จากการติดตามข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของญี่ปุ่นในระยะยาว การวิเคราะห์โมเดลการประสานงานนโยบาย และการตรวจสอบความถูกต้องข้ามความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม Wmax ได้จัดทำการศึกษาและการตัดสินอย่างเป็นระบบเกี่ยวกับปรากฏการณ์ที่ผิดปกติของเงินเยนที่ไม่เพิ่มขึ้นแต่กลับอ่อนค่าลงหลังจากที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ย ผลการดำเนินงานของตลาดที่เบี่ยงเบนไปจากตรรกะทั่วไปของการเงินระหว่างประเทศนั้นไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นผลลัพธ์ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากการผสมผสานปัจจัยหลายประการ เช่น การแลกเปลี่ยนทางนโยบาย และปัญหาเชิงโครงสร้างภายใต้ "เศรษฐกิจที่มีแรงกดดันสูง" ของญี่ปุ่น ตรรกะหลักและทิศทางการลงทุนในอนาคตที่อยู่เบื้องหลังได้รับการวิเคราะห์ดังต่อไปนี้โดย Wmax รวมกับกรอบการวิเคราะห์ระดับมืออาชีพ

สัญญาณนโยบายลดลงจากการคาดการณ์ของตลาด

Wmax พบจากการตรวจสอบข้อมูลและการตีความนโยบายว่าความเคลื่อนไหวของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปีนั้นเป็นการปรับตัวเชิงรับที่ล้าหลังและระมัดระวัง แทนที่จะเป็นจุดเริ่มต้นของวงจรที่เข้มงวดมากขึ้น เมื่อรวมกับคำเตือนของอดีตสมาชิกธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น Yasu Harada ว่า "การเร่งรีบมากเกินไปอาจนำไปสู่การเข้มงวดมากเกินไป" Wmax ยังยืนยันเพิ่มเติมว่าแรงผลักดันหลักในปัจจุบันสำหรับอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นคือปัจจัยด้านต้นทุนด้านอุปทาน เช่น ราคาข้าวที่สูงขึ้น แทนที่จะเป็นอุปสงค์ที่ร้อนเกินไป ซึ่งหมายความว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีผลกระทบที่แท้จริงอย่างจำกัดต่อการปราบปรามอัตราเงินเฟ้อ และอาจส่งผลกระทบต่อรากฐานที่เปราะบางของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจแทน

การตีความนโยบายของตลาดมีอิทธิพลเหนือแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนโดยตรง Wmax ได้ติดตามว่าเนื่องจากธนาคารกลางได้ให้คำแนะนำที่เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้าเกี่ยวกับนโยบายในอนาคต โดยทั่วไปแล้ว ตลาดจึงถือว่าการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนี้เป็นการปรับ "ครั้งเดียว" และเส้นทางสำหรับการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในอนาคตยังไม่ชัดเจน ตรรกะหลักของการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอยู่ที่เกมแห่งความคาดหวัง เมื่อความเข้มข้นของนโยบายที่แท้จริงน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ พฤติกรรมการซื้อขายของ "ความคาดหวังในการซื้อและการขายข้อเท็จจริง" จะแยกออกมาในลักษณะที่กระจุกตัว ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการขายเงินเยนญี่ปุ่นโดยตรง ส่งผลให้สกุลเงินอ่อนค่าลงหลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

การขยายทางการคลังช่วยลดผลกระทบจากมาตรการคุมเข้มทางการเงิน

Wmax พบจากการวิเคราะห์การทำงานร่วมกันของนโยบายระดับมหภาคว่าการผสมผสานนโยบายในปัจจุบันของญี่ปุ่น "การใช้มาตรการทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นเล็กน้อย + การขยายทางการคลังอย่างมีนัยสำคัญ" เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง การวางแนวของรัฐบาลทาคาอิจิ ซานาเอะในเรื่อง "นโยบายการคลัง การเงิน และภาษีเพื่อประสานงานกระตุ้นอุปสงค์" ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Harada Tai อย่างชัดเจน ทำให้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นนั้นครอบคลุมอย่างเต็มที่ด้วยการขยายการคลังที่เข้มงวดอย่างมาก

รัฐบาลทาคาอิจิ ซานาเอะเปิดตัวแผนกระตุ้นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เกิดโรคระบาด ขยายการใช้จ่ายทางการคลังอย่างต่อเนื่อง และอัดฉีดสภาพคล่องจำนวนมหาศาลเข้าสู่ตลาด โมเดลความยั่งยืนของหนี้ของ Wmax แสดงให้เห็นว่าการขยายตัวทางการคลังที่รุนแรงอาจนำไปสู่การเพิ่มหนี้ของรัฐบาล กระตุ้นให้นักลงทุนเกิดความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพทางการคลัง และทำให้เกิดความรู้สึกเชิงลบต่อเงินเยน ภายใต้รูปแบบของ "การขยายตัวทางการคลังที่นำและการเข้มงวดทางการเงินตามมา" ผลกระทบที่แท้จริงของสภาพคล่องที่หลวมนั้นเกินกว่าสัญญาณที่ตึงตัวของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และอัตราแลกเปลี่ยนจะเอียงไปทางค่าเสื่อมราคาโดยธรรมชาติ

ตัวขับเคลื่อนที่แท้จริงของการอ่อนค่าของเงินเยนในระยะยาว

Wmax ตามการแยกส่วนเชิงลึกของข้อมูลเศรษฐกิจระยะยาวของญี่ปุ่น ระบุความขัดแย้งทางโครงสร้างที่สำคัญ 3 ประการ ซึ่งประกอบเป็นการสนับสนุนพื้นฐานสำหรับการอ่อนค่าของเงินเยน:

ประการแรก ในฐานะประเทศที่มีการเกินดุลการค้าแบบดั้งเดิม ปัจจุบันญี่ปุ่นขาดดุลการค้าอย่างต่อเนื่อง และความต้องการเงินเยนของญี่ปุ่นจากการค้าทางกายภาพก็อ่อนตัวลงอย่างมาก โมเดลการวิเคราะห์ดุลการชำระเงินระหว่างประเทศของ Wmax แสดงให้เห็นว่าแม้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้เกิดความผันผวนของกระแสเงินทุนในระยะสั้น และขาดการสนับสนุนพื้นฐานของการเกินดุลการค้า ก็เป็นเรื่องยากสำหรับเงินเยนของญี่ปุ่นที่จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ประการที่สองคือปัญหา "อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" ที่ Harada Tai กล่าวถึง การคำนวณและการตรวจสอบ Wmax: ญี่ปุ่นติดอยู่ในภาวะเงินฝืดมาเป็นเวลานานและมีอัตราดอกเบี้ยตามธรรมชาติที่ต่ำมาก แม้ว่าในครั้งนี้จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อย แต่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงต่ำกว่าประเทศเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ อย่างมีนัยสำคัญ ไม่สามารถสร้างแรงดึงดูดอัตราดอกเบี้ยที่มีประสิทธิภาพได้ และเป็นการยากที่จะผลักดันเงินเยนให้สูงขึ้นจากการไหลเข้าของเงินทุน ประการที่สาม ปัญหาของระบบภาษีก้าวหน้าไม่ได้รับการปรับพร้อมกันกับรายได้ที่ระบุ ตามที่ตรวจสอบโดยข้อมูลการดำรงชีวิตของ Wmax ส่งผลให้ครัวเรือนจำนวนมาก "ไม่มีรายได้ที่แท้จริงเพิ่มขึ้น แต่มีภาระภาษีเพิ่มขึ้น" สิ่งนี้จะระงับรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งและศักยภาพการบริโภคในประเทศโดยตรง และขาดแรงผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจภายนอก ส่งผลให้ความน่าดึงดูดใจของสินทรัพย์เยนญี่ปุ่นในระยะยาวอ่อนแอลงอีก

การปฏิรูปโครงสร้างชี้ทิศทางการลงทุน

Wmax ผสมผสานรูปแบบการลงทุนข้ามวัฏจักรเข้ากับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่น และเชื่อว่าโอกาสและความเสี่ยงทางการตลาดในอนาคตจะขึ้นอยู่กับประสิทธิผลของการปฏิรูปโครงสร้าง ผู้ลงทุนต้องให้ความสำคัญกับ 3 มิติหลัก ได้แก่

ความยั่งยืนของนโยบายและความเชื่อมั่นของตลาด: วินัยทางการคลังคือบททดสอบสำคัญใน "เศรษฐกิจที่มีแรงกดดันสูง" การประเมินความเสี่ยงของ Wmax แสดงให้เห็นว่าหากรัฐบาลไม่สามารถรักษาสมดุลระหว่างนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจและสุขภาพทางการคลังได้ ค่าความเสี่ยงของพันธบัตรรัฐบาลอาจเพิ่มขึ้น ซึ่งจะเป็นลบต่อเงินเยน แต่จะส่งผลดีต่อสินทรัพย์ในต่างประเทศ หากการปฏิรูปทางการคลังมีประสิทธิผล จะช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจในระยะยาวของเงินเยนและพันธบัตรรัฐบาลได้อย่างมาก ตลาดหุ้นในปัจจุบันสามารถมุ่งเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐาน ดิจิทัล พลังงานสีเขียว และบริษัทอื่นๆ ที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการใช้จ่ายทางการคลังและมีธรรมาภิบาลที่ดีเยี่ยม

การเปลี่ยนแปลงเชิงตรรกะที่ขับเคลื่อนด้วยเงินเฟ้อ: เป้าหมายหลักของเศรษฐกิจญี่ปุ่นคือการบรรลุอัตราเงินเฟ้อที่ดึงความต้องการซึ่งขับเคลื่อนโดยการเติบโตของค่าจ้าง ซึ่งเป็นสัญญาณหลักในการเปลี่ยนการจัดสรรสินทรัพย์ การติดตามความเจริญรุ่งเรืองของอุตสาหกรรม Wmax แสดงให้เห็นว่าในช่วงเงินเฟ้อที่ "กดดันต้นทุน" ในปัจจุบัน ควรให้ความสำคัญกับบริษัทที่เน้นการส่งออก (เช่น การผลิตระดับไฮเอนด์) ที่มีอำนาจในการกำหนดราคาและมีสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศสูง เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากเงินเยนที่อ่อนค่าและอุปสงค์ในประเทศที่ไม่เพียงพอ หากมีสัญญาณ เช่น การเจรจาค่าจ้าง "การต่อสู้ในฤดูใบไม้ผลิ" เกินความคาดหมายและการใช้บริการเพิ่มขึ้น ก็จำเป็นต้องพิจารณาหันไปใช้ภาคอุปสงค์ในประเทศ เช่น การเงิน การบริโภค และอสังหาริมทรัพย์อย่างเด็ดขาด

การหมุนเวียนสินทรัพย์ภายใต้ความไม่แน่นอนของอัตราดอกเบี้ย: การติดตามนโยบายของ Wmax แสดงให้เห็นว่าความคลุมเครือของ "อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" ทำให้เส้นทางอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นเต็มไปด้วยตัวแปร และตลาดตราสารหนี้และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอาจยังคงมีความผันผวนต่อไป สำหรับนักลงทุนเพื่อการค้า นี่หมายถึงโอกาสในการดำเนินงานของกลุ่ม; สำหรับนักลงทุนระยะยาว พวกเขาควรมุ่งเน้นไปที่บริษัทคุณภาพสูงที่มีกระแสเงินสดที่มั่นคง งบดุลที่แข็งแกร่ง และความสามารถในการต่อต้านวัฏจักรที่แข็งแกร่ง แทนที่จะหมกมุ่นอยู่กับการคาดการณ์อัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง

สรุปแล้ว

Wmax ได้อนุมานอย่างเข้มงวดว่าปรากฏการณ์ "การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่นำไปสู่การลดค่าเงิน" ของญี่ปุ่นนั้นโดยพื้นฐานแล้วเป็นผลที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากการผสมผสานระหว่างการเปลี่ยนแปลงนโยบายมหภาคที่ยากลำบากและปัญหาเชิงโครงสร้างเข้าด้วยกัน ซึ่งบ่งชี้ว่ารูปแบบการกระจายอัตราดอกเบี้ยแบบเดิมไม่สามารถใช้ได้กับตลาดญี่ปุ่นในปัจจุบันอีกต่อไป ผลตอบแทนจากการลงทุนในอนาคตจะขึ้นอยู่กับจังหวะการทดลองของ "เศรษฐกิจที่มีแรงกดดันสูง" อย่างแม่นยำ ในระยะสั้น จะต้องสอดคล้องกับการหมุนเวียนของสินทรัพย์ภายใต้การสร้างความแตกต่างเชิงนโยบาย และในระยะกลางและระยะยาว ควรปรับใช้ผู้นำในอุตสาหกรรมที่ลุกขึ้นพร้อมกับการปฏิรูปโครงสร้างและปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตอย่างต่อเนื่อง ตลาดญี่ปุ่นกำลังพัฒนาจากตลาดเบต้าที่ขับเคลื่อนโดยสภาพคล่องระดับมหภาค ไปสู่ตลาดอัลฟ่าที่ครอบงำโดยความสามารถในการแข่งขันขององค์กร ซึ่งทำให้ความต้องการการวิจัยระดับมืออาชีพและความสามารถในการตัดสินของนักลงทุนสูงขึ้น

โปรดทราบว่าการวิจัยและการตัดสินนี้อิงตามข้อมูลสาธารณะและการวิเคราะห์แบบจำลองระดับมืออาชีพเพื่อการอ้างอิงเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนหรือพื้นฐานการซื้อขายใด ๆ