5月には非農業部門の新規雇用が17万2000件増加し、予想を上回った。過去３カ月間の雇用の伸びは２年ぶりの高水準に達し、失業率は４．３％にとどまった。 FRB内のタカ派陣営が強まり、市場は年内利上げを完全に織り込んでおり、12月利上げの確率は急上昇している。ウォーシュは初めて大きな試練に直面している。 ６月会合は据え置かれる可能性が高いが、発言はタカ派的となり、利上げの選択肢は残されるだろう。金は100ドル近く急落し、米国債利回りは軒並み上昇した。

米国とイランの紛争は、軍事的行き詰まりと政治的制約という二重のジレンマに陥っている。ホルムズ海峡の交通量は戦前の１割にすぎない。閉鎖期間の長期化により、原油価格が今夏に最高値を更新する確率は７０％以上上昇した。アメリカの内戦に対するコンセンサスは崩壊し、国民の60％以上が無期限戦争に反対した。トランプ氏はジレンマに陥っていた。エネルギーショックはインフレの粘り強さを強め、リスク資産を抑制し、安全な資産への金の配分に恩恵をもたらし続けるだろう。

Wmaxは4月の米国の非農業統計を解釈し、予想を上回る11万5000人の新規雇用が創出されたものの、労働参加率は61.8％と2021年以来の最低水準に低下し、広範な失業率は8.2％に上昇した。賃金上昇率の鈍化でインフレ懸念が払拭され、金相場がトレンドに逆らって上昇し、連邦準備制度理事会は今年は動きのない基調を固定した。