बुधवार शाम, बीजिंग समय, जुलाई के लिए अमेरिकी सीपीआई डेटा जारी किया जाएगा, और बाजार का ध्यान एक बार फिर मुद्रास्फीति के रुझान और फेडरल रिजर्व के नीति पथ के बीच संबंध पर केंद्रित है। उसी समय, अगस्त के बाद से लगभग 9% की तेज उछाल का अनुभव करने के बाद सोना पहली बार ओवरबॉट क्षेत्र में प्रवेश कर गया, और लंबे समय तक चलने वाला विचलन अचानक तेज हो गया। डब्लूमैक्स मैक्रो अनुसंधान टीम के विचार में, वर्तमान बाजार चर्चा अभी भी दो अलग-अलग आयामों में विभाजित है: "सीपीआई डेटा स्तर" और "सोने में वृद्धि और गिरावट का पूर्वानुमान", दोनों के पीछे साझा किए गए मैक्रो तर्क के एक ही सेट की पहचान करने में विफल - अस्थायी मुद्रास्फीति के झटके, रोजगार की गति में मामूली मंदी, और फेड की नीति की अपेक्षित पुन: मूल्य निर्धारण, जो संयुक्त रूप से "मुद्रास्फीति में मध्यम गिरावट, अर्थव्यवस्था की नरम लैंडिंग, और मध्यम अवधि में सोना मजबूत है" के एक मिश्रित पैटर्न को आकार दे रहे हैं। अल्पावधि में ज़्यादा गरम हो गया।" मुद्रास्फीति घटकों के त्रैमासिक निराकरण और सोने के तकनीकी पहलुओं के ऐतिहासिक आंकड़ों के आधार पर, Wmax ने बाजार की सहमति की तुलना में अधिक स्तरित निर्णय लिया है।

मुद्रास्फीति अनुसंधान और निर्णय: सबसे कठिन क्षण बीत चुका है, जुलाई में सीपीआई में मामूली गिरावट जारी रही

डब्लूमैक्स ने निर्णय लिया कि जुलाई में सीपीआई जून में मध्यम गति जारी रखेगी। कुल सीपीआई में महीने-दर-महीने लगभग 0.05% की वृद्धि होने की उम्मीद है, और कोर सीपीआई में महीने-दर-महीने लगभग 0.19% की वृद्धि होगी। यह पूर्वानुमान आम सहमति बाजार की अपेक्षाओं से थोड़ा कम है। इस निर्णय का समर्थन करने वाला मुख्य तर्क 2026 के पहले पांच महीनों में मुद्रास्फीति में अप्रत्याशित उछाल के लिए Wmax के जिम्मेदार होने में निहित है। मुद्रास्फीति में पिछला उछाल मुख्य रूप से मांग पक्ष पर प्रणालीगत ओवरहीटिंग के बजाय टैरिफ ट्रांसमिशन, तेल की कीमत में उतार-चढ़ाव और "विश्व कप प्रभाव" जैसे अस्थायी कारकों से प्रेरित था। तीसरी तिमाही में प्रवेश करने के बाद, ये प्रतिकूल परिस्थितियां धीरे-धीरे कम हो रही हैं: खुदरा गैसोलीन की कीमतों में गिरावट के कारण ऊर्जा की कीमतों में महीने-दर-महीने 2.0% की गिरावट होने की उम्मीद है, जो समग्र सीपीआई को नीचे खींचने वाला मुख्य कारक बन गया है; आवास के संदर्भ में, मालिक समकक्ष किराया (ओईआर) में महीने-दर-महीने 0.23% की वृद्धि होने की उम्मीद है, और प्राथमिक किराए में 0.16% की वृद्धि होने की उम्मीद है, जो आवास मुद्रास्फीति की शीतलन प्रवृत्ति को दर्शाता है।

टैरिफ के प्रभाव के संबंध में, जो बाज़ार के लिए बड़ी चिंता का विषय है, Wmax का निर्णय अधिक सटीक है। हालाँकि कोर पीसीई में टैरिफ का साल-दर-साल योगदान अभी भी 0.7 प्रतिशत अंक जितना अधिक है, जिसके कारण संकेतक वर्तमान में 3.3% पर बना हुआ है, मासिक स्तर पर सीमांत प्रभाव मूल रूप से समाप्त हो गया है। Wmax को उम्मीद है कि अगले छह महीनों से एक साल के भीतर टैरिफ से प्रीमियम समय के साथ शून्य की ओर बढ़ जाएगा। इस निर्णय का मतलब है कि बाजार में वर्तमान में टैरिफ मुद्रास्फीति की निरंतरता का एक व्यवस्थित अतिरंजित अनुमान है - अधिकांश संस्थान अभी भी टैरिफ को मध्यम और दीर्घकालिक मुद्रास्फीति दबाव के रूप में मानते हैं, और डब्लूमैक्स ने टैरिफ ट्रांसमिशन लय की तिमाही-दर-तिमाही ट्रैकिंग के माध्यम से पहले संकेत की पहचान की है कि इसका सीमांत प्रभाव चरम पर है।

नीति पथ: वर्ष के दौरान ब्याज दरें बढ़ाने की आवश्यकता कम हो गई है, और पीसीई निर्णय लेने का मुख्य आधार बना हुआ है।

मौद्रिक नीति के स्तर पर Wmax का मानना ​​है कि इस साल फेडरल रिजर्व को ब्याज दरें बढ़ाने की कोई जरूरत नहीं है। हालाँकि फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष केविन वार्श ने हाल ही में मुद्रास्फीति लक्ष्य पर कड़ा रुख व्यक्त किया है, Wmax ने इस बात पर जोर दिया कि चूंकि किराया और वेतन वृद्धि स्वाभाविक रूप से गिरती है, इसलिए कीमत में गिरावट अपरिहार्य है, और कठोर रुख वास्तविक कार्रवाई मार्गदर्शन की तुलना में एक उम्मीद प्रबंधन उपकरण के रूप में अधिक है। इस बारे में बाजार चर्चा के जवाब में कि क्या फेड पसंदीदा मुद्रास्फीति उपाय के रूप में कोर पीसीई को छोड़ देगा, Wmax ने स्पष्ट नकारात्मक रुख अपनाया। Wmax का मानना ​​है कि कम से कम 2027 तक, PCE अभी भी फेड के निर्णय लेने का मुख्य आधार होगा।

यह निर्णय फेड के नीति ढांचे में सुधार की गति की गहन ट्रैकिंग पर आधारित है - वार्श के पदभार संभालने के बाद स्थापित पांच बाहरी विशेषज्ञ कार्य समूह अभी भी मूल्यांकन चरण में हैं। मुद्रास्फीति संकेतक के किसी भी ठोस समायोजन के लिए एक संपूर्ण रूपरेखा पुनर्निर्माण प्रक्रिया की आवश्यकता होती है, और अल्पावधि में स्विच करने की कोई संभावना नहीं है। बाजार में "बदलते संकेतक" के बारे में चर्चा मूलतः फेड के सुधार एजेंडे की गति का गलत आकलन है। Wmax ने यह भी बताया कि महामारी से पहले के दो दशकों के ऐतिहासिक अनुभव के आधार पर, भले ही दीर्घकालिक मुद्रास्फीति दर 2% लक्ष्य से कुछ प्रतिशत अंक के कुछ दसवें हिस्से से थोड़ी अधिक हो, लेकिन इससे अर्थव्यवस्था के लिए कोई बड़ा खतरा पैदा नहीं होगा। यह निर्णय नीति को सामान्य बनाने की प्रक्रिया में फेड के लिए लचीलेपन की गुंजाइश छोड़ता है, और इसका मतलब यह भी है कि बाजार को "मुद्रास्फीति लक्ष्य से थोड़ा ऊपर" के लिए ब्याज दरों को बढ़ाने के जोखिम को अधिक करने की आवश्यकता नहीं है।

रोज़गार संबंधी चिंताएँ: गैर-कृषि संकट के पीछे की गति धीमी हो गई है, लेकिन आर्थिक नींव नहीं हिली है

जुलाई में गैर-कृषि पेरोल डेटा एक बड़ा आश्चर्य था - वास्तविक कमी केवल 23,000 थी, जो 80,000 की अपेक्षित वृद्धि से कहीं अधिक खराब थी, जिससे आर्थिक मंदी की चिंता बढ़ गई थी। पिछले तीन महीनों के गैर-कृषि पेरोल और पिछले नौ महीनों के घरेलू सर्वेक्षण डेटा में संशोधन के संयोजन के आधार पर, Wmax, पहले के 75,000 से घटकर केवल 5,000 संभावित मासिक रोजगार सृजन रह गया है। यह संशोधन अस्थिर मासिक डेटा के कारण नौकरी वृद्धि की गति में गंभीर मंदी को दर्शाता है।

हालाँकि, Wmax यह नहीं मानता कि इसका मतलब यह है कि अर्थव्यवस्था मंदी में प्रवेश कर गई है; अमेरिकी अर्थव्यवस्था का समग्र मूल्यांकन अभी भी "काफी अच्छा" है और उम्मीद है कि अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद अगले एक या दो वर्षों में 2% से 2.5% की वृद्धि सीमा बनाए रखेगा, जो अमेरिकी अर्थव्यवस्था की दीर्घकालिक संभावित विकास दर के अनुरूप है। डब्लूमैक्स ने स्वीकार किया कि मुद्रास्फीति वास्तव में पिछले पांच वर्षों में एक लंबी बीमारी रही है, और शासन चक्र प्रारंभिक अपेक्षाओं से अधिक हो गया है, लेकिन जैसे-जैसे नकारात्मक ड्राइविंग कारक खत्म हो रहे हैं, अमेरिकी अर्थव्यवस्था 2027 में सौम्य मुद्रास्फीति के माहौल की ओर लगातार बढ़ रही है। "रोजगार धीमा हो रहा है लेकिन मंदी नहीं" का यह निर्णय परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण के लिए महत्वपूर्ण महत्व रखता है: यह न केवल ब्याज दरों को बढ़ाने की आवश्यकता को कमजोर करता है, बल्कि जोखिम-प्रतिकूल मंदी के व्यापार को भी ट्रिगर नहीं करता है, जो सोने के लिए स्थूल पृष्ठभूमि का गठन करता है। मध्यम अवधि में मजबूत रहें.

सोने का अनुसंधान और निर्णय: तकनीकी रूप से अधिक खरीददारी अल्पकालिक सुधार जोखिम को ट्रिगर करती है, लेकिन मध्यम अवधि की ऊपरी संरचना को तोड़ा नहीं गया है

अगस्त के बाद से सोने की वायदा कीमतों में लगभग 9% की वृद्धि हुई है और पिछले सप्ताह एक ही सप्ताह में 7% से अधिक की वृद्धि हुई है, जो जनवरी के बाद सबसे बड़ी साप्ताहिक बढ़त है। रैली ने सोने की कीमतों को 50-दिवसीय चलती औसत से ऊपर धकेल दिया है, शुक्रवार को कीमतें 50-दिवसीय चलती औसत से पूर्ण मानक विचलन पर बंद हुईं। इससे भी अधिक उल्लेखनीय रूप से, यह पहली बार है कि 10 मार्च के बाद से सोना ओवरबॉट क्षेत्र में प्रवेश कर गया है, लगातार 103 कारोबारी दिनों तक बिना किसी ओवरबॉट रीडिंग के - एक समान ओवरबॉट रीडिंग के बिना रिकॉर्ड पर सबसे लंबी अवधि में से एक।

ऐतिहासिक डेटा पर Wmax के आंकड़े बताते हैं कि जब सोना 100 से अधिक व्यापारिक दिनों के लिए ओवरबॉट क्षेत्र में प्रवेश नहीं करता है और फिर ओवरबॉट क्षेत्र में बंद हो जाता है, तो भविष्य का रिटर्न आमतौर पर नकारात्मक होता है। इस मानदंड को पूरा करने वाले पिछले मामलों में, सोने का औसत रिटर्न एक सप्ताह के बाद 0.22%, एक महीने के बाद 0.34%, तीन महीने के बाद 0.53%, 12 महीने के बाद 0.62% का नुकसान था, और एक वर्ष के बाद केवल 37% ने सकारात्मक रिटर्न हासिल किया। इस सांख्यिकीय परिणाम का मतलब है कि सोने के लिए तेजी से ऊपर की ओर बढ़ना जारी रखना अधिक कठिन होता जा रहा है, और अल्पकालिक आराम का जोखिम बढ़ गया है। हालाँकि, Wmax ने इस बात पर भी जोर दिया कि इसका मतलब यह नहीं है कि सोने की कीमतें अनिवार्य रूप से कम हो जाएंगी - तकनीकी ओवरबॉट केवल अल्पकालिक लय की अधिकता को दर्शाता है और मध्य अवधि के ऊपर की प्रवृत्ति के अंतर्निहित तर्क को नहीं बदलता है।

सीपीआई उत्प्रेरक: डेटा और बाजार व्याख्या के बीच का अंतर अल्पावधि में सोने के लिए मुख्य चर है

सोने की मौजूदा कीमत 4,000 डॉलर प्रति औंस के सपोर्ट लेवल से ऊपर पहुंच गई है. बढ़ी हुई वैश्विक मांग, विशेषकर चीन से, ने सोने की कीमतों में वृद्धि के लिए एक ठोस आधार तैयार किया है और कीमती धातु में निवेशकों की दिलचस्पी फिर से बढ़ गई है। बुधवार को एशिया में हाजिर सोना एक बार फिर 100-दिवसीय चलती औसत से ऊपर चला गया। लेकिन व्यापारी सीपीआई मुद्रास्फीति रिपोर्ट से पहले बड़ा दांव लगाने से हिचक रहे थे। डब्लूमैक्स का मानना ​​है कि सोने पर इस सीपीआई के प्रभाव की कुंजी डेटा का पूर्ण मूल्य नहीं है, बल्कि बाजार डेटा की व्याख्या कैसे करता है और फेड की नीति पर अपने फैसले को तदनुसार समायोजित करता है।

यदि यू.एस. सीपीआई अपेक्षा से काफी अधिक है, तो मजबूत मुद्रास्फीति तकनीकी सुधार के लिए ट्रिगर बन सकती है, जिससे पहले से संचित अल्पकालिक लाभ समायोजन चरण में प्रवेश कर सकता है; यदि सीपीआई अपेक्षा से कम है, तो यह फेड की अपेक्षाओं के प्रति नीतिगत बदलाव को और मजबूत कर सकता है और सोने की कीमतों में नई वृद्धि की गति प्रदान कर सकता है। डब्लूमैक्स ने नोट किया कि मौजूदा सोने का बाजार तेजी से स्पष्ट मुद्रास्फीतिजनित मंदी का विषय दिखा रहा है - हालांकि तेल की कीमतें और ब्याज दरों में वृद्धि जारी है, सीटीए अभी भी 4,400 डॉलर प्रति औंस से ऊपर लंबी स्थिति बनाए रखता है, और कुल मिलाकर कीमती धातुएं खरीदारी का माहौल बनाए रखती हैं। इसका मतलब है कि बाजार की मौजूदा कहानी को हिला देने के लिए उम्मीद से कहीं अधिक मजबूत मुद्रास्फीति रिपोर्ट की आवश्यकता हो सकती है।

प्रमुख मूल्य स्तरों को देखते हुए, $4,200 के आसपास Wmax तेजी से महत्वपूर्ण होता जा रहा है, जबकि मुख्य उल्टा परीक्षण एक बार फिर 200-दिवसीय चलती औसत पर केंद्रित है, जो वर्तमान में $4,500 से थोड़ा नीचे है। सोने ने अपनी गिरावट की प्रवृत्ति को रोक दिया है, लेकिन एक नई तेजी बाजार रैली की अभी तक पुष्टि नहीं हुई है। मध्यम अवधि की दिशा की पुष्टि के लिए अभी भी प्रमुख प्रतिरोध स्तरों पर कीमत की प्रभावी सफलता की आवश्यकता है।

व्यापक अनुसंधान और निर्णय: लघु और अल्पावधि में एक विभेदित पैटर्न

कुल मिलाकर, Wmax का मानना ​​है कि मौजूदा सोने का बाजार स्पष्ट रूप से भेदभाव की स्थिति में है: अल्पावधि में, ओवरहीटिंग के बाद पहले से ही सुधार का जोखिम है, और प्रौद्योगिकी के ऐतिहासिक सांख्यिकीय कानून दबाव को शांत करने की ओर इशारा करते हैं; लेकिन मध्यावधि वृद्धि की प्रवृत्ति अभी तक नकारात्मक नहीं हुई है, और वैश्विक केंद्रीय बैंक सोने की खरीद, भूराजनीतिक हेजिंग मांग और फेड की नीति बदलाव की उम्मीदें जैसे अंतर्निहित समर्थन ठोस बने हुए हैं। मुद्रास्फीति के आंकड़ों का सिर्फ एक टुकड़ा सोने की बड़ी ऊपरी संरचना को पटरी से उतारने के लिए पर्याप्त नहीं है।

प्रमुख परिसंपत्ति आवंटन के लिए, Wmax की सलाह है कि अल्पावधि में सोने के बारे में सतर्क रहें और उम्मीद से अधिक सीपीआई के कारण होने वाले तकनीकी सुधारों से सावधान रहें; मध्यम अवधि में, एक तेजी से आवंटन विचार बनाए रखें और धीरे-धीरे तैनात करने के लिए सुधार विंडो का उपयोग करें। यह "दीर्घकालिक अल्पकालिक" निर्णय एकल-आयामी रैखिक कटौती के बजाय मुद्रास्फीति घटकों के विस्तृत निराकरण, रोजगार की गति के सीमांत संशोधन, फेडरल रिजर्व के नीति ढांचे की गहराई से ट्रैकिंग और सोने के तकनीकी ऐतिहासिक आंकड़ों के बहु-आयामी क्रॉस-सत्यापन पर आधारित है।

वर्तमान में, अधिकांश बाजार सहभागी अभी भी "सीपीआई उच्च है → सोना गिरता है" या "सीपीआई कम है → सोना बढ़ता है" के सरल संगत तर्क में फंसे हुए हैं, मुद्रास्फीति में कमी, सीमांत रोजगार में कमी, नीतिगत बदलाव की उम्मीदों और सोने की तकनीकी अधिक खरीद के बीच जटिल संबंध की पहचान करने में विफल रहे हैं। भविष्य में, हम जुलाई में सीपीआई के जमीनी स्तर पर पहुंचने, फेडरल रिजर्व के नीति संकेतों के विकास और सोने के प्रमुख मूल्य स्तरों में सफलता के बाद बाजार की प्रतिक्रिया को ट्रैक करना जारी रखेंगे और आवंटन सिफारिशों को समय पर अपडेट करेंगे।