การระบาดของสงครามในอิหร่านส่งผลให้ราคาน้ำมันระหว่างประเทศพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ควบคู่ไปกับการเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดของข้อมูล PPI ของสหรัฐฯ ในเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ฟื้นตัวรุนแรงขึ้น และสร้างแรงกดดันต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ก่อนการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนมีนาคม ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยได้ลดลงอย่างมาก ในที่สุด Federal Reserve ก็ถูกพักงานไว้ตามกำหนด แม้ว่าจะเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ แต่ก็ยังคงยึดมั่นในเส้นทางที่กำหนดไว้ในการลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปี 2569 มันตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางนโยบายภายใต้แรงกดดันหลายประการของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ อัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ และการจ้างงานที่อ่อนแอ

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและ PPI เกินความคาดหมายได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ จะดีดตัวขึ้น

นับตั้งแต่สหรัฐฯ และอิสราเอลเปิดฉากโจมตีอิหร่านเมื่อปลายเดือนที่แล้ว โดยพื้นฐานแล้ว อิหร่านได้ปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งขนส่งน้ำมันถึงหนึ่งในห้าของโลก ราคาน้ำมันของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเกือบ 50% ในระยะสั้นเป็นประมาณ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันเบนซินและดีเซลก็ขึ้นสู่ระดับสูงสุดในช่วงสองสมัยของทรัมป์ ข้อมูลนี้ไม่ได้คำนึงถึงผลกระทบโดยตรงของสงครามอิหร่าน ซึ่งหมายความว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในสหรัฐอเมริกาได้พุ่งสูงขึ้นก่อนกำหนด หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed และวงจรของอัตราเงินเฟ้อที่มากเกินไปอาจขยายไปจนถึงปีที่ 6 เมื่อรวมกับผลการดำเนินงานที่ดื้อรั้นของ CPI ที่ 2.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนกุมภาพันธ์และ PCE หลักที่ 3.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนมกราคม แรงกดดันในการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ ได้กลายเป็นความท้าทายหลักสำหรับธนาคารกลางสหรัฐ

ก่อนที่ผลกระทบของราคาน้ำมันจะสะท้อนให้เห็นอย่างเต็มที่ ข้อมูล PPI ของสหรัฐฯ ในเดือนกุมภาพันธ์ได้เกินความคาดหมายอย่างเต็มที่ โดยปล่อยสัญญาณว่าอัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น: PPI โดยรวมเพิ่มขึ้น 0.7% เดือนต่อเดือนและ 3.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเพิ่มขึ้นสูงสุดเมื่อเทียบเป็นรายปีนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2025 PPI หลักเพิ่มขึ้น 0.5% เดือนต่อเดือนและ 3.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยเร่งขึ้นเป็นเวลาสามเดือนติดต่อกัน การเพิ่มขึ้นของ PPI รอบนี้ได้รับแรงหนุนจากทั้งต้นทุนสินค้าและบริการ ต้นทุนบริการที่เพิ่มขึ้น 0.5% เดือนต่อเดือนมีส่วนทำให้มากกว่าครึ่งหนึ่งของการเพิ่มขึ้น ราคาอาหารเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่กลางปี ​​2564 โดยราคาผักสดและแห้งพุ่งสูงขึ้นเกือบ 49%

นักเศรษฐศาสตร์เตือน: ราคาน้ำมันที่สูงจะกดดันการเติบโต และการลดอัตราดอกเบี้ยจะล่าช้าอย่างมาก

フィナンシャル・タイムズ紙とシカゴ大学クラーク国際市場センターが47人の学術経済学者を対象に実施した調査では、原油価格の高騰が米国経済に大きな影響を与え、インフレを悪化させ、利下げへの道を妨げることが示された。

การเติบโตทางเศรษฐกิจอยู่ภายใต้แรงกดดัน: นักเศรษฐศาสตร์ 68% คาดการณ์ว่าหากราคาน้ำมันยังคงอยู่ที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในช่วงที่เหลือของปี 2569 การเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ จะลดลงอย่างน้อย 0.25-0.5 เปอร์เซ็นต์; ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 อัตราการเติบโตรายปีของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 0.7% ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าก่อนหน้าที่ 4.4% มาก ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดพลังงาน แฮมิลตัน เตือนว่าหากการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซกินเวลาหนึ่งเดือน การคาดการณ์การเติบโตทั้งปีของสหรัฐฯ จะลดลงอย่างมาก มุมมองนี้ตรงกันข้ามอย่างชัดเจนกับคำแถลงของทำเนียบขาวที่ว่า "ผลกระทบของความขัดแย้งที่มีต่อเศรษฐกิจจะถูกจำกัด"

อัตราเงินเฟ้อยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง: ผู้ตอบแบบสอบถามมากกว่า 80% เชื่อว่าการรักษาราคาน้ำมันไว้ที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเวลานานจะส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อ PCE โดยรวมเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 0.25-0.5 เปอร์เซ็นต์ภายในสิ้นปีนี้ นักเศรษฐศาสตร์ 60% คาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะไม่ลดลงสู่เป้าหมาย 2% จนกว่าจะถึงครึ่งแรกของปี 2571 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการสำรวจเมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว

การกลับรายการความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย: เดิมทีตลาดมีความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่ขณะนี้ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้เลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งถัดไปไปเป็นฤดูใบไม้ผลิปี 2570 ประมาณหนึ่งในสามของผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยตลอดปี 2569 ซึ่งเพิ่มขึ้นสองเท่าจาก 15% ในเดือนธันวาคมปีที่แล้ว

เฟดยังคงถูกระงับ โดยยังคงคาดหวังการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งต่อปี

ในมติอัตราดอกเบี้ยเดือนมีนาคม ธนาคารกลางสหรัฐคงช่วงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไม่เปลี่ยนแปลงที่ **3.50%-3.75%** เป็นครั้งที่สองติดต่อกัน คำแถลงนโยบายระบุเพียงสั้นๆ ว่า "ผลกระทบของสถานการณ์ในตะวันออกกลางยังไม่ชัดเจน" แถลงการณ์โดยรวมโดยพื้นฐานแล้วสอดคล้องกับแถลงการณ์ในการประชุมเดือนมกราคม ความละเอียดนี้แสดงให้เห็นว่ามีความแตกต่างภายในเฟด ผู้ว่าการมิลานลงมติคัดค้านและสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยทันทีอีกครั้ง เจ้าหน้าที่ทุกคนไม่เชื่อว่ามีความจำเป็นก่อนสิ้นปี 2026 หลังจากการประกาศมติดังกล่าว การลดลงของหุ้นสหรัฐฯ ก็แคบลง และการเพิ่มขึ้นของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ก็ลดลงกลับมา ตลาดรอการแถลงข่าวของพาวเวลล์เพื่อชี้แจงข้อสงสัยเพิ่มเติม

ในการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจล่าสุด ธนาคารกลางสหรัฐได้เพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อสำหรับปี 2026 เป็น 2.7% (มูลค่าก่อนหน้า: 2.4%) ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบของราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเป็นหลัก โดยปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจเล็กน้อยเป็น 2.4% (มูลค่าก่อนหน้า: 2.3%) และการคาดการณ์อัตราการว่างงานยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 4.4% แม้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะทวีความรุนแรงขึ้น แต่ธนาคารกลางสหรัฐยังคงยึดมั่นในแนวทางการลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปี 2569 และ 2570 ในปีนี้ ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเพียง 25 จุดพื้นฐานเท่านั้น และไม่ได้ประกาศเวลาที่เฉพาะเจาะจง ซึ่งตรงกันข้ามกับข้อเรียกร้องของรัฐบาลทรัมป์ในการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ

ประเด็นขัดแย้งทางนโยบายทวีความรุนแรงมากขึ้น: อัตราเงินเฟ้อ การจ้างงาน และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มีความเกี่ยวพันกัน

ปัจจุบัน Federal Reserve เผชิญกับข้อจำกัด 3 ประการ ประการแรก ราคาน้ำมันสะท้อนกลับกับอัตราเงินเฟ้อขายส่ง และความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะดีดตัวกลับส่งผลให้ธนาคารกลางต้องรักษาท่าทีที่ประหม่า; ประการที่สอง สหรัฐอเมริกาสูญเสียงาน 92,000 ตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์ การเลิกจ้างบริษัทเกิดขึ้น และต้นทุนการกู้ยืมที่สูงกดดันเศรษฐกิจ ประการที่สาม แนวโน้มความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางยังไม่ชัดเจน และอุปทานพลังงานที่พลิกผันมีความไม่แน่นอนสูง คราวนี้ เฟดเลือกที่จะ "เพิกเฉยต่อการเปลี่ยนแปลงของน้ำมันในระยะสั้น" และยึดแนวทางการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยพยายามสร้างสมดุลระหว่างการต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตที่มีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาน้ำมันสูงกว่า 108 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล หากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงรุนแรงขึ้น การคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐอาจต้องเผชิญกับการแก้ไข และความผันผวนและความไม่แน่นอนในตลาดการเงินโลกก็จะเพิ่มขึ้นอีก