Mặc dù tài khoản vàng Fort Knox đã hoàn tất nhưng nó đã bị tách khỏi đồng đô la Mỹ và niềm tin của thị trường vào hệ thống tiền tệ hợp pháp đã tăng lên. Hệ thống petrodollar đang nới lỏng, quá trình phi đô la hóa toàn cầu đang tăng tốc và tỷ lệ dự trữ đô la Mỹ đã giảm xuống 57%, mức thấp nhất trong 25 năm. Lãi suất ngắn hạn kìm hãm giá vàng và sự suy yếu của tín dụng dài hạn bằng đồng đô la Mỹ hỗ trợ việc định giá lại vàng như một tài sản không có rủi ro tín dụng chính phủ.

Sự leo thang xung đột địa chính trị ở Trung Đông đã đẩy rủi ro về giá dầu lên cao. Khả năng di chuyển ở eo biển Hormuz thấp hơn 45% so với mức trước chiến tranh. Kịch bản cực đoan của Goldman Sachs chứng kiến ​​giá dầu Brent đạt 120 USD trong quý 4. Dự trữ dầu diesel ở châu Âu đã chạm đáy và tình trạng tắc nghẽn trong quá trình lọc dầu đã trở thành hạn chế cốt lõi. Sự phục hồi năng lượng đã đẩy lạm phát toàn cầu lên cao, giọng điệu diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng mạnh mẽ và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã bị hoãn lại.

Trong tháng 5, 172.000 việc làm phi nông nghiệp mới đã được bổ sung, vượt quá mong đợi. Tăng trưởng việc làm trong ba tháng qua đạt mức cao mới trong hơn hai năm và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,3%. Phe diều hâu trong Cục Dự trữ Liên bang đã phát triển và thị trường đã định giá đầy đủ về việc tăng lãi suất trong năm, với khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 sẽ tăng vọt. Warsh lần đầu tiên phải đối mặt với một thử thách lớn. Khả năng cao cuộc họp tháng 6 sẽ không thay đổi nhưng lời nói của ông sẽ diều hâu, giữ nguyên phương án tăng lãi suất. Vàng giảm mạnh gần 100 USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trên diện rộng.