グリーンランドの地政学的危機の激化と日本国債市場の崩壊を受けて、水曜日の取引序盤では、安全資産への需要が急増した。金スポット価格は史上初めてオンスあたり4,800米ドルの整数マークに達し、その後も最高値を更新し続け、本稿執筆時点ではオンスあたり4,819.75米ドルで取引されています。対照的に、スポット銀は短期的に下落し、一時は1オンスあたり94ドルを下回ったが、最終的には1オンスあたり94.494ドルで取引を終え、日中はわずかに0.24％上昇した。

グリーンランドの地政学的危機により米国と欧州間の意見の相違が激化し、安全な場所としての金の需要が高まる

スイスのダボスで開催される世界経済フォーラムに出席中のトランプ米大統領はグリーンランド奪取を諦めていない。この発言は連鎖反応を引き起こし、グリーンランド首相は国民に軍事侵攻の可能性に備えるよう直接呼び掛けたが、軍事侵攻が起こる可能性は低いことも認めた。欧州諸国はトランプ大統領の計画に明確な反対を表明しており、市場はこの措置が破壊的な貿易戦争を引き起こすのではないかと懸念している。フランスのマクロン大統領は、欧州は主権を強化し、「属国化と血なまぐさい政治」に陥ることを避ける必要があると率直に述べた。カナダのカーニー首相は、ルールに基づく国際秩序は実際に死んだ、と率直にさえ述べた。ダボス会議での舌戦は、米国と伝統的な欧州同盟国との関係が急速に悪化していることを明らかに明らかにした。この状況は世界の金融市場に直接的な混乱をもたらしました。米ドル為替レートは圧力を受けており、下落している。投資家は貴金属などの安全資産に目を向けており、これが金価格上昇の重要な要因となっている。

日本の国債市場崩壊が世界市場で連鎖反応を引き起こす

日本の国債市場の崩壊は、主要国の財政状況に対する市場の懸念をさらに増幅させ、投資家が通貨や国債を避ける「切り下げ取引」を生み出した。高市早苗首相の食品税削減という選挙公約が、日本国債市場を崩壊させる引き金となった。 ３０年物と４０年物の日本国債の利回りは火曜日、１日で２５ベーシスポイント以上上昇し、過去最高値を記録した。日本国債の流動性を測る指標は一斉に過去最高値に上昇し、市場は明らかな「買い方ストライキ」の状況を見せた。

2月8日の解散総選挙が近づくにつれ、その後の市場変動に対する投資家の懸念は強まり続けており、この混乱は大きな波及効果も生み出している。シティグループ・グローバル・マーケッツは、日本国債のボラティリティの急激な上昇が他の資産クラス、特に米国国債に波及し、投資家がポートフォリオ全体の規模を縮小せざるを得なくなる可能性があると指摘した。シティグループのアジアトレーディング戦略責任者、モハメド・アパバハイ氏は、リスクパリティファンドは現在の資産エクスポージャーの３分の１を売却する必要がある可能性があり、そうなると米国だけで最大１３００億ドルの債券売りが起こる可能性があると述べた。

韓国と英国の国債市場もこの変動に対して極めて脆弱であると考えられている。 2024年7月に入ってから外国人投資家が保有する韓国国債の損失が10％を超えており、ストップロス売りが出るリスクがある。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのシニア債券ストラテジスト、マサヒコ・ルー氏は、日本市場の現在の状況は、市場価格が「信頼できる瞬間」を経験しているのに等しい、と率直に語った。この主張は元英国首相リズ・トラスに由来しており、その減税計画の財源不足が英国債券市場の悪質な下落を引き起こし、最終的に辞任に至った人物である。

日米財務相が安定維持に協力、欧州が米国債を売却するという噂は否定される

市場変動の激化に直面して、米国と日本の財務大臣はダボス会議中に安定維持のシグナルを伝達し、発表した。スコット・ベッセント米財務長官は、日本の財務大臣に連絡しており、日本が市場を落ち着かせる発言をすると信じていると述べた。同氏は、日本市場が過去２日間で「６標準偏差」という極端な変動を経験していると指摘した。この種の変動が米国市場で発生した場合、10年米国債利回りが50ベーシスポイント上昇することを意味する。日本の片山さつき財務大臣も、市場参加者に対し、急落後は冷静さを保つよう呼び掛けた。

ベッサン氏は、日本国債の下落はグリーンランド関連のニュースよりも前からあったと強調し、地政学的危機が債券市場に与える影響を軽視した。欧州がトランプ大統領のグリーンランド計画に対抗するために米国債を売却する可能性があるとの報道に対し、ベッサン氏はこれを「虚偽の物語」として真っ向から否定した。同氏は、欧州各国政府はそうした措置について全く議論しておらず、関連する噂はメディアがドイツ銀行の報告書に便乗して拡大解釈しているだけだと述べた。ドイツ銀行のストラテジスト、ジョージ・サラヴェロス氏はかつて、欧州が米国の最大の債権者であり、米国の海外資本への依存が主要な弱点であると報告書の中で指摘した。資本の武器化は、貿易の流れよりも市場にとってはるかに破壊的です。財務相らの発言は一定の効果をもたらし、日本の４０年国債利回りは水曜序盤の取引で６．５ベーシスポイント低下したが、市場の懸念が完全に払拭されたわけではない。

デンマークの年金基金アカデミカー・ペンションは、今月末までに米国債市場から撤退する計画を明らかにした。ドイツのアリアンツ・グローバル・インベスターズのシニアマネジャー、マイケル・クラウツバーグ氏は、市場のボラティリティの高まりがトランプ大統領への圧力につながる可能性があると考えている。しかし、ＵＢＳグループのセルジオ・エモッティ最高経営責任者（ＣＥＯ）は、欧州が保有する米国債を武器化しようとする試みは「危険な賭け」になると警告した。市場アナリストらは、日銀が無制限の債券買い入れ手段を使って市場介入する可能性があると指摘しているが、この措置の実施は日本政府がさらなる円安を容認できるかどうかにかかっている。アクサ投資顧問のシニア債券ストラテジスト、木村隆太郎氏は、日銀が積極的に金利引き下げ介入を行えば、ドル・円相場は心理的節目となる１６０円を突破する可能性が高いとの見方を示した。

金にはまだ上昇の余地があるが、銀は今買うのに適した時期ではない

貴金属の市場見通しに関しては、業界の専門家の見解が明らかに分かれています。 ＴＤセキュリティーズのシニア商品ストラテジスト、ダニエル・ガリ氏は、金の上昇は市場の信頼に左右されると述べた。現在、信頼は圧迫されていますが、まだ壊れていません。一度ブレイクすると、金の上昇勢いはさらに長く続きます。 UBPグローバル外国為替ディレクターのピーター・キンセラ氏は、金と銀の投資価値を明確に区別しました。同氏は、投資家は銀が現在の高収益水準を維持することを期待すべきではなく、現在の価格で銀を購入するのは「非常にクレイジーな」行動だと考えている。銀は過去 2 ～ 3 か月で 50% ～ 60% 上昇しており、インプライド ボラティリティは 65% と最高で、70% に上昇する可能性もあります。同氏は、銀に関税を課さないという米国の最近の発表は良いことだが、米国の銀在庫の大幅な増加が他の地域に転用され、世界のリース金利を引き下げる可能性があると付け加えた。いわゆる物理的な銀の深刻な不足は真実ではありません。

キンセラ氏は、銀は現在、再格付け段階にあると指摘し、現在の水準から大幅に上昇するには、金銀比が過去の平均である65を大きく下回る約40か30まで低下する必要があると指摘した。同氏は、金価格が年末までにオンス当たり5,000米ドルに上昇し、金銀比がわずかに上昇すれば、銀価格は現在の水準を維持する可能性が高いと予想した。シルバーの慎重さとは異なり、キンセラはゴールドに自信を持っています。同氏は、たとえ金の価格が史上最高値にあったとしても、それでも購入する価値があると述べた。ベネズエラ大統領の逮捕やグリーンランドの地政学的危機などの出来事は、世界が大国間で顕著な資源ナショナリズムの時代に入ったことを示している。地政学的テーマの変動性により、貴金属は通貨よりも優れた投資選択肢となっています。金には明らかにまだ大きな成長の余地があります。