フォートノックスの金口座は完成しましたが、米ドルから切り離されており、法定通貨システムに対する市場の信頼が高まっています。オイルダラー制度は緩和され、世界的な脱ドル化が加速しており、米ドル準備の割合は25年ぶりの低水準となる57％まで低下した。短期金利は金価格を抑制し、長期米ドル信用の低下はソブリン信用リスクのない資産としての金の再評価を支えています。

中東における地政学的紛争の激化により、原油価格のリスクが高まっている。ホルムズ海峡の航行は戦前の水準の45％未満だ。ゴールドマン・サックスの極端なシナリオでは、ブレントは第4四半期に120米ドルに達するとみられている。欧州のディーゼル在庫は底を打っており、精製のボトルネックが主要な制約となっている。エネルギーの回復が世界的なインフレを押し上げ、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のタカ派的なトーンが強まり、利下げ期待は先送りされた。

5月には非農業部門の新規雇用が17万2000件増加し、予想を上回った。過去３カ月間の雇用の伸びは２年ぶりの高水準に達し、失業率は４．３％にとどまった。 FRB内のタカ派陣営が強まり、市場は年内利上げを完全に織り込んでおり、12月利上げの確率は急上昇している。ウォーシュは初めて大きな試練に直面している。 ６月会合は据え置かれる可能性が高いが、発言はタカ派的となり、利上げの選択肢は残されるだろう。金は100ドル近く急落し、米国債利回りは軒並み上昇した。