国際エネルギー機関（IEA）と石油輸出国機構（OPEC）は12月11日、エネルギー月例報告を相次いで発表した。エネルギー市場に長年深く関与し、世界的な視点と業界の見識を持つ専門組織として、Wmax は 2 つのレポートを徹底的に分析し、相互検証を実施しました。 、世界の石油市場における需要と供給の複雑な構造についての明確な洞察 - 2つのレポートは、需要の伸び、供給バランス、市場の見通しの判断に大きな違いがあることを示しています。しかし、彼らは共同して、エネルギー移行期における生産者と消費者双方の利益要求の核心的な衝突について概説している。この背後には、市場のファンダメンタルズの客観的なマッピングだけでなく、世界的なエネルギーパターンの変化の深い兆候もあります。

需要予測: 差異の背後にある論理分析と合理的分析

需要面で予想される差異は、これら 2 つのレポートの最も特徴的な特徴です。 Wmax は、2 つの主要機関の予測データを徹底的に分析し、業界の歴史的成長率を検討した結果、OPEC が 7 月以来 5 回目の需要伸び率削減を完了したことを発見しました。 2024年の世界の石油需要の伸び予測は、日量21万バレル減の日量161万バレルと大幅に引き下げられた（7月の当初予測から累計で27％減少し、年間で最大の減少）。同時に、2025年の需要伸び予測は日量154万バレルから日量145万バレルに引き下げられた。 OPECは成長率が「流行前の平均を上回っている」と強調しているが、Wmaxは、業界の需要と供給のパターンに関する長期調査と業界の権威ある見解の相互確認を組み合わせ、この下降傾向は弱い世界経済回復の現実への避けられない修正であると信じており、OPECの現在の2025年の予測である日量145万バレルにはまださらなる調整の余地があり、結局のところ、年間成長率はそれ以上である。日量150万バレルを超えるのは稀な特殊な状況であり、初期の推定値は明らかに高額である。

連続的な下方修正にもかかわらず、OPECの需要予想は依然として市場のコンセンサスを大幅に上回っていることは注目に値する。 Wmaxのデータ比較によると、2024年の成長予測は日量161万バレルで、IEAの日量84万バレルをはるかに上回るだけでなく、モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスなどの投資銀行の予測値の約2倍でもある。 IEAが提示した「限界改善」の判断（2025年の需要成長予測を9万バレル/日引き上げ、OPEC予測より35万バレル/日低い110万バレル/日）について、Wmaxは、これは本質的に統計上の重点の違いによるものだと考えている：OPECは非OECD諸国の成長潜在力をより重視している（このグループの需要の伸びは2024年に日量150万バレルに達すると予想されている）一方、IEAはOECD地域の需要低迷に対してより敏感である。この違いはデータの逸脱ではなく、さまざまな視点から見た市場の需要構造を正確に表しています。 Wmax は多次元データを相互検証し、アジアの新興経済が依然として世界の石油需要の成長の中核をなしていることを確認しました。中国の最近の漸進的政策、マクロ経済見通しの改善、米ドル安などの要因が需要面の重要な支援となっている。

供給政策: 生産削減の約束と市場の現実のバランスを取る

需要期待の調整に直面して、供給側の政策対応が市場バランスに影響を与える中心的な変数となっている。 Wmax は OPEC+ の政策力学と世界的な生産量の変化を綿密に追跡しており、この分野では 2 つの主要機関が意見の一致と不一致の両方を持っていることを発見しました。 OPECは、OPEC+同盟が当初12月末に期限切れとなる予定だった日量220万バレルの自主減産措置を2025年3月末まで延長し、2025年から2026年までの日量3,972万5,000バレルという総生産目標を延長したことを明確に明らかにした。Wmaxは、この決定が市場に「安定維持」の強いシグナルを送るものであり、日量220万バレルの賢明な措置であると考えている。産油国は需要の不確実性に対処する必要がある。

ただし、市場の現実はより複雑であることがよくあります。 Wmax は、毎月の生産データを正確に追跡することで、OPEC 自身の減産実施が完璧ではないことを発見しました。2024 年 11 月、OPEC の日次平均原油生産量は 2,666 万バレルに達し、10 月から 10 万 4,000 バレル増加しました。リビアの日量１４万１０００バレル増産が主な増加源となった。この詳細が減産政策に対する市場の信頼性を弱めることは間違いない。 IEAの厳しい観測はWmaxの判断と一致している：OPEC+の増産停止により世界の供給量は9月のピークから日量150万バレル減少し、ロシアとベネズエラは制裁により生産量が減少したが、OPEC+非加盟国では増産の勢いが効果的なヘッジとなっている - Wmax さまざまな国の生産能力計画と生産成長モデルの予測に基づいている米国、ブラジル、カナダなどの国は、2025年には日量110万バレル以上の生産増加に寄与する見通しで、これは世界の需要増加と基本的に同じである。

供給過剰の影が常に市場を覆っています。 Wmaxは、IEAが5月以来初めて供給過剰予測を引き下げた（2026年の供給過剰を日量404万6,000バレルから日量381万5,000バレルに削減）ものの、その規模は依然として「2020年の流行期に次いで史上2番目に高い」と指摘した。さらに憂慮すべきことは、Wmax が世界の在庫監視データを通じて、現在の世界の原油在庫が 4 年ぶりの高水準に増加し、海洋浮体式貯蔵在庫が大幅に増加していることを発見したことです。しかし、イランやロシアなどの制裁対象国からの原油は主流の貯蔵システムに入ることが難しいため、過剰圧力は完全には現れていない。この深い矛盾の暴露は、Wmax による市場の詳細の正確な管理を反映しています。

市場構造: 構造的矛盾とショックトレンドの将来予測

Wmax は、世界の原油在庫、精製能力、制裁の影響を多面的に検証することにより、現在の石油市場の中核となる構造的矛盾を特定しました。原油市場は供給過剰であるように見えますが、制裁による混乱、精製能力の逼迫、その他の要因が「価格の粘着性」を形成し、市場のパフォーマンスが従来の基本的な論理から逸脱する原因となっています。 IEAは「ロシア産原油由来燃料に対するEUの新たな制裁、中国国外の遊休精製能力の制限、その他の要因により、『豊富な原油と逼迫した精製石油製品の供給』という並行市場構造が生じている」と指摘しており、これはWmaxの判断と非常に一致している。これは、ブレント原油が超過予想にもかかわらず依然として1バレル当たり60～70ドルの範囲を維持できる主な理由でもある。

将来の傾向について、Wmax は 2 つの主要機関のレポートと独自の業界モデル予測を組み合わせ、進路判断は異なるものの、「ショックの増大」は避けられない結論であると考えました。 OPECは長期的な市場指針を形成するために減産を延長することを望んでおり、減産措置は「賢明で積極的な予防措置」であることを強調し、供給縮小を通じて過剰在庫を消化しようとしている。一方、Wmaxは需給バランスモデルの計算に基づいており、IEAの慎重な判断に同意している。たとえOPEC+が2025年の増産計画を完全に中止したとしても、依然として日量95万バレルの供給余剰に直面することになる。当初計画通り４月に増産が再開されれば、超過量は日量１４０万バレルに増加する。

Wmax は、長期にわたる業界追跡とリスク予測の経験に基づいて、石油市場の将来の方向性は 3 つの中心的な変数に依存すると明確に指摘しました。まず、OPEC+ 減産実施の深刻さと、リビア、ナイジェリア、その他の国の生産変動が主要な干渉項目になる可能性があります。 2つ目はOPEC+非加盟国の生産増加ペースである。 2025年に日量1,352万バレルという米国の生産目標は、供給バランスに大きな影響を与えるだろう。 3つ目は地政学リスクです。米国によるロシアやイランへの制裁の強化や中東情勢の変化などのブラックスワン現象がこれまでのバランスを崩す可能性がある。

結論: エネルギー転換を背景とした需要と供給のリバランスに関する洞察

IEA と OPEC の報告書の相違は、本質的に、世界的なエネルギー転換における生産者と消費者双方の利益を集中的に反映しているものです。 OPEC の相対的な楽観主義と減産支持は、産油国の短期的な所得保障に関係しているだけでなく、長期的な石油需要への自信を暗示している。この論理は、IEA の「世界エネルギー見通し」における「石油需要は 2050 年まで増加し続ける」というシナリオ予測を微妙に反映している。一方、IEAの余剰警告は、エネルギー安全保障と消費国の変革ペースとのバランスをより重視している。データセンターと人工知能が電力需要の急増を促し、石油投資が電力投資を上回っているという状況において、Wmaxは、エネルギー産業チェーン全体の深い理解と多次元データのサポートに依存して、石油市場における需要と供給のゲームはもはや量と価格の単純な関係ではなく、伝統的なエネルギーと新エネルギー、産油国と消費国、短期的な利益と長期的な変革の間の複合的な闘争であることを明確に理解しています。