักดันสัดส่วนของแร่เงินอุตสาหกรรมให้เกือบ 65% และช่องว่างของอุปสงค์และอุปทานจะอยู่เป็นเวลานาน

อย่างไรก็ตาม แนวรับพื้นฐานนี้อาจถูกละเลยชั่วคราวในตลาดที่ถูกครอบงำด้วยความเชื่อมั่นในระยะสั้น เมื่อระดับทางเทคนิคทะลุ (เช่น ลดลงต่ำกว่าระดับสำคัญที่ 80 ดอลลาร์สหรัฐ) ประกอบกับการดำเนินการของสถาบันในช่วงปลายปีเพื่อปรับตำแหน่งและล็อกกำไร กำไรมหาศาลที่สะสมไว้ในระยะแรก (เพิ่มขึ้นสะสมมากกว่า 175% ในระหว่างปี) จะกลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับการทำกำไร ซึ่งก่อให้เกิดการเบี่ยงเบนเป็นระยะของ "การสนับสนุนขั้นพื้นฐานเทียบกับแรงกดดันในการขายทางการเงิน"

สรุป: ความผันผวนคือการพัฒนากลไก ไม่ใช่สัญญาณของทิศทาง

การพลิกผันของทองคำและเงินในวันที่ 29 ธันวาคม โดยพื้นฐานแล้วเป็นการเผยแพร่กลไกหลายอย่างอย่างเข้มข้นในช่วงเวลาที่กำหนด: การผ่อนคลายทางภูมิศาสตร์การเมืองดึงโมเมนตัมที่ปลอดภัยออกไป การแก้ไขความคาดหวังด้านนโยบายระงับการประเมินมูลค่า การปรับมาร์จิ้นทำให้เกิดการชำระบัญชีทางเทคนิค และสภาพคล่องที่ต่ำของโลหะเงินและคุณลักษณะการเก็งกำไรสูงได้ขยายกระบวนการทั้งหมดให้กว้างขึ้น นี่ไม่ใช่สัญญาณของการกลับตัวของแนวโน้ม แต่เป็นการปรับสมดุลของการกำหนดราคาในแง่ดีมากเกินไปของตลาดในสภาพแวดล้อมพิเศษในช่วงปลายปี

สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด การทำความเข้าใจห่วงโซ่การขับเคลื่อนเบื้องหลังความผันผวนมีความสำคัญมากกว่าการไล่ตามจุดราคา เมื่อสภาพคล่อง ความรู้สึก นโยบาย และปัจจัยพื้นฐานเกี่ยวพันกัน ราคาระยะสั้นอาจเบี่ยงเบนอย่างมากจากตรรกะระยะกลางและระยะยาว Wmax การแจ้งเตือน Market Watch: ในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง การระบุกลไกมีประโยชน์มากกว่าการทำนายทิศทาง