2026년 3월 10일 현재 미국과 이스라엘, 이란 간의 군사적 갈등이 계속 심화되고 있으며, 이는 에너지 측면에서 글로벌 금융시장에 이르기까지 전방위 연쇄 충격을 일으키고 있습니다. 호르무즈 해협의 항해가 거의 중단되면서 걸프 산유국들의 감산이 확대되었습니다. 원유 시장은 장대하고 극단적인 시장을 열었습니다. 유가 급등은 글로벌 금리 인하 기대를 완전히 뒤집었고, 연준은 정책 딜레마에 빠졌습니다. 미국 주식을 매도할 위험이 계속해서 급격히 증가했습니다. 현재 지정학은 수요와 공급의 기본 원칙을 완전히 대체했으며 글로벌 자산 가격 책정의 핵심 동인이 되었습니다. 시장은 높은 변동성과 불확실성에 갇혀 있습니다.

해협 폐쇄로 감산 확대, 원유 공급 위축 위험 커져

중동전쟁은 호르무즈해협의 정상적인 항해를 근본적으로 차단했다. 세계 원유 무역의 거의 30%를 담당하는 이 수로의 폐쇄는 OPEC 회원국들의 연쇄 감산을 직접적으로 촉발했고 이번 혼란의 핵심 원인이 되었습니다. 아랍에미리트는 해상 원유 일일 감산량을 80만 배럴로 확대했고, 해협을 우회하는 푸자이라 송유관은 거의 풀가동 중이다. 해협 수출에 전적으로 의존하는 쿠웨이트는 생산량 감소를 하루 35만 배럴로 확대해 전체 생산능력의 14%에 가깝다. 석유 및 정유제품 판매에 불가항력이 발생해 국내 정유업체의 가공률이 40% 감소했다고 공식 선언했다.

현재 이라크는 원유 생산을 완전히 중단했고, 사우디아라비아 최대 정유소는 여전히 폐쇄됐으며 대체 환적 능력은 상한선에 가까워졌다. 카타르의 세계 최대 LNG 수출 공장이 복구 일정 없이 완전히 폐쇄됐다. JP모건 체이스가 최근 경고한 바에 따르면, 이라크의 석유 저장 공간은 완전히 고갈됐고, 쿠웨이트의 남은 석유 저장 공간은 3일도 채 안 남았으며, 아랍에미리트는 7일밖에 남지 않았으며, 사우디아라비아의 석유 저장 압력 한도도 45일 미만으로 줄었다. 현재 아랍에미리트와 쿠웨이트의 인프라는 계속해서 공격을 받고 있습니다. 이란은 '무제한 반격'을 할 것이며 해협 항해 재개 시간표는 없다고 거듭 강조했다. 트럼프 대통령은 분쟁이 "단기적으로 끝날 것"이라고 밝혔지만 동시에 미군의 페르시아만에 배치를 강화하도록 승인해 시장 우려를 더욱 악화시켰다.

원유는 엄청난 지진을 일으켰고 원자재는 전반적으로 혼란에 빠졌습니다.

공급측면의 경직된 위축은 원유 가격의 극심한 상승을 촉발시켰습니다. 3월 9일 브렌트유는 장중 29% 급등해 배럴당 미화 120달러에 육박하며 2022년 중반 이후 최고치를 경신했습니다. 그런 다음 급격하게 반전되어 마감되어 역사상 가장 큰 일중 상승 및 하락 격차를 설정했습니다. WTI 원유는 3월 10일 개장과 동시에 서킷브레이커를 발동해 장중 하락폭이 11%에 이르렀습니다. 3월 10일 아시아 정오 거래 기준 브렌트유와 WTI 원유는 배럴당 각각 102.7달러, 99.4달러에 거래되고 있으며, 분쟁 발생 전보다 누적 상승폭이 22% 이상이다. 브렌트유의 내재변동성은 85%가 넘는 역사적 최고치를 유지했습니다.

G7이 전략비축량 6000만배럴을 방출하기로 예비 합의했지만, 시장에서는 이 규모로는 해협 폐쇄로 인한 일평균 약 1700만배럴의 공급 공백을 완전히 메울 수 없고, 수급 불균형을 되돌리기 어렵다는 인식이 강하다. 원유의 혼란은 모든 상품 범주를 빠르게 휩쓸었습니다. 런던 알루미늄 가격은 2022년 이후 최고치를 기록했고, 은은 하루 만에 거의 6% 급락했으며, 금의 안전 자산은 약화되었습니다. 아시아 현물 LNG 가격은 분쟁 이전에 비해 두 배로 올랐고, 인도, 태국 등 국가들은 현물 구매 패닉에 빠졌고, 유럽 천연가스 가격도 동시에 18% 이상 상승했습니다.

유가 충격으로 정책 기대가 반전되어 연준이 딜레마에 빠졌습니다.

유가가 계속해서 100을 넘고 있으며, 이로 인해 글로벌 중앙은행의 정책 경로가 완전히 재편되었습니다. 연준은 인플레이션과 싸우고 성장을 안정시켜야 하는 절박한 상황에 빠졌습니다. 수석 전략가인 에드 야데니(Ed Yardeni)는 계속되는 높은 유가로 인해 연준의 이중 임무가 완전히 불균형해질 것이라고 직설적으로 말했습니다. 이는 인플레이션 방지 결과를 역전시킬 뿐만 아니라 기업 이익과 가계 지출을 압박하고 실업률을 높이며 금리 인하의 원래 경로를 완전히 방해하고 심지어 금리 인상 재개를 고려해야 한다는 것입니다.

시장 금리 가격 책정은 역사적인 역전을 경험했습니다. 연준의 3월 금리 인하 기대치는 충돌 전 78%에서 12%로 급락했습니다. 동시에 3월 금리인상 재개 확률은 23%로, 연중 금리인하 기대감도 3회에서 1회 이하로 낮아졌다. 미국의 10년 만기 손익분기점 인플레이션율은 8개월 만에 최고치인 2.8%까지 치솟았고 스태그플레이션에 대한 우려도 계속해서 커지고 있습니다. 미국 달러 지수는 6개월 만에 최고치인 105.8까지 올랐고, 이번 분쟁에서 지속적으로 강세를 보인 유일한 자산이 되었습니다. 미국 채권, 금, 일본 엔, 스위스 프랑 등 전통적인 안전 자산이 전반적으로 하락했습니다. 일본 엔화는 미국 달러 대비 158달러 아래로 떨어져 32년 만에 최저치를 기록했습니다.

미국 주식 매도 리스크가 급격하게 높아졌고, 기관들은 헤징에 속도를 냈지만 완전히 철수하지는 않았다.

스태그플레이션과 정책 불확실성으로 인해 미국 주식의 매도세가 심화되었습니다. 야데니는 올해 미국 증시 폭락 확률을 35%에서 40%로, 폭등 확률은 2%로 높였다. 그는 유가가 100을 넘으면 S&P 500 기업의 이익 증가율이 5~8%포인트 하락할 것이라고 경고했습니다. "광란의 2020년대"를 실현할 확률은 55%, 스태그플레이션이 재발할 확률은 20%로 기본 기대치는 변하지 않았습니다. 골드만삭스 데이터에 따르면 3월 7일 현재 헤지펀드 미국 주식 ETF 공매도 주문은 8.3% 증가했고, 3월 8일부터 9일까지 4.2% 추가 증가했다. S&P 500은 일주일 만에 3.2% 하락했고, VIX와 골드만삭스 변동성공포지수(Volatility Fear Index)는 모두 높은 수준을 기록했습니다. 헤지펀드는 추세를 거스르고 에너지 및 필수소비재 종목에 포지션을 추가하는 한편 기술 및 임의소비재 종목을 판매하는 등 다양한 레이아웃을 보여주었습니다. 전체적으로는 중동 지역의 지정학적 갈등이 핵심 변수로 남아 있으며, 그 방향이 유가, 인플레이션, 정책 속도를 결정한다. 긴장이 완화되지 않으면 높은 시장 변동성은 계속될 것입니다.