बेंचमार्क ब्याज दर 30 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंचने के साथ, बैंक ऑफ जापान की मौद्रिक नीति की दिशा बाजार का फोकस बन रही है। वर्तमान में, घरेलू मुद्रास्फीति पर येन की निरंतर कमजोरी का संचरण प्रभाव तेजी से प्रमुख होता जा रहा है। प्रधान मंत्री के शीघ्र चुनाव के कारण बाजार में उतार-चढ़ाव के साथ, बैंक ऑफ जापान को "ब्याज दरों को पहले से बढ़ाया जाए या नहीं" के नीतिगत भार का सामना करना पड़ रहा है। हालाँकि बाहरी दुनिया को आम तौर पर 23 जनवरी को नीति बैठक में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की उम्मीद है, येन की प्रवृत्ति, मुद्रास्फीति के रुझान और आर्थिक सुधार की प्रगति संयुक्त रूप से ब्याज दरों में बढ़ोतरी के अगले दौर के लिए समय सीमा निर्धारित कर रही है।

चुनाव की अफवाहों से बाजार गर्म है

जापानी प्रधान मंत्री साने ताकाइची की शीघ्र चुनाव योजना ने मौद्रिक नीति में नई अनिश्चितता जोड़ दी है। प्रधान मंत्री, जो अपने "निष्पक्ष" रुख के लिए जाने जाते हैं, ने पिछले साल अक्टूबर में पदभार संभालने के बाद से कम ब्याज दरों के लिए अपनी प्राथमिकता पर जोर दिया है, और उनकी सलाहकार टीम ने ब्याज दरों को और बढ़ाने के जोखिमों के बारे में बार-बार चेतावनी दी है। बाज़ार समाचार से पता चलता है कि ताकाची साने राष्ट्रीय मतदान की तैयारी के लिए अगले सप्ताह संसद को भंग करने की योजना बना रहे हैं। पद संभालने के बाद यह पहली बार होगा जब उन्होंने किसी चुनाव का नेतृत्व किया है। चुनावी अफवाहों के कारण वित्तीय बाज़ारों में काफ़ी अस्थिरता पैदा हो गई है। इस सप्ताह, निवेशकों को उम्मीद थी कि यदि ताकाची साने चुनाव जीतते हैं, तो यह अधिक विस्तारवादी वित्तीय उपायों को बढ़ावा दे सकता है। इस उम्मीद के कारण जापानी शेयरों में उछाल आया है और बांड और येन विनिमय दर पर दबाव पड़ा है।

येन विनिमय दर एक बार जुलाई 2024 के बाद से अपने सबसे कमजोर स्तर पर गिर गई, जब जापानी वित्तीय अधिकारियों ने येन का समर्थन करने के लिए विनिमय दर हस्तक्षेप का इस्तेमाल किया। चुनाव के कारण बाजार को लगे झटके का सामना करते हुए, बैंक ऑफ जापान के गवर्नर काज़ुओ उएदा ने एक स्पष्ट नीति संकेत जारी किया, जिसमें जोर दिया गया कि केंद्रीय बैंक ब्याज दरें बढ़ाने के रास्ते से नहीं हटेगा। उन्होंने टोक्यो क्षेत्रीय बैंक एसोसिएशन की नए साल की बैठक में कहा कि यदि आर्थिक और मुद्रास्फीति दृष्टिकोण का एहसास होता है, तो केंद्रीय बैंक ब्याज दरें बढ़ाना जारी रखेगा और स्थिति के अनुसार मौद्रिक सहजता की डिग्री को समायोजित करेगा।

उएदा काज़ुओ ने यह भी बताया कि वेतन और मुद्रास्फीति में धीरे-धीरे वृद्धि जारी रहने की संभावना है, और मौद्रिक सहजता नीतियों में उचित समायोजन से मूल्य स्थिरता और दीर्घकालिक आर्थिक विकास के लक्ष्य को प्राप्त करने में मदद मिलेगी। काज़ुओ उएदा का बयान उनके पिछले रुख के अनुरूप है, और बैंक ऑफ जापान के नीति तर्क की भी पुष्टि करता है: मौद्रिक नीति का मुख्य आधार अल्पकालिक राजनीतिक और बाजार में उतार-चढ़ाव के बजाय आर्थिक और मुद्रास्फीति डेटा है। उन्होंने यह भी पुष्टि की कि जापान की अर्थव्यवस्था 2025 में मध्यम सुधार बनाए रखेगी, जो बाद में ब्याज दर में बढ़ोतरी के लिए मौलिक समर्थन प्रदान करेगी।

कमजोर येन प्रमुख परिवर्तनशील बन जाता है

बैंक ऑफ जापान ने पिछले महीने ही अपनी बेंचमार्क ब्याज दर बढ़ाकर 0.75% कर दी, जो 1995 के बाद का उच्चतम स्तर है। मामले से परिचित कई लोगों के अनुसार, केंद्रीय बैंक के अधिकारी जनवरी की नीति बैठक में ब्याज दर को अपरिवर्तित रखना पसंद करते हैं। समिति अंतिम निर्णय लेने से पहले अंतिम क्षण तक आर्थिक डेटा और वित्तीय बाजार के विकास की निगरानी करने की योजना बना रही है। हालाँकि, येन की कमजोरी भविष्य में ब्याज दरों में बढ़ोतरी के मार्ग को प्रभावित करने वाला मुख्य विचार बन रही है। अधिकारियों का मानना ​​है कि येन का मूल्यह्रास मुद्रास्फीति को बढ़ा रहा है क्योंकि कंपनियां तेजी से उपभोक्ताओं पर उच्च आयात लागत डाल रही हैं।

इस प्रभाव ने कुछ अधिकारियों को यह सुझाव देने के लिए प्रेरित किया है कि आम तौर पर निजी अर्थशास्त्रियों द्वारा अपेक्षित "प्रत्येक छह महीने में एक ब्याज दर वृद्धि" की गति का पालन करने के बजाय, ब्याज दरों में बढ़ोतरी का अगला दौर पहले से शुरू करना आवश्यक है। वास्तव में, येन विनिमय दर दीर्घकालिक कमजोर सीमा में गिर गई है। पिछले साल दिसंबर में ब्याज दर में बढ़ोतरी लागू होने के बाद से येन अमेरिकी डॉलर के मुकाबले मजबूत नहीं हुआ है। इसके बजाय, इस खबर के कारण कि प्रधान मंत्री साने ताकाइची ने समय से पहले चुनाव कराने की योजना बनाई है, यह 18 महीने के निचले स्तर पर आ गया। मौद्रिक अधिकारियों की बार-बार चेतावनियों के बावजूद, येन-डॉलर विनिमय दर अभी भी 140 और 161.95 के बीच उतार-चढ़ाव कर रही है, जो दस साल के औसत 123.20 से एक तीव्र विचलन है।

कमजोर येन का प्रभाव दोतरफा है: एक तरफ, यह आयात लागत को बढ़ाता है और घरेलू मुद्रास्फीति दबाव को तेज करता है; दूसरी ओर, यह निर्यातकों के मुनाफे को बढ़ाता है। लेकिन वर्तमान में, मुद्रास्फीति संचरण प्रभाव स्पष्ट रूप से केंद्रीय बैंक द्वारा अधिक चिंतित है। जापान के सबसे बड़े बिजनेस लॉबी समूह कीडानरेन के प्रमुख योशिनोबू त्सुत्सुई ने एक दुर्लभ बयान दिया है, जिसमें सरकार से विनिमय दर में हस्तक्षेप के माध्यम से येन के अत्यधिक मूल्यह्रास को रोकने का आह्वान किया गया है, उन्होंने स्पष्ट रूप से कहा है कि विनिमय दर की हालिया कमजोरी "थोड़ी अधिक है।"

गर्मियों में ब्याज दर में बढ़ोतरी मुख्यधारा का निर्णय बन जाती है

अगली बार जब बैंक ऑफ जापान ब्याज दरें बढ़ाएगा, तो अर्थशास्त्रियों और बाजार संस्थानों ने अपेक्षाकृत स्पष्ट उम्मीदें बनाई हैं। एक मासिक रॉयटर्स सर्वेक्षण से पता चला है कि 67 में से 65 अर्थशास्त्रियों का मानना ​​​​है कि बैंक ऑफ जापान जनवरी और मार्च में अपनी दो बैठकों में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखेगा। अधिकांश उत्तरदाता गर्मियों को ब्याज दरें बढ़ाने के लिए एक महत्वपूर्ण अवसर मानते हैं। 37 अर्थशास्त्रियों में से, जिन्होंने ब्याज दरों में बढ़ोतरी के लिए विशिष्ट महीना निर्दिष्ट किया, 43% ने जुलाई को प्राथमिकता दी, और 27% ने जून को प्राथमिकता दी। साथ में, वे "ग्रीष्मकालीन ब्याज दरों में बढ़ोतरी" के मुख्य धारा के निर्णय का गठन करते हैं।

मिजुहो सिक्योरिटीज और सुमितोमो मित्सुई ट्रस्ट बैंक के अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि केंद्रीय बैंक को ब्याज दरें बढ़ाने के प्रभाव का मूल्यांकन करने के लिए समय चाहिए, जो ब्याज दरें बढ़ाने के लिए ग्रीष्मकालीन विंडो की ओर इशारा करता है, जिसमें जुलाई की बैठक को अनुकूल स्थिति प्रदान करने के लिए "आउटलुक रिपोर्ट" के साथ जोड़ा जा सकता है। ब्याज दर में बढ़ोतरी के लिए बाजार की उम्मीदों को ऊपर की ओर संशोधित किया गया है, 75% से अधिक उत्तरदाताओं को उम्मीद है कि इस साल सितंबर में बेंचमार्क ब्याज दर 1% या उससे अधिक हो जाएगी, जबकि कुछ को इसके 1.25% तक बढ़ने की उम्मीद है। वर्ष के अंत में ब्याज दरों का औसत पूर्वानुमान 1.00% है, और 24% अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि यह 1.25% तक बढ़ जाएगा। औसत अपेक्षित टर्मिनल ब्याज दर 1%-2% की सीमा के साथ बढ़कर 1.5% हो गई, जो एक साल पहले के 1% से कहीं अधिक है। ब्याज दर में बढ़ोतरी की आवृत्ति के संदर्भ में, 60% अर्थशास्त्री इस वर्ष एक बार ब्याज दरें बढ़ाने की उम्मीद करते हैं, और 31% दो बार सोचते हैं। आधे से अधिक उत्तरदाताओं का मानना ​​है कि केंद्रीय बैंक की मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने की गति "न तो कम है और न ही स्थिति में पिछड़ने का जोखिम अधिक है", जो नीतियों को संतुलित करने की कठिनाई को उजागर करता है।

कई कारकों के प्रतिच्छेदन के तहत नीतिगत निर्णय

वर्तमान में, बैंक ऑफ जापान नीतिगत निर्णयों में एक चौराहे पर है। एक ओर, कमजोर येन के कारण मुद्रास्फीति का दबाव लगातार बढ़ रहा है, और कॉर्पोरेट लागत हस्तांतरण की प्रवृत्ति स्पष्ट है, और केंद्रीय बैंक के पास पहले से ब्याज दरें बढ़ाने के व्यावहारिक कारण हैं; दूसरी ओर, बेंचमार्क ब्याज दर पहले से ही ऐतिहासिक रूप से उच्च स्तर पर है, और पिछली ब्याज दर बढ़ोतरी के नीतिगत प्रभावों का मूल्यांकन करने में समय लगता है, और प्रधान मंत्री के चुनाव के कारण बाजार में उतार-चढ़ाव से भी सावधानी से निपटने की जरूरत है। सभी पक्षों के संकेतों को देखते हुए, बैंक ऑफ जापान अल्पावधि में नीतिगत स्थिरता बनाए रखेगा, और यह पहले से ही निष्कर्ष है कि जनवरी की बैठक अपरिवर्तित रहेगी। लेकिन जैसे-जैसे गर्मियां नजदीक आ रही हैं, येन की प्रवृत्ति, मुद्रास्फीति के आंकड़ों और आर्थिक सुधार की प्रगति का संयोजन अंततः ब्याज दरों में बढ़ोतरी के अगले दौर का विशिष्ट समय निर्धारित करेगा। दुनिया के प्रमुख केंद्रीय बैंकों द्वारा ब्याज दरों में कटौती की ओर रुख करने के संदर्भ में, बैंक ऑफ जापान द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की गति न केवल देश की कीमत और विकास संतुलन से संबंधित है, बल्कि इसका वैश्विक पूंजी प्रवाह और विनिमय दर पैटर्न पर भी गहरा प्रभाव पड़ेगा।