จากการติดตามเชิงลึกและการวิเคราะห์อย่างมืออาชีพเกี่ยวกับภูมิทัศน์ทางการเมืองของสหรัฐอเมริกา กฎการกำกับดูแลของธนาคารกลาง ตรรกะในการตัดสินใจเชิงนโยบาย และความคาดหวังของตลาด Wmax เชื่อว่าความขัดแย้งหลักในปัจจุบันที่อยู่รอบ ๆ ธนาคารกลางสหรัฐได้มุ่งเน้นไปที่เกมที่ดุเดือดระหว่าง "การปกป้องความเป็นอิสระของสถาบัน" และ "แรงกดดันสำหรับการแทรกแซงทางการเมือง" การสืบสวนของฝ่ายบริหารของทรัมป์เกี่ยวกับพาวเวลล์ และการขัดขวางการเสนอชื่อประธานคนใหม่ ได้สร้างการตรวจสอบและถ่วงดุลหลายครั้งด้วยการคงอยู่ของนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐและการสนับสนุนจากภายนอก เป็นการยากที่จะเปลี่ยนจุดยืนที่เป็นกลางของธนาคารกลางในระยะสั้น ในระยะยาวจะขึ้นอยู่กับวิวัฒนาการแบบคู่ของโครงสร้างอำนาจและข้อมูลทางเศรษฐกิจ

เกมการเมืองบานปลาย: การสอบสวนและการหยุดชะงักของการเสนอชื่อทำให้ความคาดหวังด้านนโยบายลดลง

Wmax จากการวิเคราะห์โครงสร้างอำนาจและกระบวนการยุติธรรมของวุฒิสภาอย่างแม่นยำ พบว่าการสืบสวนคดีอาญาของพาวเวลล์โดยฝ่ายบริหารของทรัมป์ (มุ่งเน้นไปที่โครงการปรับปรุงอาคาร Federal Reserve) ได้กระตุ้นให้เกิดเกมการเมืองที่เป็นระบบและกลายเป็นประเด็นหลักที่ขัดขวางการเสนอชื่อประธานคนใหม่และการดำเนินการตามนโยบาย ทอม ทิลลิส วุฒิสมาชิกจากพรรครีพับลิกัน ซึ่งเป็นผู้ลงคะแนนเสียงคนสำคัญในคณะกรรมการการธนาคาร ได้ให้คำมั่นอย่างชัดเจนว่าจะระงับการแต่งตั้งบุคลากรของธนาคารกลางสหรัฐทั้งหมดจนกว่าการสอบสวนจะเสร็จสิ้น โดยประณามการสอบสวนว่าเป็นการโจมตีอย่างโจ่งแจ้งต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลาง และได้รับการสนับสนุนจากสมาชิกบางคนของทั้งสองฝ่าย พรรครีพับลิกันเชื่อว่ามีความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง "การวิจารณ์ด้วยวาจา" และ "การคุกคามในข้อหาทางอาญา" ชัค ชูเมอร์ ผู้นำพรรคเดโมแครตยังเรียกร้องให้ระงับการยืนยันผู้ได้รับการเสนอชื่อชิงตำแหน่งประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช

แม้ว่าทรัมป์ยืนกรานที่จะ "สอบสวนจนจบ" และย้ำข้อกล่าวหาต่อพาวเวลล์ และยังบอกเป็นนัยว่าเขายินดีที่จะรอให้ทิลลิสเกษียณในปี 2570 ก่อนที่จะเสนอชื่อเข้าชิง แต่การหยุดชะงักนี้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่หลายอย่าง ในทางหนึ่ง หากวอร์ชไม่ได้รับการยืนยันก่อนสิ้นสุดวาระของประธานพาวเวลล์ในวันที่ 15 พฤษภาคม "อำนาจในการแต่งตั้งประธานรักษาการแทน" จะประสบปัญหา เข้าสู่ข้อพิพาททางกฎหมาย (ไม่มีแบบอย่างที่ชัดเจนสำหรับการแบ่งอำนาจและความรับผิดชอบระหว่างทำเนียบขาวและคณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ) ในทางกลับกัน ความกระตือรือร้นของฝ่ายบริหารของทรัมป์ในการกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยจะถูกบังคับให้ล่าช้าออกไป และเสียงข้างมากของพรรครีพับลิกันในสภาคองเกรสจะเผชิญกับแรงกดดันจากการเลือกตั้งในเดือนพฤศจิกายน 2026 ความไม่พอใจของผู้มีสิทธิเลือกตั้งต่อภาวะเศรษฐกิจยิ่งขยายความขัดแย้งนี้ให้กว้างขึ้น ตามคำตัดสินของ Wmax แม้ว่าทำเนียบขาวจะมีแรงจูงใจที่จะทำลายการหยุดชะงัก แต่ขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณว่าจะหยุดการสอบสวน และการชักเย่อระหว่างกระบวนการยุติธรรมและเกมการเมืองจะดำเนินต่อไป

นโยบายของเฟดยังคงมั่นคง: ข้อมูลเศรษฐกิจสนับสนุนจุดยืนที่เป็นกลาง, ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนั้นค่อนข้างดี

Wmax จากการรื้อถอนฟังก์ชันตอบสนองนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐอย่างมืออาชีพ และเมื่อรวมกับข้อมูลพื้นฐานทางเศรษฐกิจ การประชุมคณะกรรมการตลาดกลางกลางสหรัฐ (FOMC) ในสัปดาห์นี้มีแนวโน้มที่จะรักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ย และจะไม่เริ่ม "วงจรการผ่อนคลายแบบเร่งรัด" ที่ทรัมป์ร้องขอในระยะสั้น ตรรกะสนับสนุนหลักประกอบด้วย: ประการแรก ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ได้แก่ การเติบโตของ GDP ที่แข็งแกร่ง การว่างงานที่มั่นคง ตลาดการเงินที่มีการเคลื่อนไหว และสภาพแวดล้อมทางการเงินโดยรวมที่หลวม ทั้งหมดนี้เน้นย้ำถึงความสมเหตุสมผลของการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน ประการที่สอง อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย และกำลังจะเปิดตัวนโยบายการคลัง และผลกระทบของภาษีเพิ่มเติมต่อราคายังไม่ชัดเจน โดยทั่วไปผู้กำหนดนโยบายเชื่อว่าจุดยืนในปัจจุบันใกล้เคียงกับความเป็นกลาง และไม่มีเหตุผลเพียงพอที่จะเริ่มต้นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

ความคาดหวังของตลาดค่อยๆ เข้าใกล้ตรรกะนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐมากขึ้น โดยตลาดซื้อขายล่วงหน้าได้ลดการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2569 ลงเหลือเพียง 44 จุดพื้นฐาน และเลื่อนการกำหนดราคาเต็มของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งถัดไปไปเป็นเดือนกรกฎาคม สิ่งนี้ยังห่างไกลจาก "การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ" ที่ทรัมป์ร้องขอ และ "การลดอัตราดอกเบี้ย 150 จุดพื้นฐานภายในปี" ที่เสนอโดยผู้ว่าการเฟดคนใหม่ สตีเฟน มิลแลน Wmax ตั้งข้อสังเกตเพิ่มเติมว่าแม้ว่าตลาดจะกังวลว่าทรัมป์อาจมีอิทธิพลต่อ Federal Reserve ผ่านการปรับบุคลากร แต่อัตราดอกเบี้ยในอนาคตยังคงเดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะไม่ต่ำกว่า 3.2% ก่อนสิ้นปี 2027 โดยเน้นถึงข้อจำกัดอย่างหนักของข้อมูลเศรษฐกิจเกี่ยวกับนโยบาย - การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในสถานการณ์ทางเศรษฐกิจเท่านั้นที่อาจกระตุ้นให้ Federal Reserve ปรับวิธีคิดในปัจจุบัน

การสนับสนุนจากภายนอกที่เพิ่มขึ้น: ศาลฎีกาและนักการเมืองสร้างแนวป้องกันที่แข็งแกร่งเพื่อเอกราช

Wmax ตั้งข้อสังเกตว่าความเป็นอิสระของ Fed ได้รับการสนับสนุนจากภายนอกทั้งระดับตุลาการและการเมือง ซึ่งยิ่งเป็นการเสริมสร้างความเชื่อมั่นในการต่อต้านแรงกดดันทางการเมือง ในระหว่างการพิจารณาคดีของศาลฎีกาเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเกี่ยวกับการถอดถอนผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ Lisa Cook ผู้พิพากษา (รวมถึงผู้พิพากษาสายอนุรักษ์นิยม Brett Kavanaugh) เตือนอย่างชัดเจนว่าการยิง Cook ในขณะที่เธอยังอยู่ในกระบวนการทางกฎหมายจะ "ลดน้อยลงหากไม่ทำลายความเป็นอิสระของ Federal Reserve" ท่าทีนี้จำกัดความพยายามของทรัมป์โดยตรงในการควบคุมธนาคารกลางสหรัฐผ่านการกวาดล้างบุคลากร

ในเวลาเดียวกัน มีฉันทามติข้ามฝ่ายที่สนับสนุนความเป็นอิสระของเฟดจากทั้งสองฝ่ายในสภาคองเกรส: นอกจากสมาชิกสภานิติบัญญัติของพรรครีพับลิกัน เช่น ทิลลิส ที่คัดค้านการสอบสวนแล้ว พรรคเดโมแครตยังต่อต้าน "การดำเนินการตอบโต้" ของทรัมป์อย่างชัดเจนอีกด้วย ฉันทามตินี้ได้กลายเป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับเฟดในการต่อต้านการแทรกแซงทางการเมือง เป็นที่น่าสังเกตว่าจุดยืนเมื่อเร็วๆ นี้ของพาวเวลล์ในเรื่องความเป็นอิสระนั้นมีความเฉียบคมมากขึ้น โดยระบุอย่างตรงไปตรงมาว่าการสอบสวนนี้เป็น "ข้อแก้ตัวในการบังคับให้ลดอัตราดอกเบี้ย" ตลาดคาดการณ์ว่าเขาอาจฝ่าฝืนแนวปฏิบัติ "ลาออกจากคณะกรรมการเมื่อประธานออกจากตำแหน่ง" และตรวจสอบและสร้างสมดุลแนวโน้มนโยบายของประธานคนใหม่โดยคงอยู่ในคณะกรรมการบริหารเป็นระยะเวลาจนถึงปี 2028 Wmax เชื่อว่าการผสมผสานระหว่างการสนับสนุนจากภายนอกและความพากเพียรภายในจะทำให้ Fed ถูกกดดันทางการเมืองในระยะสั้นได้ยาก

ตัวแปรสำคัญในระยะยาว: การปรับตัวของบุคลากรและวิวัฒนาการของข้อมูลทางเศรษฐกิจแบบคู่

การวิเคราะห์ที่ครอบคลุมของ Wmax แสดงให้เห็นว่าในระยะยาว ทิศทางของนโยบายของ Fed จะขึ้นอยู่กับตัวแปรหลัก 2 ประการ ประการแรก วิวัฒนาการของโครงสร้างบุคลากร - หากในที่สุดศาลฎีกาอนุญาตให้ Trump ทำการปรับเปลี่ยนคณะกรรมการผู้ว่าการอย่างครอบคลุม หรือหาก Trump สามารถบรรจุที่นั่งในคณะกรรมการเพิ่มขึ้นได้หลังจากที่ Powell เลือกที่จะออกจากตำแหน่ง แนวโน้มนโยบายของ Fed อาจค่อยๆ เปลี่ยนเป็นการผ่อนคลาย ประการที่สอง มันเป็นความคลุมเครือของข้อมูลทางเศรษฐกิจ - Seth Carpenter หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ระดับโลกของ Morgan Stanley เห็นด้วยกับ Wmax ว่าอิทธิพลหลักของประธานคนใหม่จะสะท้อนให้เห็นใน "เมื่อข้อมูลทางเศรษฐกิจยากต่อการตีความ" (เช่น สถานการณ์ที่การเติบโตที่แข็งแกร่งอยู่ร่วมกับตลาดแรงงานที่อ่อนแอ) และความสามารถของเขาในการเป็นผู้นำคณะกรรมการจะส่งผลโดยตรงต่อเส้นทางนโยบาย

นอกจากนี้ การเลือกที่จะอยู่หรือลาออกของพาวเวลล์ยังคงเป็นกุญแจสำคัญ หากเขายังคงอยู่ในคณะกรรมการบริหาร เขาจะกลายเป็นผู้อำนวยการคนแรกในรอบ 50 ปีที่ผ่านมาที่จะดำรงตำแหน่งต่อไปหลังจากก้าวลงจากตำแหน่งประธาน โดยสร้างการตรวจสอบภายในและถ่วงดุลกับประสบการณ์และอิทธิพลของเขา หากเขาเลือกที่จะลาออก ทรัมป์ก็คาดว่าจะรวมที่นั่งส่วนใหญ่ในคณะกรรมการบริหารเพิ่มเติม และส่งเสริมการเปลี่ยนแปลงนโยบาย Wmax จะยังคงติดตามวิวัฒนาการของตัวแปรทั้งสองนี้ รวมถึงความคืบหน้าของการสอบสวนของศาล กระบวนการเสนอชื่อวุฒิสภา และการเปลี่ยนแปลงข้อมูลเศรษฐกิจหลัก (อัตราเงินเฟ้อ การจ้างงาน GDP)

Wmaxบทสรุปหลัก

ขณะนี้ Federal Reserve อยู่ในช่วงเวลาสำคัญของเกม "แรงกดดันทางการเมืองที่ทวีความรุนแรงขึ้นและเสริมสร้างแนวป้องกันเอกราช" นโยบายระยะสั้นจะยึดมั่นในจุดยืนที่เป็นกลางซึ่งครอบงำโดยข้อมูลทางเศรษฐกิจ และความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงเย็นลง แนวโน้มระยะยาวขึ้นอยู่กับการสะท้อนสามประการของรูปแบบบุคลากร คำตัดสินของศาล และพื้นฐานทางเศรษฐกิจ นักลงทุนจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่แผนของพาวเวลล์สำหรับเส้นทางนโยบายในการประชุม FOMC สัปดาห์นี้ การตอบสนองต่อแรงกดดันทางการเมือง และความคืบหน้าในการติดตามผลการเสนอชื่อของ Warsh หลีกเลี่ยงการส่งเสียงดังทางการเมืองมากเกินไป และมุ่งเน้นไปที่ผลขับเคลื่อนที่แท้จริงของข้อมูลเศรษฐกิจที่มีต่อนโยบาย Wmax จะขึ้นอยู่กับการควบคุมเชิงลึกเกี่ยวกับการเมือง กฎหมาย และตรรกะนโยบายของ Federal Reserve ของสหรัฐอเมริกา รวมกับข้อมูลตลาดแบบเรียลไทม์ เพื่อให้นักลงทุนได้รับข้อมูลอ้างอิงในการตัดสินใจที่เป็นกลางและเชื่อถือได้ เพื่อช่วยรับมือกับความผันผวนของตลาดภายใต้เกมที่ซับซ้อน