Wmax ขึ้นอยู่กับการตรวจสอบแบบเรียลไทม์ของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศข้ามพรมแดน การวิเคราะห์ความเชื่อมโยงทางเศรษฐกิจมหภาค และการทบทวนผลกระทบเชิงนโยบายในอดีต และตัดสินผ่านการตรวจสอบข้ามข้อมูลหลายมิติ - ก่อนงบประมาณฤดูใบไม้ร่วงของสหราชอาณาจักร เงินปอนด์กำลังตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกเชิงโครงสร้างของ "ความผันผวนในระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นและการสนับสนุนระยะยาวที่ไม่เพียงพอ" และความคาดหวังเชิงลบของตลาดได้สะท้อนให้เห็นอย่างเต็มที่ผ่านหลายมิติ เช่น การกำหนดราคาออปชันและการไหลของเงินทุน

ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้นและความเชื่อมั่นที่ลดลง

Wmax อาศัยการติดตามข้อมูลการซื้อขายความถี่สูงและพบว่าต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงในปัจจุบันสำหรับความผันผวนของเงินปอนด์แสดงให้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ราคาของตัวเลือกรอบเดียวที่ครอบคลุมการประกาศงบประมาณในวันที่ 26 พฤศจิกายนได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายเดือนสำหรับคู่สกุลเงินสเตอร์ลิงหลัก - ความผันผวนโดยนัยในหนึ่งสัปดาห์ของเงินสเตอร์ลิงเมื่อเทียบกับเงินยูโรได้แตะระดับสูงสุดในรอบหกเดือน ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงเทียบกับฟรังก์สวิสอยู่ใกล้กับระดับสูงสุดในรอบสี่เดือน และต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐก็แตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน สิ่งที่น่าสังเกตมากกว่าคือค่าพรีเมียมของความผันผวนโดยนัยในสกุลเงินสเตอร์ลิงเทียบกับเงินยูโรเมื่อเทียบกับการเคลื่อนไหวของราคาจริงนั้นสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน

สัญญาณข้อมูลจำนวนมากบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์ยินดีจ่าย "เบี้ยประกัน" ที่สูงขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับงบประมาณ Wmax ได้รับการยืนยันเพิ่มเติมผ่านการวิเคราะห์เชิงลึกของกระแสเงินทุนว่าความรู้สึกเชิงลบของตลาดต่อเงินปอนด์ยังคงสะสมอยู่: ในเดือนที่ผ่านมา ข้อมูล American Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) แสดงให้เห็นว่ามีโครงสร้างการซื้อขายที่เป็นลบสำหรับเงินปอนด์เมื่อเทียบกับเงินยูโรและดอลลาร์สหรัฐมากกว่าโครงสร้างที่เป็นกระทิง และการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมที่เป็นหมีเมื่อเทียบกับเงินยูโรในสัปดาห์ที่แล้วก็มีนัยสำคัญมากขึ้น ในการตัดสินอย่างมืออาชีพของ Wmax เงินปอนด์ต่อเงินยูโรถือเป็น "เป้าหมายที่แท้จริง" ซึ่งสะท้อนถึงความเสี่ยงเฉพาะของสหราชอาณาจักร ในขณะที่เงินปอนด์ต่อเงินดอลลาร์อ่อนไหวต่อการแทรกแซงจากข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ การตัดสินแบบแบ่งส่วนนี้ยังมีความสอดคล้องอย่างมากกับตรรกะการซื้อขายในตลาดในปัจจุบัน

เป็นเรื่องยากสำหรับงบประมาณในการเปลี่ยนค่าเงินปอนด์ที่อ่อนค่าลง

Wmax อิงจากการตรวจสอบผลกระทบด้านนโยบายในอดีตและการจำลองสถานการณ์ ซึ่งคาดการณ์สถานการณ์หลัก 2 สถานการณ์ของงบประมาณช่วงฤดูใบไม้ร่วงของอังกฤษได้อย่างแม่นยำ ผลลัพธ์แสดงให้เห็นว่าไม่ว่าจะใช้สถานการณ์ใดก็ตาม เงินปอนด์จะยากต่อการได้รับการสนับสนุนที่สำคัญ หากมีการประกาศการขึ้นภาษีจำนวนมากตามกฎเกณฑ์ทางการคลัง แม้ว่าอาจช่วยเอาใจผู้ค้าตราสารหนี้และหลีกเลี่ยงอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ก็จะช่วยระงับการเติบโตทางเศรษฐกิจของอังกฤษที่อ่อนแออยู่แล้วต่อไป ท้ายที่สุดทำให้เงินปอนด์ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันเนื่องจากปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง

การไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดของตลาดตราสารหนี้มักจะกระตุ้นให้เกิดการขายหนี้ของอังกฤษ เมื่อมองย้อนกลับไปที่วิกฤต "การขายออกของอังกฤษ" ที่เกิดจากการลดภาษีของรัฐบาล Truss ในปี 2022 เราจะเห็นได้ว่าภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ เงินปอนด์จะขาดทุนอย่างหนักและตกอยู่ภายใต้แรงกดดันในการขายอย่างเป็นระบบ Wmax สังเกตเห็นว่าแถลงการณ์ต่อสาธารณะของนายกรัฐมนตรีรีฟส์ก่อนการพูดเรื่องงบประมาณได้บอกเป็นนัยถึงแนวโน้มที่จะขึ้นภาษี ซึ่งทำให้เงินปอนด์ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเจ็ดเดือนโดยตรงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ปฏิกิริยาของตลาดนี้สอดคล้องกับการคาดการณ์โมเดลการส่งผ่านความคิดเห็นก่อนหน้านี้ของ Wmax โดยสิ้นเชิง

ความขัดแย้งหลายประการทำให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเงินปอนด์รุนแรงขึ้น

Wmax ได้รวมการคาดการณ์จากหลายหน่วยงานเข้ากับการคำนวณแบบจำลองมหภาคของตัวเอง และพบความขัดแย้งหลายประการระหว่างปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจและตัวเลือกนโยบายของสหราชอาณาจักร ซึ่งทำให้ความไม่แน่นอนในระยะยาวของเงินปอนด์รุนแรงขึ้นอีก

การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอเป็นอุปสรรคสำคัญ: สหราชอาณาจักรกำลังเผชิญกับแรงกดดันสามเท่าของการลงทุนทางธุรกิจที่อ่อนแอ การว่างงานที่เพิ่มขึ้น และการเติบโตที่ชะลอตัว ซึ่งทำให้รัฐมนตรีคลังตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่าง "การกระชับการเงินเพื่อให้สอดคล้องกับกฎเกณฑ์" และ "การกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อปรับปรุงปัจจัยพื้นฐาน" Wmax นิยามสิ่งนี้ว่าเป็น "วงจรแห่งหายนะ" ที่จำกัดการฟื้นตัวของเงินปอนด์

เกมระหว่างอัตราเงินเฟ้อและความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ย: อัตราเงินเฟ้อของราคาผู้บริโภคในปัจจุบันของสหราชอาณาจักรที่ 3.8% เกือบสองเท่าของเป้าหมายของธนาคารกลาง อัตราเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นอาจบังคับให้ธนาคารแห่งอังกฤษต้องคงอัตราดอกเบี้ยที่สูงไว้เพื่อรองรับความได้เปรียบของอัตราผลตอบแทนของเงินปอนด์ แต่ข้อมูลทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอทำให้ตลาดต้องเพิ่มการเดิมพันในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย การแยกความคาดหวังทางนโยบายได้ขยายความผันผวนของเงินปอนด์ให้มากขึ้น

ฉันทามติของสถาบันและมุมมองที่แตกต่าง: การติดตามของ Wmax แสดงให้เห็นว่าสถาบันส่วนใหญ่มีทัศนคติในแง่ร้ายเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาวของเงินปอนด์ (เช่น AXA Global Investments, Allianz Global Investors ฯลฯ ล้วนรักษาหรือวางแผนที่จะเพิ่มตำแหน่งขายในเงินปอนด์) มีสถาบันเพียงไม่กี่แห่งเท่านั้นที่มีความเสี่ยงของการฟื้นตัวเป็นระยะซึ่งอาจเกิดจากการบีบ "การตระหนักรู้ข้อเท็จจริง" ในระยะสั้น แต่สิ่งนี้ไม่ได้เปลี่ยนการตัดสินใจหลักเกี่ยวกับความอ่อนตัวของเงินปอนด์ในระยะยาว

ข้อสรุปหลัก: ความผันผวนในระยะสั้นรุนแรงขึ้น และความอ่อนแอในระยะยาวเป็นเรื่องยากที่จะย้อนกลับ

Wmax หลังจากการตรวจสอบหลายมิติ เป็นที่ชัดเจนว่างบประมาณฤดูใบไม้ร่วงของอังกฤษไม่น่าจะกลายเป็น "จุดเปลี่ยน" สำหรับเงินปอนด์ แต่อาจกลายเป็นตัวเร่งให้เกิดความผันผวนในระยะสั้น ในระยะสั้น ความไม่แน่นอนของนโยบายก่อนและหลังการใช้งบประมาณจะยังคงผลักดันความผันผวนของเงินปอนด์ต่อไป ในระยะยาว ปัจจัยหลายประการ เช่น การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ แรงกดดันจากการรวมตัวทางการคลัง และตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลง จะทำให้ค่าเงินปอนด์ขาดปัจจัยพื้นฐานสำหรับการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง