दिसंबर 2025 के अंत में, घरेलू वित्तीय बाजार ने कई कारकों के अंतर्संबंध के कारण समय-समय पर गतिविधि दिखाई। लगातार दसवें महीने, केंद्रीय बैंक ने मध्यम अवधि की ऋण सुविधा (एमएलएफ) के माध्यम से शुद्ध निवेश हासिल किया। सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग इंटरनेशनल कॉर्पोरेशन ने 8-इंच वेफर्स के लिए 10% मूल्य वृद्धि की घोषणा की, और अमेरिकी डॉलर के मुकाबले आरएमबी विनिमय दर में जोरदार वृद्धि हुई। हालाँकि तीन प्रमुख घटनाएँ मुद्रा, उद्योग और विदेशी मुद्रा के क्षेत्र से संबंधित हैं, वे संयुक्त रूप से वर्तमान आर्थिक और वित्तीय संचालन की मुख्य विशेषताओं को दर्शाते हैं: नीति विनियमन अधिक सटीक हो गया है, औद्योगिक आपूर्ति और मांग में संरचनात्मक रूप से सुधार हुआ है, और बाहरी वातावरण में मामूली सुधार हुआ है। Wmax बाज़ार अवलोकन टीम अपने आंतरिक सहसंबंध और बाज़ार निहितार्थों को सुलझाने के लिए सार्वजनिक जानकारी पर आधारित है।

मौद्रिक नीति: तरलता समर्थन "उम्मीदों को स्थिर करने" की दिशा में स्थानांतरित हो गया है

25 दिसंबर को, केंद्रीय बैंक ने 100 बिलियन युआन के शुद्ध निवेश के साथ 400 बिलियन युआन का एक-वर्षीय एमएलएफ ऑपरेशन लॉन्च किया, जो मार्च से लगातार शुद्ध निवेश की प्रवृत्ति को जारी रखता है। पूरे वर्ष में, एमएलएफ और बायआउट रिवर्स पुनर्खरीद के माध्यम से कुल मिलाकर लगभग 5 ट्रिलियन युआन की मध्यावधि तरलता प्रदान की गई, जिससे सरकारी बांड जारी करने और जमा के इंटरबैंक प्रमाणपत्रों की समाप्ति जैसे मौसमी सख्त दबावों से प्रभावी ढंग से बचाव हुआ।

जिस बात पर अधिक ध्यान देने की आवश्यकता है वह है नीति निर्माण में सूक्ष्म परिवर्तन। चौथी तिमाही की मौद्रिक नीति की नियमित बैठक में पहली बार स्पष्ट रूप से कहा गया कि "पूंजी बाजार की स्थिरता बनाए रखने के लिए स्टॉक बायबैक, होल्डिंग्स में वृद्धि, और पुन: उधार और अन्य उपकरणों का उपयोग करें," जो दर्शाता है कि मौद्रिक नीति का लक्ष्य केवल "स्थिर विकास" से "उम्मीदों को स्थिर करना + परिसंपत्ति की कीमतों को स्थिर करना" तक विस्तारित किया गया है। इस क्रॉस-मार्केट तालमेल का उद्देश्य साल के अंत में फंडिंग के उतार-चढ़ाव को कम करना और जोखिम भरी संपत्तियों के लिए अप्रत्यक्ष समर्थन भी प्रदान करना है। बाजार ने इसे एक संकेत के रूप में समझा कि नीति निर्माता मजबूत प्रोत्साहन के एक नए दौर के संकेत के बजाय वित्तीय स्थिरता को बहुत महत्व देते हैं।

उद्योग संकेत: सेमीकंडक्टर की कीमत में वृद्धि परिपक्व प्रक्रियाओं में आपूर्ति और मांग के पुनर्संतुलन को दर्शाती है

24 दिसंबर को, SMIC ने अपने 8-इंच BCD प्रोसेस प्लेटफ़ॉर्म के लिए 10% मूल्य वृद्धि की घोषणा की, और दुनिया के अग्रणी निर्माताओं ने भी इसका अनुसरण किया। मूल्य वृद्धि का यह दौर एक अलग घटना नहीं है, बल्कि कई कारकों की प्रतिध्वनि का परिणाम है: एआई बुनियादी ढांचे के निर्माण ने बिजली प्रबंधन चिप्स की मांग को बढ़ावा दिया है, टीएसएमसी जैसी अग्रणी कंपनियों ने 8-इंच उत्पादन क्षमता से वापस ले लिया है, और तांबे और सोने जैसे कच्चे माल की उच्च लागत के कारण वैश्विक परिपक्व प्रक्रिया उत्पादन क्षमता में निरंतर कमी आई है।

डेटा से पता चलता है कि SMIC की 8-इंच उत्पादन लाइन उपयोग दर 95.8% तक पहुंच गई है, और हुआहोंग सेमीकंडक्टर 109.5% तक अतिभारित है। उच्च क्षमता उपयोग और सक्रिय मूल्य वृद्धि परिपक्व प्रक्रिया क्षेत्रों में घरेलू सेमीकंडक्टर कंपनियों की आवाज में सुधार का प्रतीक है। बाज़ार ने सकारात्मक प्रतिक्रिया दी है, और अल्पावधि में प्रौद्योगिकी क्षेत्र का मूल्यांकन बहाल हो गया है। हालाँकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि यह मूल्य वृद्धि विशिष्ट प्रक्रिया प्लेटफार्मों पर केंद्रित है और अभी तक पूरे उद्योग में नहीं फैली है। इसकी स्थिरता अभी भी डाउनस्ट्रीम मांग के लचीलेपन और उत्पादन क्षमता विस्तार की गति पर निर्भर करती है।

विनिमय दर स्थिरीकरण: आंतरिक और बाह्य कारक संयुक्त रूप से आरएमबी की चरणबद्ध मजबूती को बढ़ावा देते हैं

25 दिसंबर, 2025 तक, ऑनशोर आरएमबी अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 7.0066 युआन पर बंद हुआ, जिससे लगातार तीन लाभ प्राप्त हुए; ऑफशोर आरएमबी एक बार 7.00 अंक के करीब पहुंच गया था, जो अक्टूबर 2024 के बाद से एक नई ऊंचाई पर पहुंच गया। सराहना के इस दौर में स्पष्ट आंतरिक और बाहरी ड्राइविंग तर्क है:

बाहरी: फेडरल रिजर्व ने दिसंबर में तय कार्यक्रम के अनुसार ब्याज दरों में 25 आधार अंकों की कटौती की, अमेरिकी डॉलर सूचकांक 98 से नीचे गिर गया, और गैर-अमेरिकी मुद्राएं आम तौर पर पलट गईं; आंतरिक: विदेशी मुद्रा निपटान के लिए कॉर्पोरेट मांग वर्ष के अंत में मौसमी रूप से जारी की गई थी, और ऐतिहासिक आंकड़ों से पता चला है कि दिसंबर में ग्राहकों की ओर से बैंकों द्वारा विदेशी मुद्रा निपटान की औसत राशि 170 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक हो गई, जो एक प्राकृतिक समर्थन है।

यह ध्यान देने योग्य है कि केंद्रीय बैंक ने एकतरफा प्रशंसा की उम्मीदों को बढ़ने नहीं दिया है, और केंद्रीय समता मार्गदर्शन अभी भी "स्थिर लेकिन मजबूत" दृष्टिकोण को दर्शाता है। बाजार आम तौर पर उम्मीद करता है कि अल्पावधि में दोतरफा उतार-चढ़ाव के बीच आरएमबी एक मध्यम प्रशंसा प्रवृत्ति बनाए रख सकता है, जिससे सीमा पार पूंजी प्रवाह की उम्मीदों में सुधार करने में मदद मिलेगी, विशेष रूप से आयात लागत-संवेदनशील उद्योगों और अमेरिकी डॉलर देनदारियां रखने वाली कंपनियों को लाभ होगा।

सह-आंदोलन प्रभाव: क्रॉस-मार्केट भावना में सुधार होता है लेकिन संरचनात्मक विचलन होता है

उपरोक्त तीन सकारात्मक कारक क्रॉस-मार्केट लिंकेज बना रहे हैं:

ढीली तरलता की उम्मीदें ए-शेयरों में सक्रिय व्यापार का समर्थन करती हैं, इस वर्ष पहली बार कारोबार 400 ट्रिलियन युआन से अधिक होगा; बढ़ती सेमीकंडक्टर कीमतों ने प्रौद्योगिकी क्षेत्र में अल्पकालिक भावना सुधार को उत्प्रेरित किया है, लेकिन फंड पूरे उद्योग में फैलने के बजाय नेताओं पर केंद्रित हैं; रॅन्मिन्बी के स्थिरीकरण ने विदेशी पूंजी के बहिर्वाह पर दबाव कम कर दिया है, और उत्तर की ओर जाने वाले फंडों की अस्थिरता में काफी गिरावट आई है।

हालाँकि, बाज़ार ने व्यापक आशावादी सहमति नहीं बनाई। कुछ संस्थानों ने बताया कि एमएलएफ का शुद्ध निवेश एक हेजिंग ऑपरेशन से अधिक है और इसका मतलब कुल मात्रा में सहजता को फिर से शुरू करना नहीं है; अर्धचालक मूल्य वृद्धि परिपक्व प्रक्रियाओं तक सीमित है, और उन्नत प्रक्रियाएं अभी भी दबाव में हैं; आरएमबी की सराहना चीन और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच ब्याज दर अंतर की कठोरता के अधीन भी है। इसलिए, मौजूदा बाजार स्थिति प्रणालीगत जोखिम की भूख में वृद्धि के बजाय संरचनात्मक अवसरों की पहचान में अधिक परिलक्षित होती है।

निष्कर्ष: यांत्रिकी पर ध्यान दें, ट्रेंड दांव पर नहीं

वर्ष के अंत में वित्तीय बाजार में आवधिक गतिविधि दीर्घकालिक रुझानों की स्थापना के बजाय नीतियों, उद्योगों और बाहरी वातावरण की अल्पकालिक प्रतिध्वनि को दर्शाती है। Wmax मार्केट वॉच उपयोगकर्ताओं को याद दिलाती है:

पॉलिसी टूलबॉक्स की "सटीक ड्रिप सिंचाई" का मतलब बाढ़ सिंचाई नहीं है; औद्योगिक समृद्धि के सुधार में उपविभाजनों की विशेषताएं हैं; विनिमय दर में उतार-चढ़ाव अभी भी केंद्रीय बैंक नीतियों और अमेरिकी डॉलर चक्र की दोहरी बाधाओं के अधीन होगा। सच्ची अंतर्दृष्टि "अगली गर्म चीज़" का पीछा करने के बजाय "कुछ क्यों होता है" को समझने से आती है। नए साल की खिड़की अवधि के दौरान, दिशा पर दांव लगाने की तुलना में तंत्र के तर्क पर ध्यान बनाए रखना अधिक महत्वपूर्ण है।