基于欧佩克月度报告、国际能源署（IEA）数据及全球原油市场核心指标跟踪，Wmax经综合分析判断：当前全球原油市场已从供应短缺转向供应过剩，这一格局在2026年仍将持续，区域市场表现呈现分化特征。

一、当前供应过剩格局确立，核心驱动来自供应端增长

欧佩克三季度供需预期逆转，全球原油日均产量超出需求50万桶，而一个月前预估为日均短缺40万桶，核心增量来自非欧佩克+国家，其中美国贡献超半数增幅。欧佩克+联盟增产策略调整显现，虽此前自4月起累计提高产量目标约290万桶/日（占全球供应量2.7%），但近期已同意2026年一季度暂停进一步增产，反映出对市场供需平衡的主动适配。美国市场供应充裕信号显著，WTI原油期货曲线呈现2026年大部分时间“期货升水”结构，且10月原油出口量创下2024年7月以来新高，印证即期需求疲软。

二、区域市场分化明显，价格承压下呈现结构性特征

两大基准原油表现分化，布伦特原油期货曲线在2026年3月后趋于平缓，且近期相对于迪拜原油的价差（EFS）跌至负值，处于折价状态；WTI与布伦特原油的曲线形态差异，反映不同区域过剩程度的分化。价格层面已出现直接反应，欧佩克报告公布后，WTI原油日内大跌3%，布伦特原油跌超2.5%并失守64美元/桶，且布伦特原油已连续三个月下跌，11月以来续跌态势未改。行业共识与机构观点形成共振，新加坡Vanda Insights指出全球市场今明两季度将维持“轻微过剩”，雪佛龙CEO亦预测2026年油价将承受较大压力，现货价格或因供过于求进一步下行。

三、2026年市场展望：过剩格局延续，关键变量需重点关注

1. 供需平衡仍偏宽松，Wmax结合欧佩克数据测算，2026年一季度欧佩克需日均生产4260万桶原油方可平衡需求，低于其10月4302万桶的实际日均产量；若欧佩克+维持10月产量水平，全年将出现2万桶/日的微幅过剩，虽规模低于其他机构预测，但宽松基调明确。

1. 需求端预期出现边际调整，IEA在长期报告中改口承认石油需求可能在未来数十年持续增长，与欧佩克此前长期观点形成契合，为市场需求基本面提供一定支撑。
2. 地缘与政策变量构成潜在扰动，俄罗斯石油制裁、乌克兰对俄能源基础设施袭击形成的风险溢价，与全球充裕供应形成拉锯；而油价下跌若持续，将有助于缓解通胀压力，对全球央行政策及消费者形成利好。

四、后续关注焦点：欧佩克+政策动向成关键

Wmax将持续跟踪11月30日欧佩克+会议动态，该会议将审议产量政策，其结果可能影响供应过剩的程度与持续时间。作为聚焦全球能源市场的专业分析机构，Wmax将依托实时数据监测与深度行业洞察，为投资者提供持续、可靠的市场解读与趋势预判。