이란 전쟁의 발발은 국제 유가의 급등을 촉발시켰고, 2월 미국 PPI 지표의 예상치 못한 상승과 함께 미국 인플레이션 반등을 심화시켜 경제 성장을 압박했습니다. 연준의 3월 금리 결정을 하루 앞두고 금리 인하에 대한 시장의 기대는 크게 냉각됐다. 결국 연준은 예정대로 동결을 유지했다. 인플레이션 전망치를 상향 조정했지만 2026년 한 차례 금리를 인하한다는 기존 방침을 고수했다. 지정학적 갈등, 반복되는 인플레이션, 고용부진 등 복합적인 압박 속에 정책 딜레마에 빠졌다.

유가 급등과 예상을 뛰어넘는 PPI는 미국 인플레이션 반등 위험을 부각시켰습니다.

미국과 이스라엘이 지난달 말 이란을 공격한 이후 이란은 전 세계 석유의 5분의 1이 수송되는 호르무즈 해협을 사실상 봉쇄했다. 미국 유가는 배럴당 약 95달러로 단기간에 거의 50% 급등했고, 휘발유와 경유 가격은 트럼프 대통령의 두 임기 동안 최고 수준으로 올랐다. 이 데이터는 이란 전쟁의 직접적인 영향을 고려하지 않았는데, 이는 미국의 근본적인 인플레이션이 예정보다 빨리 과열되었음을 의미합니다. 고유가가 지속된다면 미국의 인플레이션은 연준의 목표인 2%를 확고히 초과하게 될 것이며, 과도한 인플레이션 주기는 6년까지 연장될 수 있습니다. 2월 CPI가 전년 동기 대비 2.4%, 핵심 PCE가 전년 동기 대비 3.1%로 완고하게 나타난 것과 더불어 미국 인플레이션 반등 압력이 연준의 핵심 과제가 되었습니다.

유가 영향이 완전히 반영되기 전 미국 2월 PPI 지표는 예상을 완전히 웃돌며 인플레이션 가속화 신호를 내놨습니다. 전체 PPI는 전월 대비 0.7%, 전년 대비 3.4% 증가해 2025년 2월 이후 전년 대비 최대 증가율을 기록했습니다. 핵심 PPI는 전월 대비 0.5%, 전년 동기 대비 3.9% 상승해 3개월 연속 상승세를 이어갔다. 이번 PPI 상승은 상품 및 서비스 비용 모두에 의해 주도됩니다. 서비스비용이 전월 대비 0.5% 증가한 것이 전체 증가분의 절반 이상을 차지했다. 식품 가격은 2021년 중반 이후 가장 큰 상승을 경험했으며, 신선하고 건조된 채소의 가격은 거의 49% 급등했습니다.

경제학자들은 고유가가 성장을 억제하고 금리 인하가 상당히 지연될 것이라고 경고합니다.

파이낸셜타임스와 시카고대 클락글로벌시장센터가 경제학자 47명을 대상으로 실시한 조사에 따르면 고유가는 미국 경제에 큰 영향을 미치고 인플레이션을 악화시키며 금리 인하 경로를 차단할 것으로 나타났다.

경제 성장은 압박을 받고 있습니다. 경제학자의 68%는 유가가 2026년 남은 기간 동안 배럴당 미화 100달러에 머물면 미국 ​​GDP 성장률이 최소 0.25~0.5% 포인트 감소할 것이라고 예측합니다. 2025년 4분기 미국 경제의 연간 성장률은 0.7%로 하락해 종전 4.4%보다 크게 낮아졌다. 에너지 시장 전문가 해밀턴은 호르무즈 해협 봉쇄가 한 달간 지속되면 미국의 연간 성장 기대치가 크게 낮아질 것이라고 경고했다. 이런 견해는 “갈등이 경제에 미치는 영향은 제한적일 것”이라는 백악관의 발언과 극명한 대조를 이룬다.

인플레이션은 계속 상승하고 있습니다. 응답자의 80% 이상이 장기간 유가를 100달러로 유지하면 전체 PCE 인플레이션율이 연말까지 최소 0.25~0.5% 포인트 증가할 것이라고 믿고 있습니다. 경제학자 중 60%는 근원 인플레이션이 2028년 상반기까지 2% 목표로 떨어지지 않을 것으로 예상했는데, 이는 지난해 12월 조사보다 크게 늘어난 수치이다.

금리 인하 기대 반전: 시장은 당초 연준의 금리 인하를 기대했지만, 현재 유가 상승으로 인해 다음 금리 인하가 2027년 봄으로 연기되었습니다. 응답자의 약 3분의 1은 연준이 2026년 내내 금리를 인하하지 않을 것이라고 예상했는데, 이는 지난해 12월 15%에서 두 배로 늘어난 수치입니다.

연준은 연 1회의 금리 인하 기대를 고수하며 보류 상태를 유지하고 있습니다.

3월 금리 결의에서 연준은 기준 금리 범위를 2회 연속 **3.50%~3.75%**로 변함없이 유지했습니다. 정책 성명에는 “중동 상황이 미칠 영향은 아직 불투명하다”는 점만 간략하게 언급됐다. 전반적인 성명은 기본적으로 1월 회의 성명과 일치했다. 이 결의안은 연준 내에 차이가 있음을 보여주었습니다. 밀란 주지사는 다시 한 번 즉각적인 금리 인하에 반대표를 던지고 이를 옹호했습니다. 모든 관료들은 2026년 말 이전에는 그것이 필요하다고 생각하지 않았습니다. 결의안 발표 이후 미국 주식의 하락세는 줄어들었고 미국 달러와 미국 채권 수익률의 상승폭은 감소했습니다. 시장은 의혹을 더욱 명확히 하기 위해 파월 의장의 기자회견을 기다렸다.

최근 경제 전망에서 연준은 주로 유가 급등의 영향을 반영하여 2026년 인플레이션 전망을 2.7%(이전 값: 2.4%)로 상향했습니다. 경제성장률 전망치를 2.4%(이전 수치: 2.3%)로 소폭 상향 조정했고, 실업률 전망치는 변함없이 4.4%로 유지했다. 물가상승 압력이 거세지는 가운데 연준은 여전히 ​​2026년과 2027년에 한 차례씩 금리를 인하한다는 방침을 고수하고 있다. 올해 금리를 25bp만 인하하고 구체적인 시기를 밝히지 않은 것은 트럼프 행정부가 대대적인 금리 인하를 요구한 것과 배치된다.

정책 딜레마 심화: ​​인플레이션, 고용, 지정학적 위험이 서로 얽혀 있음

연준은 현재 세 가지 제약에 직면해 있습니다. 첫째, 유가는 도매 인플레이션을 동반하고, 인플레이션 반등 위험으로 인해 중앙은행은 매파적 입장을 유지해야 합니다. 둘째, 미국은 2월에 92,000개의 일자리를 잃었고, 기업 해고가 나타났으며, 높은 차입 비용으로 인해 경제가 위축되었습니다. 셋째, 중동 지역의 지정학적 갈등 전망이 불투명하고, 에너지 공급 충격도 매우 불확실하다. 이번에 연준은 "단기적인 오일 쇼크를 무시"하고 점진적인 금리 인하 경로를 고수하면서 인플레이션 퇴치와 성장 안정 사이의 균형을 맞추려고 노력했습니다. 그러나 유가가 배럴당 108달러를 넘어서면서 지정학적 갈등이 계속 고조될 경우 연준의 정책 전망은 수정될 수 있고, 글로벌 금융시장의 변동성과 불확실성은 더욱 커질 수 있다.