中东冲突下日元避险属性失效，兑美元12个月贬值近5%。日本陷入政策两难，央行加息推迟压制汇率，能源进口推高输入性通胀。财务大臣片山皋月表态干预，但效果受货币政策约束。3月中下旬成关键拐点，关注地缘、春斗薪资、央行政策三大变量。

日本央行加息至30年新高，但日元不升反贬。主因政策信号未达预期被解读为一次性调整，财政扩张消解紧缩效应，叠加贸易逆差、低中性利率、税制问题等结构性困境。后市取决于结构性改革，短期关注资产轮动，中长期布局优质企业。