2025 के अंत में, एशिया-प्रशांत की दो प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं, ऑस्ट्रेलिया और जापान के केंद्रीय बैंकों ने एक ही समय सीमा के भीतर पूरी तरह से अलग-अलग दिशाओं के साथ निर्णय लिए - ऑस्ट्रेलिया के रिज़र्व बैंक ने ब्याज दरों को बनाए रखा और सहजता चक्र को समाप्त कर दिया, जबकि बैंक ऑफ जापान ने दिसंबर में ब्याज दर में वृद्धि को अंतिम रूप दिया और नीति को कड़ा करना शुरू कर दिया। दोनों के निर्णय अपने-अपने मूल सिद्धांतों से प्रेरित होते हैं, मुद्रास्फीति के मुख्य आधार बिंदु को साझा करते हैं, और नीति पथों में अनिश्चितता की आम दुविधा का सामना करते हैं। उनके जुड़ाव और मतभेद वर्ष के अंत में एशिया-प्रशांत मौद्रिक नीति के जटिल पैटर्न को रेखांकित करते हैं। मुद्रास्फीति दो प्रमुख केंद्रीय बैंकों के लिए अपनी नीतियों को समायोजित करने के लिए सामान्य मूल प्रोत्साहन है। हालाँकि, अपनी-अपनी अर्थव्यवस्थाओं के समस्या बिंदुओं के आधार पर, दोनों ने "स्थिरता बनाए रखने और प्रतीक्षा करने और देखने" और "सक्रिय रूप से ब्याज दरें बढ़ाने" की अलग-अलग प्रतिक्रियाएँ अपनाई हैं।

रिज़र्व बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया: मुद्रास्फीति बढ़ने, स्थिरता बनाए रखने और नीति अंतराल को कम करने के लिए ब्याज दरों में कटौती को समाप्त करना

फरवरी 2025 से, रिज़र्व बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया ने ब्याज दरों में कुल 75 आधार अंकों की कटौती की है। हालाँकि, वर्ष की दूसरी छमाही में मुद्रास्फीति में अप्रत्याशित उछाल ने आगे ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों को तोड़ दिया, और वर्ष के अंत की बैठक में नकद दर को 3.60% पर बनाए रखने का निर्णय लिया गया। यद्यपि केंद्रीय बैंक का मानना ​​​​है कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति में रिबाउंड का हिस्सा अस्थायी है, और नई मासिक सीपीआई श्रृंखला का संदर्भ मूल्य संदिग्ध है, डेटा ने मुद्रास्फीति में व्यापक-आधारित रिबाउंड की दृढ़ता को दिखाया है, जो सहजता चक्र को समाप्त करने के लिए एक महत्वपूर्ण आधार बन गया है। यह कदम नीतिगत अंतराल को भी ध्यान में रखता है: वर्ष की शुरुआत से ढीला माहौल अभी तक मांग, कीमतों और मजदूरी पर पूरी तरह से प्रसारित नहीं हुआ है, और ब्याज दरों में जल्दबाजी से निजी मांग में सुधार (उपभोग और निवेश वृद्धि दोनों) पर असर पड़ सकता है; स्थिरता बनाए रखते हुए न केवल मुद्रास्फीति की निरंतरता को देखा जा सकता है, बल्कि ब्याज दर अपेक्षाओं के उलट के माध्यम से आवास बाजार की अत्यधिक गर्मी को भी स्थिर किया जा सकता है।

बैंक ऑफ जापान: कमजोर येन के साथ मुद्रास्फीति, दोहरे दबाव से राहत के लिए ब्याज दरें बढ़ा रही है

बैंक ऑफ जापान की ब्याज दर में बढ़ोतरी भी मुद्रास्फीति को नियंत्रित करती है, और कमजोर येन की दुविधा को बढ़ाती है - येन 10 महीने के निचले स्तर पर गिर गया, जिससे हस्तक्षेप का खतरा पैदा हो गया, और उच्च मुद्रास्फीति ने सरकार की समर्थन दर को प्रभावित किया। यह दबाव गवर्नर काज़ुओ उएदा के लिए प्रधान मंत्री ताकाची साने को समझाने की कुंजी बन गया, जिन्होंने ब्याज दर में वृद्धि का विरोध किया था। ऑस्ट्रेलिया के रिज़र्व बैंक की "प्रतीक्षा करें और देखें" की तुलना में, बैंक ऑफ जापान ने ब्याज दरों को 25 आधार अंक बढ़ाकर 0.75% (30 वर्षों में एक नया उच्च) करने की पहल की, जिसने न केवल आयातित मुद्रास्फीति को कम किया, बल्कि वास्तविक ब्याज दर में वृद्धि करके विनिमय दर को भी स्थिर कर दिया। यह कदम नीति सामान्यीकरण के मिशन को भी पूरा करता है और उएदा काज़ुओ के पूर्ववर्ती कट्टरपंथी प्रोत्साहन द्वारा छोड़ी गई समस्याओं के समाधान की कुंजी है। यह आरबीए के "बफ़रिंग पॉलिसी लैग" के लक्ष्य के बिल्कुल विपरीत है।

दोनों प्रमुख केंद्रीय बैंकों को अपनी नीतियों को लागू करने के लिए बाधाओं को तोड़ने की जरूरत है, लेकिन मुख्य अंतर "आर्थिक डेटा पर निर्भरता" और "राजनीतिक मांगों के संतुलन" में निहित है, जो सीधे नीति उन्नति की गति को निर्धारित करता है।

रिज़र्व बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया की निर्णय लेने की प्रक्रिया डेटा पर आधारित है, और इसमें कोई स्पष्ट राजनीतिक खेल नहीं है। बाधाएँ तीन डेटा अनिश्चितताओं पर केंद्रित हैं: पहला, मुद्रास्फीति डेटा की वैधता (नई मासिक सीपीआई श्रृंखला का संदर्भ मूल्य संदिग्ध है); दूसरा, श्रम बाजार में विरोधाभास (बेरोजगारी दर बढ़ रही है लेकिन कम उपयोग की दर कम है, श्रमिकों की भर्ती में कठिनाई और उच्च इकाई श्रम लागत एक साथ मौजूद है); तीसरा, निजी क्षेत्र की गति उम्मीद से अधिक बढ़ गई है या उत्पादन क्षमता पर दबाव बढ़ गया है। इस उद्देश्य के लिए, रिज़र्व बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया ने यह स्पष्ट कर दिया है कि उसे "डेटा के आधार पर अपने दृष्टिकोण निर्णय को अद्यतन करने की आवश्यकता है" और "डेटा-निर्भर" मौद्रिक नीति की विशेषताओं पर प्रकाश डालते हुए अपने निर्णय लेने को वैश्विक आर्थिक, घरेलू मांग, मुद्रास्फीति और श्रम बाजार डेटा के साथ गहराई से जोड़ता है।

बैंक ऑफ जापान की ब्याज दर में वृद्धि एक सटीक राजनीतिक संतुलन अधिनियम है - प्रधान मंत्री ताकाची साने ने एक बार स्पष्ट रूप से कहा था कि ब्याज दरें बढ़ाना "मूर्खतापूर्ण" है। सरकार ने हमेशा सहजता की वकालत की है, और ब्याज दरों को आगे बढ़ाने के लिए काज़ुओ उएदा के लिए राजनीतिक प्रतिरोध को खत्म करना मुख्य शर्त है। उएदा काज़ुओ ने तीन चरणों के माध्यम से स्थिति को तोड़ दिया: सबसे पहले, उन्होंने 18 नवंबर को एक अपरंपरागत बैठक में प्रधान मंत्री को "कीमतों में नरम लैंडिंग हासिल करने के लिए धीरे-धीरे ब्याज दरों में बढ़ोतरी" का समर्थन करने के लिए कमजोर येन और मुद्रास्फीति के दबाव का इस्तेमाल किया; दूसरा, उन्होंने वित्त मंत्री कात्यामा सत्सुकी को नीति में "क्रमिक समायोजन" और कैबिनेट बाधाओं को दूर करने के लिए समर्थन व्यक्त करने के लिए प्रेरित किया; तीसरा, 1 दिसंबर को अपने भाषण में, उन्होंने साने ताकाइची द्वारा प्रचारित "एबेनॉमिक्स" की प्रशंसा की और राजनीतिक नींव को मजबूत किया। "पहले राजनीतिक प्रतिरोध को तोड़ना और फिर संचालन को आगे बढ़ाना" का यह तर्क ऑस्ट्रेलिया के रिज़र्व बैंक के "डेटा-संचालित" दृष्टिकोण के बिल्कुल विपरीत है।

नीतिगत राहों में आम दुविधाएँ: अनिश्चितता के तहत बाज़ार की उम्मीदों का खेल

हालाँकि नीति निर्देश अलग-अलग हैं, दो प्रमुख केंद्रीय बैंकों को अस्पष्ट नीति पथों की आम दुविधा का सामना करना पड़ता है, और दुविधा सीधे बाजार में फैल जाती है, जिससे दीर्घकालिक उम्मीदों का खेल शुरू हो जाता है, और अनिश्चितता अलग-अलग बाजार प्रतिक्रियाओं को ट्रिगर करती है। ऑस्ट्रेलिया में, अत्यधिक गर्म होते आवास बाजार के खिलाफ बचाव के लिए ब्याज दर की उम्मीदें उलट गई हैं, और मुद्रा बाजार की ब्याज दरों और सरकारी बांड पैदावार में वृद्धि ने धीरे-धीरे सहज वातावरण को बदल दिया है; जापान में, केंद्रीय बैंक और सरकार के बीच "असहज संघर्ष विराम" ने बांड बाजार पर दबाव डाला है, और निवेशकों का ध्यान "ब्याज दरें बढ़ाएँ या नहीं" से "अनुवर्ती कदम" पर स्थानांतरित हो गया है। नोमुरा सिक्योरिटीज ने बताया कि यदि यूएडा काज़ुओ स्पष्ट रूप से ब्याज दर में वृद्धि जारी रखने का संकेत नहीं दे सकता है, तो येन फिर से गिर सकता है। यदि वह ब्याज दरों में लगातार वृद्धि का संकेत देते हैं, तो इससे सरकार में तनाव पैदा हो जाएगा और संचार दुविधा में पड़ जाएगी।

हालाँकि नीति निर्देश अलग-अलग हैं, दो प्रमुख केंद्रीय बैंकों को अस्पष्ट नीति पथों की आम दुविधा का सामना करना पड़ता है, और दुविधा सीधे बाजार में फैल जाती है, जिससे दीर्घकालिक उम्मीदों का खेल शुरू हो जाता है, और अनिश्चितता अलग-अलग बाजार प्रतिक्रियाओं को ट्रिगर करती है। ऑस्ट्रेलिया में, अत्यधिक गर्म होते आवास बाजार के खिलाफ बचाव के लिए ब्याज दर की उम्मीदें उलट गई हैं, और मुद्रा बाजार की ब्याज दरों और सरकारी बांड पैदावार में वृद्धि ने धीरे-धीरे सहज वातावरण को बदल दिया है; जापान में, केंद्रीय बैंक और सरकार के बीच "असहज संघर्ष विराम" ने बांड बाजार पर दबाव डाला है, और निवेशकों का ध्यान "ब्याज दरें बढ़ाएँ या नहीं" से "अनुवर्ती कदम" पर स्थानांतरित हो गया है। नोमुरा सिक्योरिटीज ने बताया कि यदि यूएडा काज़ुओ स्पष्ट रूप से ब्याज दर में वृद्धि जारी रखने का संकेत नहीं दे सकता है, तो येन फिर से गिर सकता है। यदि वह ब्याज दरों में लगातार वृद्धि का संकेत देते हैं, तो इससे सरकार में तनाव पैदा हो जाएगा और संचार दुविधा में पड़ जाएगी।

एशिया-प्रशांत मौद्रिक नीतियों के विचलन से ज्ञानोदय

दो प्रमुख केंद्रीय बैंकों का साल के अंत का परिचालन अनिवार्य रूप से एशिया-प्रशांत अर्थव्यवस्थाओं के "सुगमता के बाद के युग" का एक विभेदित परीक्षण है: ऑस्ट्रेलिया का रिज़र्व बैंक "रिकवरी मुद्रास्फीति + नीति अंतराल" के तहत एक सतर्क प्रतीक्षा-और-देखने वाला गुट है, और इसका निर्णय लेना आंतरिक डेटा के संतुलन पर केंद्रित है; बैंक ऑफ जापान "विनिमय दर दबाव + नीति सामान्यीकरण" के तहत एक सक्रिय सख्त इकाई है, और इसके संचालन को राजनीतिक खेलों और बाजार की अपेक्षाओं को ध्यान में रखना होगा। यह विभाजन न केवल एशिया-प्रशांत अर्थव्यवस्थाओं के बीच मूलभूत अंतर को दर्शाता है, बल्कि क्षेत्रीय पूंजी प्रवाह, विनिमय दर के रुझान और परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण के लिए एक नया आधार बिंदु भी प्रदान करता है। यह यह भी इंगित करता है कि एशिया-प्रशांत मौद्रिक नीति 2026 में "भेदभाव और जुड़ाव" के एक जटिल चरण में प्रवेश करेगी।