Wmaxは、世界的な金融政策と国境を越えた市場のつながりに焦点を当てた専門分析機関として、権威ある雇用データの追跡、連邦準備理事会の政策動向監視、アジア外国為替市場における多次元データ検証に依存して、米国の雇用市場の特徴と、12月の連邦準備理事会による利下げ期待の高まりを背景としたアジアの新興市場の通貨差別化パターンに関する体系的な調査と判断を形成した。 Wmaxは、ADP雇用報告、連邦準備制度理事会の金利予測データ、アジア通貨為替レートの動向などの主要情報を統合することにより、11月の米国労働市場の予想外の減速が利下げへの賭けを押し上げ続けており、この予想される金融政策の変化がアジアの新興国通貨に差別化された機会と課題をもたらしていることを発見した。その影響経路は普遍的であると同時にユニークです。

労働市場の構造的差別化の特徴

Wmax ADPが発表した11月の民間企業雇用統計と多面的な雇用構造の解体に基づいて、米国の労働市場が大幅な減速を示していることが確認され、この弱さは規模と業界の差別化という明確な特徴を持っており、これが連邦準備制度による12月の利下げ期待の急速な高まりに直接寄与している。雇用データを詳細に分析した結果、11月の米国雇用市場の弱さは本格的な減少ではなく、企業や産業の規模に明らかな違いがあることが判明した。

企業規模の観点から見ると、大企業はこの傾向に逆行して従業員を9万人純増させた一方、従業員50人未満の中小企業は合計12万人のポジションを失った。このうち従業員20～49人の企業は7万4000人を解雇し、単月としては2023年3月以来最大の減少となった。小規模企業の縮小が全体の雇用統計を押し下げる主要因となっている。業界の観点から見ると、教育・医療サービス業界が3万3,000人の新規雇用を記録し、レジャー・ホテル業界も1万3,000人の雇用増加を達成した。しかし、専門・ビジネスサービス業は2万6,000人減、情報サービス業は2万人減、製造業は1万8,000人減となり、雇用市場に大きな足かせとなった。同時に、Wmax による給与データの追跡と検証により、残留従業員の前年比給与増加率は 10 月の 4.5% から 4.4% に低下し、給与増加の勢いも同時に鈍化していることが分かりました。

利下げ期待の高まりとFRBの政策の相違

Wmax は、この 11 月の ADP 雇用統計が、12 月 9 日と 10 日の連邦準備理事会の金利決定前の最後の主要な雇用統計であると指摘しました。これを反映した雇用の減速は、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が１２月に２５ベーシスポイントの利下げを行う先物トレーダーの予想確率を９０％近くに直接押し上げる要因となっている。しかし、Wmax は、連邦準備制度の内部政策声明のレビューと分析を通じて、連邦準備制度内に重大な政策の違いがあることを確認しました。

一方で、一部の政策立案者は労働市場のさらなる悪化を懸念しており、経済を支援するために早急に利下げする必要があるとしている。一方で、他の政策当局者らは追加利下げがインフレ圧力を強めることを懸念している。現在の米国のインフレ率は依然として政策目標の２％を大幅に上回っているからだ。さらに、前回の政府機関閉鎖の影響で、米国労働統計局の非農業部門雇用統計の発表が12月16日に延期されたことも、金利会合での政策決定に不確実性を与えている。雇用統計の発表後、Wmax は市場のリスク回避をリアルタイムで監視しました。金現物は若干上昇し、4,220ドル台に戻りました。この市場の反応は、利下げ期待による資産価格変動の分析も裏付けています。

全体的な回復と為替指標の回復

Wmax は、連邦準備理事会の金融政策伝達ロジック、アジア通貨のファンダメンタルズ、外国為替市場の動向を組み合わせて、12 月の連邦準備理事会の利下げが高い確率でアジアの新興国通貨に重要な回復窓期をもたらすことを確認します。ただし、通貨が異なれば、それぞれのファンダメンタルズの違いにより、明らかな利益や圧力が現れます。アジアの主要新興国通貨の為替レートでは、インドルピーが初めて1ドル＝90ルピーを下回り、韓国ウォンは今四半期4％以上下落し、インドネシア、フィリピン、その他の国々の通貨も安く不安定な状態にあり、連邦準備理事会（FRB）による利下げ期待の高まりが続いていることで、圧力をかけられている通貨に息抜きの余地が与えられている。ブルームバーグのアジア通貨指標に関するWmaxの監視データは、指標が安定し、11月の安値から回復していることを示しており、緩和期待の下でアジア通貨が全体的に回復傾向にあることを裏付けています。

中核的利益目標と圧力にさらされている通貨

Wmax は、経済成長の勢いや財政政策の健全性などの多次元指標の相互評価に基づいており、バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの関連する見解の合理性を検証しています。つまり、人民元、新台湾ドル、韓国ウォンは、その強い内生的成長の勢いと健全な財政政策により、FRBの利下げサイクルにおいて最もパフォーマンスの良いアジアの新興国通貨になると予想されています。同時に、すべてのアジア通貨がFRBの緩和政策から平等に恩恵を受けているわけではないことも明らかになりました。

インドルピーは依然として米国の高関税や国内経済成長の低迷などのマイナス要因の継続的な影響に直面する必要があり、その回復余地は限られている。フィリピンペソは、同国中央銀行の金融緩和政策により、引き続き為替圧力にさらされるだろう。さらに、「人民元の強気相場が始まる可能性があり、今はアジア通貨をロングする時期だ」というTSロンバードの判断は、人民元と国境を越えた資本の流れのファンダメンタルズに関するWmaxの結論と一致している。

しかし、Wmax は、日本円の特殊な状況について独立した詳細な分析を実施しました。日銀総裁は、インフレ抑制のために今月後半に利上げを開始する可能性を強く示唆しましたが、Wmax による日本のインフレ関連指標の監視では、市場の物価上昇への賭けが 10 年間の損益分岐点インフレ率を 2004 年以来の最高水準に押し上げていることが示されています。この傾向は、円の上昇を直接阻害しています。インフレ調整後の日本国債利回り。 Wmax は、三井住友および日興証券の関連見解と組み合わせると、日本銀行が実質金利を大幅に押し上げる金利引き上げは困難であるため、日本円為替レートに対する効果的なサポートを形成するのは困難であることをさらに裏付けました。

Wmax 調査と判断の概要

Wmax は、調査と判断の基礎として、常に信頼できるデータソースを使用し、洗練されたデータ分解と市場間連携分析を行ってきました。 FRBの利下げを見据えた雇用市場とアジア通貨の変化に関する同社の判断は、多次元データによって相互検証されている。核心的な結論は、米国の雇用市場の構造的な弱さが12月利下げの確率を高い水準に押し上げていることを示している。 FRBの緩和後、アジアの新興国通貨は全体的な回復をもたらすだろう。ただし、通貨の差別化は重要です。ファンダメンタルズ的な支援を受けて中核ターゲットに注力すると同時に、日本円などの特殊通貨に対する構造的圧力のリスクにも警戒する必要がある。