2026 की शुरुआत से ही अंतरराष्ट्रीय सोने के बाजार ने जोरदार प्रदर्शन किया है। 12 जनवरी को, लंदन सोने की हाजिर कीमत 4,601.38 अमेरिकी डॉलर प्रति औंस के अधिकतम स्तर पर पहुंच गई, और COMEX सोना वायदा 4,612.7 अमेरिकी डॉलर प्रति औंस के इंट्राडे उच्च स्तर पर पहुंच गया, दोनों ने 29 दिसंबर, 2025 को निर्धारित ऐतिहासिक ऊंचाई को ताज़ा कर दिया। इसी अवधि के दौरान, शंघाई गोल्ड एक्सचेंज का शंघाई गोल्ड मुख्य अनुबंध 1,027 युआन / ग्राम से अधिक हो गया, और मुख्यधारा के घरेलू ब्रांड सोने के आभूषण कोटेशन स्टोर आम तौर पर 1,430 युआन/ग्राम पर थे, जो 2025 के अंत से लगभग 8% की संचयी वृद्धि है। वृद्धि का यह दौर एक अलग घटना नहीं है, बल्कि मौद्रिक नीति अपेक्षाओं, भूराजनीतिक जोखिमों, केंद्रीय बैंक के सोने की खरीद व्यवहार और औद्योगिक मांग में बदलाव जैसे कई कारकों का परिणाम है।

साथ ही बाजार में व्यापारिक गतिविधियां भी बढ़ीं. 12 जनवरी को, शंघाई गोल्ड एक्सचेंज ने आधे महीने के बाद एक और जोखिम चेतावनी जारी की, जिसमें जोर दिया गया कि "कीमती धातु की कीमतों में हालिया उतार-चढ़ाव काफी बढ़ गया है" और सदस्य इकाइयों को जोखिम प्रबंधन और निवेशक शिक्षा को मजबूत करने की आवश्यकता है। उसी दिन, ई फंड गोल्ड ईटीएफ ने घोषणा की कि वह 16 जनवरी से सदस्यता निलंबित कर देगा, यह दर्शाता है कि सोने की संपत्तियों में धन का प्रवाह काफी तेज हो गया है और बाजार का ध्यान बढ़ रहा है।

नीतिगत अनिश्चितता अमेरिकी डॉलर क्रेडिट प्रणाली को बाधित करती है

एक गैर-ब्याज वाली संपत्ति के रूप में, सोने का मूल्य निर्धारण तर्क अमेरिकी डॉलर की प्रवृत्ति और वास्तविक ब्याज दरों के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध है। हाल ही में फेडरल रिजर्व से जुड़ा नीतिगत विवाद बाजार का फोकस बन गया है। सार्वजनिक रिपोर्टों के अनुसार, अमेरिकी न्याय विभाग ने फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष पॉवेल के खिलाफ आपराधिक जांच शुरू की है, और ऐसी अफवाहें हैं कि पूर्व राष्ट्रपति ट्रम्प एक नए फेडरल रिजर्व अध्यक्ष को नामित करने की योजना बना रहे हैं। हालांकि ऐसी खबरों की आधिकारिक पुष्टि नहीं हुई है, लेकिन इससे फेडरल रिजर्व की स्वतंत्रता को लेकर बाजार में चिंताएं पैदा हो गई हैं। अमेरिकी डॉलर सूचकांक दबाव में गिर गया है, जिससे अमेरिकी डॉलर में सोने की कीमत को समर्थन मिला है।

साथ ही, 2026 में फेड के ब्याज दर में कटौती के रास्ते को लेकर बाजार की उम्मीदें अलग हो गई हैं। कुछ संस्थानों ने पहली ब्याज दर में कटौती को पहली तिमाही से वर्ष के मध्य तक के लिए इस आधार पर स्थगित कर दिया है कि मुख्य मुद्रास्फीति मजबूत बनी हुई है और नीति निर्माता अधिक विवेकपूर्ण रुख अपना सकते हैं। यद्यपि अल्पकालिक ब्याज दर में कटौती की गति में एक खेल है, अधिकांश राय का मानना ​​​​है कि जैसे-जैसे आर्थिक डेटा मार्जिन पर कमजोर होता है, पूरे वर्ष ब्याज दर में कटौती चक्र शुरू करने की सामान्य दिशा मौलिक रूप से नहीं बदली है, जो अभी भी मध्यम और लंबी अवधि में सोना रखने की अवसर लागत को कम करने के लिए अनुकूल है।

कई बिंदुओं पर भौगोलिक संघर्ष छिड़ गया और हेजिंग की मांग केंद्रित हो गई।

2026 की शुरुआत में वैश्विक भू-राजनीतिक जोखिम काफी बढ़ गए हैं। अमेरिकी सेना ने वेनेजुएला में सैन्य अभियान चलाया, ईरान में घरेलू स्थिति अशांत थी, रूस-यूक्रेन संघर्ष गतिरोध जारी रहा, लाल सागर शिपिंग सुरक्षा मुद्दा अनसुलझा रहा, और कई "ब्लैक स्वान" घटनाओं को आरोपित किया गया, जिससे वैश्विक जोखिम को बढ़ावा मिला। इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, फंडों ने पारंपरिक सुरक्षित-संपत्तियों में अपने प्रवाह को तेज कर दिया, और गोल्ड ईटीएफ होल्डिंग्स में तेजी से उछाल आया। डेटा से पता चलता है कि 2026 के पहले दो हफ्तों में, वैश्विक गोल्ड ईटीएफ ने 280 टन से अधिक की संचयी वृद्धि हासिल की है, जिसमें यूरोपीय और अमेरिकी क्षेत्रों का योगदान सबसे बड़ा है।

जो बात अधिक ध्यान देने योग्य है वह यह है कि भू-राजनीतिक तनाव "डी-डॉलरीकरण" की प्रवृत्ति को और अधिक उत्प्रेरित कर रहा है। जब अंतर्राष्ट्रीय व्यवस्था की स्थिरता को चुनौती दी जाती है, तो कुछ देश और संस्थान अमेरिकी डॉलर परिसंपत्तियों की दीर्घकालिक सुरक्षा का पुनर्मूल्यांकन करना शुरू कर देते हैं और जोखिमों में विविधता लाने के लिए अपनी सोने की होल्डिंग बढ़ाने की ओर रुख करते हैं। इस संरचनात्मक परिवर्तन ने धीरे-धीरे सोने की भूमिका को एक अल्पकालिक हेजिंग उपकरण से एक रणनीतिक आरक्षित संपत्ति के रूप में विकसित कर दिया है।

मध्यम और दीर्घकालिक समर्थन बनाना जारी रखें

वैश्विक केंद्रीय बैंकों ने सोने की अपनी हिस्सेदारी बढ़ाना जारी रखा है, जिससे बाजार को ठोस बुनियादी समर्थन मिल रहा है। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल के डेटा से पता चलता है कि जनवरी से नवंबर 2025 तक, वैश्विक केंद्रीय बैंकों ने शुद्ध आधार पर कुल 297 टन सोना खरीदा, जिसमें उभरते बाजार अभी भी मुख्य खरीदार हैं। पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने लगातार 14 महीनों तक अपनी सोने की होल्डिंग बढ़ाई है। दिसंबर 2025 के अंत तक, आधिकारिक सोने का भंडार 74.15 मिलियन औंस (लगभग 2,306 टन) तक पहुंच गया। उज्बेकिस्तान, कजाकिस्तान, पोलैंड और अन्य देशों ने भी सोने की खरीद की स्थिर गति बनाए रखी।

केंद्रीय बैंक की सोने की खरीद के लिए मुख्य प्रेरणा विदेशी मुद्रा भंडार में विविधता लाना है। उच्च वैश्विक ऋण स्तर और अमेरिकी ऋण के निरंतर विस्तार के संदर्भ में, संप्रभु ऋण जोखिम के बिना एक संपत्ति के रूप में सोना, तेजी से अपने रणनीतिक मूल्य पर प्रकाश डाल रहा है। सेंट्रल बैंक ऑफ कजाकिस्तान ने सार्वजनिक रूप से कहा है कि सोने की होल्डिंग में इसकी वृद्धि का उद्देश्य "बाहरी झटके झेलने की अर्थव्यवस्था की क्षमता को बढ़ाना" है। इस तरह के बयान उभरती अर्थव्यवस्थाओं द्वारा परिसंपत्ति सुरक्षा को दिए गए अत्यधिक महत्व को दर्शाते हैं और यह भी संकेत देते हैं कि केंद्रीय बैंक का सोने की खरीद का व्यवहार लंबे समय तक जारी रह सकता है।

औद्योगिक मांग का विस्तार होता है और आपूर्ति और मांग पैटर्न मजबूत होता है

सोने की वृद्धि का यह दौर नई विशेषताएं भी प्रस्तुत करता है जो अतीत से अलग हैं: औद्योगिक मांग एक महत्वपूर्ण प्रेरक शक्ति बन गई है। कृत्रिम बुद्धिमत्ता, अर्धचालक और सटीक विनिर्माण जैसे उच्च-स्तरीय उद्योगों के तेजी से विकास के साथ, प्रवाहकीय, एंटीऑक्सिडेंट और लघु घटकों में सोने के अनुप्रयोग का विस्तार जारी है, और औद्योगिक सोने की मांग में काफी वृद्धि हुई है। साथ ही, वैश्विक सोने की खदान आपूर्ति की वृद्धि दर धीमी हो रही है, 2025 में उत्पादन में साल-दर-साल केवल 1.2% की वृद्धि होगी। अयस्क ग्रेड में गिरावट और बढ़ती खनन लागत से बाधित, आपूर्ति पक्ष कठोर है।

यह ध्यान देने योग्य है कि सोने और प्रौद्योगिकी शेयरों (जैसे नैस्डैक इंडेक्स) ने हाल ही में एक साथ दुर्लभ वृद्धि का अनुभव किया है। अतीत में, सोने का उपयोग अक्सर शेयर बाजार के जोखिमों से बचाव के लिए एक उपकरण के रूप में किया जाता था; अब, एआई उद्योग श्रृंखला द्वारा संचालित, कीमती धातु क्षेत्र समग्र रूप से मजबूत हो गया है, और सेक्टर लिंकेज प्रभाव से सोने को फायदा हुआ है। यह परिवर्तन दर्शाता है कि इसका मूल्य-संचालित तर्क एकल हेजिंग विशेषता से "मैक्रो हेजिंग + औद्योगिक मांग" के दोहरे-पहिया समर्थन में विकसित हो रहा है।

बाज़ार में उत्साह चरम पर है और साथ ही अस्थिरता का जोखिम भी बढ़ रहा है।

हालांकि कई सकारात्मक कारकों ने सोने की कीमतों को ऊंचा कर दिया है, बाजार पहले से ही अत्यधिक संवेदनशील स्थिति में है। एक ओर, सकारात्मक कारक पूरी तरह से कीमत में परिलक्षित हुए हैं; दूसरी ओर, खुदरा फंडों की आमद तेज हो गई है, और व्यापारिक धारणा अधिक रोमांचक हो गई है। यदि फेडरल रिजर्व द्वारा बाद में नीति में बदलाव किया जाता है, भू-राजनीतिक स्थिति आसान हो जाती है, या लाभ लेना केंद्रित हो जाता है, तो बाजार में समय-समय पर समायोजन हो सकता है।

नियामक इसे लेकर सतर्क हो गए हैं। शंघाई गोल्ड एक्सचेंज की जोखिम चेतावनी के अलावा, कई फंड कंपनियों ने तरलता जोखिमों को रोकने के लिए गोल्ड ईटीएफ सदस्यता और मोचन पर अस्थायी प्रतिबंध भी लगाए हैं। ये उपाय दर्शाते हैं कि बाजार में तेजी से वृद्धि के दौरान, सभी पक्ष प्रतिभागियों को अल्पकालिक उतार-चढ़ाव को तर्कसंगत रूप से देखने के लिए सक्रिय रूप से मार्गदर्शन कर रहे हैं।

निष्कर्ष

सोने की मौजूदा कीमत ऐतिहासिक ऊंचाई से अधिक हो गई है, जो मौद्रिक नीति अपेक्षाओं, भू-राजनीतिक जोखिमों, केंद्रीय बैंक व्यवहार और औद्योगिक परिवर्तनों जैसी कई ताकतों की प्रतिध्वनि का परिणाम है। बाजार की कीमतों का यह दौर न केवल बाजार की अनिश्चितता के मूल्य निर्धारण को दर्शाता है, बल्कि वैश्विक परिसंपत्ति आवंटन तर्क के गहरे विकास को भी दर्शाता है। भविष्य में, सोने की कीमतों का रुझान अभी भी उपरोक्त कारकों के गतिशील संतुलन पर निर्भर करेगा। बाजार सहभागियों के लिए, मूल्य परिवर्तनों पर ध्यान देते समय, उन्हें नए युग में इस पारंपरिक संपत्ति की भूमिका के विकास को और अधिक पूरी तरह से समझने के लिए उनके पीछे ड्राइविंग तंत्र में बदलावों को समझने की भी आवश्यकता है।