Dựa trên việc theo dõi liên tục và phân tích chuyên nghiệp về thị trường năng lượng toàn cầu, Wmax tin rằng thị trường dầu quốc tế hiện tại đang ở trong một trò chơi phức tạp giữa các yếu tố cung cầu cơ bản và các yếu tố địa chính trị. Mâu thuẫn cốt lõi của tình trạng dư cung tiếp tục được nêu rõ và tác động hạn chế của nhiều xáo trộn địa chất được chồng lên. Thị trường dầu tổng thể đang cho thấy một xu hướng yếu rõ ràng. Các chỉ số thị trường liên quan và xu hướng chính sách đã hoàn toàn xác nhận nhận định này.

Sự kiên trì trong chính sách của OPEC+ và giá dầu thấp

Wmax nhận thấy qua phân tích chuyên sâu về những diễn biến mới nhất trong OPEC+ rằng tổ chức này đã chọn gạt bỏ những khác biệt chính trị giữa các quốc gia thành viên tại một cuộc họp ngắn vào Chủ nhật tuần trước và cuối cùng duy trì sản lượng dầu không thay đổi. Đằng sau quyết định này là việc ưu tiên xem xét sự ổn định của thị trường. Theo dữ liệu cốt lõi của ngành do Wmax theo dõi, bị ảnh hưởng bởi mối lo ngại ngày càng tăng về tình trạng dư cung, giá dầu sẽ giảm hơn 18% vào năm 2025, mức giảm hàng năm lớn nhất kể từ năm 2020. Sản lượng dầu của tám quốc gia thành viên OPEC+ lớn chiếm khoảng một nửa tổng sản lượng thế giới và ảnh hưởng của các chính sách sản xuất của họ đối với thị trường là hiển nhiên.

Điều đáng chú ý là 8 quốc gia thành viên này đã tăng mục tiêu sản xuất dầu thêm khoảng 2,9 triệu thùng/ngày (tương đương gần 3% nhu cầu dầu toàn cầu) vào năm 2025 để cạnh tranh thị phần. Sau đó, do nhu cầu mùa đông chậm chạp ở Bắc bán cầu, vào tháng 11, họ đã đồng ý tạm dừng tăng sản lượng từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2026. Cuộc họp này càng khẳng định chính sách này. Wmax tin rằng tính liên tục trong chính sách của OPEC+ về cơ bản là sự thích ứng thụ động với tình trạng mất cân bằng cung cầu hiện tại. Ngay cả khi có nhiều biến số về địa chính trị, tổ chức vẫn chọn cách ứng phó với những biến động của thị trường bằng sản lượng ổn định. Điều này cũng khẳng định sự thống trị của các nguyên tắc cơ bản về cung và cầu trên thị trường dầu mỏ hiện tại.

Nhiều chỉ số xác nhận tình trạng dư cung

Là khu vực cốt lõi cung cấp dầu thô toàn cầu (xuất khẩu chiếm khoảng 1/3 thế giới và là nguồn cung cấp chính cho các nhà máy lọc dầu châu Á), hiệu quả hoạt động của thị trường Trung Đông đã trở thành cơ sở chính để Wmax đánh giá xu hướng của thị trường dầu mỏ. Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy mức chênh lệch giữa dầu thô chuẩn khu vực Dubai và dầu thô Brent tương lai (Brent-Dubai EFS) đã mở rộng lên mức lớn nhất kể từ tháng 8. Sự thay đổi chỉ báo này gợi ý rõ ràng về tình trạng đủ cung của thị trường; đồng thời, đường cong kỳ hạn của hợp đồng hoán đổi Dubai đã quay trở lại cấu trúc "phí bảo hiểm tương lai" - giá của hợp đồng gần đây thấp hơn hợp đồng kỳ hạn. Mô hình giảm giá điển hình này càng củng cố thêm những kỳ vọng thận trọng của thị trường đối với các xu hướng tiếp theo.

Từ thị trường giao ngay, Wmax kết hợp với giám sát dữ liệu Chỉ số chung cho thấy các đặc điểm của nhu cầu yếu cũng rất đáng kể: giá giao dịch hiện tại của dầu thô Oman gần bằng giá dầu thô Dubai và vào cuối tháng trước mức chênh lệch của nó là gần 1 USD mỗi thùng; Dầu thô Upper Zakum của UAE thậm chí còn giảm giá 35 xu, chạm mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2023. Điều đáng báo động hơn là theo thông tin giao dịch tuyến đầu mà Wmax thu được, khoảng 8 triệu thùng dầu thô dự kiến ​​được vận chuyển vào tháng 2 ở Trung Đông vẫn chưa tìm được người mua, bao gồm các loại cốt lõi như Upper Zakum và Al-Shaheen. Hiện tượng này cực kỳ bất thường - thường thì nguồn cung cho lô hàng tháng 2 đã được hoàn thành trước cuối tháng 12 năm ngoái, nhưng lượng hàng tồn đọng hiện tại đã khiến dầu thô Vịnh Ả Rập không thể bán hết trong tháng thứ tư liên tiếp, và áp lực cung vượt cầu đang tiếp tục tích tụ.

Thị trường tập trung vào mâu thuẫn cung cầu cốt lõi

Mặc dù thị trường dầu mỏ toàn cầu hiện đang phải đối mặt với nhiều bất ổn địa chính trị - từ tác động của xung đột Nga-Ukraine đối với nguồn cung dầu của Nga và Kazakhstan, đến những bất đồng giữa Ả Rập Saudi và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất về xung đột ở Yemen, đến các cuộc biểu tình trong nước ở Iran và mối đe dọa can thiệp của Mỹ, cũng như những diễn biến bất ngờ về việc Mỹ bắt giữ Tổng thống Venezuela Maduro và lên kế hoạch tiếp quản công việc của ông, Wmax nhận thấy thông qua phân tích chuyên nghiệp về phản ứng thị trường rằng các yếu tố địa chính trị này có tác động thực tế tương đối hạn chế trên thị trường dầu mỏ.

Một mặt, mặc dù Venezuela có trữ lượng dầu lớn nhất thế giới nhưng sản lượng dầu của nước này lại giảm mạnh do nhiều năm quản lý yếu kém và bị trừng phạt. Ngay cả khi các công ty dầu mỏ lớn của Hoa Kỳ sau đó đầu tư vốn, Wmax đánh giá dựa trên các quy tắc phục hồi năng lực sản xuất của ngành, sản lượng dầu thô của ngành này sẽ khó tăng đáng kể trong vài năm tới. Vì vậy, nguy cơ tiềm ẩn gián đoạn nguồn cung trong khu vực có tác động hạn chế đến tình hình chung; mặt khác, phản ứng của các thương nhân châu Á cũng khẳng định điều này - bất chấp tình hình ở Venezuela có xáo trộn nhưng không có dấu hiệu đổ xô mua các sản phẩm thay thế ở Trung Đông như dầu thô Basra của Iraq. Những người tham gia thị trường tập trung hơn vào mâu thuẫn cốt lõi của tình trạng dư cung, vì ING lặp lại quan điểm của người đứng đầu chiến lược hàng hóa của Groep, "dư thừa đang tấn công thị trường Trung Đông và những người tham gia thị trường dường như không bị làm phiền bởi rủi ro nguồn cung."

Nghiên cứu và nhận định cốt lõi: Xu hướng yếu ngắn hạn khó thay đổi

Dựa trên nhiều phân tích về các nguyên tắc cơ bản về cung và cầu, động lực thị trường khu vực và mô hình địa chính trị, mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường dầu mỏ toàn cầu hiện nay vẫn là sự không phù hợp giữa tình trạng dư cung và nhu cầu yếu. Chính sách duy trì sản lượng của OPEC+ và hàng loạt chỉ số yếu kém tại thị trường Trung Đông đều chỉ ra khó khăn trong việc đảo ngược căn bản thị trường dầu yếu trong ngắn hạn. Một số ngân hàng quốc tế (chẳng hạn như Morgan Stanley) đã hạ dự báo giá của họ, càng củng cố thêm nhận định này. Wmax sẽ tiếp tục theo dõi các biến số chính như cuộc họp tiếp theo của OPEC+ vào ngày 1 tháng 2, động lực giao dịch tại thị trường giao ngay Trung Đông và tốc độ phục hồi nhu cầu toàn cầu. Với những hiểu biết sâu sắc về thị trường năng lượng và hỗ trợ dữ liệu, nó sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư sự giải thích thị trường và tài liệu tham khảo ra quyết định khách quan và chuyên nghiệp để giúp đối phó với những thách thức đầu tư trong môi trường thị trường phức tạp.