अमेरिकी श्रम विभाग द्वारा जारी दिसंबर के मुद्रास्फीति आंकड़ों से पता चला है कि कुल सीपीआई साल-दर-साल 2.7% बढ़ी, और कोर सीपीआई साल-दर-साल 2.6% बढ़ी। दोनों नवंबर से अपरिवर्तित थे और बाजार की अपेक्षा से कम थे। मौसमी समायोजन के बाद, सीपीआई उम्मीदों के अनुरूप महीने-दर-महीने 0.3% बढ़ी, और कोर सीपीआई महीने-दर-महीने 0.2% बढ़ी, जो उम्मीद से कम थी। डेटा जारी होने के बाद, वित्तीय बाजार ने तुरंत प्रतिक्रिया दी। अल्पावधि में हाजिर सोना 10 डॉलर से अधिक बढ़ गया और एक बार 4,620 डॉलर के स्तर पर पहुंच गया। हाजिर चांदी इंट्राडे में 3% बढ़ी। अमेरिकी डॉलर सूचकांक में भारी गिरावट के बाद थोड़ा सुधार हुआ। फेडरल रिजर्व की ब्याज दर में कटौती को लेकर भी बाजार का रुख गर्म रहा।

सरकारी शटडाउन के कारण सांख्यिकीय पूर्वाग्रह और पुनःपूर्ति प्रभाव

इस दिसंबर सीपीआई रिपोर्ट के पीछे सरकारी शटडाउन के कारण डेटा संग्रह की विकृति है। पिछली शरद ऋतु में सरकारी शटडाउन ने श्रम विभाग को सामान्य ज़मीनी मूल्य संग्रहण कार्य करने से रोक दिया था। नवंबर सीपीआई रिपोर्ट को संकलित करते समय, कुछ डेटा, विशेष रूप से किराया संकेतक का अनुमान लगाने के लिए इसे "कैरी-फॉरवर्ड विधि" का उपयोग करना पड़ा। यह तकनीकी समाधान अक्टूबर की कीमतों को निश्चित मानता है, जिससे सीधे तौर पर यह संभावना पैदा होती है कि नवंबर मुद्रास्फीति के आंकड़ों को कृत्रिम रूप से कम किया जा सकता है। अर्थशास्त्रियों ने पहले चेतावनी दी थी कि दिसंबर का डेटा नवंबर के कम मूल्यांकित डेटा को "कवर" कर सकता है। टीडी सिक्योरिटीज के मुख्य अमेरिकी मैक्रो रणनीतिकार ऑस्कर मुनोज़ ने बताया कि शटडाउन के कारण, सीपीआई दिसंबर में एक महत्वपूर्ण पुनःपूर्ति प्रभाव दिखाएगा, लेकिन यह पुनःपूर्ति पूरी नहीं हुई है, और अप्रैल 2026 में रिपोर्ट आने तक किराये के डेटा में विचलन पूरी तरह से समाप्त नहीं होगा।

ऐसा इसलिए है क्योंकि श्रम सांख्यिकी ब्यूरो किराए और मालिक-समकक्ष किराए की गणना करने के लिए 6 महीने के पैनल डेटा का उपयोग करता है, और शटडाउन के कारण लापता नमूनों के प्रभाव में देरी होती है। डेटा गड़बड़ी कारकों के बावजूद, दिसंबर में मूल्य वृद्धि ने संरचनात्मक विशेषताओं को दिखाया। खाद्य और ऊर्जा की कीमतें, विशेष रूप से डेटा केंद्रों द्वारा संचालित बिजली की कीमतें, बढ़ती सीपीआई के लिए मुख्य प्रेरक शक्ति बन गई हैं; नई कारों, फ़र्निचर और कपड़ों जैसी वस्तुओं की कीमतों में भी उछाल आया है, जबकि सेवा उद्योग की कीमतें छुट्टियों की छूट से प्रभावित हुई हैं और अपेक्षाकृत हल्के ढंग से बढ़ी हैं। मौसमी रूप से संवेदनशील श्रेणियों जैसे शहर से बाहर आवास और हवाई टिकटों में सुधार के संकेत दिखे हैं। इसके अलावा, मुद्रास्फीति पर ट्रम्प प्रशासन की व्यापक टैरिफ नीति का संचरण प्रभाव भी दिखना शुरू हो गया है, लेकिन अधिकांश कंपनियों ने लागत दबाव का हिस्सा खुद को अवशोषित करने के लिए चुना है और इसे पूरी तरह से उपभोक्ताओं तक नहीं पहुंचाया है।

फेड के प्रतीक्षा करो और देखो के रवैये और बाजार की अपेक्षाओं के बीच बेमेल

दिसंबर सीपीआई डेटा जारी होने के बाद, बाजार ने ब्याज दरों में कटौती के लिए फेडरल रिजर्व पर अपना दांव काफी बढ़ा दिया। व्यापारियों का मानना ​​है कि फेड कार्रवाई करने से पहले मई में पॉवेल का कार्यकाल समाप्त होने तक इंतजार नहीं कर सकता है, और जबकि जून में दर में कटौती सबसे संभावित परिणाम बनी हुई है, अप्रैल में दर में कटौती की संभावना डेटा जारी होने से पहले 38% से बढ़कर 42% हो गई है। हालाँकि, मुद्रास्फीति और रोजगार के बीच संतुलन पर फेड के भीतर स्पष्ट मतभेद हैं, और कुल मिलाकर फेड अभी भी प्रतीक्षा करो और देखो का रवैया बनाए रखता है। "फेड प्रवक्ता" निक टिमिराओस ने बताया कि दिसंबर सीपीआई डेटा फेड के मौजूदा रुख को बदलने के लिए पर्याप्त नहीं है। अधिकारियों को उम्मीद है कि ब्याज दरों में कटौती से पहले और सबूत देखने को मिलेंगे कि मुद्रास्फीति स्थिर हो रही है और घट रही है, जबकि श्रम बाजार की स्थिति खराब हो गई है। उत्तरार्द्ध के सत्यापन के लिए कम से कम कई महीनों के मुद्रास्फीति डेटा समर्थन की आवश्यकता हो सकती है।

दरअसल, कमजोर होते श्रम बाजार को सहारा देने के लिए फेडरल रिजर्व ने 2025 के अंत में लगातार तीन बार ब्याज दरों में कटौती की है, लेकिन दिसंबर की नीति बैठक के मिनटों से पता चला है कि कुछ अधिकारी अल्पावधि में और ढील देने को तैयार नहीं हैं। वर्तमान अमेरिकी अर्थव्यवस्था "स्प्लिट-स्क्रीन" स्थिति में है: आर्थिक विकास ठोस बना हुआ है, लेकिन श्रम बाजार काफी ठंडा हो गया है। 2025 में औसत मासिक रोजगार वृद्धि दर 2003 के बाद से एक नए निचले स्तर पर पहुंच जाएगी। इसने धीरे-धीरे फेडरल रिजर्व का ध्यान मुद्रास्फीति को दबाने से लेकर रोजगार को स्थिर करने पर केंद्रित कर दिया है। जनवरी में अगली नीति बैठक में, बाजार आमतौर पर फेडरल रिजर्व से अपनी बेंचमार्क ब्याज दर सीमा 3.50% -3.75% बनाए रखने की उम्मीद करता है।

政策压力下的通胀与美联储独立性之争

वर्तमान मुद्रास्फीति डेटा और मौद्रिक नीति निर्णय हमेशा मजबूत राजनीतिक पहलुओं से घिरे होते हैं। ट्रम्प के दूसरे कार्यकाल के दौरान, श्रम विभाग और फेडरल रिजर्व अभूतपूर्व राजनीतिक दबाव में थे। पिछले साल अगस्त में, ट्रम्प ने बिना कोई सबूत दिए श्रम विभाग के आयुक्त को इस आधार पर हटा दिया था कि "डेटा में हेरफेर किया गया था"; पिछले हफ्ते, पॉवेल ने सीधे तौर पर सरकार पर फेडरल रिजर्व पर ब्याज दरों में कटौती के लिए दबाव बनाने के लिए आपराधिक मुकदमा चलाने की धमकी देने का आरोप लगाया था। 2026 के अमेरिकी कांग्रेस चुनावों में मुद्रास्फीति का मुद्दा एक मुख्य राजनीतिक मुद्दा बन गया है, और उच्च कीमतें ट्रम्प के समर्थन को कम करना जारी रख रही हैं।

हालाँकि 2025 में अमेरिकी मुद्रास्फीति उम्मीद से कम होगी और गर्मियों में मुद्रास्फीति में उछाल सीमित है, किराने का सामान और बीमा जैसी आवश्यकताओं की कीमतें अभी भी पिछले वर्षों की तुलना में बहुत अधिक हैं। मुद्रास्फीति से लड़ने का "अंतिम मील" अभी भी कठिन है, और मुद्रास्फीति दर हमेशा फेडरल रिजर्व के 2% लक्ष्य से अधिक है। 2026 में मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण के संबंध में, अर्थशास्त्रियों का आम तौर पर मानना ​​है कि यह एक टेढ़ी-मेढ़ी गिरावट की प्रवृत्ति दिखाएगा, लेकिन इसमें अभी भी कई ऊपर की ओर जोखिम का सामना करना पड़ रहा है। आरएसएम के मुख्य अर्थशास्त्री जोसेफ ब्रुसुएलस ने बताया कि "बिग एंड ब्यूटीफुल एक्ट" में कर कटौती से उच्च आय वाले परिवारों की खर्च करने की शक्ति को बढ़ावा मिलेगा, और कृत्रिम बुद्धिमत्ता के क्षेत्र में कंपनियों द्वारा बड़े पैमाने पर निवेश से मुद्रास्फीति में और वृद्धि हो सकती है। लोयोला मैरीमाउंट यूनिवर्सिटी के प्रोफेसर सुंग वोन सोहन ने स्पष्ट रूप से कहा कि वाशिंगटन द्वारा बनाई गई कृत्रिम अनिश्चितता अंततः उच्च मुद्रास्फीति को जन्म दे सकती है। ब्याज दरों में कटौती की यह दबाव-आधारित मांग कम ब्याज दरें हासिल करने का सही रास्ता नहीं है।

अनेक चरों के अंतर्संबंध के अंतर्गत आर्थिक रुझान

दिसंबर के लिए अमेरिकी सीपीआई डेटा जारी होने से शटडाउन के कारण मुद्रास्फीति का असली चेहरा सामने आया, और बाजार की ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों और फेडरल रिजर्व के नीतिगत रुख के बीच के खेल को और अधिक तीव्र बना दिया। अल्पावधि में, डेटा पुनःपूर्ति प्रभाव और श्रम बाजार में परिवर्तन नीति की दिशा को प्रभावित करने की कुंजी होगी; लंबी अवधि में, कर कटौती नीतियां, एआई निवेश उछाल और भूराजनीतिक जोखिम सभी मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति में परिवर्तन लाएंगे। राजनीतिक दबाव और आर्थिक कानूनों के बीच संघर्ष में, फेडरल रिजर्व मुद्रास्फीति नियंत्रण और रोजगार स्थिरता को कैसे संतुलित करता है, यह अमेरिकी अर्थव्यवस्था की अगली दिशा निर्धारित करने की मुख्य कुंजी बन जाएगी।