2026年4月、円相場は再び主要介入のレッドラインである160円に近づき、中東紛​​争により日銀の政策方針もジレンマに陥った。 Wmaxのグローバルマクロ・為替調査チームは、日米財務相会談、中央銀行の政策シグナル、市場の期待を包括的に追跡し、日本の当局が米国の暗黙の承認を得ており、いつでも外国為替市場介入を開始する可能性があることを発見した。日銀が４月に利上げする確率は大幅に低下したが、６月末までに金利を１％に引き上げるというのが依然として市場の主流のコンセンサスだ。政策戦略の核心は、中東紛争がインフレと経済に及ぼす二重の影響を中心に展開することになる。

日本の円介入に米国からゴーサインが出て「大胆な行動」が始まろうとしている

Wmax世界為替監視システムによると、円は以前は対米ドルで159円台まで下落し、2024年に2回の介入を発動する160円台に近づいている。日本の片山さつき財務大臣はワシントンでベッセント米財務長官と会談した後、「大胆な行動を取る用意がある」と明言した。 Wmax は、この声明の重みが以前よりも大幅に高まったと判断しました。核心は、米国が日本の介入の可能性に反対を表明しなかったことであり、両国は為替問題について「以前より緊密な意思疎通」を維持することで合意した。

日本の外為局長である三村純氏は同時に、米国側と緊密に連携すると述べたが、これは介入が差し迫っていることを示す強い兆候である。実際の貿易介入の中心人物である同氏の発言は、財務相よりも前向きなものが多い。この影響を受けて、日本円は損失の一部をすぐに取り戻し、約158円まで上昇した。歴史を振り返ると、日本は2024年に約1000億ドルを投じて外国為替市場に介入した。今年初め、日本は空売り家を怖がらせるためにニューヨーク連銀の為替検査を利用した。しかし、Wmax は、同じ「口頭介入 + 為替レートチェック」戦略を 2 回実行するのは難しいことを思い出させます。円が再び159円を割り込めば、実質的な直接介入の可能性は大幅に高まるだろう。昨年９月に日米間で署名された現行の為替協定は依然として介入を過度の変動に対処する法的手段とみなしており、日本当局に政策基盤を提供している。

日銀の4月利上げ観測は急冷し、依然として6月が中心の窓口となっている

Wmax政策フォワードモデルで追跡された翌日物スワップデータによると、市場が4月28日の日銀利上げを織り込んでいる割合は、週初めの55％から20％未満に急落した。この逆転の主な理由は、中東における紛争の激化によって引き起こされた不確実性です。日本銀行の上田和夫総裁は、現在の経済見通しに対するリスクが高まっていると明確に強調した。ほとんどの中銀当局者は性急に利上げするよりも「様子見」することを好む。片山さつき氏も今月、政策据え置きへの支持を間接的に表明した。

しかし、Wmaxがまとめたエコノミスト71人を対象とした最新のロイター調査では、日銀引き締め政策の全体的な傾向は変わっていないことが示されており、回答者の65％が6月末までに基準金利が0.75％から1％に引き上げられると予想しており、3月の60％からさらに上昇した。タイミングについて明確な判断を下しているエコノミストの間では、38％が4月の利上げに楽観的、35％が6月の利上げに楽観的だった。両者の確率は基本的に等しい。

Wmaxの分析では、中東紛争は日本経済に「両刃の剣」の影響を及ぼしていると考えている。一方で、原油価格の高騰はコアCPIを押し上げるだろうし、ある調査によると、エコノミストの62％が戦争により今後12カ月で日本のコアインフレ率が0.2～0.4パーセントポイント押し上げられ、利上げの必要性が高まると予想している。一方で、エネルギーコストの上昇も経済成長の足を引っ張る見通しで、第２・四半期の年率換算ＧＤＰ成長率予想は１．１％から０．４％に大幅に引き下げられた。しかし、ほとんどのエコノミストは日本でスタグフレーションが起こるリスクは低いと考えており、中央銀行が年内利上げを続ける余地は残っている。

Wmax の包括的な見通し: 2 つの主要な時間ノードに焦点を当てる

Ｗマックスは今後２週間が円の動向と日銀の政策にとって重要な窓口期間となると判断した。 4月28日の日銀の金利決定が最初の核心となる。中央銀行が金利を据え置き、そのフォワードガイダンスがハト派的であれば、円は再び圧力を受け、介入を引き起こす可能性がある。金利が予想外に引き上げられれば、円は大幅に上昇するだろう。

2 番目の重要な節目は 6 月中央銀行会合であり、市場では依然として利上げが広く予想されています。 Ｗマックスは、日銀が今回の会合で中東紛争がインフレと経済に与える中期的な影響を評価すると予想している。原油価格が高止まりし、インフレが予想よりも高止まりすれば、６月に利上げが１％に達する可能性はさらに高まるだろう。長期的な市場予測の中央値は、日本銀行が金利を2026年第4四半期に1.25%に、2027年第3四半期に1.50%に引き上げることを示唆している。全体として、日本当局は現在、「底値をサポートするための為替介入+慎重な金融引き締め」というバランスの取れた状態にある。 Wmaxは今後も日米間のコミュニケーションの進展、中央銀行当局者の発言、中東情勢の進展を追跡し、政策や為替レートの動向に関する核心的な判断に関するタイムリーな最新情報を投資家に提供していきます。