จากการติดตามตลาดตราสารทุนทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง การทบทวนตัวชี้วัดคลาสสิกที่มีอายุร่วมศตวรรษในเชิงลึก และการติดตามการไหลของเงินทุนอย่างแม่นยำ Wmax เชื่อว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบันอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านรูปแบบที่สำคัญ - ทฤษฎี Dow ได้เปิดเผยแนวโน้มขาขึ้นที่ชัดเจนหลังจากใช้เวลานานกว่าหนึ่งปี สัญญาณยืนยันว่ารากฐานของตลาดกระทิงนั้นแข็งแกร่ง ขณะเดียวกัน การชุมนุมที่เข้มข้นซึ่งนำโดย "AI Big Seven" มีแนวโน้มผ่อนคลายลง เงินทุนกำลังกระจายไปยังภาคส่วนต่างๆ ในวงกว้าง และตลาดกำลังพัฒนาไปในทิศทางที่สมดุลมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่เพียงสะท้อนถึงความคาดหวังในแง่ดีของนักลงทุนต่อแนวโน้มเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังซ่อนโอกาสเชิงโครงสร้างและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นอีกด้วย

ตัวชี้วัด Centennial ยืนยันความยืดหยุ่นของตลาดกระทิง

Wmax พบจากการตีความตัวชี้วัดตลาดหลักอย่างมืออาชีพว่าสัญญาณสำคัญที่มีทั้งความสำคัญทางประวัติศาสตร์และมูลค่าอ้างอิงในทางปฏิบัติปรากฏในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้: ในวันอังคาร ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมของ Dow Jones และค่าเฉลี่ยการขนส่งของ Dow Jones ทำสถิติสูงสุดในการปิดตัวในวันเดียวกัน นี่เป็นครั้งแรกที่ทฤษฎี Dow ออกสัญญาณซื้อในรอบกว่าหนึ่งปี เนื่องจากเป็นตัวบ่งชี้ตลาดหุ้นแบบคลาสสิกที่ใช้มานานกว่าร้อยปี ตรรกะหลักของทฤษฎี Dow จึงอยู่ที่ "การตรวจสอบความสัมพันธ์กัน" ของดัชนีอุตสาหกรรมและการขนส่ง - บริษัทขนส่งมีการหมุนเวียนสินค้าโภคภัณฑ์ของบริษัทอุตสาหกรรม ดัชนีหลักทั้งสองพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่พร้อมกัน สาระสำคัญคือการทำงานร่วมกันระหว่างเศรษฐกิจที่แท้จริงและการเชื่อมโยงการหมุนเวียน นอกจากนี้ยังยืนยันว่ารากฐานของตลาดกระทิงที่เริ่มต้นเมื่อปลายปี 2022 ยังไม่สั่นคลอน

เมื่อพิจารณาจากรายละเอียดของข้อมูล ราคาปิดสูงสุดในอดีตของ Dow Jones Industrial Average เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 5 มกราคม ในขณะที่บันทึกก่อนหน้าของ Dow Jones Transport Average ย้อนกลับไปได้ถึงวันที่ 25 พฤศจิกายน 2024 ดัชนีหลักทั้งสองได้ทะลุผ่านในระยะสั้นและในช่วงเวลาที่เหมาะสม ซึ่งเป็นไปตามมาตรฐานรั้นของ "การยืนยันร่วมกัน" ของทฤษฎี Dow โดยสมบูรณ์ เป็นที่น่าสังเกตว่าสัญญาณนี้ไม่ได้แยกออกจากกัน: ดัชนี mid-cap ของ S&P 400 ก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่วันที่ 11 ธันวาคมปีที่แล้วในวันเดียวกัน เสียงสะท้อนเชิงบวกหลายประการได้เสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดต่อแนวโน้มระยะกลางของหุ้นสหรัฐ Wmax เชื่อว่าแม้ว่าหุ้นที่มีแนวคิดด้านปัญญาประดิษฐ์บางตัวที่เป็นผู้นำในการทำกำไรในช่วงแรกๆ จะได้รับแรงกดดันเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ความแข็งแกร่งที่เกิดขึ้นพร้อมกันของดัชนีหลักหลายดัชนียังคงเน้นย้ำถึงความยืดหยุ่นโดยธรรมชาติของตลาดปัจจุบัน

จาก “AI เต้นคนเดียว” สู่ “สเปกตรัมกว้างเบ่งบาน”

เมื่อรวมการเปลี่ยนแปลงของตลาดและข้อมูลกระแสเงินทุนล่าสุด Wmax ตั้งข้อสังเกตว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการหมุนเวียนของภาคธุรกิจอย่างมีนัยสำคัญ ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา AI "Big Seven" ที่ได้รับความนิยมก่อนหน้านี้ เช่น NVIDIA และ Broadcom ได้เย็นลงแล้ว ตั้งแต่วันที่ 29 ต.ค. 2567 ถึงวันจันทร์นี้ โดยปิดดัชนี "บิ๊กเซเว่น" ลดลง 2%; ในขณะที่หุ้นมูลค่า หุ้นวัฏจักร ส่วนประกอบดัชนีขนาดเล็กและขนาดกลาง และบริษัทที่เหลืออีก 493 บริษัทในดัชนี S&P 500 (ต่อไปนี้จะเรียกว่า "S&P 493") นำไปสู่การได้รับค่าตอบแทนชดเชย ในช่วงเวลาเดียวกัน "S&P 493" เพิ่มขึ้น 1.8% แสดงคุณลักษณะ "การซ่อมแซมการประเมินค่า" ที่ชัดเจน ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเปลี่ยนแปลงนี้คือความรู้สึกของนักลงทุนได้เปลี่ยนจากความกระตือรือร้นเพียงอย่างเดียวสำหรับแนวคิดของ AI ไปสู่การมองโลกในแง่ดีโดยรวมเกี่ยวกับพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ Wmax สังเกตว่าโดยทั่วไปแล้วตลาดคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยจากธนาคารกลางสหรัฐต่อไป และนักวิเคราะห์ได้เพิ่มความคาดหวังในการเติบโตของกำไรโดยรวมสำหรับบริษัทต่างๆ สิ่งนี้ส่งผลให้เงินทุนเริ่มไหลจากหุ้นโมเมนตัมที่มีมูลค่าสูงไปยังกลุ่มที่มีการป้องกันมากขึ้นด้วยการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลมากขึ้น

ข้อมูลการไหลของเงินทุนเป็นหลักฐานที่ชัดเจนสำหรับเรื่องนี้: ETF ของ Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven (ยกเว้น "Big Seven") ที่เปิดตัวเมื่อปลายปี 2567 มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิเป็นเวลาหกเดือนติดต่อกัน การไหลเข้าในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2567 เป็นสี่เท่าของเดือนพฤศจิกายน การเพิ่มขึ้นต่อปีอยู่ที่ 15% และการเพิ่มขึ้นนี้กระจุกตัวในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนความต้องการการจัดสรรของนักลงทุนสำหรับภาคส่วนต่างๆ ในวงกว้างอย่างเต็มที่ จากมุมมองของโอกาสทางอุตสาหกรรม Wmax ตัดสินว่าหากเศรษฐกิจยังคงดีขึ้น ภาคส่วนที่เป็นวัฏจักรและการเติบโตจะยังคงได้รับประโยชน์ต่อไป: สถาบันให้กู้ยืม เช่น JPMorgan Chase และ Bank of America คาดว่าจะพึ่งพาการฟื้นตัวของเศรษฐกิจเพื่อเพิ่มผลกำไร หุ้นการตัดสินใจของผู้บริโภคจะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและความเต็มใจที่จะบริโภคที่เพิ่มขึ้น และภาคส่วนต่างๆ เช่น การดูแลสุขภาพ วัสดุ ซอฟต์แวร์ และบริการ ต่างก็มีมูลค่าการจัดสรรสูง เนื่องจากข้อได้เปรียบในการประเมินมูลค่าที่ต่ำเมื่อเทียบกับระดับในอดีตและความสามารถในการทำกำไร

การกลับมาของเหตุผลหลังจากความบ้าคลั่งสงบลง

Wmax แม้จะยืนยันความยืดหยุ่นโดยรวมของตลาด แต่ก็ยังระมัดระวังอย่างมืออาชีพเกี่ยวกับความเสี่ยงของการสร้างความแตกต่างในสายหลักของ AI ในช่วงสามปีที่ผ่านมา การเดิมพันกับบริษัท AI ได้ผลักดันให้หุ้นสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 78% อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข้อสงสัยของตลาดเกี่ยวกับ "ว่า AI สามารถเพิ่มศักยภาพให้กับเศรษฐกิจและสร้างผลกำไรมหาศาลได้หรือไม่" ได้ทวีความรุนแรงมากขึ้น ความรู้สึก "เหนื่อยล้าของ AI" ก็ค่อยๆ แพร่กระจายออกไป รูปแบบการซื้อขายเดี่ยวที่ครั้งหนึ่งเคย "เพิ่มขึ้นเมื่อสัมผัสกับ AI" ไม่มีอยู่อีกต่อไป และ AI ที่รักรุ่นก่อน ๆ บางคน (เช่น Oracle) ก็ได้รับการแก้ไขที่สำคัญเช่นกัน เมื่อพิจารณาจากความคาดหวังของสถาบัน นักยุทธศาสตร์ของ Goldman Sachs คาดการณ์ว่าอัตราการมีส่วนร่วมของ "Big Seven" ต่อการเติบโตของกำไรของดัชนี S&P 500 ในปี 2569 จะลดลงจาก 50% ในปี 2568 เหลือ 46% ในขณะที่การเติบโตของกำไรของ "S&P 493" จะเพิ่มขึ้นเป็น 9% ซึ่งสูงกว่า 7% ในปี 2568 การคาดการณ์นี้ยังเป็นการยืนยันถึงตรรกะในระยะยาวของการเปลี่ยนรูปแบบตลาด

อย่างไรก็ตาม Wmax ยังเตือนอีกว่าการสิ้นสุดการครอบงำของ "Big Seven" อาจไม่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่ราบรื่น ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าในช่วงการล่มสลายของ "Nifty 50" ในปี 1973 และการระเบิดของฟองสบู่อินเทอร์เน็ตในต้นปี 2000 มีสถานการณ์ที่การลดลงของภาคส่วนนำที่ลดลงกระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวของตลาด ตลาดปัจจุบันยังคงต้องระวังความเสี่ยงจากความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นจากการล่มสลายของรูปแบบตลาดกระทิงที่มีความเข้มข้นสูง นอกจากนี้ แม้จะเกิด "ความเหนื่อยล้าของ AI" แต่ Wmax ก็เชื่อผ่านการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานอุตสาหกรรมว่าเส้นทาง AI ไม่ได้สูญเสียมูลค่าการลงทุนไปอย่างสิ้นเชิง แต่นักลงทุนกลับเลือกมากขึ้น และกองทุนจะกระจุกตัวอยู่ในบริษัทที่มีความสามารถในการทำกำไรอย่างแท้จริง แทนที่จะเป็นการโฆษณาเกินจริงทางแนวคิด

คว้าโอกาสเชิงโครงสร้างในการเปลี่ยนสไตล์

จากสัญญาณบ่งชี้ที่มีมายาวนานนับศตวรรษ ลักษณะการหมุนเวียนของภาคส่วน และความคาดหวังของสถาบัน Wmax เชื่อว่าตลาดกระทิงในปัจจุบันในหุ้นสหรัฐฯ ยังคงดำเนินต่อไป แต่รูปแบบตลาดได้เข้าสู่ขั้นตอนการปรับสมดุลของ "จากความเข้มข้นไปสู่การกระจายอำนาจ" สัญญาณเชิงบวกของทฤษฎี Dow และความคาดหวังต่อเศรษฐกิจที่ดีขึ้นได้ให้การสนับสนุนตลาดอย่างมั่นคง ในขณะที่การกระจายเงินทุนไปยัง "S&P 493" และหุ้นมูลค่าและหุ้นวัฏจักรได้เปิดโอกาสเชิงโครงสร้างที่กว้างขึ้น Wmax จะยังคงติดตามตัวแปรหลักสามประการต่อไปในอนาคต ได้แก่ แนวโน้มนโยบายการเงินของ Fed และอัตราการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ความสามารถในการทำกำไรและกระบวนการย่อยการประเมินมูลค่า "Big Seven" และการเติบโตของความสามารถในการทำกำไรของภาคส่วนต่างๆ ในวงกว้าง Wmax อาศัยการตรวจสอบข้อมูลตลาดแบบเรียลไทม์ การประยุกต์ใช้ทฤษฎีคลาสสิกอย่างยืดหยุ่น และการวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับพื้นฐานของอุตสาหกรรม โดยจะช่วยให้นักลงทุนมีข้อมูลอ้างอิงในการตัดสินใจอย่างมืออาชีพและเป็นกลาง ช่วยให้คว้าโอกาสได้อย่างแม่นยำและต้านทานความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในการเปลี่ยนรูปแบบตลาด