Dựa trên việc theo dõi liên tục thị trường vốn toàn cầu, xem xét chuyên sâu các chỉ số cổ điển hàng thế kỷ và giám sát chính xác dòng vốn, Wmax tin rằng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hiện tại đang trong giai đoạn chuyển đổi phong cách quan trọng - Lý thuyết Dow đã đưa ra xu hướng tăng rõ ràng sau hơn một năm. Tín hiệu xác nhận rằng nền tảng của thị trường tăng giá là vững chắc; đồng thời, cuộc biểu tình tập trung do "AI Big Seven" dẫn đầu có xu hướng giảm bớt, các quỹ đang lan rộng sang các lĩnh vực phổ rộng và thị trường đang phát triển theo hướng cân bằng hơn. Sự thay đổi này không chỉ phản ánh kỳ vọng lạc quan của nhà đầu tư về triển vọng kinh tế mà còn ẩn chứa những cơ hội cơ cấu và rủi ro tiềm ẩn.

Các chỉ báo Centennial xác nhận khả năng phục hồi của thị trường giá lên

Wmax thông qua diễn giải chuyên nghiệp của các chỉ báo thị trường cốt lõi đã phát hiện ra rằng một tín hiệu quan trọng có cả ý nghĩa lịch sử và giá trị tham chiếu thực tế đã xuất hiện trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trong tuần này: Vào Thứ Ba, Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones và Chỉ số Trung bình Vận tải Dow Jones đạt mức cao kỷ lục trong cùng ngày. Đây là lần đầu tiên Lý thuyết Dow đưa ra tín hiệu mua trong hơn một năm. Là một chỉ báo thị trường chứng khoán cổ điển đã được sử dụng hơn một trăm năm, logic cốt lõi của Lý thuyết Dow nằm ở việc "xác minh cộng sinh" của các chỉ số công nghiệp và vận tải - các công ty vận tải thực hiện lưu thông hàng hóa của các công ty công nghiệp. Hai chỉ số chính đồng thời đạt mức cao mới. Bản chất là sự phối hợp giữa nền kinh tế thực và liên kết lưu thông. Nó cũng xác nhận rằng nền tảng của thị trường tăng trưởng bắt đầu vào cuối năm 2022 vẫn không bị lung lay.

Đánh giá từ các chi tiết của dữ liệu, mức đóng cửa lịch sử cao nhất gần đây nhất của Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones xảy ra vào ngày 5 tháng 1, trong khi kỷ lục trước đó của Chỉ số Trung bình Vận tải Dow Jones có thể bắt nguồn từ ngày 25 tháng 11 năm 2024. Hai chỉ số chính đã đột phá trong thời gian ngắn và trong khoảng thời gian hợp lý, đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn tăng giá về "xác nhận lẫn nhau" của Lý thuyết Dow. Điều đáng chú ý là tín hiệu này không tồn tại một cách biệt lập: chỉ số vốn hóa trung bình của S&P 400 cũng đạt mức cao kỷ lục đầu tiên kể từ ngày 11 tháng 12 năm ngoái trong cùng ngày. Nhiều cộng hưởng tích cực càng củng cố thêm niềm tin của thị trường vào xu hướng trung hạn của chứng khoán Mỹ. Wmax tin rằng mặc dù một số cổ phiếu khái niệm trí tuệ nhân tạo dẫn đầu mức tăng ban đầu đã phải chịu áp lực gần đây, sức mạnh đồng thời của một số chỉ số cốt lõi vẫn làm nổi bật khả năng phục hồi vốn có của thị trường hiện tại.

Từ “AI nhảy múa một mình” đến “nở rộ trên phạm vi rộng”

Kết hợp động lực thị trường gần đây và dữ liệu dòng vốn, Wmax nhận thấy rằng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang trải qua sự luân chuyển ngành đáng kể: trong hai tháng qua, "Big Seven" AI phổ biến trước đây như NVIDIA và Broadcom đã hạ nhiệt. Từ ngày 29/10/2024 đến thứ Hai tuần này, chốt phiên chỉ số “Big Seven” giảm 2%; trong khi cổ phiếu giá trị, cổ phiếu mang tính chu kỳ, các thành phần chỉ số vốn hóa vừa và nhỏ và 493 công ty còn lại trong chỉ số S&P 500 (sau đây gọi là "S&P 493") mang lại lợi nhuận bù đắp. Trong cùng thời gian, "S&P 493" tăng 1,8%, cho thấy đặc điểm "sửa chữa định giá" rõ ràng. Động lực cốt lõi của sự thay đổi này là tâm lý nhà đầu tư đã chuyển từ sự nhiệt tình duy nhất đối với khái niệm AI sang sự lạc quan tổng thể về các nguyên tắc cơ bản của nền kinh tế Hoa Kỳ. Wmax nhận thấy rằng thị trường nhìn chung được kỳ vọng sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất từ ​​Cục Dự trữ Liên bang và các nhà phân tích đã nâng kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận chung của họ đối với các công ty. Điều này khiến vốn bắt đầu chảy từ các cổ phiếu tăng trưởng có giá trị cao sang các lĩnh vực phòng thủ hơn với mức định giá hợp lý hơn.

Dữ liệu về dòng vốn cung cấp bằng chứng mạnh mẽ cho điều này: Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven ETF (rõ ràng không bao gồm "Big Seven") ra mắt vào cuối năm 2024 đã đạt được dòng vốn vào ròng trong sáu tháng liên tiếp. Dòng vốn vào tháng 12 năm 2024 gấp bốn lần so với tháng 11. Mức tăng hàng năm là 15% và mức tăng tập trung vào sáu tháng cuối năm, phản ánh đầy đủ nhu cầu phân bổ của nhà đầu tư cho các lĩnh vực phổ rộng. Từ góc độ triển vọng ngành, Wmax đánh giá rằng nếu nền kinh tế tiếp tục cải thiện, các lĩnh vực có tính chu kỳ và định hướng tăng trưởng sẽ tiếp tục được hưởng lợi: các tổ chức cho vay như JPMorgan Chase và Bank of America dự kiến ​​sẽ dựa vào sự phục hồi kinh tế để tăng lợi nhuận; cổ phiếu tiêu dùng tùy ý sẽ được hưởng lợi từ sự phục hồi niềm tin của người tiêu dùng và mức độ sẵn sàng tiêu dùng tăng lên; và các lĩnh vực như chăm sóc sức khỏe, vật liệu, phần mềm và dịch vụ cũng có giá trị phân bổ cao do lợi thế định giá thấp so với mức lịch sử và khả năng sinh lời.

Sự trở lại của lý trí sau cơn sốt lắng xuống

Wmax, trong khi khẳng định khả năng phục hồi tổng thể của thị trường, cũng vẫn cảnh giác một cách chuyên nghiệp về những rủi ro của sự khác biệt hóa trong dòng sản phẩm chính của AI. Trong ba năm qua, việc đặt cược vào các công ty AI đã khiến chứng khoán Mỹ tăng 78%. Tuy nhiên, khi những nghi ngờ của thị trường về việc “liệu ​​AI có thể thực sự trao quyền cho nền kinh tế và tạo ra lợi nhuận khổng lồ” ngày càng gia tăng hay không, tâm lý “mệt mỏi về AI” đã dần lan rộng. Mô hình giao dịch duy nhất từng “tăng trưởng khi tiếp xúc với AI” không còn tồn tại và một số AI được yêu thích trước đây (chẳng hạn như Oracle) cũng đã phải chịu những điều chỉnh đáng kể. Đánh giá từ kỳ vọng của các tổ chức, các chiến lược gia của Goldman Sachs dự đoán tỷ lệ đóng góp của "Big Seven" vào tăng trưởng lợi nhuận của chỉ số S&P 500 trong năm 2026 sẽ giảm từ 50% vào năm 2025 xuống 46%, trong khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của "S&P 493" sẽ tăng tốc lên 9%, cao hơn 7% vào năm 2025. Dự đoán này càng khẳng định logic dài hạn của việc chuyển đổi phong cách thị trường.

Tuy nhiên, Wmax cũng nhắc nhở rằng sự kết thúc thống trị của "Big Seven" có thể không phải là một quá trình chuyển đổi suôn sẻ: kinh nghiệm lịch sử cho thấy rằng trong sự sụp đổ của "Nifty 50" năm 1973 và sự bùng nổ của bong bóng Internet vào đầu năm 2000, đã có những tình huống mà sự suy giảm của các lĩnh vực hàng đầu đã gây ra sự thoái lui của thị trường. Thị trường hiện tại vẫn cần cảnh giác với những rủi ro biến động có thể phát sinh từ sự sụp đổ của mô hình thị trường giá lên tập trung cao độ. Ngoài ra, bất chấp sự xuất hiện của "sự mệt mỏi của AI", Wmax tin rằng thông qua phân tích các nguyên tắc cơ bản của ngành rằng con đường AI chưa hoàn toàn mất đi giá trị đầu tư, nhưng các nhà đầu tư đã trở nên kén chọn hơn và nguồn vốn sẽ tập trung vào các công ty thực sự có khả năng tạo ra lợi nhuận, thay vì sự cường điệu mang tính khái niệm thuần túy.

Nắm bắt các cơ hội mang tính cấu trúc trong việc chuyển đổi phong cách

Dựa trên các tín hiệu chỉ báo từ thế kỷ trước, đặc điểm luân chuyển ngành và kỳ vọng về thể chế, Wmax tin rằng thị trường tăng giá hiện tại đối với chứng khoán Mỹ vẫn đang tiếp tục, nhưng phong cách thị trường đã bước vào giai đoạn tái cân bằng "từ tập trung sang phân cấp". Các tín hiệu tăng giá của Lý thuyết Dow và kỳ vọng về một nền kinh tế tốt hơn đã mang lại sự hỗ trợ vững chắc cho thị trường; trong khi việc mở rộng nguồn vốn sang "S&P 493" và cổ phiếu giá trị cũng như cổ phiếu mang tính chu kỳ đã mở ra những cơ hội mang tính cơ cấu rộng lớn hơn. Wmax sẽ tiếp tục theo dõi ba biến số cốt lõi trong tương lai: xu hướng chính sách tiền tệ của Fed và tốc độ phục hồi kinh tế, quá trình phân tích định giá và lợi nhuận của "Bảy ông lớn" cũng như tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các lĩnh vực phổ rộng. Dựa vào việc giám sát dữ liệu thị trường theo thời gian thực, áp dụng linh hoạt các lý thuyết cổ điển và phân tích chuyên sâu các nguyên tắc cơ bản của ngành, Wmax sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư tài liệu tham khảo ra quyết định khách quan và chuyên nghiệp, giúp nắm bắt chính xác các cơ hội và chống lại rủi ro tiềm ẩn khi chuyển đổi phong cách thị trường.