中東における地政学的紛争の激化により、原油価格のリスクが高まっている。ホルムズ海峡の航行は戦前の水準の45％未満だ。ゴールドマン・サックスの極端なシナリオでは、ブレントは第4四半期に120米ドルに達するとみられている。欧州のディーゼル在庫は底を打っており、精製のボトルネックが主要な制約となっている。エネルギーの回復が世界的なインフレを押し上げ、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のタカ派的なトーンが強まり、利下げ期待は先送りされた。