ตลาดน้ำมันระหว่างประเทศในปัจจุบันอยู่ที่ทางแยกที่สำคัญ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในเวเนซุเอลาเกี่ยวพันกับความแตกต่างในการตัดสินใจของ OPEC+ ในการลดการผลิต โดยซ้อนทับกับการปรับโครงสร้างของรูปแบบอุปสงค์และอุปทานทั่วโลก ร่วมกันผลักดันให้เกิดความไม่แน่นอนของตลาด Wmax อาศัยความสามารถในการติดตามเชิงลึกและการตีความนโยบายของตลาดพลังงานเพื่อแยกแยะตรรกะผลกระทบหลักและแนวโน้มที่อาจเกิดขึ้นสำหรับนักลงทุน

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ของเวเนซุเอลากำลังร้อนแรง และอุปทานน้ำมันดิบจำนวนมากได้กลายเป็นปัจจัยหลัก

Wmax พบผ่านการยืนยันข้อมูลว่าในฐานะประเทศที่มีปริมาณสำรองน้ำมันที่พิสูจน์แล้วมากที่สุดในโลก น้ำมันดิบหนักของเวเนซุเอลามีคุณค่าเชิงกลยุทธ์ที่ไม่สามารถทดแทนได้สำหรับระบบการกลั่นทั่วโลก ตามข้อมูลจากสมาคมผู้ผลิตเชื้อเพลิงและปิโตรเคมี (AFPM) เกือบ 70% ของกำลังการกลั่นของสหรัฐฯ มีประสิทธิภาพมากที่สุดเมื่อแปรรูปน้ำมันดิบหนัก น้ำมันดิบหนักของเวเนซุเอลาได้กลายเป็นวัตถุดิบตั้งต้นที่กำหนดเองสำหรับโรงกลั่นน้ำมันบริเวณชายฝั่งอ่าวสหรัฐ เนื่องจากมีราคาที่ต่ำและสามารถผลิตน้ำมันดีเซลและเชื้อเพลิงอื่นๆ ที่จำเป็นทางอุตสาหกรรมได้ จากมุมมองของการผลิต Wmax ได้รวมข้อมูลของ OPEC และ EIA แล้วชี้ให้เห็นว่าแม้ว่าการผลิตน้ำมันดิบของเวเนซุเอลาจะดีดตัวขึ้นเล็กน้อยจาก 867,000 บาร์เรล/วันในปี 2024 เป็น 945,000 บาร์เรล/วันในไตรมาสที่สามของปี 2025 แต่ก็ยังลดลงประมาณ 70% จากระดับ 3.2 ล้านบาร์เรล/วันเมื่อห้าปีที่แล้ว ปัญหาหลักอยู่ที่การลงทุนไม่เพียงพอในระยะยาว

หลังจากที่เชฟรอนได้รับใบอนุญาตการขุดเจาะใหม่ Wmax ได้ติดตามว่าการส่งออกน้ำมันดิบของเวเนซุเอลาประมาณ 20% มีการเปลี่ยนเส้นทางไปยังสหรัฐอเมริกา ซึ่งยิ่งตอกย้ำความสำคัญต่อห่วงโซ่อุตสาหกรรมการกลั่นของสหรัฐฯ มากยิ่งขึ้น ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐอเมริกาและเวเนซุเอลาในปัจจุบันยังคงเพิ่มขึ้นและกลายเป็นจุดเสี่ยงหลักในตลาด ทีมวิจัยภูมิรัฐศาสตร์ของ Wmax ได้ติดตามว่าการสะสมกำลังทหารสหรัฐฯ ในทะเลแคริบเบียน รวมกับข่าวลือเรื่องการโจมตีที่อาจเกิดขึ้นซึ่งเปิดเผยโดยสื่อ ได้เพิ่มความเสี่ยงของการหยุดชะงักด้านอุปทานอย่างมาก มุมมองของนักวิเคราะห์ของ Kpler Matt Smith สอดคล้องกับคำตัดสินของ Wmax: หากความขัดแย้งขัดขวางการไหลของน้ำมันของเวเนซุเอลา ก็จะส่งผลกระทบต่อรูปแบบการส่งออกในระยะสั้น แต่ในระยะกลางและระยะยาว กำลังการผลิตอาจได้รับการปรับปรุงเนื่องจากผลตอบแทนจากการลงทุน นอกจากนี้ การคว่ำบาตรอย่างต่อเนื่องต่อรัสเซียโดยสหรัฐอเมริกาและยุโรป ทำให้เกิดเหตุสุดวิสัยสำหรับ Lukoil หากการหยุดชะงักของอุปทานในเวเนซุเอลาถูกทับซ้อนกัน ความเสี่ยงของการขาดแคลนน้ำมันดิบหนักทั่วโลกจะถูกขยายออกไปอีก

ความขัดแย้งของ OPEC+ เกี่ยวกับการลดการผลิตทวีความรุนแรงขึ้น ความคาดหวังของอุปสงค์และอุปทานส่วนเกินอยู่ร่วมกับการแข่งขันส่วนแบ่งตลาด

ทีมวิจัยตลาด Wmax แยกแยะข้อมูลการสำรวจของสถาบันและแสดงให้เห็นว่าแม้ว่าสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) คาดการณ์ว่าตลาดน้ำมันโลกอาจประสบกับการเกินดุลสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 (ไม่รวมการแพร่ระบาดครั้งใหม่) แต่เกือบสองในสามของโบรกเกอร์และนักวิเคราะห์ที่สำรวจเชื่อว่า OPEC+ มีแนวโน้มที่จะไม่ลดการผลิตในปีหน้า เบื้องหลังความขัดแย้งนี้คือการแลกเปลี่ยนทางยุทธศาสตร์ของประเทศสมาชิก OPEC+: เป้าหมายหลักของแผนเพิ่มการผลิตที่เปิดตัวโดยประเทศหลักๆ เช่น ซาอุดิอาระเบียในเดือนเมษายน คือการได้รับส่วนแบ่งการตลาดคืนจากคู่แข่ง เช่น น้ำมันจากหินดินดานของสหรัฐฯ สามในสี่ของการผลิตที่ถูกระงับในปี 2023 ได้รับการฟื้นฟูแล้ว Wmax การวิเคราะห์แบบจำลองอุปสงค์และอุปทานที่ครอบคลุมชี้ให้เห็นว่าความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบันอยู่ที่เกมระหว่าง "ความคาดหวังที่มากเกินไป" และ "แรงกดดันทางการเงิน" ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าในลอนดอนลดลง 14% ในปีนี้เหลือเกือบ 64 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้เกิดแรงกดดันทางการเงินอย่างมากต่อประเทศต่างๆ ที่พึ่งพารายได้จากน้ำมัน เช่น ซาอุดิอาระเบีย ซึ่งถูกบังคับให้ลดการลงทุนในโครงการเศรษฐกิจหลัก

อย่างไรก็ตาม Wmax สังเกตว่าสิ่งสำคัญของนโยบายของ OPEC+ นั้นชัดเจน: เฉพาะเมื่อความต้องการลดลงและราคาน้ำมันลดลงต่ำกว่า 50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นโยบายการเพิ่มการผลิตจึงอาจถูกยกเลิกได้ ความแตกต่างในการคาดการณ์ขนาดของส่วนเกินโดยหน่วยงานต่างๆ ยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนของนโยบายรุนแรงขึ้น การเปรียบเทียบ Wmax พบว่าการคาดการณ์ส่วนเกินของ IEA นั้นสูงกว่าการคาดการณ์ของ Goldman Sachs, HSBC และสถาบันอื่นๆ อย่างมาก ในขณะที่ BP ชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของอุปทานจากประเทศที่ไม่ได้ผลิตน้ำมันของ OPEC อาจหยุดชะงักในต้นปี 2026 ซึ่งหมายความว่าหาก OPEC+ สามารถรอดพ้นจากความอ่อนแอของตลาดในระยะสั้นได้ ก็คาดว่าจะรวมความได้เปรียบของส่วนแบ่งการตลาดภายในสิ้นปี 2026 โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการเติบโตของความต้องการน้ำมันยาวนานกว่า คาดหวัง

ตัวแปรหลายตัวเชื่อมโยงกัน และความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาดและโอกาสในการจัดสรรอยู่ร่วมกัน

โมเดลการประเมินความเสี่ยง Wmax แสดงให้เห็นว่าตัวแปรหลักที่มีอิทธิพลของตลาดน้ำมันในปัจจุบันสามารถสรุปได้เป็น 3 ประเภท:

ประการแรก ความน่าจะเป็นของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่จะปะทุขึ้นในเวเนซุเอลา หากสถานการณ์ไม่สามารถควบคุมได้ อาจส่งผลให้ราคาน้ำมันมีราคาพรีเมี่ยมทางภูมิรัฐศาสตร์อยู่ที่ 1-2 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล

ประการที่สองคือการก้าวของการปรับนโยบายของ OPEC+ และการยอมรับต่อขนาดส่วนเกินจะกำหนดช่วงราคาต่ำสุดโดยตรง

ประการที่สามคือจุดแข็งของการฟื้นตัวของอุปสงค์ทั่วโลกและความยืดหยุ่นของการเติบโตของอุปทานในประเทศที่ไม่ได้ผลิตน้ำมันของ OPEC ความคืบหน้าในการปล่อยกำลังการผลิตในสหรัฐอเมริกา บราซิล และกายอานาถือเป็นสิ่งสำคัญ

จากมุมมองระยะยาว Wmax เชื่อว่าแม้จะมีความขัดแย้งในระยะสั้นอย่างเห็นได้ชัดระหว่างอุปสงค์และอุปทาน แต่โอกาสเชิงโครงสร้างยังคงมีอยู่ ช่องว่างการลงทุนในอุตสาหกรรมน้ำมันของเวเนซุเอลา การแข่งขันระยะยาวเพื่อแย่งส่วนแบ่งการตลาดของ OPEC+ และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนที่ไม่เพียงพอในน้ำมันและก๊าซแบบดั้งเดิมในบริบทของการเปลี่ยนแปลงพลังงานทั่วโลก อาจปรับเปลี่ยนรูปแบบอุปสงค์และอุปทานในอนาคต นอกจากนี้ ผลกระทบอย่างต่อเนื่องของการคว่ำบาตรของรัสเซียและการสนับสนุนอุปสงค์น้ำมันดีเซลและการกลั่นอื่นๆ ทั่วโลก ยังช่วยสนับสนุนราคาน้ำมันในระดับต่ำสุดอีกด้วย Wmax แนะนำให้นักลงทุนมุ่งเน้นไปที่สัญญาณหลักสามประการ ได้แก่ ความคืบหน้าที่สำคัญในสถานการณ์ในเวเนซุเอลา แถลงการณ์นโยบายจากการประชุมไตรมาสแรกของ OPEC+ ในปีหน้า และทิศทางของการแก้ไขข้อมูลอุปสงค์และอุปทานรายเดือนของ EIA และ IEA ในระยะสั้น เราต้องระวังความผันผวนที่เกิดจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และในระยะกลางและระยะยาว เราสามารถมุ่งเน้นไปที่โอกาสในการจัดสรรในกระบวนการปรับสมดุลอุปสงค์และอุปทาน