수요일 오전 장에서는 그린란드 지정학적 위기 고조와 일본 국채시장 붕괴로 안전자산 수요가 급격하게 늘었다. 금 현물 가격은 사상 처음으로 온스당 4,800달러 선에 머물렀고, 보도 시간 현재 온스당 4,819.75달러에 거래되면서 계속 최고치를 경신했습니다. 이와 대조적으로 현물 은은 단기적으로 하락하여 한때 온스당 94달러 아래로 떨어졌다가 마침내 온스당 94.494달러로 마감되었으며 이는 하루 동안 0.24% 소폭 상승했습니다.

그린란드의 지정학적 위기로 인해 미국과 유럽 간의 차이가 심화되어 안전한 금 수요가 증가합니다.

스위스 다보스에서 열리는 세계경제포럼(WEF)에 참석 중인 트럼프 미국 대통령은 그린란드 점령을 포기하지 않았다. 이 발언은 연쇄반응을 불러일으켰고, 그린란드 총리는 국민들에게 군사침략에 대비할 것을 직접 촉구하면서도 그럴 가능성은 낮다고도 인정했다. 유럽 ​​국가들은 트럼프 대통령의 계획에 대해 분명한 반대 입장을 밝혔고, 시장은 이번 조치가 파괴적인 무역전쟁을 촉발할 것을 우려하고 있다. 마크롱 프랑스 대통령은 유럽이 주권을 강화하고 '가신화와 유혈 정치'에 빠지지 않아야 한다고 직설적으로 말했다. 카니 캐나다 총리는 규칙에 기반한 국제질서가 사실상 사라졌다고 직설적으로 말하기도 했다. 다보스 포럼에서의 설전은 미국과 전통적인 유럽 동맹국들 사이의 관계가 급속히 악화되고 있음을 명백히 드러냈습니다. 이러한 상황은 글로벌 금융시장을 직접적으로 혼란에 빠뜨렸습니다. 미국 달러 환율은 하락 압력을 받고 있습니다. 투자자들은 금 가격 상승의 중요한 동인이 된 귀금속과 같은 안전자산으로 눈을 돌렸습니다.

일본 국채시장 붕괴, 글로벌 시장 연쇄반응 촉발

일본 국채시장 붕괴로 주요국 재정상황에 대한 시장 우려가 더욱 증폭됐고, 투자자들이 통화와 국채를 기피하는 '평가절하 거래'가 촉발됐다. 다카이치 사나에 일본 총리의 식품세 인하 공약은 일본 국채시장을 무너뜨린 계기가 됐다. 일본 국채 30년물과 40년물 금리는 화요일 하루 만에 25bp 이상 급등해 사상 최고치를 경신했다. 일본 국채 유동성을 측정하는 지표들이 동시에 사상 최고치를 기록했고, 시장은 명백한 '매수파업' 상태를 보였다.

2월 8일 일본의 총선이 다가옴에 따라 향후 시장 변동성에 대한 투자자들의 우려는 계속 커지고 있으며, 이러한 혼란은 상당한 파급 효과도 가져왔습니다. 씨티그룹 글로벌 마켓(Citigroup Global Markets)은 일본 국채 변동성의 급격한 증가가 다른 자산군, 특히 미국 국채로 전이되어 투자자들이 전체 포트폴리오 규모를 축소하게 될 수 있다고 지적했습니다. 씨티그룹의 아시아 트레이딩 전략 책임자인 모하메드 아파바하이는 리스크 패리티 펀드가 현재 자산 노출의 3분의 1을 매각해야 할 수도 있으며, 이로 인해 미국에서만 최대 1300억 달러에 달하는 채권 매각이 발생할 수 있다고 말했습니다.

한국과 영국 국채시장도 이러한 변동성에 극도로 취약한 것으로 평가된다. 2024년 7월 초부터 외국인 투자자가 보유한 한국 국채 손실액이 10%를 넘어 손절매도 우려가 있다. State Street Investment Management의 수석 채권 전략가인 Masahiko Loo는 일본 시장의 현재 상황이 "신뢰할 수 있는 순간"을 경험하는 시장 가격 책정과 동일하다고 직설적으로 말했습니다. 이 주장은 자금이 지원되지 않은 세금 감면 계획이 영국 채권 시장에서 악의적인 매각을 촉발하고 궁극적으로 사임하게 만든 전 영국 총리 리즈 트러스(Liz Truss)로부터 비롯되었습니다.

미국과 일본 재무장관이 안정을 유지하기 위해 힘을 합쳤고, 유럽이 미국 국채를 매각했다는 소문이 반박됐다

시장 변동성이 심화되는 상황에서 미국과 일본 재무장관은 다보스 포럼에서 안정 유지 신호를 전달하고 발표했다. 스콧 베센트 미국 재무장관은 일본 재무장관과 접촉했으며 일본이 시장을 진정시키기 위한 발언을 할 것이라고 믿고 있다고 말했습니다. 그는 일본 시장이 지난 이틀 동안 '6개의 표준편차'라는 극심한 변동을 경험했다고 지적했다. 미국 시장에서 이런 변동이 일어난다면 10년 만기 미국 국채 수익률이 50bp 급등한다는 뜻이다. 가타야마 사츠키 일본 재무장관도 시장 참가자들에게 급격한 매도세 이후 침착함을 유지하라고 촉구했습니다.

Bessant는 일본 채권의 하락이 그린란드 관련 뉴스보다 먼저 발생했으며 지정학적 위기가 채권 시장에 미치는 영향을 경시했다고 강조했습니다. 유럽이 트럼프의 그린란드 계획에 대응하기 위해 미국 재무부 채권을 매각할 수 있다는 보도에 대해 베상트는 이를 “거짓 이야기”라고 일축했습니다. 그는 유럽 정부들은 그러한 조치에 대해 전혀 논의한 적이 없으며 관련 소문은 언론이 도이체방크의 보고서를 장악하고 이를 과도하게 해석한 것일 뿐이라고 말했다. 도이체방크 전략가 조지 사라벨로스(George Saravelos)는 보고서에서 유럽이 미국의 최대 채권자이며 미국의 해외 자본 의존도가 유럽의 주요 약점이라고 지적한 바 있다. 자본의 무기화는 무역 흐름보다 시장에 훨씬 더 파괴적입니다. 재무장관들의 발언이 어느 정도 효과를 발휘해 일본 40년 만기 국고채 금리가 수요일 오전 장에서 6.5bp 하락했지만 시장의 우려는 완전히 해소되지 않았다.

덴마크 연금펀드 아카데미커 연금(Akademiker Pension)은 이달 말 이전에 미국 국채 시장에서 철수할 계획을 분명히 했습니다. 독일 알리안츠 글로벌 인베스터스(Allianz Global Investors)의 수석 매니저인 마이클 크라우츠버그(Michael Krautsburg)는 시장 변동성의 증가가 트럼프 대통령에게 압력을 가하는 데 도움이 될 수 있다고 믿습니다. 그러나 UBS 그룹의 세르지오 에모티(Sergio Emotti) CEO는 유럽이 미국 국채 보유를 무기화하려는 시도는 "위험한 도박"이 될 것이라고 경고했다. 시장 분석가들은 일본 은행이 시장 개입을 위해 무제한적인 채권 매입 수단을 사용할 수도 있지만 이 조치의 시행은 일본 정부가 엔화 가치의 추가 하락을 용인할 수 있는지 여부에 달려 있다고 지적했습니다. AXA투자운용의 기무라 류타로 선임 채권 전략가는 일본은행이 금리 인하를 위해 적극적으로 개입할 경우 미국 달러-엔 환율이 주요 심리적 지점인 160을 돌파할 가능성이 높다고 말했다.

금은 아직 상승 여지가 있지만 은은 지금 매수하기에 좋은 시기는 아닙니다.

귀금속 시장 전망에 대해서는 업계 전문가들의 견해가 확연히 엇갈린다. TD Securities의 수석 상품 전략가인 Daniel Galli는 금의 상승은 시장 신뢰에 달려 있다고 말했습니다. 현재 신뢰가 압박을 받고 있지만 아직 깨지지 않았습니다. 일단 깨지면 금의 상승 모멘텀은 더 오래 지속될 것입니다. UBP 글로벌 외환 이사 피터 킨셀라(Peter Kinsella)는 금과 은의 투자 가치를 명확히 구분했습니다. 그는 투자자들이 은이 현재의 높은 수익률 수준을 유지할 것이라고 기대해서는 안 되며, 현재 가격에 은을 사는 것은 "매우 미친" 움직임이라고 믿습니다. 은값은 지난 2~3개월 동안 50~60% 올랐고, 내재변동성은 65%에 달하며, 70%까지 오를 수도 있다. 그는 최근 미국이 은에 관세를 부과하지 않겠다고 발표한 것은 좋은 일이지만 미국의 은 재고가 크게 증가하면 다른 지역으로 전환되어 글로벌 임대율이 낮아질 수 있다고 덧붙였습니다. 소위 실물 은의 심각한 부족 현상은 사실이 아닙니다.

Kinsella는 은이 현재 재평가 단계에 있으며 현재 수준에서 크게 상승하려면 금/은 비율이 약 40 또는 심지어 30으로 낮아져야 한다고 지적했습니다. 이는 역사적 평균인 65보다 훨씬 낮은 수준입니다. 그는 연말까지 금 가격이 온스당 미화 5,000달러로 상승하고 금-은 비율이 약간 상승하면 은 가격이 현재 수준을 유지할 가능성이 가장 높다고 예측했습니다. 은의 조심성과 달리 킨셀라는 금에 대해서는 자신 있다. 그는 금값이 사상 최고치에 달하더라도 여전히 매수할 가치가 있다고 말했다. 베네수엘라 대통령의 체포, 그린란드의 지정학적 위기 등은 세계가 강대국들 사이에서 두드러진 자원 민족주의 시대로 접어들었음을 보여준다. 지정학적 주제의 다양성으로 인해 귀금속은 통화보다 더 나은 투자 선택이 되었습니다. 금은 분명히 여전히 상당한 성장 여지를 갖고 있습니다.