Wmax のリアルタイム市場モニタリングによると、世界の金融市場は最近、珍しいパターンを示しています。伝統的な安全資産である金が、米国株、ビットコイン、その他のリスク資産と同時に下落したということです。この異常なつながりの背後には、流動性需要、FRBの政策期待の調整、経済の不確実性が支配する複雑な環境がある。それはまた、投資家の伝統的なリスク回避ロジックが再構築に直面していることを意味する。

異常な資産リンケージとヘッジ属性の短期的な失敗

先週金曜日、国際金現物価格は一時３％以上下落し、一時オンス当たり４０３０米ドルに近づき、日中の下落幅は１３０米ドルを超えた。同時期にS&P500指数は一時1.3％下落し、ビットコインは9万5000米ドルを下回る安値を付け、前営業日は3銘柄が合わせて下落した。この同時下落は、「他の資産が弱まると金が安全資産を引き継ぐ」という伝統的なルールを破る。 Wmax 分析チームは、短期的な流動性ニーズが中心的な要因であると指摘しました。株式市場の下落が追証を引き起こすと、投資家は金などの収益性の高いポジションを清算して現金を調達し、安全資産とリスク資産が同列に動くことになる。

この判断は、先物仲介会社アルタベストの共同創設者マイケル・アームブラスター氏の見解と一致しており、Wmaxの相関データによっても裏付けられている。最も活発な金先物と先週金曜日のS&P 500指数との21日間移動相関は0.22で、わずかな正の相関を示しており、これまで10月から11月まで全体的に中程度の正の相関が維持されている。この相関関係は静的ではないことに注意してください。 Wmax は通年のデータを徹底的に調査し、金と S&P 500 指数の間の月次回転相関がプラスとマイナスの間で変動しており、年間平均はゼロに近いことを発見しました。しかし、この平均値には「正の相関が強い場合もあり、負の相関が強い場合もある」という特徴が隠蔽されていました。実際の危機シナリオでは、すべての資産の相関関係は 1.0 に近づきます。これは、2008 年の市場暴落と 2020 年の新型コロナウイルス感染症流行初期の金の短期下落の歴史的パターンと一致します。

FRBの政策がリード、利下げ期待は冷え込み、金価格は抑制される

Wmax が連邦準備理事会の政策を継続的に追跡していると、タカ派のコメントが利下げに対する市場の期待を大きく変え、金の上昇を抑制する重要な要因となっていることがわかります。 FRBは今年2回の利下げを完了したが、一部の当局者はインフレ懸念や労働市場の安定を理由に12月の追加利下げ期待が弱まったとしている。 ＣＭＥグループの連邦準備理事会ウォッチツールのデータによると、市場では現在、１２月に２５ベーシスポイントの利下げが行われる確率は４９％に低下したとみられており、今週初めの６４％から大幅に低下した。

前回の記録的な43日間の米政府機関閉鎖により主要な経済指標の発表が中断され、ホワイトハウスは10月の失業率統計が発表されない可能性を示唆し、政策期待に対する不確実性がさらに高まった。 Wmax マクロ アナリスト チームは、非収益資産としての金のパフォーマンスは金利環境に大きく依存すると考えています。経済の不確実性が依然として金価格を支えているものの、利下げ期待の弱まりが上値を直接制限するものであり、これはActivTradesのアナリスト、リカルド・エヴァンジェリスタ氏の見解と一致する。

市場の流動性と技術的要因により短期的な変動が増幅される

Wmax の市場構造分析では、最近の金の変動において流動性環境と技術的要因が重要な役割を果たしていることがわかりました。今週の金価格上昇の一部は、低価格オプションを販売するトレーダーがリスクをヘッジするために金先物を買わざるを得なくなる「ガンマスクイーズ」として知られるテクニカルパターンに起因しており、店頭取引量の減少による流動性真空によって価格ショックはさらに増幅された。さらに、Wmax によって追跡された現物需要データは、今週、アジアの主要市場における現物の金需要が低迷していることを示しました。価格高で購買活動が抑制され、インド市場での金の割引価格が５カ月ぶりの高水準に達したことも、金のファンダメンタルズレベルからの上昇の勢いを制限した。

長期的なロジックは変わっておらず、依然として分散配分が鍵となる

短期的な激しい変動にもかかわらず、Wmax の長期分析では、金の安全資産価値と配分ロジックは根本的に変わっていないと考えられています。過去のデータによると、2008年の暴落と2020年の感染症流行の初期段階での短期的な下落の後、金は株式市場よりも早く底を打ってより強く反発し、最終的には長期的な上昇傾向を継続し、投資ポートフォリオ全体の損失を軽減した。アリージャンス ゴールドの最高執行責任者であるアレックス・エブカリアン氏の見解は、Wmax の見解と一致しています。閉鎖のコストが徐々に明らかになり、支出計画が進むにつれて、インフレと成長という二重の不確実性が貴金属にとって有益となるでしょう。

これまでのところ、金は年初からまだ60％近く上昇しており、1979年以来最高の年間パフォーマンスを記録すると予想されている。長期的な割り当て価値は依然として優れている。 Wmax は、投資家は短期的な市場のノイズを超えて、資産の多様化の重要性に注意を払うべきであると示唆しています。現在の市場の核心的な矛盾は、流動性の変動と政策期待の間のゲームにある。今後は、FRBの政策シグナル、経済データ修復の進捗状況、世界市場のリスク選好の変化に焦点を当てる必要がある。