Wmax は、国境を越えた外国為替市場のリアルタイム監視、マクロ経済連鎖分析、過去の政策影響レビューに基づいており、多次元データの相互検証を通じて判断されます。英国の秋季予算の前夜に、ポンドは「短期ボラティリティの増大と長期サポートの不足」という構造的ジレンマに陥っており、市場の否定的な期待はオプション価格や資本などの多次元を通じて完全に反映されています。流れます。

ヘッジコストの高騰と弱気ムードの高まり

Wmax は、高頻度の取引データ追跡に依存し、現在のポンド変動のヘッジ コストが大幅に増加していることを発見しました。 11月26日の予算発表を対象とした1サイクルオプションのコストは、主要ポンド通貨ペアで数か月ぶりの高水準に上昇した。ポンドの対ユーロでの1週間のインプライド・ボラティリティは6か月ぶりの高水準に達し、対スイスフランのヘッジコストは4か月ぶりの高値に近づき、対米ドルのヘッジコストも9月初旬以来の最高値を記録した。さらに注目すべきは、実際の値動きに対するポンドの対ユーロのインプライド・ボラティリティのプレミアムが4月以来最高となっている点だ。

多くのデータシグナルは、トレーダーが予算関連のリスクを回避するために、より高い「保険料」を支払う意思があることを示しています。 Wmax は、資金の流れの綿密な分析を通じて、ポンドに対する市場の否定的なセンチメントが蓄積し続けていることをさらに確認しました。先月の米国預金信託清算公社 (DTCC) のデータは、ポンドのユーロおよび米ドルに対する強気の取引構造よりも弱気の取引構造が多く、先週のユーロに対する弱気の取引構造の方が顕著であったことを示しました。 Wmax の専門的な判断では、ポンド対ユーロは英国特有のリスクを反映する「純粋なターゲット」とみなされますが、ポンド対ドルは米国の経済指標の影響を受けやすいです。この細分化された判断は、現在の市場取引ロジックとも非常に一致しています。

予算案でポンド安の傾向を変えるのは難しい

Wmax は、過去の政策影響レビューとシナリオ シミュレーションに基づいて、英国の秋季予算の 2 つの核となるシナリオを正確に予測しました。この結果は、どのシナリオが実行されたとしても、ポンドが大幅な支持を得るのは難しいことを示している。財政ルールに従って大幅な増税が発表された場合、債券トレーダーをなだめ、利回りの急上昇は避けられるかもしれないが、すでに低迷している英国経済成長をさらに抑制し、最終的には経済ファンダメンタルズの弱体化によるポンドの下落圧力を引き起こすことになる。

債券市場の要求を満たせなければ、英国国債の急落を引き起こす可能性が最も高い。 2022年にトラス政権による財源のない減税によって引き起こされた「英国セルオフ」危機を振り返ると、そのようなシナリオの下ではポンドが多額の損失を被り、体系的な売り圧力に陥ることが分かる。 Wmax は、予算演説前のリーブス首相の公式発言が増税の傾向をほのめかしており、これがポンドが対米ドルで 7 か月ぶりの安値に下落する直接の原因となったことに気づきました。この市場の反応は、Wmax の以前のセンチメント伝達モデルの予測と完全に一致していました。

複数の矛盾がポンドに対する不確実性を悪化させる

Wmaxは、複数機関の予測と独自のマクロモデル計算を組み合わせた結果、英国の経済ファンダメンタルズと政策選択の間に複数の矛盾があることを発見し、ポンドの長期的な不確実性をさらに悪化させた。

経済成長の鈍化が主な足かせとなっている。英国は設備投資の低迷、失業率の上昇、成長鈍化という三重の圧力に直面しており、財務相は「ルール遵守のための財政引き締め」と「ファンダメンタルズ改善のための経済刺激」の間でジレンマに陥っている。 Wmax はこれをポンドの回復を制限する「破滅のループ」と定義しています。

インフレと利下げ期待のゲーム：英国の現在の消費者物価インフレ率は3.8％で、中央銀行の目標のほぼ2倍に相当する。粘り強いインフレにより、イングランド銀行はポンドの利回り優位性を支えるために高金利の維持を余儀なくされる可能性がある。しかし経済指標が弱いため、市場は利下げへの賭けを強めている。この政策期待の分裂がポンドのボラティリティをさらに増幅させた。

機関のコンセンサスと差別化された見解: Wmax の追跡では、ほとんどの機関がポンドの長期見通しについて悲観的であることが示されています (AXA Global Investments、Allianz Global Investors などはいずれもポンドのショート ポジションを維持または増やす計画を立てています)。短期的な「事実実現」の圧迫によってもたらされる可能性のある定期的なリバウンドのリスクを引き起こしている金融機関はほんのわずかだが、このことはポンドの長期的な弱さに対する核心的な判断を変えていない。

主要な結論: 短期的な変動は拡大し、長期的な低迷を逆転させるのは困難

Wmax 多面的な検証の結果、英国の秋季予算がポンドの「転換点」になる可能性は低いが、短期的な変動のきっかけとなる可能性があることは明らかです。短期的には、予算執行前後の政策の不確実性がポンドのボラティリティを押し上げ続けるだろう。長期的には、経済成長の鈍化、財政健全化の圧力、労働市場の潜在的な弱体化などの複数の要因により、ポンドは回復継続のための根本的な支えを失うことになるだろう。