Kể từ đầu năm 2026, thị trường vàng quốc tế diễn biến mạnh mẽ. Vào ngày 12 tháng 1, giá vàng giao ngay ở London đạt tối đa 4.601,38 đô la Mỹ mỗi ounce và giá vàng tương lai COMEX đạt mức cao nhất trong ngày là 4.612,7 đô la Mỹ mỗi ounce, cả hai đều làm mới mức cao lịch sử thiết lập vào ngày 29 tháng 12 năm 2025. Trong cùng thời gian, Hợp đồng chính Thượng Hải của Sàn giao dịch vàng Thượng Hải đã vượt quá 1.027 nhân dân tệ/gram và báo giá trang sức của các cửa hàng vàng thương hiệu nội địa chính thống thường đứng ở mức 1.027 nhân dân tệ/gram. 1.430 nhân dân tệ/gram, mức tăng lũy kế gần 8% kể từ cuối năm 2025. Đợt tăng này không phải là một sự kiện cá biệt mà là kết quả của nhiều yếu tố như kỳ vọng về chính sách tiền tệ, rủi ro địa chính trị, hành vi mua vàng của ngân hàng trung ương và những thay đổi trong nhu cầu công nghiệp.

Hoạt động giao dịch trên thị trường đồng loạt tăng lên. Ngày 12/1, Sàn giao dịch vàng Thượng Hải đưa ra cảnh báo rủi ro khác sau nửa tháng, nhấn mạnh “những biến động gần đây của giá kim loại quý đã tăng đáng kể” và yêu cầu các đơn vị thành viên tăng cường quản lý rủi ro và giáo dục nhà đầu tư. Cùng ngày, E Fund Gold ETF thông báo sẽ tạm dừng đăng ký bắt đầu từ ngày 16 tháng 1, phản ánh rằng dòng tiền vào tài sản vàng đã tăng tốc đáng kể và sự chú ý của thị trường tiếp tục tăng.

Sự không chắc chắn về chính sách làm gián đoạn hệ thống tín dụng bằng đô la Mỹ

Là một tài sản không sinh lãi, logic định giá vàng có mối tương quan chặt chẽ với xu hướng của đồng đô la Mỹ và lãi suất thực. Gần đây, những tranh cãi về chính sách xung quanh Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành tâm điểm của thị trường. Theo các báo cáo công khai, Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đã mở cuộc điều tra hình sự đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, và có tin đồn rằng cựu Tổng thống Trump có kế hoạch đề cử Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới. Mặc dù những tin tức như vậy chưa được xác nhận chính thức nhưng nó đã làm dấy lên mối lo ngại của thị trường về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Chỉ số đô la Mỹ giảm dưới áp lực, hỗ trợ cho vàng được định giá bằng đô la Mỹ.

Đồng thời, kỳ vọng của thị trường về lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed vào năm 2026 đã khác nhau. Một số tổ chức đã hoãn đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên từ quý 1 sang giữa năm với lý do lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao và các nhà hoạch định chính sách có thể áp dụng quan điểm thận trọng hơn. Mặc dù có một trò chơi về tốc độ cắt giảm lãi suất ngắn hạn, hầu hết các ý kiến ​​đều tin rằng khi dữ liệu kinh tế yếu đi ở biên, hướng chung về việc bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất trong suốt cả năm về cơ bản không thay đổi, điều này vẫn có lợi cho việc giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng trong trung và dài hạn.

Xung đột địa lý nổ ra ở nhiều điểm và nhu cầu phòng ngừa rủi ro tập trung.

Vào đầu năm 2026, rủi ro địa chính trị toàn cầu đã gia tăng đáng kể. Quân đội Mỹ tiến hành các hoạt động quân sự ở Venezuela, tình hình trong nước ở Iran hỗn loạn, xung đột Nga-Ukraine tiếp tục bế tắc, vấn đề an toàn vận chuyển trên Biển Đỏ vẫn chưa được giải quyết và nhiều sự kiện “thiên nga đen” chồng chất, thúc đẩy tâm lý lo ngại rủi ro toàn cầu. Trong bối cảnh đó, các quỹ đã tăng tốc dòng chảy của họ vào các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống và lượng nắm giữ vàng ETF đã phục hồi nhanh chóng. Dữ liệu cho thấy trong hai tuần đầu năm 2026, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã tích lũy mức tăng tích lũy hơn 280 tấn, trong đó khu vực Châu Âu và Châu Mỹ chiếm đóng góp lớn nhất.

Điều đáng được chú ý hơn là căng thẳng địa chính trị đang tiếp tục xúc tác cho xu hướng “phi đô la hóa”. Khi sự ổn định của trật tự quốc tế bị thách thức, một số quốc gia và tổ chức bắt đầu đánh giá lại tính an toàn lâu dài của tài sản bằng đồng đô la Mỹ và chuyển sang tăng nắm giữ vàng để đa dạng hóa rủi ro. Sự thay đổi cơ cấu này đã dần dần phát triển vai trò của vàng từ một công cụ phòng ngừa rủi ro ngắn hạn thành tài sản dự trữ chiến lược.

Tiếp tục xây dựng hỗ trợ trung và dài hạn

Các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục tăng lượng nắm giữ vàng, mang lại sự hỗ trợ cơ bản vững chắc cho thị trường. Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy từ tháng 1 đến tháng 11 năm 2025, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng tổng cộng 297 tấn vàng, trong đó các thị trường mới nổi vẫn là người mua chính. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng nắm giữ vàng trong 14 tháng liên tiếp. Tính đến cuối tháng 12/2025, trữ lượng vàng chính thức đạt 74,15 triệu ounce (khoảng 2.306 tấn). Uzbekistan, Kazakhstan, Ba Lan và các nước khác cũng duy trì tốc độ mua vàng ổn định.

Động lực cốt lõi cho việc mua vàng của ngân hàng trung ương là đa dạng hóa dự trữ ngoại hối. Trong bối cảnh mức nợ toàn cầu cao và nợ của Mỹ tiếp tục gia tăng, vàng, với tư cách là một tài sản không có rủi ro tín dụng quốc gia, ngày càng làm nổi bật giá trị chiến lược của nó. Ngân hàng Trung ương Kazakhstan đã công khai tuyên bố rằng việc tăng nắm giữ vàng là nhằm mục đích "tăng cường khả năng chống chọi với những cú sốc bên ngoài của nền kinh tế". Những tuyên bố như vậy phản ánh tầm quan trọng to lớn của các nền kinh tế mới nổi đối với an ninh tài sản và cũng chỉ ra rằng hành vi mua vàng của ngân hàng trung ương có thể tiếp tục trong thời gian dài.

Nhu cầu công nghiệp mở rộng và mô hình cung cầu thắt chặt

Đợt tăng giá vàng này còn mang đến những đặc điểm mới khác với trước đây: nhu cầu công nghiệp đã trở thành động lực quan trọng. Với sự phát triển nhanh chóng của các ngành công nghiệp cao cấp như trí tuệ nhân tạo, chất bán dẫn và sản xuất chính xác, việc ứng dụng vàng trong các thành phần dẫn điện, chống oxy hóa và thu nhỏ tiếp tục mở rộng và nhu cầu về vàng công nghiệp tăng lên đáng kể. Đồng thời, tốc độ tăng trưởng nguồn cung mỏ vàng toàn cầu đang chậm lại, với sản lượng chỉ tăng khoảng 1,2% so với cùng kỳ năm 2025. Bị hạn chế bởi chất lượng quặng giảm và chi phí khai thác tăng cao, phía cung trở nên cứng nhắc.

Điều đáng chú ý là các cổ phiếu vàng và công nghệ (chẳng hạn như chỉ số Nasdaq) gần đây đã có mức tăng đồng thời hiếm thấy. Trước đây, vàng thường được dùng làm công cụ phòng ngừa rủi ro trên thị trường chứng khoán; Giờ đây, được thúc đẩy bởi chuỗi công nghiệp AI, lĩnh vực kim loại quý nói chung đã được củng cố và vàng đã được hưởng lợi từ hiệu ứng liên kết ngành. Sự thay đổi này cho thấy logic định hướng giá của nó đang phát triển từ thuộc tính phòng ngừa rủi ro duy nhất sang hỗ trợ hai bánh "phòng ngừa rủi ro vĩ mô + nhu cầu công nghiệp".

Sự nhiệt tình của thị trường rất cao và rủi ro biến động đang tăng lên đồng thời.

Mặc dù có nhiều yếu tố tích cực đã đẩy giá vàng lên cao nhưng thị trường vốn đang ở trạng thái rất nhạy cảm. Một mặt, những yếu tố tích cực đã được phản ánh đầy đủ vào giá; mặt khác, dòng tiền bán lẻ đổ vào đã tăng tốc và tâm lý giao dịch trở nên sôi động hơn. Nếu Cục Dự trữ Liên bang thay đổi chính sách, tình hình địa chính trị dịu bớt hoặc hoạt động chốt lời tập trung, thị trường có thể trải qua những điều chỉnh định kỳ.

Cơ quan quản lý đã cảnh báo về điều này. Ngoài cảnh báo rủi ro của Sàn giao dịch vàng Thượng Hải, nhiều công ty quỹ cũng đã áp đặt các hạn chế tạm thời đối với việc đăng ký và mua lại quỹ ETF vàng để ngăn ngừa rủi ro thanh khoản. Những biện pháp này phản ánh rằng trong quá trình thị trường tăng trưởng nhanh chóng, tất cả các bên đang tích cực hướng dẫn người tham gia xem xét những biến động ngắn hạn một cách hợp lý.

Phần kết luận

Giá vàng hiện tại đã vượt mức cao lịch sử, là kết quả của sự cộng hưởng của nhiều lực lượng như kỳ vọng về chính sách tiền tệ, rủi ro địa chính trị, hành vi của ngân hàng trung ương và những thay đổi trong ngành. Vòng giá thị trường này không chỉ phản ánh sự không chắc chắn về giá của thị trường mà còn phản ánh sự phát triển sâu sắc của logic phân bổ tài sản toàn cầu. Trong thời gian tới, xu hướng giá vàng vẫn sẽ phụ thuộc vào sự cân bằng động của các yếu tố trên. Đối với những người tham gia thị trường, bên cạnh việc chú ý đến những thay đổi về giá, họ cũng cần hiểu rõ những thay đổi trong cơ chế thúc đẩy đằng sau chúng để nắm bắt đầy đủ hơn sự phát triển về vai trò của loại tài sản truyền thống này trong thời đại mới.