ทีมวิจัยกลยุทธ์มหภาคของ Wmax ติดตามความเชื่อมโยงระหว่างตรรกะเชิงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ วงจรอุตสาหกรรมเทคโนโลยี และสภาพคล่องทั่วโลกมาเป็นเวลานาน เพื่อตอบสนองต่อแผนการของทรัมป์ในการเสนอชื่อเควิน วอร์ชให้เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐ ข้อเสนอของวอร์ชลดอัตราดอกเบี้ย+ลดงบดุลรวมนโยบายและดำเนินการวิจัยและการตัดสินอย่างมืออาชีพโดยอิงตามการเล่าเรื่องการปฏิวัติการผลิตของ AI กลยุทธ์นี้เชื่อมโยงนโยบายการเงินเข้ากับเรื่องราวของเทคโนโลยี AI อย่างลึกซึ้ง เบื้องหลังการออกแบบการป้องกันความเสี่ยงที่ดูเหมือนจะซับซ้อน มีการตัดกันร้ายแรงระหว่างตรรกะของนโยบายและความเป็นจริง รวมถึงความเสี่ยงที่เปราะบางของการสะท้อนระหว่างฟองสบู่ AI และนโยบายการเงิน

1. การออกแบบที่ซับซ้อนและความตั้งใจทางการเมืองของกลยุทธ์ของ Wash

1. นโยบายหลัก: เกมป้องกันความเสี่ยง “มือข้างหนึ่งแน่นและอีกมือหนึ่งหลวม”

Wmax ทำให้ชัดเจนว่าหัวใจหลักของโซลูชันของ Wash คือการป้องกันความเสี่ยงที่เข้มงวดหมัดคำสั่งผสมสกุลเงิน:

• การยุติการกระชับ: การปรับลดงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐในวงกว้างที่มีมูลค่า 6.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การลดพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวและหลักทรัพย์ค้ำประกัน ภาวะทางการเงินที่ตึงเครียด การเคลื่อนไหวนี้เทียบเท่ากับการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน และลดอัตราเงินเฟ้อจากด้านปริมาณเงิน
• ด้านหลวม: ลดอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางไปพร้อมๆ กันเพื่อชดเชยผลกระทบที่ตึงตัวจากการหดตัวของงบดุล รักษาการสนับสนุนทางเศรษฐกิจ และตอบสนองความต้องการด้านนโยบายระยะสั้น

2. เรื่องราวเบื้องหลัง: AI ในฐานะ “ผู้กอบกู้ภาวะเงินฝืด”

การวิจัยของ Wmax ชี้ให้เห็นว่าในบริบทของอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ตรรกะการป้องกันความเสี่ยงเพียงอย่างเดียวไม่สามารถโน้มน้าวใจ Fed ได้ ดังนั้น Warsh จึงแนะนำการปฏิวัติประสิทธิภาพการผลิต AIเรื่องราวหลัก: กำหนด AI ให้เป็นพลังหลักในการลดภาวะเงินฝืดที่ขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มีศักยภาพและระงับอัตราเงินเฟ้อในระยะยาว เขียนกฎเกณฑ์ของนโยบายการเงินใหม่โดยพื้นฐาน และให้การลดอัตราดอกเบี้ยที่สมเหตุสมผลของ "การปรับตัวให้เข้ากับเศรษฐกิจในอนาคต"

3. ลักษณะทางการเมือง: วิสัยทัศน์ระยะยาวสนองความต้องการระยะสั้น

การวิเคราะห์เชิงลึกของ Wmax สาระสำคัญของกรอบงานนี้คือวาทกรรมเศรษฐศาสตร์การเมือง: เป็นการภายใน เป็นเวทีทางทฤษฎีสำหรับกลุ่มเหยี่ยวของธนาคารกลางสหรัฐ โดยเปลี่ยนจุดสนใจของการอภิปรายจาก "อัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุมหรือไม่" มาเป็น "การคว้าผลผลิตในอนาคต" ภายนอกสอดคล้องกับความต้องการทางการเมืองสำหรับอัตราดอกเบี้ยต่ำ โดยใช้เรื่องเล่ายอดนิยมของ AI เพื่อเอาชนะตลาดและการสนับสนุนจากสาธารณะ และสร้างภาพลักษณ์ของธนาคารกลางสหรัฐในฐานะผู้นำด้านนวัตกรรม

2. ช่องว่างร้ายแรงระหว่างทฤษฎีและความเป็นจริง

1. “เวลาไม่ตรงกัน” ของการเล่าเรื่องด้วย AI

การติดตามอุตสาหกรรมของ Wmax และการตรวจสอบแบบจำลองมหภาคแสดงให้เห็นว่ามีแกนหลักของทฤษฎี Washเวลาไม่ตรงกันข้อบกพร่อง:

• ปัจจุบัน AI บรรลุการเพิ่มประสิทธิภาพเพียงบางส่วนในอุตสาหกรรมบริการเท่านั้น ต้องใช้กระบวนการที่ยาวนานในการฟื้นฟูห่วงโซ่อุตสาหกรรมและการตรวจสอบโมเดลธุรกิจเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตโดยรวมของเศรษฐกิจที่แท้จริง เช่น อุตสาหกรรมการผลิตและการก่อสร้างในขนาดใหญ่
• ปัญหาคอขวดของโครงสร้างพื้นฐานโครงข่ายไฟฟ้าของสหรัฐฯ ก่อให้เกิดปัญหาคอขวดการขาดดุลพลังงานได้กลายเป็นข้อจำกัดสำคัญสำหรับการใช้งานพลังการประมวลผล AI ในวงกว้าง และการสันนิษฐานว่า "การเพิ่มผลผลิตในทันที" นั้นเป็นเรื่องยากที่จะนำไปปฏิบัติ

2. “ความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือ” ในการถ่ายทอดนโยบาย

Wmax เตือนว่าหาก Federal Reserve ปรับลดอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าอย่างมีนัยสำคัญตามความคาดหวังล่วงหน้าของ AI และประสิทธิภาพการทำงานไม่เป็นไปตามที่คาดไว้ จะทำให้เกิดความเสี่ยงสองเท่า:

• อัตราเงินเฟ้ออยู่นอกเหนือการควบคุม: อุปสงค์ถูกกระตุ้น ฝั่งอุปทานไม่ดีขึ้น และอัตราเงินเฟ้อกลับคืนโดยตรง
• เรื่องราวการล้มละลาย: ตรรกะ "AI คือภาวะเงินฝืด" ถูกปลอมแปลง กรอบนโยบายพังทลายลง และทั้งความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐและความเชื่อมั่นของตลาดต่อ AI ได้รับความเสียหาย

3. เสียงสะท้อนที่อันตรายที่สุด: ความล้มเหลวของนโยบายเจาะฟองสบู่ AI ได้อย่างไร

Wmax เน้นย้ำว่าความเสี่ยงหลักของกลยุทธ์ Wash คือข้อผิดพลาดด้านนโยบายการเงินอาจเป็นเหตุให้ฟองสบู่ AI แตก. ความเจริญรุ่งเรืองในปัจจุบันในด้าน AI นั้นผูกพันอย่างมากกับสภาพคล่องที่หลวมและการเล่าเรื่องในแง่ดี ความล้มเหลวของกลยุทธ์จะส่งผลให้มีการสังหารสองครั้งที่ร้ายแรง:

1. การถอนเงิน: การฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อทำให้ Federal Reserve ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งด่วน สภาพคล่องทั่วโลกเข้มงวดขึ้น และรูปแบบการประเมินมูลค่าของสตาร์ทอัพ AI ที่อาศัยการจัดหาเงินทุนอย่างต่อเนื่องก็พังทลายลงในทันที
2. การล่มสลายทางจิตวิทยา: การบรรยายเรื่อง “ผู้กอบกู้ทางเศรษฐกิจ” ของ AI ล้มละลาย ตลาดหันไปใช้การตรวจสอบขั้นพื้นฐาน และความต้องการแอปพลิเคชัน AI ที่ไม่มีมูลค่าเชิงพาณิชย์ก็ลดน้อยลง
3. พบข้อบกพร่องทางโครงสร้าง: ฤดูหนาวที่หนาวเย็นของทุนได้บีบเอาไฟเสมือนจริงในอุตสาหกรรม และความขัดแย้งที่ฝังลึก เช่น การใช้พลังงานของ AI การผูกขาดเทคโนโลยี และผลกระทบในการจ้างงาน ได้เกิดขึ้น

4. บทสรุป: เมื่อการเล่าเรื่องกลายเป็นสินทรัพย์ ความเสี่ยงก็จะตามมา

Wmax สรุปว่ากลยุทธ์ของ Warsh นั้นอยู่นอกเหนือขอบเขตของการเลือกประธาน Fed ซึ่งสะท้อนให้เห็นการบรรยายกลายเป็นทรัพย์สินหลักและเครื่องมือด้านนโยบายลักษณะการเงินร่วมสมัย วิสัยทัศน์ทางเทคโนโลยีระยะยาวที่มีผลผูกพันอย่างมากกับนโยบายการเงินระยะสั้นได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีความเสี่ยงสูงในประวัติศาสตร์

Wmax ปฏิบัติตามเสมอขับเคลื่อนด้วยข้อมูล พื้นฐานมาก่อนหลักการวิจัยทำให้ชัดเจนว่านโยบายการเงินควรอยู่บนพื้นฐานของข้อมูลทางเศรษฐกิจที่สังเกตได้และความเป็นจริงในระยะสั้น แทนที่จะเดิมพันกับวิสัยทัศน์ทางเทคโนโลยีที่อยู่ห่างไกล มีเพียงการตื่นตัวต่อความเสี่ยงของการสะท้อนระหว่างฟองสบู่การเล่าเรื่องและข้อผิดพลาดเชิงนโยบาย และการกลับไปสู่การตัดสินหลักของอุตสาหกรรมและข้อมูลมหภาคเท่านั้น เราจึงสามารถหลีกเลี่ยงเศรษฐกิจจากการตกสู่การปรับตัวที่รุนแรงระหว่าง "อนาคตที่คาดหวัง" และ "ความเป็นจริงเชิงโครงกระดูก"