Wmax は、OPEC の月次報告書、国際エネルギー機関 (IEA) のデータ、および世界の原油市場のコア指標の追跡に基づいて包括的な分析を行い、現在の世界の原油市場が供給不足から供給過剰に移行していると判断しました。このパターンは 2026 年も継続し、地域の市場パフォーマンスは異なる特徴を示します。

1. 現在の供給過剰パターンが確立されており、その中心的な要因は供給側の成長によるものです。

ＯＰＥＣの第３・四半期の需給予想は逆転した。世界の原油生産は日量50万バレル需要を上回っているが、1カ月前の1日平均不足量は40万バレルだった。増加の中心はOPEC+非加盟国によるもので、米国が増加分の半分以上を占めている。 OPEC+同盟の増産戦略の調整は、OPECプラスが4月以来生産目標を日量約290万バレル増加させてきた（世界供給量の2.7％を占める）が、最近、市場の需給バランスへの積極的な適応を反映して、2026年第1四半期にさらなる増産を停止することに合意したことを示している。米国市場における豊富な供給の兆候は重要です。 WTI原油先物曲線は2026年の大半で「先物プレミアム」構造を示す見通しで、10月の原油輸出は2024年7月以来の最高値を記録し、スポット需要が弱いことが裏付けられた。

2. 地域市場の差別化は明らかであり、価格は圧力を受けており、構造的な特徴を示しています。

2 つの主要なベンチマーク原油のパフォーマンスにはばらつきがあります。ブレント原油先物カーブは2026年3月以降フラットとなり、ドバイ原油との価格差（EFS）は最近マイナス値まで低下し割安状態となっている。 WTI 原油とブレント原油の曲線の形状の違いは、地域ごとの過剰レベルの違いを反映しています。価格水準に直接的な反応が見られた。 ＯＰＥＣ報告書の発表を受け、ＷＴＩ原油は日中３％下落し、ブレント原油は２．５％以上下落し１バレル＝６４ドルを割り込んだ。ブレント原油は３カ月連続で下落し、１１月以降も下落が続いている。業界のコンセンサスは組織的な見解と共鳴しています。シンガポールのヴァンダ・インサイツは、世界市場は今四半期と次の四半期に「若干の黒字」を維持すると指摘した。シェブロンのCEOはまた、2026年には原油価格がより大きな圧力にさらされ、供給過剰によりスポット価格がさらに下落する可能性があると予測した。

3. 2026 年の市場見通し: 黒字パターンは継続しており、主要な変数に焦点を当てる必要がある

1. 需要と供給のバランスは依然として緩い。 Wmax と OPEC のデータを組み合わせた推計によると、OPEC は需要を均衡させるために 2026 年第 1 四半期に日量平均 4,260 万バレルの原油を生産する必要があるが、これは 10 月の実際の日量平均生産量 4,302 万バレルよりも低い。 OPEC+が10月の生産水準を維持すれば、年間を通して日量2万バレルの若干の黒字となる。他庁の予想に比べれば規模は低いものの、緩い基調は明らかだ。

1. 需要面では限界調整が予想される。 IEAは長期報告書の論調を変え、石油需要は今後数十年間増加し続ける可能性があると認めたが、これはOPECのこれまでの長期的見解と一致しており、市場需要のファンダメンタルズを一定の裏付けとなる。
2. 地理的および政策的変数は潜在的な混乱を引き起こします。ロシアの石油制裁とロシアのエネルギーインフラに対するウクライナの攻撃によって引き起こされたリスクプレミアムは、世界の豊富な供給と綱引きの状態にある。原油価格の下落が続けば、インフレ圧力の緩和につながり、世界の中央銀行の政策と消費者にとって有益となるだろう。

4. フォローアップの焦点: OPEC+の政策動向が鍵となる

Wmaxは引き続き、11月30日のOPEC+会合の動向を追跡していく。同会合では生産政策が検討され、その結果は供給過剰の範囲と期間に影響を与える可能性がある。世界のエネルギー市場に焦点を当てた専門分析機関として、Wmax は、リアルタイムのデータ監視と業界の詳細な洞察を利用して、継続的かつ信頼性の高い市場解釈とトレンド予測を投資家に提供します。