中東の地政学的紛争のさなか、サウジアラビアの東西原油パイプラインへの攻撃により、欧州の製油所管理者らは割り当て量の削減を余儀なくされた。同時に、天然ガス在庫はわずか69％と5年間の平均を大幅に下回り、補充期間は終了寸前だった。 Wmax は、原油物流、天然ガス在庫、電力供給構造の 3 つの連鎖の共鳴を詳しく分析しています。ドイツの電力先物価格は前年比 60% 以上上昇し、低コストの電源は多くの点で圧力にさらされていました。天然ガスショックは欧州の中核イ​​ンフレにさらに深く浸透し、欧州中央銀行は利上げ後も依然としてエネルギーと成長のジレンマに直面している。寒い冬と地政学的緊張の組み合わせにより、卸売電力価格はさらに 50% 上昇する可能性があります。市場は複合的な供給ショックのテールリスクに警戒する必要がある。

9月15日と16日に開催されるFRBの金利決定会合が近づくにつれ、ウォーシュ新議長は初めて「信頼性の拠り所、データの真実性、政治的危機」という三重の試練に直面することになる。 Wmaxの徹底した解体：ジャクソンホールのタカ派的論調は定着しているが、雇用統計が17万8,000人下方修正されたことでインフレの回復力が圧迫され、11月の中間選挙で政治的制約が加わった。市場は依然として伝統的な「データ→政策」という直線的な枠組みを使って予測を行っているが、ウォーシュ氏がフォワードガイダンスを解体し、規律ガイダンスに転換したことにまだ気づいていない。金利引き上げの有無に関わらず、高ボラティリティと高金利は共存することになる。金は短期的には抑制されるだろうが、中期的なサポートは崩れていない。

米財務省が10～30年国債買い入れ規模の上限を2倍の40億ドルに引き上げたことで、「政策支援」と「効果の限定的」を巡り市場で激しい意見の対立が生じた。 Ｗマックス・マクロ・リサーチは、ベッセント氏はヘッジファンド型の集中シグナル取引で財務省の伝統的な枠組みを打ち破っているが、買い戻しオペは流動性をわずかに改善するだけで、財政赤字、インフレのリバウンド、需給不均衡などの根本的な圧力を解決することはできないと指摘した。長期米国債利回りが高く不安定な状況が常態化し、主要カテゴリーにおける資産配分のロジックは引き続き再構築されるだろう。

フォートノックスの金口座は完成しましたが、米ドルから切り離されており、法定通貨システムに対する市場の信頼が高まっています。オイルダラー制度は緩和され、世界的な脱ドル化が加速しており、米ドル準備の割合は25年ぶりの低水準となる57％まで低下した。短期金利は金価格を抑制し、長期米ドル信用の低下はソブリン信用リスクのない資産としての金の再評価を支えています。

中東における地政学的紛争の激化により、原油価格のリスクが高まっている。ホルムズ海峡の航行は戦前の水準の45％未満だ。ゴールドマン・サックスの極端なシナリオでは、ブレントは第4四半期に120米ドルに達するとみられている。欧州のディーゼル在庫は底を打っており、精製のボトルネックが主要な制約となっている。エネルギーの回復が世界的なインフレを押し上げ、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のタカ派的なトーンが強まり、利下げ期待は先送りされた。