중동의 지정학적 갈등 속에서 사우디 동서 원유 파이프라인에 대한 공격으로 인해 유럽 정유소 관리자들은 할당량을 줄이게 되었습니다. 동시에 천연가스 재고는 69%에 불과해 5년 평균보다 훨씬 낮았으며 보충 기간이 곧 마감되었습니다. Wmax는 원유 물류, 천연가스 재고, 전력 공급 구조의 3가지 체인 공명을 심층적으로 분석합니다. 독일의 전력 선물은 전년 대비 60% 이상 상승했으며 저비용 전력원은 여러 지점에서 압박을 받았습니다. 천연가스 충격은 유럽의 핵심 인플레이션에 더 깊이 침투했고, 유럽중앙은행은 금리 인상 이후에도 여전히 에너지와 성장의 딜레마에 직면해 있습니다. 추운 겨울과 지정학적 긴장이 결합하면 도매 전력 가격이 50% 더 상승할 수 있습니다. 시장은 복합적인 공급 충격의 꼬리 위험을 경계해야 합니다.

9월 15~16일 연준의 금리 회의가 다가옴에 따라 워시 신임 의장은 처음으로 '신뢰성 확보, 데이터 진실, 정치적 위험'이라는 세 가지 시험에 직면하게 되었습니다. Wmax의 심층 해체: 잭슨홀의 매파적인 기조가 굳건해졌지만 고용지표가 178,000개 하향조정되면서 인플레이션 탄력성이 압박을 받고 11월 중간선거로 인해 정치적 제약이 가중됐다. 시장은 여전히 ​​전통적인 '데이터 → 정책' 선형 프레임워크를 사용하여 예측하고 있지만 Warsh가 전방 지침을 해체하고 규율 지침으로 전환했다는 사실을 깨닫지 못했습니다. 금리 인상 여부에 관계없이 높은 변동성과 높은 금리가 공존할 것입니다. 금은 단기적으로는 억제될 것이지만 중기적인 지지는 깨지지 않았습니다.

미 재무부가 10~30년 만기 국채 환매 상한액을 40억 달러로 두 배로 늘려 '정책 지원'과 '제한된 실효성'을 둘러싸고 시장의 극심한 이견이 촉발됐다. W맥스 매크로리서치는 베센트가 헤지펀드형 집중 신호매매로 재무부의 전통적인 틀을 깨고 있지만 환매운영은 유동성 개선에 미미할 뿐 재정 적자, 인플레이션 반등, 수급 불균형 등 근본적인 압박을 해소할 수 없다고 지적했다. 높고 변동성이 큰 미국 장기 채권 수익률이 표준이 될 것이며, 주요 범주의 자산 배분 논리는 계속 재편될 것입니다.

Fort Knox 금 계정은 완성되었지만 미국 달러와 분리되었으며 법정 통화 시스템에 대한 시장의 신뢰가 높아졌습니다. 석유달러 시스템이 완화되고, 글로벌 달러화 해제가 가속화되고 있으며, 미국 달러 보유액 비율이 25년 만에 최저치인 57%로 떨어졌습니다. 단기 금리는 금 가격을 억제하고, 미국 달러의 장기 신용 약화는 국가 신용 위험이 없는 자산으로서의 금의 재평가를 뒷받침합니다.

중동 지역의 지정학적 갈등이 심화되면서 유가 리스크도 높아졌습니다. 호르무즈 해협 항해 수준은 전쟁 전 수준의 45%에도 미치지 못한다. Goldman Sachs의 극단적인 시나리오에서는 브렌트유가 4분기에 120달러에 도달할 것으로 예상됩니다. 유럽의 디젤 재고는 바닥을 쳤고 정제 병목 현상이 핵심 제약이 되었습니다. 에너지 반등으로 인해 글로벌 인플레이션이 상승했고, 연준의 매파적 기조가 강화되었으며, 금리 인하 기대도 연기되었습니다.