Wmax는 국경 간 외환시장 실시간 모니터링, 거시경제 연계 분석 및 과거 정책 영향 검토를 기반으로 다차원 데이터의 교차 검증을 통해 판단됩니다. 영국 가을 예산을 앞두고 파운드화는 "단기 변동성 증가 및 장기 지원 부족"이라는 구조적 딜레마에 빠지고 있으며 시장의 부정적인 기대는 옵션 가격 책정, 자본 흐름 등 다차원을 통해 완전히 반영되었습니다.

헤징 비용 급증 및 약세 심리 확대

Wmax는 고주파 거래 데이터 추적에 의존했으며 현재 파운드 변동에 대한 헤지 비용이 크게 증가한 것으로 나타났습니다. 11월 26일 예산 발표를 다루는 단일 주기 옵션 비용은 주요 파운드 통화 쌍에 대해 여러 달 최고치로 상승했습니다. 유로화에 대한 파운드의 1주일 내재 변동성은 6개월 최고치에 도달했고, 스위스 프랑에 대한 헤지 비용은 4개월 최고치에 가까워졌으며, 미국 달러에 대한 헤징 비용도 9월 초 이후 새로운 최고치를 기록했습니다. 더욱 주목할 점은 실제 가격 변동 대비 유로화 대비 내재변동성 프리미엄이 4월 이후 최고 수준이라는 점이다.

많은 데이터 신호는 거래자가 예산 관련 위험을 피하기 위해 더 높은 "보험료"를 지불할 의향이 있음을 나타냅니다. Wmax는 자본 흐름에 대한 심층 분석을 통해 시장의 파운드화에 대한 부정적인 감정이 계속해서 축적되고 있음을 추가로 확인했습니다. 지난달 미국예탁신탁청산공사(DTCC) 데이터에 따르면 강세 구조보다는 유로화 및 미국 달러화 대비 파운드화에 대한 약세 거래 구조가 더 많았고 지난주 유로화 대비 약세 활동 증가가 더 의미가 깊었습니다. Wmax의 전문가 판단에 따르면 유로화 대비 파운드화는 영국 고유의 위험을 반영하는 '순수 목표'로 간주되는 반면, 달러화 대비 파운드화는 미국 경제 데이터의 간섭을 받기 쉽습니다. 이러한 세분화된 판단은 현재 시장 거래 논리와도 매우 일치합니다.

예산이 약한 파운드화 기조를 바꾸는 것은 어렵다

Wmax는 과거 정책 영향 검토 및 시나리오 시뮬레이션을 기반으로 영국 가을 예산의 두 가지 핵심 시나리오를 정확하게 예측했습니다. 결과에 따르면 어떤 시나리오가 구현되더라도 파운드화는 실질적인 지지를 얻기 어려울 것으로 나타났습니다. 재정 규칙에 따라 상당한 세금 인상이 발표되면 채권 거래자들을 달래고 급격한 수익률 상승을 피할 수는 있지만 이미 약한 영국 경제 성장을 더욱 억제하고 궁극적으로 경제 펀더멘털 약화로 인해 파운드가 하락 압력을 받게 될 것입니다.

채권 시장의 요구 사항을 충족하지 못하면 영국 부채 매각이 촉발될 가능성이 높습니다. 2022년 트러스 정부의 자금 지원되지 않은 감세로 인해 촉발된 '영국 매도' 위기를 되돌아보면, 이러한 시나리오에서 파운드는 큰 손실을 입고 체계적인 매도 압력에 빠질 것임을 알 수 있습니다. Wmax는 예산 연설 전 리브스 총리의 공개 성명에서 세금 인상 경향을 암시했으며 이로 인해 파운드화가 미국 달러 대비 7개월 만에 최저치로 하락했다는 사실을 알아냈습니다. 이 시장 반응은 Wmax의 이전 감정 전달 모델 예측과 완전히 일치했습니다.

여러 모순으로 인해 파운드화에 대한 불확실성이 악화됩니다.

Wmax는 여러 기관의 예측과 자체 거시 모델 계산을 결합하여 영국의 경제 펀더멘털과 정책 선택 사이의 여러 모순을 발견하여 파운드의 장기적인 불확실성을 더욱 악화시켰습니다.

약한 경제 성장이 핵심 장애물입니다. 영국은 약한 기업 투자, 실업률 증가, 성장 둔화라는 삼중 압력에 직면해 있습니다. 이로 인해 재무장관은 "규칙을 준수하기 위한 재정 긴축"과 "펀더멘털 개선을 위한 경제 자극" 사이에서 딜레마에 빠졌습니다. Wmax는 이를 파운드 회복을 제한하는 '파멸 루프'로 정의합니다.

인플레이션과 금리 인하 기대 사이의 게임: 영국의 현재 소비자 물가 인플레이션율은 3.8%로 중앙은행 목표치의 거의 두 배에 달합니다. 지속적인 인플레이션으로 인해 영국 은행은 파운드의 수익률 우위를 지원하기 위해 높은 금리를 유지해야 할 수도 있습니다. 그러나 약한 경제 지표로 인해 시장은 금리 인하에 대한 투자를 늘리게 되었습니다. 정책 기대의 이러한 분할은 파운드의 변동성을 더욱 증폭시켰습니다.

기관의 합의 및 차별화된 견해: Wmax 추적에 따르면 대부분의 기관은 파운드의 장기 전망에 대해 비관적입니다(예: AXA Global Investments, Allianz Global Investors 등은 모두 파운드 매도 포지션을 유지하거나 늘릴 계획입니다). 단지 소수의 기관만이 단기적인 '사실 실현' 압박으로 인해 발생할 수 있는 주기적인 반등 위험을 촉발시켰지만, 이것이 파운드의 장기적 약세에 대한 핵심 판단을 바꾸지는 않았습니다.

핵심 결론: 단기적인 변동은 확대되고 장기적인 약세는 되돌리기 어렵습니다.

Wmax 다차원적인 검증 결과, 영국의 가을 예산이 파운드화의 '전환점'이 될 가능성은 낮지만 단기 변동의 촉매제가 될 수 있다는 것이 분명해졌습니다. 단기적으로는 예산 집행 전후의 정책 불확실성으로 인해 파운드화 변동성이 지속적으로 높아질 것입니다. 장기적으로 볼 때 약한 경제 성장, 재정 건실화 압력, 잠재적인 노동 시장 약화 등 다양한 요인으로 인해 파운드화는 지속적인 회복을 위한 근본적인 지원이 부족해질 것입니다.