中東における地政学的紛争の激化により、原油価格のリスクが高まっている。ホルムズ海峡の航行は戦前の水準の45％未満だ。ゴールドマン・サックスの極端なシナリオでは、ブレントは第4四半期に120米ドルに達するとみられている。欧州のディーゼル在庫は底を打っており、精製のボトルネックが主要な制約となっている。エネルギーの回復が世界的なインフレを押し上げ、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のタカ派的なトーンが強まり、利下げ期待は先送りされた。

5月には非農業部門の新規雇用が17万2000件増加し、予想を上回った。過去３カ月間の雇用の伸びは２年ぶりの高水準に達し、失業率は４．３％にとどまった。 FRB内のタカ派陣営が強まり、市場は年内利上げを完全に織り込んでおり、12月利上げの確率は急上昇している。ウォーシュは初めて大きな試練に直面している。 ６月会合は据え置かれる可能性が高いが、発言はタカ派的となり、利上げの選択肢は残されるだろう。金は100ドル近く急落し、米国債利回りは軒並み上昇した。

日銀の基準金利は３０年ぶりの高水準となる０．７５％に上昇した。 １月会合は据え置かれる見通しだが、円安が重要な変数となっている。早苗氏の早期選挙計画は高値市場の変動を引き起こし、円は１８カ月ぶりの安値まで下落した。インフレの波及効果は強まっており、一部の当局者は夏の利上げの前倒しを主張している。市場では９月金利が１％に上昇する可能性があり、最終金利は１．５％になると予想されている。中央銀行は政策の効果評価と政治的変動への対応のバランスを取る必要がある。

2025年末、オーストラリア準備銀行は金利を維持して緩和を終了し、日本銀行は金利を0.75％に引き上げて引き締めに転じることを決定した。共通の核心要因はインフレだが、オーストラリアはデータの確認を待っている一方、日本は政治的な抵抗にもかかわらず率先して引き締めに踏み切っている。どちらも政策経路の不確実性というジレンマに陥っており、アジア太平洋地域の金融政策が2026年に分化と連携の複雑な段階に入ることが示唆されている。