2025年11月下旬，日本经济正面临一场罕见的“股债汇三杀”危机，这不仅是短期市场波动，更暴露出其长期结构性问题与政策困境。截至2025年11月下旬，日本经济正面临一场罕见的“股债汇三杀”危机，这不仅是短期市场波动，更暴露出其长期结构性问题与政策困境。

一、日本经济究竟怎么了？

1.债务高企已达临界点

截至2024年底，日本国家债务达1317.6万亿日元，预计2025年3月将突破1351万亿日元。债务占GDP比重高达250%以上，全球最高。利息支出已占年度税收收入的约23%；若10年期国债收益率再升100个基点，政府年融资成本将增加超2.8万亿日元。

2.“高市经济学”加剧市场恐慌

首相高市早苗坚持扩张性财政 + 宽松货币政策组合：计划推出21.3万亿日元（约1354亿美元）的经济刺激方案。反对央行加息，主张优先提振内需。此举被市场视为“饮鸩止渴”，引发对财政可持续性的深度担忧。

　3.经济基本面恶化

2025年三季度GDP环比萎缩0.4%（年化-1.8%），为六个季度来首次负增长。

内需疲软：实际工资连续8个月下降，核心CPI连续48个月上涨，民众购买力受挤压。

外需受挫：美国加征汽车等关税，叠加此前“抢出口”透支，出口大幅下滑。

　　4.地缘政治反噬

高市早苗涉台言论激怒中国，当前日本经济面临的严峻局面，与中国关系紧张有直接且显著的关系。这种关联不仅体现在短期市场反应上，更深入到贸易、旅游、产业链和投资者信心等多个层面。

文旅部发布赴日旅游风险提示。近50万张赴日机票退订，旅游业年损失或超2万亿日元，资生堂、三越伊势丹等依赖中国游客企业股价暴跌。

二、“股债汇三杀”是否已经发生？

是的，且正在深化。

市场：表现（2025年11月中下旬）

股市：日经225指数单日暴跌3.22%（11月18日），跌破49000点；旅游、零售板块重挫。

债市：10年期国债收益率飙升至1.76%（2008年以来最高）；20年期达2.81%（1999年以来峰值）；部分长期国债出现零成交，流动性枯竭。

汇市：日元兑美元跌破157，创年内新低；兑欧元跌穿180，为欧元诞生以来首次。

这不是短暂波动，而是 财政失控 + 货币政策滞后 + 地缘冲突 + 全球套利交易平仓 的多重共振。

三、外汇市场该如何应对日本当前状况？

对投资者/交易者而言：

1.警惕日元进一步贬值风险

若日本政府继续扩大财政赤字而不加息，日元可能测试160甚至更低。但若央行被迫干预（如抛售美元买入日元），可能出现剧烈反弹。

2.关注“套利交易平仓”连锁反应

长期“借日元买美债”的套利模式正在瓦解。一旦日债收益率持续上升，约1万亿美元套利资本可能回流，引发全球流动性收紧，冲击新兴市场和风险资产。

3.日元并非完全无价值——中长期或有反转机会

花旗等机构认为，若日元跌至150–160区间，将是战略性建立多头头寸的良机。日本经常账户仍为顺差，老龄化虽严重但储蓄率高，日元长期仍有避险属性。

4.紧盯三大关键信号

日本央行是否加息：目前预期推迟至2026年1月；

财务省是否直接干预汇市：口头警告已升级，实际干预需观察外汇储备动向（但近半用于对美投资，能力受限）；

美日关系与关税谈判进展：美国政策是日元走势的“幕后导演”。

结语：日本站在悬崖边缘

日本当前困境本质是 “滞胀+债务+外交孤立” 的三重绞杀。短期内，“股债汇三杀”已成事实，且可能持续数月。长期看，除非政府转向财政整顿并配合货币正常化，否则系统性风险将持续累积。