2025년 12월 11일 연준은 금리를 3.50%~3.75%로 세 번째로 25bp 인하했습니다. 이 '느슨한 닻'은 글로벌 후속조치를 촉발시키지는 못했지만, 대신 유럽중앙은행의 '아무 조치'와 일본은행의 '이자율 인상 카운트다운'에 대한 헤지 수단을 형성했습니다. 3대 경제권 간 통화정책의 차이는 고립되지 않고 자본흐름, 환율 게임, 인플레이션 전달 등의 연계 프레임워크 내에서 서로 상호작용하며 2026년 글로벌 금융시장의 핵심 게임을 요약한다.

연준의 금리 인하의 핵심은 고용 둔화, 실업률 증가, 높은 인플레이션 등 '완만한 경제 확장이지만 다가오는 위험'에 대응하는 것이므로 '점진적 완화'를 채택한다. 또한 300억 달러 규모의 국채 매입에 착수했고, 지급 보장을 위해 지급준비율을 3.65%로 인하했다. 점도표는 2026년 금리가 25bp 인하될 것이라는 기대를 유지하고 완화의 경계를 명확히 했습니다. 9-3 표 분할(1표는 50bp 인하를 옹호하고 2표는 반대)은 인플레이션 경직성과 국경 간 파급효과 사이의 딜레마를 강조했습니다. 글로벌 유동성의 닻인 연준의 완화는 미국 달러의 금리 우위를 약화시켜 유럽중앙은행이 금리를 고수하고 일본은행이 금리 인상을 고려하게 하는 주요 외부 인센티브가 됩니다.

유럽은 완화 정책 따르기를 거부하고 일본은 금리 인상을 위해 상황을 이용

유럽중앙은행은 펀더멘털의 차이로 인해 금리 인하를 따르지 않았습니다. 3분기 GDP 상향 조정을 통해 경제 위험을 통제할 수 있고, 인플레이션이 중기적으로 2% 목표에 접근하고 있으며, 자본 유출을 촉발하고 유로화의 안정성을 약화시키는 금리 격차 축소를 피할 필요가 있음이 확인되었습니다. 내부 이견에도 불구하고 '금리인하 없음'이 합의가 되면서 매파적인 신호를 내면서 금리 스프레드의 매력을 유지하고 연준의 파급효과를 헤지하기 위한 '정적 제동' 전략을 형성했습니다.

연준의 완화로 인해 일본 은행이 금리를 인상할 수 있는 기간이 생겼습니다. 이전에는 일본과 미국 간의 금리 차이 역전으로 인해 일본 엔화 가치가 10% 이상 하락했습니다. 연준은 금리 격차를 줄이기 위해 금리를 인하했다. 일본의 근원 인플레이션이 2%에 육박하고 경제가 관세의 영향을 견디고 있는 상황에서 일본 은행은 정책을 정상화할 기회를 맞이했습니다. 12월 19일 금리 인상에 대한 시장 기대치는 91%로, 금리는 0.5%에서 0.75%(30년 최고치)로 오를 것으로 예상됐다. 엔화 약세를 억제하고 10년 만기 국채수익률을 2%(장기적으로 사상 최고치)에 가깝게 안정시키는 것이 핵심 목표다. 또한, 연준의 채권 매입은 안전 자산에 대한 전 세계적 수요를 증가시켰고, 일본의 750억 달러 신규 채권 발행에 대한 유동성 완충 장치를 제공했으며, 금리 인상에 대한 저항을 감소시켰습니다.

정책 연계: 자본 흐름 및 자산 가격 재구성

미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하로 미국 달러화의 매력이 하락했고, 금리 인상 기대감으로 일본 엔화가 미국 달러화 대비 강세를 이어가고 있다. 유로화는 유럽중앙은행(ECB)의 '금리 인하 반대' 입장으로 지지를 받아왔습니다. 비록 휘발성이지만 탄력성은 더욱 높아졌습니다. 통화 차이는 서로를 제약합니다. 엔화 강세는 유럽중앙은행이 매파적 성향을 유지하도록 강요할 수 있으며 미국 달러의 과도한 약세는 연준의 후속 금리 인하 여지를 제한할 수 있습니다.

연준의 채권 매입으로 미국 국채의 단기 수익률이 하락했고, 2026년 완만한 금리 인하 기대가 장기 상승 여력을 제한했습니다. 일본 채권수익률은 금리인상 기대감으로 상승했고, 풍부한 글로벌 유동성이 새로운 공급압력을 부분적으로 흡수했습니다. 유럽 ​​채권 수익률은 '금리 인하 없음'에 대한 기대에 힘입어 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 글로벌 채권시장은 '미국 부채 하락세, 일본 부채 변동성 확대, 유럽 부채 변동성 높음'이라는 새로운 패턴을 형성했다. 금리 스프레드의 구조조정은 국경 간 자본의 재분배를 촉발시켰습니다.

연준의 완화는 유동성 기반을 제공하고, 유럽과 일본의 정책 명확성은 시장 불확실성을 감소시키며, 자금은 '소득+안전'이라는 이중 품질 자산에 집중됩니다. 은 등 귀금속은 실질금리 하락과 헤지 수요로 상승 모멘텀이 강화됐다. 주식시장은 구조적 기회를 제공합니다. 미국 달러의 가치 하락은 신흥 시장 주식 시장에 좋습니다. 유럽과 일본 주식시장은 안정적인 현지 정책과 개선된 펀더멘털의 혜택을 누렸습니다.

미래전망: 차별화가 지속되는 게임과 협업

2026년 3대 중앙은행의 정책방향은 명확하다. 연준은 인플레이션 경직성이나 경기침체 위험에 영향을 받아 '점진적 완화'를 유지한다. 유럽중앙은행은 안정적인 금리를 주장하며, 금리 인상 경향은 데이터의 미미한 변화에 달려 있습니다. 일본 은행은 금리 인상, 환율 고정, 국채 수익률 및 인플레이션 이후 관찰 기간에 들어갑니다. 정책 차별화는 '제로섬 게임'이 아닌 글로벌 경제 의존도 하의 '동적 조정'이다. 투자자들은 연준의 느슨한 유동성 배당, 정책 차별화에 따른 통화 금리 기회, 자본 재분배에 따른 자산 구조 동향이라는 세 가지 핵심 논리를 파악함으로써 위험과 수익의 균형을 이룰 수 있습니다. 전반적으로 '핵심 완화 + 엣지 헤징' 패턴이 2026년 글로벌 금융 시장을 지배할 것입니다. 정책 연계의 전달 효과와 게임 공간은 미래 시장 기회와 위험의 핵심 원천이 될 것입니다.