हाल ही में, जापानी येन विनिमय दर वैश्विक वित्तीय बाजार का फोकस बन गई है। संयुक्त राज्य अमेरिका और जापान द्वारा विदेशी मुद्रा बाजार में संयुक्त हस्तक्षेप की अटकलें संयुक्त राज्य अमेरिका के नकारात्मक रवैये के तीव्र विरोध में हैं। जापान की घरेलू नीति के माहौल और वैश्विक बाजार में उतार-चढ़ाव पर आरोपित, जापानी येन की प्रवृत्ति एक जटिल खेल में पड़ गई है, और साथ ही अमेरिकी डॉलर और कीमती धातुओं जैसी परिसंपत्तियों की एक श्रृंखला प्रतिक्रिया शुरू हो गई है।

बाज़ार की चाल: जापानी येन में उछाल और हस्तक्षेप की अटकलें तेज़ हो गईं

इस सप्ताह, अमेरिकी डॉलर के मुकाबले येन में उल्लेखनीय उछाल आया है। सिडनी में शुरुआती कारोबार में, अमेरिकी डॉलर के मुकाबले येन 0.5% बढ़कर 154.90 पर पहुंच गया, जो पिछले साल 17 दिसंबर के बाद से सबसे मजबूत स्तर पर पहुंच गया और पिछले शुक्रवार की बढ़त जारी रही। पिछले शुक्रवार के कारोबारी सत्र के दौरान, जापानी येन में विशेष रूप से हिंसक उतार-चढ़ाव आया। यह पहली बार 160 अंक के करीब पहुंचा जो 2024 में सामने आया था, और फिर प्रवृत्ति में गिरावट आई और 1.75% बढ़कर 155.63 हो गया, जो पिछले साल अगस्त के बाद से सबसे बड़ी एकल-दिवसीय वृद्धि है।

येन आंदोलनों की इस लहर का मुख्य चालक विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप पर बाजार की मजबूत अटकलें हैं। शुक्रवार को, व्यापारियों ने बताया कि न्यूयॉर्क फेड ने येन विनिमय दर के बारे में पूछताछ करने के लिए वित्तीय संस्थानों से संपर्क किया था, जबकि जापान के शीर्ष विदेशी मुद्रा अधिकारी ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया। पेपरस्टोन ग्रुप के वरिष्ठ शोध रणनीतिकार माइकल ब्राउन ने बताया, "विनिमय दर की जांच आमतौर पर (हस्तक्षेप) कार्रवाई करने से पहले आखिरी चेतावनी होती है।" पिछली सरकार की तुलना में, ताकाची साने की कैबिनेट में सट्टा विदेशी मुद्रा में उतार-चढ़ाव के लिए काफी कम सहनशीलता है। जापानी प्रधान मंत्री ताकाची साने ने रविवार को पार्टी नेता की टीवी बहस के दौरान सीधे चेतावनी दी कि वह "सट्टा और अत्यधिक असामान्य बाजार में उतार-चढ़ाव से निपटने के लिए सभी आवश्यक उपाय करेंगे।" हालाँकि उन्होंने स्पष्ट रूप से मुद्रा बाजार की ओर इशारा नहीं किया, लेकिन येन की हालिया प्रवृत्ति के साथ, इसने हस्तक्षेप की उम्मीदों को और मजबूत कर दिया।

हस्तक्षेप पर बाज़ार का फोकस भी प्रमुख समय नोड्स से निकटता से संबंधित है। जापान में 8 फरवरी को प्रतिनिधि सभा के लिए आकस्मिक चुनाव होने वाला है। 160 अंक को विशेष राजनीतिक महत्व की सीमा माना जाता है। जापानी मतदाताओं और बाज़ार टिप्पणीकारों के लिए, यह गोल संख्या चिह्न एक प्रमुख संकट संकेतक माना जाता है। यदि चुनाव से पहले येन इस स्तर को छूता है, तो जापानी अधिकारियों द्वारा कार्रवाई करने की संभावना काफी बढ़ जाएगी। 2024 में, जापानी सरकार ने चार बार हस्तक्षेप किया जब येन-डॉलर विनिमय दर 160 के करीब थी, येन खरीदने के लिए कुल लगभग 100 बिलियन अमेरिकी डॉलर खर्च किए। इससे बाज़ार ने भी इस बिंदु को संभावित हस्तक्षेप के लिए एक महत्वपूर्ण संदर्भ के रूप में मान लिया।

मुख्य अंतर: संयुक्त राज्य अमेरिका और जापान के बीच विरोधाभासी रवैया और हस्तक्षेप की प्रभावशीलता के बारे में छिपी चिंताएँ

यद्यपि संयुक्त हस्तक्षेप के लिए बाजार की उम्मीदें बढ़ गई हैं, संयुक्त राज्य अमेरिका और जापान के बीच दृष्टिकोण में अंतर सबसे बड़ा परिवर्तनशील बन गया है, जिससे हस्तक्षेप का वास्तविक प्रभाव अनिश्चितता से भरा हो गया है। अमेरिका की स्थिति सदैव नकारात्मक रही है। इससे पहले, अमेरिकी ट्रेजरी सचिव बेसेंट ने यह स्पष्ट कर दिया था कि संयुक्त राज्य अमेरिका की अमेरिकी डॉलर-येन बाजार में हस्तक्षेप करने की "बिल्कुल कोई" योजना नहीं है। इन टिप्पणियों के कारण येन में सीधे तौर पर 1.2% की गिरावट आई, जो पाँच सप्ताह से अधिक की सबसे बड़ी गिरावट है। विश्लेषकों का आम तौर पर मानना ​​है कि जापान के एकतरफा हस्तक्षेप का प्रभाव बहुत कम हो जाएगा - "संयुक्त राज्य अमेरिका की भागीदारी के बिना, जापानी वित्त मंत्रालय के किसी भी एकतरफा हस्तक्षेप से येन पर नीचे की ओर दबाव का विरोध करने में काफी कमी आएगी, जिसका मतलब है कि हस्तक्षेप के बाद कोई भी लाभ जल्दी से फीका हो सकता है," कॉमनवेल्थ बैंक ऑफ ऑस्ट्रेलिया के रणनीतिकार कैरोल कोंग ने कहा। संयुक्त राज्य अमेरिका के दृष्टिकोण से, मौद्रिक नीति के बुनियादी सिद्धांतों में एक साथ बदलाव के अभाव में, हस्तक्षेप की दीर्घकालिक सफलता की संभावना बेहद कम है, और आकर्षण स्वाभाविक रूप से अपर्याप्त है।

ऐतिहासिक आंकड़े भी इस फैसले की पुष्टि करते हैं। 2024 में विदेशी मुद्रा बाजार में जापान के चार एकतरफा हस्तक्षेप हर बार येन को केवल थोड़े समय के लिए बढ़ावा देने में सक्षम थे, लेकिन पिछले कुछ वर्षों में इसकी समग्र गिरावट को उलटने में विफल रहे। बाजार ने बार-बार नीति निर्माताओं के दृढ़ संकल्प का परीक्षण किया। विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप आमतौर पर जापान के वित्त मंत्रालय द्वारा तय किया जाता है, और बैंक ऑफ जापान येन का समर्थन करने के लिए कुछ वाणिज्यिक बैंकों के माध्यम से हाजिर बाजार में अमेरिकी डॉलर बेचता है, लेकिन यह एकतरफा कार्रवाई अक्सर "पैन में फ्लैश" होती है। हालाँकि, बाज़ार ने संयुक्त हस्तक्षेप की कल्पना को पूरी तरह से नहीं छोड़ा है। कुछ व्यापारियों ने न्यूयॉर्क फेड की विनिमय दर समीक्षा की व्याख्या संयुक्त राज्य अमेरिका और जापान द्वारा समन्वित कार्रवाइयों की प्रस्तावना के रूप में की, यह याद दिलाते हुए कि संयुक्त राज्य अमेरिका ने 1996 के बाद से अकेले मुद्रा बाजार में केवल तीन बार हस्तक्षेप किया है, सबसे हाल ही में जापान में 2011 के भूकंप के बाद बाजार को स्थिर करने के लिए जी 7 सदस्यों द्वारा येन की संयुक्त बिक्री की गई थी। पिनेकल इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट के मुख्य निवेश रणनीतिकार एंथनी डॉयल ने कहा, "जब अमेरिकी ट्रेजरी विभाग कॉल करना शुरू करता है, तो इसका आमतौर पर मतलब होता है कि यह सामान्य विदेशी मुद्रा कहानियों के दायरे से आगे निकल गया है।" "प्लाज़ा एकॉर्ड II" के समान समन्वित कार्रवाइयां, हालांकि असामान्य हैं, लेकिन अब पूरी तरह से असंभव नहीं मानी जाती हैं।

मूलभूत जड़: कमजोर येन की मूलभूत दुविधा

भले ही हस्तक्षेप लागू किया जाता है, बाजार आम तौर पर मानता है कि यदि बुनियादी मुद्दों का समाधान नहीं किया गया, तो येन मूल्यह्रास की दीर्घकालिक प्रवृत्ति को उलटना मुश्किल होगा। वर्तमान में, कई कारक येन की प्रवृत्ति को नीचे खींच रहे हैं। मौद्रिक नीति स्तर पर, जापानी येन को अभी भी महत्वपूर्ण नीतिगत दबाव का सामना करना पड़ रहा है। जापान की वास्तविक ब्याज दरें नकारात्मक बनी हुई हैं और मुद्रास्फीति 2% से ऊपर बनी हुई है, लेकिन ओवरनाइट इंडेक्स स्वैप से पता चलता है कि व्यापारी इस साल बैंक ऑफ जापान द्वारा केवल दो दरों में बढ़ोतरी की कीमत तय कर रहे हैं, जिससे इस विचार को बल मिलता है कि नीति अभी भी वक्र के पीछे है। नेशनल ऑस्ट्रेलिया बैंक लिमिटेड के मुद्रा रणनीतिकार रोड्रिगो कैट्रिल ने कहा, "जब तक हम बैंक ऑफ जापान की ओर से नीति में बदलाव नहीं देखते, विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप का येन पर अधिक स्थायी प्रभाव पड़ने की संभावना नहीं है।"

राजकोषीय जोखिमों ने येन पर दबाव और बढ़ा दिया। सत्तारूढ़ लिबरल डेमोक्रेटिक पार्टी को आम तौर पर 8 फरवरी के आम चुनाव में अधिकांश सीटें जीतने की उम्मीद है, और बाजार चिंतित है कि यह एक कट्टरपंथी राजकोषीय प्रोत्साहन नीति शुरू करेगी। ताकाइची साने ने खाद्य करों में कटौती का वादा किया है। इस प्रकार की गैर-वित्त पोषित विस्तारवादी राजकोषीय नीति ने न केवल जापानी बांड बाजार को प्रभावित किया है - 40-वर्षीय जापानी सरकारी बांड उपज हाल ही में 4% से अधिक बढ़ गई है, जो 2007 में लॉन्च होने के बाद से एक नई ऊंचाई स्थापित कर रही है। इसने येन पर मूल्यह्रास का दबाव भी जारी रखा है। ईस्टस्प्रिंग इन्वेस्टमेंट्स के फिक्स्ड इनकम पोर्टफोलियो मैनेजर वू रोंग्रेन ने कहा, "मौजूदा मैक्रो माहौल में जो बढ़े हुए राजकोषीय खर्च पर केंद्रित है, हस्तक्षेप में केवल देरी होगी लेकिन येन मूल्यह्रास की प्रवृत्ति को उलट नहीं किया जाएगा।"

बाज़ार से जुड़ाव: डॉलर कमज़ोर होता है और कीमती धातुएँ एक साथ मजबूत होती हैं

जापानी येन विनिमय दर का खेल कोई अकेली घटना नहीं है। इससे उत्पन्न बाजार भावना को अमेरिकी डॉलर, कीमती धातुओं और अन्य परिसंपत्ति क्षेत्रों में प्रेषित किया गया है, जिससे एक महत्वपूर्ण लिंकेज प्रभाव बना है। कीमती धातु बाजार ने स्थिति का फायदा उठाते हुए मजबूती हासिल की और जापानी येन मुद्रा बाजार खेल का "लाभार्थी" बन गया। जैसे-जैसे भू-राजनीतिक जोखिम बढ़ते हैं और कानूनी मुद्राओं में निवेशकों का विश्वास हिल जाता है, "मुद्रा अवमूल्यन लेनदेन" गर्म हो जाता है, और फंड कानूनी मुद्राओं से हट रहे हैं और सुरक्षित-संपत्ति की ओर रुख कर रहे हैं। सोमवार को शुरुआती कारोबार में, हाजिर सोना इतिहास में पहली बार 5,000 अमेरिकी डॉलर प्रति औंस के पूर्णांक चिह्न को पार कर गया। प्रासंगिक अवधि के अनुसार, यह उस दिन 2% से अधिक की बढ़त के साथ 5,086.50 अमेरिकी डॉलर/औंस पर कारोबार कर रहा था। हाजिर चाँदी ने भी एक साथ प्रयास किया, जो 107 अमेरिकी डॉलर प्रति औंस से अधिक हो गया, इस महीने 35 अमेरिकी डॉलर से अधिक की संचयी वृद्धि के साथ, दोनों ने उत्कृष्ट प्रदर्शन हासिल किया।

अमेरिकी डॉलर बाजार में, अमेरिकी-जापानी संयुक्त हस्तक्षेप की अटकलों ने अमेरिकी डॉलर के बारे में बाजार की निराशा को और बढ़ा दिया। सोमवार को, अधिकांश प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले अमेरिकी डॉलर कमजोर हो गया, ब्लूमबर्ग डॉलर इंडेक्स 0.3% तक गिर गया, जो पिछले सप्ताह की 1.6% की गिरावट को जारी रखता है, और सूचकांक पिछले साल की शुरुआत से 9% से अधिक गिर गया है। विश्लेषकों का मानना ​​है कि यदि संयुक्त राज्य अमेरिका और जापान एक समन्वित हस्तक्षेप समझौते पर पहुंचते हैं, तो यह अनिवार्य रूप से अमेरिकी डॉलर को अपने प्रमुख व्यापारिक भागीदारों की मुद्राओं के मुकाबले कम करने का मार्गदर्शन करेगा, जो अमेरिकी डॉलर पर अल्पकालिक गिरावट के दबाव को और बढ़ा देगा। हस्तक्षेप कारकों के अलावा, अमेरिका की अपनी नीतिगत अनिश्चितता भी अमेरिकी डॉलर को नीचे खींच रही है। यूरोप पर अतिरिक्त टैरिफ लगाने की धमकी से लेकर कनाडा पर 100% टैरिफ लगाने की धमकी देने तक, राष्ट्रपति ट्रम्प ने हाल ही में बार-बार टैरिफ स्टिक का इस्तेमाल किया है। इसके अलावा, बाजार को चिंता है कि फेडरल रिजर्व की स्वतंत्रता को नुकसान पहुंचा है और भविष्य में उसे ब्याज दरों में तेजी से कटौती करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है। वैश्विक आरक्षित मुद्रा के रूप में अमेरिकी डॉलर के आकर्षण को कमजोर करने के लिए कई कारकों ने मिलकर काम किया है।

आउटलुक: प्रमुख चर और बाजार गेम फोकस

आगे देखते हुए, जापानी येन विनिमय दर का रुझान कई प्रमुख चर के खेल पर निर्भर करेगा, और बाजार का मुख्य ध्यान तीन प्रमुख पहलुओं पर है।

पहला है हस्तक्षेप कार्रवाइयों का कार्यान्वयन। यदि जापान 160 अंक पर एकतरफा हस्तक्षेप करता है, तो अल्पावधि में प्रभाव सीमित होने की उम्मीद है, और येन दबाव में आने से पहले पलटाव कर सकता है; यदि संयुक्त राज्य अमेरिका समन्वित हस्तक्षेप में भाग लेता है, तो यह प्रभावी रूप से येन का समर्थन करेगा और डॉलर को दबा देगा। विश्लेषकों का अनुमान है कि मौजूदा पृष्ठभूमि के तहत संयुक्त राज्य अमेरिका हस्तक्षेप का समर्थन नहीं करता है, येन के मुकाबले डॉलर 155 के आसपास लौट सकता है और 158 अंक का परीक्षण कर सकता है।

दूसरा, जापान की घरेलू नीति बदल सकती है। 8 फरवरी के चुनाव के बाद राजकोषीय नीति और बैंक ऑफ जापान द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की गति येन के बुनियादी सिद्धांतों में निर्णायक भूमिका निभाएगी। विश्लेषकों ने बताया कि केवल केंद्रीय बैंक द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी में तेजी लाने या राजकोषीय नीति में संयम बरतने से येन की स्थायी स्थिरता हासिल की जा सकती है, और अकेले हस्तक्षेप के माध्यम से दीर्घकालिक प्रवृत्ति को बदलना मुश्किल है।

तीसरा वैश्विक बाजार भावना और परिसंपत्तियों के बीच संबंध प्रभाव है। अमेरिकी डॉलर की प्रवृत्ति और कीमती धातुओं में रैली की स्थिरता जापानी येन में सुरक्षित ठिकानों की मांग पर प्रतिकूल प्रभाव डालेगी: कमजोर अमेरिकी डॉलर और बढ़ते जोखिम येन का समर्थन कर सकते हैं; यदि हस्तक्षेप की उम्मीदें विफल हो जाती हैं, तो येन मूल्यह्रास चैनल पर वापस आ सकता है, और कीमती धातुओं में रैली भी सही हो सकती है।

कुल मिलाकर, जापानी येन विदेशी मुद्रा बाजार में खेल साधारण विनिमय दर में उतार-चढ़ाव से आगे बढ़ गया है और वैश्विक परिसंपत्ति आवंटन को प्रभावित करने वाला एक महत्वपूर्ण सुराग बन गया है। संयुक्त राज्य अमेरिका और जापान के बीच अलग-अलग रवैये, कमजोर जापानी बुनियादी सिद्धांतों और बढ़ती वैश्विक नीति अनिश्चितता की पृष्ठभूमि के खिलाफ, बाद में बाजार में अस्थिरता तेज हो सकती है। 8 फरवरी को जापानी चुनाव, बैंक ऑफ जापान के नीतिगत रुझान और संयुक्त राज्य अमेरिका के रवैये में बदलाव मुख्य चर बन जाएंगे जो येन की प्रवृत्ति और परिसंपत्तियों के लिंकेज पैटर्न को निर्धारित करेंगे।