ईरान में युद्ध के फैलने से अंतरराष्ट्रीय तेल की कीमतों में तेज वृद्धि हुई, साथ ही फरवरी में अमेरिकी पीपीआई डेटा में अप्रत्याशित वृद्धि हुई, जिससे अमेरिकी मुद्रास्फीति में उछाल तेज हो गया और आर्थिक विकास पर दबाव पड़ा। फेडरल रिजर्व के मार्च ब्याज दर निर्णय की पूर्व संध्या पर, ब्याज दर में कटौती की बाजार की उम्मीदें काफी कम हो गई हैं। अंत में, फ़ेडरल रिज़र्व निर्धारित समय पर होल्ड पर रहा। हालाँकि इसने मुद्रास्फीति का पूर्वानुमान बढ़ा दिया, फिर भी यह 2026 में एक बार ब्याज दरों में कटौती के अपने स्थापित मार्ग पर कायम रहा। यह भूराजनीतिक संघर्षों, आवर्ती मुद्रास्फीति और कमजोर रोजगार के कई दबावों के तहत नीतिगत दुविधा में पड़ गया।

तेल की कीमतों में बढ़ोतरी और पीपीआई की अपेक्षा से अधिक बढ़ोतरी ने अमेरिकी मुद्रास्फीति में फिर से उछाल के जोखिम को उजागर किया है

चूंकि अमेरिका और इज़राइल ने पिछले महीने के अंत में ईरान पर हमला किया था, इसलिए ईरान ने मूल रूप से होर्मुज़ जलडमरूमध्य को अवरुद्ध कर दिया है, जो दुनिया के तेल का पांचवां हिस्सा परिवहन करता है। अमेरिकी तेल की कीमतें अल्पावधि में लगभग 50% बढ़कर लगभग 95 डॉलर प्रति बैरल हो गई हैं, और ट्रम्प के दो कार्यकालों के दौरान गैसोलीन और डीजल की कीमतें उच्चतम स्तर पर पहुंच गई हैं। यह डेटा ईरान युद्ध के प्रत्यक्ष प्रभाव को ध्यान में नहीं रखता है, जिसका अर्थ है कि संयुक्त राज्य अमेरिका में अंतर्निहित मुद्रास्फीति निर्धारित समय से पहले बढ़ गई है। यदि तेल की ऊंची कीमतें बनी रहती हैं, तो अमेरिकी मुद्रास्फीति फेड के 2% लक्ष्य से मजबूती से ऊपर रहेगी, और अत्यधिक मुद्रास्फीति का चक्र छठे वर्ष तक बढ़ सकता है। फरवरी में साल-दर-साल 2.4% के सीपीआई के जिद्दी प्रदर्शन और जनवरी में साल-दर-साल 3.1% के कोर पीसीई के साथ मिलकर, अमेरिकी मुद्रास्फीति में वापसी का दबाव फेडरल रिजर्व के लिए एक मुख्य चुनौती बन गया है।

तेल की कीमतों का प्रभाव पूरी तरह से प्रतिबिंबित होने से पहले, फरवरी में अमेरिकी पीपीआई डेटा पूरी तरह से अपेक्षाओं से अधिक था, जिससे मुद्रास्फीति में तेजी का संकेत जारी हुआ: कुल पीपीआई में महीने-दर-महीने 0.7% और साल-दर-साल 3.4% की वृद्धि हुई, फरवरी 2025 के बाद से साल-दर-साल सबसे बड़ी वृद्धि; कोर पीपीआई में महीने-दर-महीने 0.5% और साल-दर-साल 3.9% की वृद्धि हुई, जो लगातार तीन महीनों तक बढ़ती रही। पीपीआई वृद्धि का यह दौर वस्तुओं और सेवाओं की लागत दोनों से प्रेरित है। सेवा लागत में महीने-दर-महीने 0.5% की वृद्धि ने आधे से अधिक वृद्धि में योगदान दिया। 2021 के मध्य के बाद से खाद्य कीमतों में सबसे बड़ी वृद्धि देखी गई है, ताजी और सूखी सब्जियों की कीमतें लगभग 49% बढ़ गई हैं।

अर्थशास्त्रियों ने चेतावनी दी है: तेल की ऊंची कीमतें विकास को प्रभावित करेंगी और ब्याज दरों में कटौती में काफी देरी होगी

शिकागो विश्वविद्यालय में फाइनेंशियल टाइम्स और क्लार्क सेंटर फॉर ग्लोबल मार्केट्स द्वारा किए गए 47 अकादमिक अर्थशास्त्रियों के एक सर्वेक्षण से पता चला है कि उच्च तेल की कीमतें अमेरिकी अर्थव्यवस्था को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करेंगी, मुद्रास्फीति को बढ़ाएंगी और ब्याज दर में कटौती का रास्ता अवरुद्ध करेंगी।

आर्थिक विकास दबाव में है: 68% अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि यदि शेष 2026 तक तेल की कीमतें 100 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल पर रहती हैं, तो अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि में कम से कम 0.25-0.5 प्रतिशत अंक की गिरावट आएगी; 2025 की चौथी तिमाही में, अमेरिकी अर्थव्यवस्था की वार्षिक वृद्धि दर गिरकर 0.7% हो गई है, जो 4.4% के पिछले मूल्य से काफी कम है। ऊर्जा बाजार विशेषज्ञ हैमिल्टन ने चेतावनी दी कि यदि होर्मुज जलडमरूमध्य की नाकाबंदी एक महीने तक चलती है, तो अमेरिका की पूरे साल की विकास उम्मीदें काफी कम हो जाएंगी। यह दृष्टिकोण व्हाइट हाउस के इस कथन के बिल्कुल विपरीत है कि "संघर्ष का अर्थव्यवस्था पर प्रभाव सीमित होगा।"

मुद्रास्फीति में वृद्धि जारी है: 80% से अधिक उत्तरदाताओं का मानना ​​है कि लंबे समय तक तेल की कीमतें 100 अमेरिकी डॉलर पर बनाए रखने से वर्ष के अंत तक समग्र पीसीई मुद्रास्फीति दर में कम से कम 0.25-0.5 प्रतिशत अंक की वृद्धि होगी; 60% अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि 2028 की पहली छमाही तक मुख्य मुद्रास्फीति 2% लक्ष्य तक वापस नहीं आएगी, जो पिछले दिसंबर के सर्वेक्षण से एक महत्वपूर्ण वृद्धि है।

ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों का उलटा: बाजार को मूल रूप से फेडरल रिजर्व से ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद थी, लेकिन अब तेल की बढ़ती कीमतों ने अगली ब्याज दर में कटौती को 2027 के वसंत तक के लिए टाल दिया है; लगभग एक-तिहाई उत्तरदाताओं को उम्मीद है कि फेडरल रिजर्व पूरे 2026 में ब्याज दरों में कटौती नहीं करेगा, जो पिछले साल दिसंबर में 15% से दोगुना है।

फेड प्रति वर्ष एक दर कटौती की उम्मीदों पर अड़ा हुआ है

मार्च के ब्याज दर समाधान में, फेडरल रिजर्व ने अपनी बेंचमार्क ब्याज दर सीमा को लगातार दूसरी बार **3.50%-3.75%** पर अपरिवर्तित रखा। नीति वक्तव्य में केवल संक्षेप में उल्लेख किया गया है कि "मध्य पूर्व में स्थिति का प्रभाव अभी भी स्पष्ट नहीं है।" समग्र वक्तव्य मूलतः जनवरी की बैठक के वक्तव्य के अनुरूप था। इस प्रस्ताव से पता चला कि फेड के भीतर मतभेद हैं। गवर्नर मिलान ने एक बार फिर विरोध में मतदान किया और तत्काल ब्याज दर में कटौती की वकालत की; सभी अधिकारियों ने यह नहीं माना कि 2026 के अंत से पहले यह आवश्यक था। संकल्प की घोषणा के बाद, अमेरिकी शेयरों में गिरावट कम हो गई, और अमेरिकी डॉलर और अमेरिकी बांड पैदावार का लाभ वापस गिर गया। संदेह को और अधिक स्पष्ट करने के लिए बाजार को पॉवेल की प्रेस कॉन्फ्रेंस का इंतजार था।

नवीनतम आर्थिक पूर्वानुमान में, फेडरल रिजर्व ने 2026 के लिए अपना मुद्रास्फीति पूर्वानुमान बढ़ाकर 2.7% (पिछला मूल्य: 2.4%) कर दिया, जो मुख्य रूप से तेल की बढ़ती कीमतों के प्रभाव को दर्शाता है; इसने अपने आर्थिक विकास पूर्वानुमान को थोड़ा बढ़ाकर 2.4% (पिछला मूल्य: 2.3%) कर दिया, और बेरोजगारी दर का पूर्वानुमान 4.4% पर अपरिवर्तित रहा। मुद्रास्फीति के बढ़ते दबाव के बावजूद, फेडरल रिजर्व अभी भी 2026 और 2027 में एक बार ब्याज दरों में कटौती के रास्ते पर कायम है। इस साल उसने ब्याज दरों में केवल 25 आधार अंकों की कटौती की और किसी विशिष्ट समय की घोषणा नहीं की, जो ट्रम्प प्रशासन की महत्वपूर्ण ब्याज दर में कटौती की मांग के विपरीत है।

नीतिगत दुविधाएँ तीव्र हो गई हैं: मुद्रास्फीति, रोज़गार और भू-राजनीतिक जोखिम आपस में जुड़े हुए हैं

फेडरल रिजर्व को वर्तमान में तीन बाधाओं का सामना करना पड़ता है: पहला, तेल की कीमतें थोक मुद्रास्फीति के साथ प्रतिध्वनित होती हैं, और मुद्रास्फीति में फिर से उछाल का जोखिम केंद्रीय बैंक को कठोर रुख बनाए रखने के लिए मजबूर करता है; दूसरा, संयुक्त राज्य अमेरिका ने फरवरी में 92,000 नौकरियाँ खो दीं, कॉर्पोरेट छंटनी सामने आई, और उच्च उधार लागत ने अर्थव्यवस्था को दबा दिया; तीसरा, मध्य पूर्व में भूराजनीतिक संघर्षों की संभावनाएं अस्पष्ट हैं, और ऊर्जा आपूर्ति झटके अत्यधिक अनिश्चित हैं। इस बार, फेड ने "अल्पकालिक तेल झटकों को नजरअंदाज" करने और मुद्रास्फीति से लड़ने और विकास को स्थिर करने के बीच संतुलन बनाने की कोशिश करते हुए क्रमिक ब्याज दर में कटौती के रास्ते पर बने रहने का फैसला किया। हालाँकि, चूँकि तेल की कीमतें 108 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल से अधिक हो गई हैं, अगर भू-राजनीतिक संघर्ष बढ़ता रहा, तो फेडरल रिजर्व की नीति भविष्यवाणियों में संशोधन का सामना करना पड़ सकता है, और वैश्विक वित्तीय बाजारों में अस्थिरता और अनिश्चितता और बढ़ जाएगी।