เมื่อวันที่ 11 ธันวาคม สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) และองค์การประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน (OPEC) เผยแพร่รายงานพลังงานประจำเดือนอย่างต่อเนื่อง ในฐานะองค์กรวิชาชีพที่มีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในตลาดพลังงานมายาวนาน และมีมุมมองระดับโลกและข้อมูลเชิงลึกในอุตสาหกรรม Wmax ได้ดำเนินการแยกส่วนเชิงลึกและการตรวจสอบข้ามรายงานทั้งสองฉบับ ซึ่งเป็นข้อมูลเชิงลึกที่ชัดเจนเกี่ยวกับพื้นผิวที่ซับซ้อนของเกมอุปสงค์และอุปทานในตลาดน้ำมันโลก - รายงานทั้งสองฉบับแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในการพิจารณาการเติบโตของอุปสงค์ ความสมดุลของอุปทาน และแนวโน้มของตลาด อย่างไรก็ตาม พวกเขาร่วมกันร่างโครงร่างความต้องการดอกเบี้ยหลักที่ขัดแย้งกันของทั้งผู้ผลิตและผู้บริโภคในช่วงเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน เบื้องหลังนี้ไม่เพียงแต่เป็นการวางผังวัตถุประสงค์ของปัจจัยพื้นฐานของตลาดเท่านั้น แต่ยังเป็นสัญญาณเชิงลึกของการเปลี่ยนแปลงในรูปแบบพลังงานทั่วโลกอีกด้วย

การพยากรณ์ความต้องการ: การวิเคราะห์เชิงตรรกะและการวิเคราะห์เชิงเหตุผลเบื้องหลังความแตกต่าง

ความแตกต่างที่คาดหวังในด้านอุปสงค์เป็นคุณลักษณะที่โดดเด่นที่สุดของรายงานทั้งสองนี้ Wmax ค้นพบผ่านการรื้อถอนข้อมูลการคาดการณ์ของสถาบันหลักทั้งสองในเชิงลึก และการทบทวนอัตราการเติบโตในอดีตของอุตสาหกรรมที่ระบุว่า OPEC ได้เสร็จสิ้นการลดการเติบโตของอุปสงค์ครั้งที่ห้านับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม การคาดการณ์การเติบโตของอุปสงค์น้ำมันทั่วโลกในปี 2567 ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 210,000 บาร์เรล/วัน เหลือ 1.61 ล้านบาร์เรล/วัน (ลดลงมากที่สุดในรอบปี โดยลดลงสะสม 27% จากการคาดการณ์เบื้องต้นในเดือนกรกฎาคม) ขณะเดียวกัน การคาดการณ์การเติบโตของอุปสงค์ในปี 2568 ก็ลดลงจาก 1.54 ล้านบาร์เรล/วัน เหลือ 1.45 ล้านบาร์เรล/วัน แม้ว่า OPEC จะเน้นย้ำว่าอัตราการเติบโต "สูงกว่าค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโรคระบาด" Wmax ผสมผสานการวิจัยระยะยาวเกี่ยวกับรูปแบบอุปสงค์และอุปทานของอุตสาหกรรม และการยืนยันข้ามมุมมองที่เชื่อถือได้ในอุตสาหกรรม โดยเชื่อว่าแนวโน้มที่ลดลงนี้เป็นการแก้ไขอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ต่อความเป็นจริงของการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอ และการคาดการณ์ในปัจจุบันของ OPEC ที่ 1.45 ล้านบาร์เรลต่อวัน ยังคงมีพื้นที่สำหรับการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติม - อย่างไรก็ตาม อัตราการเติบโตมากกว่า 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวันต่อปีนั้นเป็นสถานการณ์พิเศษที่หาได้ยาก และการประมาณการเบื้องต้นก็อยู่ในระดับสูงอย่างเห็นได้ชัด

เป็นที่น่าสังเกตว่าแม้หลังจากที่มีการแก้ไขลดลงติดต่อกันแล้ว ความคาดหวังอุปสงค์ของ OPEC ก็ยังคงสูงกว่าฉันทามติของตลาดอย่างมาก การเปรียบเทียบข้อมูล Wmax แสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์การเติบโตที่ 1.61 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2024 ไม่เพียงแต่เกินกว่า 840,000 บาร์เรลต่อวันของ IEA เท่านั้น แต่ยังสูงกว่ามูลค่าคาดการณ์ของธนาคารเพื่อการลงทุน เช่น Morgan Stanley และ Goldman Sachs ประมาณสองเท่าอีกด้วย สำหรับการตัดสิน "การปรับปรุงเล็กน้อย" ที่นำเสนอโดย IEA (เพิ่มการคาดการณ์การเติบโตของอุปสงค์ในปี 2568 ขึ้น 90,000 บาร์เรล/วัน เป็น 1.1 ล้านบาร์เรล/วัน ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของ OPEC 350,000 บาร์เรล/วัน) Wmax เชื่อว่า นี่เป็นสาเหตุหลักเนื่องจากความแตกต่างในการเน้นความสามารถทางสถิติ: OPEC มุ่งเน้นไปที่ศักยภาพในการเติบโตของ ประเทศที่ไม่ใช่ OECD (คาดว่าอุปสงค์ในกลุ่มนี้จะเพิ่มขึ้นถึง 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2567) ในขณะที่ IEA มีความอ่อนไหวต่ออุปสงค์ที่อ่อนแอในภูมิภาค OECD มากกว่า ความแตกต่างนี้ไม่ใช่การเบี่ยงเบนข้อมูล แต่เป็นการนำเสนอโครงสร้างความต้องการของตลาดจากมุมมองที่แตกต่างกันอย่างแท้จริง Wmax ได้ตรวจสอบความถูกต้องของข้อมูลหลายมิติและยืนยันว่าเศรษฐกิจเกิดใหม่ในเอเชียยังคงเป็นแรงผลักดันหลักในการเติบโตของอุปสงค์น้ำมันทั่วโลก ปัจจัยต่างๆ เช่น นโยบายที่เพิ่มขึ้นของจีนเมื่อเร็วๆ นี้ แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่ดีขึ้น และการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ กำลังให้การสนับสนุนที่สำคัญสำหรับฝั่งอุปสงค์

นโยบายการจัดหา: สร้างสมดุลระหว่างความมุ่งมั่นในการลดการผลิตกับความเป็นจริงของตลาด

เมื่อเผชิญกับการปรับเปลี่ยนความคาดหวังด้านอุปสงค์ การตอบสนองนโยบายด้านอุปทานได้กลายเป็นตัวแปรหลักที่ส่งผลต่อความสมดุลของตลาด Wmax ได้ติดตามการเปลี่ยนแปลงของนโยบาย OPEC+ และการเปลี่ยนแปลงการผลิตทั่วโลกอย่างใกล้ชิด และพบว่าสถาบันหลักสองแห่งมีทั้งฉันทามติและไม่เห็นด้วยในด้านนี้ OPEC เปิดเผยอย่างชัดเจนว่าพันธมิตร OPEC+ ได้ขยายมาตรการลดการผลิตโดยสมัครใจ 2.2 ล้านบาร์เรล/วัน ซึ่งเดิมกำหนดจะสิ้นสุดในปลายเดือนธันวาคมถึงสิ้นเดือนมีนาคม 2025 และขยายเป้าหมายการผลิตรวมที่ 39.725 ล้านบาร์เรล/วันจากปี 2025 เป็น 2026 Wmax เชื่อว่าการตัดสินใจครั้งนี้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า "การรักษาเสถียรภาพ" สู่ตลาด และเป็นมาตรการที่รอบคอบสำหรับประเทศผู้ผลิตน้ำมันในการจัดการกับความไม่แน่นอนของอุปสงค์

อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงของตลาดมักจะซับซ้อนกว่า Wmax พบจากการติดตามข้อมูลการผลิตรายเดือนอย่างแม่นยำว่าการดำเนินการลดการผลิตของ OPEC เองนั้นไม่มีที่ติ โดยในเดือนพฤศจิกายน 2024 การผลิตน้ำมันดิบเฉลี่ยต่อวันของ OPEC อยู่ที่ 26.66 ล้านบาร์เรล เพิ่มขึ้น 104,000 บาร์เรลจากเดือนตุลาคม การผลิตที่เพิ่มขึ้น 141,000 บาร์เรล/วันของลิเบียกลายเป็นสาเหตุหลักของการเพิ่มขึ้น รายละเอียดนี้ทำให้ความน่าเชื่อถือของตลาดเกี่ยวกับนโยบายการลดการผลิตลดลงอย่างไม่ต้องสงสัย การสังเกตอันเลวร้ายของ IEA เกิดขึ้นพร้อมกับคำตัดสินของ Wmax: แม้ว่าการระงับการเพิ่มการผลิตของ OPEC+ จะทำให้อุปทานทั่วโลกลดลง 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวันจากจุดสูงสุดในเดือนกันยายน และรัสเซียและเวเนซุเอลาก็ประสบปัญหาการผลิตลดลงเนื่องจากการคว่ำบาตรในประเทศที่ไม่ใช่ OPEC+ โมเมนตัมของการผลิตที่เพิ่มขึ้นได้สร้างการป้องกันความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ - Wmax ขึ้นอยู่กับการวางแผนกำลังการผลิตและการคาดการณ์รูปแบบการเติบโตของการผลิต ของประเทศต่างๆ ได้แก่ สหรัฐอเมริกา บราซิล แคนาดา และประเทศอื่นๆ จะเพิ่มการผลิตมากกว่า 1.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2568 ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเท่ากับความต้องการทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น

เงาของอุปทานล้นตลาดมักจะปกคลุมตลาดอยู่เสมอ Wmax ตั้งข้อสังเกตว่าแม้ว่า IEA จะปรับลดการคาดการณ์อุปทานส่วนเกินเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม (ลดอุปทานส่วนเกินในปี 2569 จาก 4.046 ล้านบาร์เรลต่อวันเหลือ 3.815 ล้านบาร์เรลต่อวัน) แต่มาตราส่วนนี้ยังคงเป็น "สูงสุดเป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์หลังจากช่วงการแพร่ระบาดในปี 2020" สิ่งที่น่าตกใจยิ่งกว่านั้นคือ Wmax พบผ่านข้อมูลการติดตามสินค้าคงคลังทั่วโลกว่าสินค้าคงคลังน้ำมันดิบทั่วโลกในปัจจุบันเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสี่ปี และสินค้าคงคลังแบบลอยตัวนอกชายฝั่งได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม น้ำมันดิบจากประเทศที่ถูกคว่ำบาตร เช่น อิหร่านและรัสเซีย เข้าสู่ระบบกักเก็บน้ำมันหลักได้ยาก แรงกดดันส่วนเกินจึงยังไม่เกิดขึ้นเต็มที่ การเปิดเผยความขัดแย้งอย่างลึกซึ้งนี้สะท้อนถึงการควบคุมรายละเอียดตลาดอย่างแม่นยำของ Wmax

โครงสร้างตลาด: การคาดการณ์เชิงคาดการณ์ล่วงหน้าเกี่ยวกับความขัดแย้งทางโครงสร้างและแนวโน้มที่น่าตกใจ

Wmax ระบุความขัดแย้งทางโครงสร้างหลักในตลาดน้ำมันปัจจุบันผ่านการตรวจสอบหลายมิติของสินค้าคงคลังน้ำมันดิบทั่วโลก กำลังการผลิตการกลั่น และผลกระทบของมาตรการคว่ำบาตร: ตลาดน้ำมันดิบดูเหมือนว่าจะมีอุปทานล้นตลาด แต่การคว่ำบาตรการคว่ำบาตร กำลังการผลิตการกลั่นที่จำกัด และปัจจัยอื่นๆ ก่อให้เกิด "ความเหนียวแน่นของราคา" ส่งผลให้ประสิทธิภาพของตลาดเบี่ยงเบนไปจากตรรกะพื้นฐานแบบดั้งเดิม IEA ชี้ให้เห็นว่า "การคว่ำบาตรรอบใหม่ของสหภาพยุโรปต่อเชื้อเพลิงที่ได้มาจากน้ำมันดิบของรัสเซีย กำลังการกลั่นที่จำกัดนอกประเทศจีน และปัจจัยอื่นๆ ได้ก่อให้เกิดโครงสร้างตลาดคู่ขนานของ "น้ำมันดิบที่มีอยู่อย่างมากมายและอุปทานผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปที่ตึงตัว" ซึ่งสอดคล้องกับคำตัดสินของ Wmax เป็นอย่างมาก นี่เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้น้ำมันดิบเบรนท์ยังคงรักษาระดับ 60-70 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลได้ แม้จะคาดว่าจะเกินคาดก็ตาม

เกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคต Wmax ได้รวมรายงานของสถาบันหลักทั้งสองแห่งเข้ากับการคาดการณ์โมเดลอุตสาหกรรมของสถาบันเอง และเชื่อว่าแม้ว่าการตัดสินเส้นทางจะแตกต่างกัน แต่ "ความตกใจที่เพิ่มขึ้น" ก็เป็นข้อสรุปที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ โอเปกหวังที่จะขยายการลดการผลิตเพื่อสร้างแนวทางการตลาดในระยะยาว โดยเน้นว่ามาตรการลดการผลิตนั้นเป็น "มาตรการป้องกันที่รอบคอบและเชิงรุก" และพยายามแยกย่อยสินค้าคงคลังส่วนเกินผ่านการหดตัวของอุปทาน ในขณะที่ Wmax อิงตามการคำนวณแบบจำลองสมดุลอุปสงค์และอุปทาน และเห็นด้วยกับการตัดสินอย่างระมัดระวังของ IEA แม้ว่า OPEC+ จะยกเลิกแผนการเพิ่มการผลิตในปี 2025 โดยสิ้นเชิง แต่ก็ยังเผชิญกับอุปทานเกินดุล 950,000 บาร์เรลต่อวัน หากกลับมาเพิ่มการผลิตในเดือนเมษายนตามแผนที่วางไว้เดิม ส่วนเกินจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน

จากการติดตามอุตสาหกรรมในระยะยาวและประสบการณ์การคาดการณ์ความเสี่ยง Wmax ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าทิศทางในอนาคตของตลาดน้ำมันจะขึ้นอยู่กับตัวแปรหลักสามประการ: ประการแรก ความจริงจังของการดำเนินการลดการผลิตของ OPEC+ และความผันผวนของการผลิตในลิเบีย ไนจีเรีย และประเทศอื่นๆ อาจกลายเป็นรายการแทรกแซงหลัก ประการที่สองคืออัตราการผลิตที่เพิ่มขึ้นในประเทศที่ไม่ใช่ OPEC+ เป้าหมายการผลิตของสหรัฐฯ ที่ 13.52 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2568 จะส่งผลกระทบต่อสมดุลอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ ประการที่สามคือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เหตุการณ์หงส์ดำ เช่น การเพิ่มมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ต่อรัสเซียและอิหร่าน และการเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ในตะวันออกกลางอาจทำลายสมดุลที่มีอยู่

สรุป: ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับการปรับสมดุลอุปสงค์และอุปทานภายใต้ฉากหลังของการเปลี่ยนแปลงพลังงาน

ความแตกต่างระหว่างรายงานของ IEA และ OPEC สะท้อนถึงผลประโยชน์ของทั้งผู้ผลิตและผู้บริโภคในช่วงการเปลี่ยนแปลงด้านพลังงานทั่วโลก การมองโลกในแง่ดีและการสนับสนุนการลดการผลิตของ OPEC ไม่เพียงเกี่ยวข้องกับความมั่นคงทางรายได้ในระยะสั้นของประเทศผู้ผลิตน้ำมันเท่านั้น แต่ยังบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นในความต้องการน้ำมันในระยะยาวด้วย ตรรกะนี้สะท้อนการคาดการณ์สถานการณ์ "ความต้องการน้ำมันยังคงเติบโตจนถึงปี 2050" ใน "แนวโน้มพลังงานโลก" ของ IEA อย่างละเอียด ในขณะที่คำเตือนส่วนเกินของ IEA เกี่ยวข้องกับความสมดุลระหว่างความมั่นคงด้านพลังงานและการเปลี่ยนแปลงของประเทศผู้บริโภคมากกว่า ในบริบทของศูนย์ข้อมูลและปัญญาประดิษฐ์ที่ผลักดันความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น และการลงทุนด้านน้ำมันแซงหน้าการลงทุนด้านไฟฟ้า Wmax อาศัยความเข้าใจเชิงลึกเกี่ยวกับห่วงโซ่อุตสาหกรรมพลังงานทั้งหมดและการสนับสนุนข้อมูลหลายมิติเพื่อทำความเข้าใจอย่างชัดเจนว่าเกมอุปสงค์และอุปทานในตลาดน้ำมันไม่ใช่ความสัมพันธ์ที่เรียบง่ายระหว่างปริมาณและราคาอีกต่อไป แต่เป็นการต่อสู้หลายครั้งระหว่างพลังงานแบบดั้งเดิมกับพลังงานใหม่ ประเทศผู้ผลิตน้ำมันและประเทศผู้บริโภค ผลประโยชน์ระยะสั้น และการเปลี่ยนแปลงระยะยาว