Dựa trên nghiên cứu và đánh giá chuyên sâu của Wmax về hệ thống giám sát thị trường kim loại quý toàn cầu, mô hình truyền tải rủi ro địa lý và cơ sở dữ liệu động dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu, kết hợp với dữ liệu ngành mới nhất và kết luận nghiên cứu vào năm 2026 từ các tổ chức quốc tế hàng đầu như Hội đồng vàng thế giới, StoneX và Goldman Sachs, Wmax tin rằng thị trường vàng toàn cầu hiện nay đang có sự đan xen sâu sắc của hai biến số cốt lõi, tác động hậu cần địa chất và hỗ trợ mua vàng của ngân hàng trung ương, và mô hình vận hành thị trường đang được định hình lại một cách có hệ thống. Một mặt, sự leo thang xung đột địa chính trị ở Trung Đông đã tác động trực tiếp đến Dubai, trung tâm lưu thông kim loại quý cốt lõi của thế giới, gây ra sự gián đoạn trong lưu thông vàng và bạc toàn cầu, càng làm trầm trọng thêm những biến động dữ dội trong ngắn hạn của giá kim loại quý; mặt khác, mặc dù giá vàng đang ở mức cao lịch sử, nhưng nhu cầu phân bổ chiến lược dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn tiếp tục mở rộng, mang lại sự hỗ trợ giá cơ bản vững chắc cho thị trường vàng. Trò chơi giữa những xáo trộn hậu cần ngắn hạn và nhu cầu chiến lược dài hạn sẽ trở thành chủ đề cốt lõi xuyên suốt thị trường vàng vào năm 2026. Điều đáng chú ý là mô-đun cảnh báo sớm rủi ro địa lý Wmax đã nắm bắt trước rủi ro lây truyền của tình hình leo thang ở Trung Đông tới chuỗi lưu thông kim loại quý toàn cầu và đã cung cấp cho những người tham gia thị trường những lời nhắc cảnh báo sớm về biến động chênh lệch giá trong khu vực và tắc nghẽn lưu thông.

Xung đột ở Trung Đông leo thang, trung tâm Dubai đóng cửa ảnh hưởng đến hệ thống lưu thông kim loại quý toàn cầu

Wmax đã được xác minh và đánh giá chéo thông qua hệ thống theo dõi thời gian thực vận chuyển kim loại quý toàn cầu và cơ sở dữ liệu xuất nhập khẩu của Hải quan Dubai. Nguyên nhân cốt lõi gây ra tình trạng hỗn loạn trong hệ thống lưu thông kim loại quý toàn cầu là sự gần như ngừng hoạt động của hệ thống vận chuyển hàng hóa hàng không ở khu vực vùng Vịnh do xung đột địa chính trị leo thang ở Trung Đông. Là trung tâm cốt lõi của vận chuyển kim loại quý toàn cầu, sự gián đoạn lưu thông của Dubai trực tiếp gây ra sự gián đoạn của dòng chảy thương mại vàng toàn cầu. Dữ liệu chính thức cho thấy Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (trung tâm cốt lõi là Dubai) sẽ là nước xuất khẩu vàng lớn thứ hai thế giới vào năm 2024, với dòng vàng hàng năm chiếm 20% tổng lượng vàng toàn cầu. Nó không chỉ đảm nhận liên kết lưu thông vàng miếng cốt lõi toàn cầu được khai thác ở Châu Phi và tinh chế ở Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, mà còn là nút trung chuyển cốt lõi để chuyển vàng từ Châu Âu sang Châu Á. Là điểm kết nối thị trường sản xuất và kinh doanh vàng toàn cầu. Trạng thái trung tâm này cũng đã được Hội đồng vàng thế giới chính thức chứng nhận.

Kể từ khi Mỹ và Israel tiến hành các cuộc tấn công vào Iran, hầu hết vận tải hàng không thương mại ở vùng Vịnh đã rơi vào tình trạng bế tắc, trực tiếp cắt đứt kênh vận chuyển cốt lõi đối với kim loại quý. Theo phản hồi từ các hãng hàng không tuyến đầu trên thị trường, ngay cả khi một số ít chuyến bay chở khách hoạt động trở lại, chúng tôi sẽ ưu tiên đảm bảo vận chuyển hàng dễ hư hỏng và không vận chuyển pallet vàng. Hiện nay, việc vận chuyển kim loại quý bằng đường hàng không về cơ bản đã đi vào bế tắc. Trong trường hợp bình thường, một máy bay chở khách thân rộng có thể vận chuyển tới 5 tấn vàng cùng một lúc, với giá trị khoảng 830 triệu USD dựa trên giá thị trường hiện tại. Sự gián đoạn của các kênh vận chuyển hàng không đã trực tiếp gây ra sự gián đoạn đáng kể trong việc lưu thông vàng toàn cầu xuyên khu vực.

Wmax đã theo dõi thêm và phát hiện ra rằng tác động của sự tắc nghẽn lưu thông này đã nhanh chóng lan rộng đến toàn bộ chuỗi hậu cần toàn cầu: nhiều hãng vận tải hậu cần quốc tế xác nhận rằng một số lượng lớn đơn đặt hàng vàng giao đến Sân bay London Heathrow không thể hoàn thành quá trình vận chuyển tiếp theo và hoạt động xuất khẩu quy mô lớn đã bị chặn. Hàng hóa đã hoàn thành việc khai báo hải quan và phải chính thức được rút ra trước khi quy hoạch lại lộ trình vận chuyển. Điều đáng chú ý là trong các tuyến vận tải toàn cầu khởi hành từ London, bạc bị ảnh hưởng đáng kể bởi lưu thông hơn vàng, điều này rất phù hợp với kết luận của báo cáo lưu thông thị trường mới nhất do Hiệp hội Thị trường Vàng thỏi London (LBMA) công bố. Wmax cũng chỉ ra rằng đây không phải là lần đầu tiên lưu thông kim loại quý toàn cầu gặp phải sự can thiệp mang tính hệ thống. Vào năm 2025, do lo ngại về thuế quan có đi có lại, tình trạng tồn đọng hàng tồn kho kim loại quý quy mô lớn đã xảy ra ở Hoa Kỳ. Wmax đã hoàn thành đánh giá toàn bộ chu kỳ về rủi ro lưu thông và tối ưu hóa mô hình truyền tải tại thời điểm đó, cung cấp hỗ trợ dữ liệu lịch sử vững chắc cho nghiên cứu và đánh giá rủi ro này.

Những xáo trộn về hậu cần làm gia tăng biến động giá cả và mô hình cung cầu thị trường khu vực dẫn đến những thay đổi nhỏ

Wmax Dữ liệu hệ thống giám sát chênh lệch giá vàng toàn cầu cho thấy rằng sự hỗn loạn trong hệ thống lưu thông kim loại quý đã trực tiếp làm trầm trọng thêm xu hướng giá vốn đã biến động của kim loại quý kể từ năm 2026. Wmax kết hợp phản hồi từ các nhà giao dịch tuyến đầu cũng như phân tích và đánh giá của tổ chức. Nếu việc vận chuyển vàng và bạc xuyên khu vực bị chặn trong thời gian dài, nó sẽ không chỉ gây ra những biến động dữ dội hơn nữa về giá vàng toàn cầu mà còn trực tiếp đẩy giá vàng khu vực trên thị trường châu Á lên cao. Nhận định này rất phù hợp với quan điểm của John Reid, nhà phân tích cấp cao tại Hội đồng Vàng Thế giới. John Reid đã chỉ ra rõ ràng rằng nguồn cung vàng giảm do việc đình chỉ các chuyến bay ở Trung Đông đã trở thành mối quan tâm cốt lõi trên thị trường và cũng là nguyên nhân cốt lõi dẫn đến những biến động mạnh gần đây của giá vàng ở Ấn Độ.

Dữ liệu giám sát Wmax đã xác minh hiệu ứng lan truyền này: thứ Sáu tuần trước, giá vàng Ấn Độ ở mức thấp hơn khoảng 50 USD/ounce so với giá vàng giao ngay ở London. Mức chiết khấu về cơ bản đã được loại bỏ chỉ sau hai ngày giao dịch. Là điểm đến xuất khẩu lớn nhất của vàng Dubai, thị trường Ấn Độ đã trở thành khu vực bị ảnh hưởng trực tiếp nhất bởi sự cản trở lưu thông này. Lorna O'Connell, giám đốc hàng hóa tại StoneX, chỉ ra rằng thị trường có thể đối phó với sự gián đoạn lưu thông trong thời gian ngắn thông qua lượng hàng tồn kho hiện có, nhưng nếu tình trạng trì trệ kéo dài hơn hai tuần, mô hình định giá thị trường sẽ đối mặt với nguy cơ thất bại. Quan điểm này được xác thực chéo với nghiên cứu và đánh giá của Wmax về mô hình cung và cầu trong khu vực.

Đánh giá từ xu hướng giá chung, giá vàng giao ngay đã giảm khoảng 2% trong tuần này xuống khoảng 5.100 USD/ounce. Bất chấp sự điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn, giá của nó vẫn tăng gần 20% so với đầu năm, vừa trải qua đợt bán tháo dữ dội sau thị trường tăng giá lịch sử. Wmax đã đánh giá rằng sự không chắc chắn liên tục về phía lưu thông sẽ tạo thêm nhiều biến số cận biên cho xu hướng giá vàng tiếp theo và trọng tâm của các giao dịch thị trường ngắn hạn sẽ xoay quanh tốc độ phục hồi của vận chuyển ở Trung Đông. Đồng thời, Wmax cũng nhắc nhở rằng đã có tranh chấp về tuân thủ trong hệ thống lưu thông vàng của Dubai từ lâu. Một báo cáo do tổ chức phi chính phủ SwissAid công bố cho thấy số vàng trị giá hàng chục tỷ USD đã được buôn lậu trái phép qua UAE vào năm 2022. Điều này cũng để lại những rủi ro tiềm ẩn đối với sự ổn định lâu dài của vị thế trung tâm của nước này. Yếu tố này cũng cần được đưa vào đánh giá rủi ro dài hạn của thị trường vàng.

Hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương chậm lại theo từng giai đoạn trong ngắn hạn và cơ sở nhu cầu tiếp tục mở rộng để tạo ra sự hỗ trợ cốt lõi cho thị trường

Wmax Cơ sở dữ liệu động về dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu được kết hợp với dữ liệu chính thức mới nhất do Hội đồng Vàng Thế giới công bố. Chính nhu cầu phân bổ chiến lược liên tục đối với vàng từ các ngân hàng trung ương toàn cầu đã bù đắp những cú sốc về giá do những xáo trộn hậu cần ngắn hạn gây ra. Đây vẫn là nền tảng cốt lõi hỗ trợ xu hướng dài hạn của thị trường vàng. Dữ liệu cho thấy trong tháng 1/2026, tổng lượng vàng mua ròng của các ngân hàng trung ương trên thế giới chỉ là 5 tấn, chưa bằng 20% ​​so với lượng mua vàng trung bình hàng tháng là 27 tấn của năm 2025. Động lực mua vàng đầu năm có dấu hiệu chững lại theo từng giai đoạn. Wmax phân tích rằng sự biến động mạnh của giá vàng ở mức cao lịch sử và yếu tố nghỉ lễ của các ngân hàng trung ương vào đầu năm là những nguyên nhân cốt lõi khiến một số ngân hàng trung ương tạm dừng mua vàng. Nhận định này hoàn toàn phù hợp với cách giải thích chính thức của Hội đồng Vàng Thế giới; đồng thời, Wmax chỉ ra rõ ràng rằng căng thẳng địa chính trị tiếp tục leo thang sẽ vẫn thúc đẩy hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu đến năm 2026 và hơn thế nữa. Xu hướng dài hạn này vẫn không thay đổi.

Hoạt động mua vàng có chủ quyền trong tháng 1 cho thấy một đặc điểm mang tính biểu tượng mới - cơ sở nhu cầu tích lũy dự trữ vàng đang tiếp tục mở rộng và nhiều tổ chức có chủ quyền vắng mặt lâu dài đã chính thức tham gia thị trường, mở rộng hơn nữa sự hỗ trợ cơ bản cho nhu cầu vàng toàn cầu. Hoạt động mua vàng chính trong tháng 1 tập trung ở thị trường châu Á và Đông Âu: Uzbekistan mua 9 tấn, tiếp tục đà mua vàng liên tục, tỷ trọng vàng trong dự trữ ngoại hối tăng đáng kể; Malaysia lần đầu tiên tăng lượng nắm giữ thêm 3 tấn, Cộng hòa Séc và Indonesia mỗi nước mua 2 tấn. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã tăng nắm giữ vàng trong 15 tháng liên tiếp; Ngân hàng Hàn Quốc thậm chí còn ban hành chính sách mới, lên kế hoạch đưa các quỹ ETF vàng vật chất ở nước ngoài vào dự trữ ngoại hối, phá vỡ thông lệ phân bổ dự trữ ngoại hối lâu đời của họ. Về mức giảm, Nga giảm lượng nắm giữ 9 tấn, Bulgaria chuyển 2 tấn, Kazakhstan và Kyrgyzstan mỗi nước giảm lượng nắm giữ 1 tấn. Quy mô cắt giảm tổng thể bị hạn chế và không làm thay đổi mô hình mua vàng ròng dài hạn của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Việc tháo dỡ cấu trúc này rất nhất quán với các kết luận cốt lõi trong "Báo cáo xu hướng dự trữ vàng của Ngân hàng Trung ương Toàn cầu" mới nhất do Goldman Sachs công bố, xác minh thêm tính chính xác trong nhận định của Wmax.

Địa lý và nhu cầu gắn bó với nhau, và xu hướng dài hạn của thị trường vàng gắn liền với hai đường cốt lõi.

Wmax Dữ liệu toàn diện, nghiên cứu và đánh giá xác thực chéo đa tổ chức, tác động lưu thông địa lý ở Trung Đông và nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu gắn liền với nhau, là những điểm neo cốt lõi xác định xu hướng tiếp theo của thị trường vàng. Trong ngắn hạn, thời gian gián đoạn vận chuyển ở Trung Đông sẽ quyết định biến động giá vàng và chênh lệch giá khu vực. Nếu trì trệ lâu dài sẽ dẫn đến cung cầu mất cân đối và phí bảo hiểm khu vực tăng cao. Về lâu dài, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ hỗ trợ vững chắc cho giá vàng. Sự gia nhập của các ngân hàng trung ương vào các thị trường mới nổi như Malaysia và Hàn Quốc sẽ mở rộng cơ sở nhu cầu. Sự không chắc chắn về mặt địa lý là logic cốt lõi của việc mua vàng của ngân hàng trung ương. Đường truyền này đã được IMF chính thức chứng nhận. Tình hình địa chính trị trong 10-15 ngày tới sẽ hình thành nên logic định giá vàng. Khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran vẫn chưa hạ nhiệt, giá trị phòng ngừa rủi ro và chiến lược của vàng sẽ trở nên nổi bật hơn. Wmax nhắc nhở những người tham gia thị trường về hai dòng giám sát chính: Thứ nhất, tốc độ phục hồi của hàng hóa hàng không vùng Vịnh và lưu thông kim loại quý ở Dubai (chỉ số cốt lõi hàng đầu về giá vàng ngắn hạn); thứ hai, hành động mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu, đặc biệt là sự gia tăng nắm giữ của các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi (biến số cốt lõi của giá vàng dài hạn). Trò chơi giữa những xáo trộn hậu cần ngắn hạn và nhu cầu chiến lược dài hạn sẽ vẫn là chủ đề giao dịch cốt lõi của thị trường vàng vào năm 2026.