ในเดือนเมษายน 2026 อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนของญี่ปุ่นเข้าใกล้เส้นสีแดงแทรกแซงหลักที่ 160 อีกครั้ง และทิศทางนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นก็ตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกเนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ทีมวิจัยมหภาคและอัตราแลกเปลี่ยนทั่วโลกของ Wmax ได้ติดตามการเจรจารัฐมนตรีคลังของสหรัฐฯ และญี่ปุ่น สัญญาณนโยบายของธนาคารกลาง และความคาดหวังของตลาดอย่างครอบคลุม และพบว่าทางการญี่ปุ่นได้รับการอนุมัติโดยปริยายจากสหรัฐอเมริกา และอาจเริ่มต้นการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศได้ตลอดเวลา ความน่าจะเป็นที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนลดลงอย่างมาก แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1% ก่อนสิ้นเดือนมิถุนายนยังคงเป็นความเห็นพ้องของตลาดหลัก หัวใจหลักของเกมนโยบายจะเกี่ยวข้องกับผลกระทบสองประการของความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่มีต่ออัตราเงินเฟ้อและเศรษฐกิจ

การแทรกแซงเงินเยนของญี่ปุ่นได้รับไฟเขียวจากสหรัฐฯ และ "การกระทำที่กล้าหาญ" กำลังจะเกิดขึ้น

ระบบติดตามอัตราแลกเปลี่ยนทั่วโลกของ Wmax แสดงให้เห็นว่าค่าเงินเยนก่อนหน้านี้ร่วงลงสู่ระดับ 159 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ โดยเข้าใกล้ระดับ 160 ที่จะทำให้เกิดการแทรกแซงสองครั้งในปี 2024 หลังจากที่รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น Satsuki Katayama พบกับ Bessent รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ในวอชิงตัน เขาได้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่าเขา "พร้อมที่จะดำเนินการอย่างกล้าหาญ" Wmax ตัดสินว่าน้ำหนักของข้อความนี้สูงกว่าเมื่อก่อนอย่างมาก ประเด็นสำคัญก็คือ สหรัฐฯ ไม่ได้แสดงท่าทีต่อต้านการแทรกแซงที่เป็นไปได้ของญี่ปุ่น และทั้งสองฝ่ายตกลงที่จะรักษา "การสื่อสารที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้นกว่าเดิม" ในประเด็นเรื่องอัตราแลกเปลี่ยน

Jun Mimura หัวหน้าฝ่ายกิจการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นกล่าวพร้อมกันว่าเขาจะทำงานอย่างใกล้ชิดกับคู่ค้าในอเมริกา ซึ่งเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าการแทรกแซงกำลังใกล้เข้ามา ในฐานะที่เป็นบุคคลสำคัญของการแทรกแซงการซื้อขายที่เกิดขึ้นจริง คำพูดของเขามักจะเป็นการมองไปข้างหน้ามากกว่ารัฐมนตรีกระทรวงการคลัง จากผลกระทบนี้ เงินเยนของญี่ปุ่นจึงฟื้นตัวจากการขาดทุนบางส่วนได้อย่างรวดเร็ว โดยเพิ่มขึ้นกลับมาที่ประมาณ 158 ดอลลาร์ เมื่อมองย้อนกลับไปในอดีต ญี่ปุ่นใช้เงินประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในปี 2024 เมื่อต้นปีนี้ ญี่ปุ่นใช้การตรวจสอบอัตราแลกเปลี่ยนของเฟดนิวยอร์กเพื่อขู่ผู้ขายชอร์ต อย่างไรก็ตาม Wmax เตือนว่ากลยุทธ์ "การแทรกแซงด้วยวาจา + การตรวจสอบอัตราแลกเปลี่ยน" แบบเดียวกันนั้นทำได้ยากสองครั้ง หากเงินเยนตกลงต่ำกว่า 159 อีกครั้ง ความน่าจะเป็นของการแทรกแซงโดยตรงที่สำคัญจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ข้อตกลงแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศฉบับปัจจุบันที่ลงนามระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาเมื่อเดือนกันยายนปีที่แล้ว ยังคงถือว่าการแทรกแซงเป็นวิธีทางกฎหมายในการจัดการกับความผันผวนที่มากเกินไป โดยให้พื้นฐานนโยบายแก่ทางการญี่ปุ่น

ความคาดหวังของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนลดลงอย่างกะทันหัน และเดือนมิถุนายนยังคงเป็นหน้าต่างหลัก

ข้อมูลสัญญาแลกเปลี่ยนข้ามคืนที่ติดตามโดยรูปแบบการส่งต่อนโยบาย Wmax แสดงให้เห็นว่าราคาในตลาดในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเมื่อวันที่ 28 เมษายนได้ลดลงเหลือน้อยกว่า 20% จาก 55% ในช่วงต้นสัปดาห์ เหตุผลหลักสำหรับการกลับรายการนี้คือความไม่แน่นอนที่เกิดจากความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง คาซูโอะ อูเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเน้นย้ำอย่างชัดเจนว่าความเสี่ยงต่อแนวโน้มเศรษฐกิจในปัจจุบันมีความรุนแรงมากขึ้น เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางส่วนใหญ่ชอบ "รอดู" มากกว่าที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่ตั้งใจ คาตายามะ ซัตสึกิยังแสดงการสนับสนุนทางอ้อมในการรักษานโยบายไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนนี้

อย่างไรก็ตาม การสำรวจของ Reuters ล่าสุดที่รวบรวมนักเศรษฐศาสตร์ 71 คนที่รวบรวมโดย Wmax แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มทั่วไปของนโยบายที่เข้มงวดของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นไม่มีการเปลี่ยนแปลง: 65% ของผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานจะเพิ่มขึ้นเป็น 1% จาก 0.75% ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นเพิ่มเติมจาก 60% ในเดือนมีนาคม ในบรรดานักเศรษฐศาสตร์ที่มีวิจารณญาณในเรื่องจังหวะเวลาที่ชัดเจน 38% มีทัศนคติเชิงบวกเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน และ 35% มีทัศนคติเชิงบวกเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน โดยพื้นฐานแล้วความน่าจะเป็นของทั้งสองจะเท่ากัน

การวิเคราะห์ของ Wmax เชื่อว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลกระทบแบบ "ดาบสองคม" ต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่น ในด้านหนึ่ง ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจะผลักดันดัชนี CPI หลักให้สูงขึ้น และผลการสำรวจแสดงให้เห็นว่า 62% ของนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าสงครามนี้จะผลักดันอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 0.2-0.4 เปอร์เซ็นต์ในอีก 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งตอกย้ำความจำเป็นในการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย ในทางกลับกัน ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นจะฉุดการเติบโตทางเศรษฐกิจด้วย และการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ต่อปีสำหรับไตรมาสที่สองก็ลดลงอย่างมากจาก 1.1% เป็น 0.4% อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เชื่อว่าความเสี่ยงของภาวะเงินฝืดในญี่ปุ่นยังอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งทำให้ธนาคารกลางมีที่ว่างที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปในระหว่างปี

มุมมองที่ครอบคลุมของ Wmax: มุ่งเน้นไปที่สองโหนดเวลาหลัก

Wmax ตัดสินว่าอีกสองสัปดาห์ข้างหน้าจะเป็นช่วงกรอบเวลาที่สำคัญสำหรับแนวโน้มของเงินเยนและนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในวันที่ 28 เมษายน ถือเป็นตัวเร่งหลักประการแรก หากธนาคารกลางคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมและคำแนะนำล่วงหน้ายังคงไม่เปลี่ยนแปลง เงินเยนอาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอีกครั้งและกระตุ้นให้เกิดการแทรกแซง หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน เงินเยนจะแข็งค่าขึ้นอย่างมาก

ประเด็นสำคัญประการที่สองคือการประชุมธนาคารกลางในเดือนมิถุนายน ซึ่งตลาดยังคงคาดหวังอย่างกว้างขวางว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย Wmax คาดการณ์ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะประเมินผลกระทบระยะกลางของความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่ออัตราเงินเฟ้อและเศรษฐกิจในการประชุมครั้งนี้ หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงและอัตราเงินเฟ้อเหนียวกว่าที่คาด ความน่าจะเป็นที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1% ในเดือนมิถุนายนก็จะเพิ่มขึ้นอีก การคาดการณ์ของตลาดค่ามัธยฐานในระยะยาว แนะนำว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.25% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 และ 1.50% ในไตรมาสที่สามของปี 2027 โดยรวมแล้ว ทางการญี่ปุ่นขณะนี้อยู่ในสถานะที่สมดุลของ "การแทรกแซงของอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อสนับสนุนจุดต่ำสุด + การปรับนโยบายการเงินที่รัดกุม" Wmax จะติดตามความคืบหน้าของการสื่อสารระหว่างสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น คำแถลงของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลาง และวิวัฒนาการของสถานการณ์ในตะวันออกกลางต่อไป เพื่อให้นักลงทุนได้รับข้อมูลอัปเดตอย่างทันท่วงทีเกี่ยวกับการตัดสินหลักเกี่ยวกับนโยบายและแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยน